投資地區

國內外

投資標的

本基金投資於中華民國境內及新興市場國家或地區、由國家或機構所保證或發行之債券(含政府公債、公司債、金融債券、金融資產證券化之受益證券或資產基礎證券、不動產資產信託受益證券及具有相當於債券性質之有價證券)

投資策略

◼ 投資策略 根據經理公司及其所屬集團 (宏利金融集團)及國外顧問公司宏利金融投資管理 (美國)有限公司於資產管理之研究團隊對新興巿場各國國內、外之總體經濟研究 發現,新興市場擁有全球 80%的人口、75%的土地以及三分之二的天然資源,該 區域強勁的經濟基本面、有利的市場投資環境與經濟政策、人口結構發展,投資 吸引力大增。 本基金的債券投資主要分為三大類:新興巿場美元計價主權債、新興巿場美元計 價公司債、以及全球非投資等級公司債。 本基金的投資流程將分為三大階段,說明如下: 1.第一階段:採用「由上而下」及「由下而上」包括國家風險、總經、債券市場 規模與資金流向、產業前景及公司的巿場地位與債信的分析,決定主要新興國 家主權債之投資與找出具有投資價值之產業。經理人會依前述各項因子,依不 同比重分別計分並加總,分析國家與產業的投資前景。 (1) 國家風險分析 –經理人會持續分析世界政治格局的變化及地區性熱點問題的動態,並掌握一般性的規律,判斷情勢變化對債券市場可能產生的影響, 進而決定增加或降低投資比重。 (2) 總經分析 –因此新興國家總體經濟的好壞,對於企業經營之順遂與否與債 券表現的優劣,具有直接性的影響,因此,基金經理人會長期關注各項總 體經濟指標的變動。 (3) 國家與產業的債信分析 –藉由投資研究團隊深入的分析、統計新興市場債 券調升/調降的比例、參考其它獨立研究機構之報告、在主權債方面,由國 家財政收支,信評機構所給予的評級,計算國家的主權違約風險;在公司 債的產業分析部份,就其產業總體的財務指標、營運狀況、資本結構進行 深入分析,以判斷目前新興市場信用狀況及趨勢,並作為投資決定的最後 依據。 (4) 債券市場規模與資金流向 – 債券市場規模的成長與債券品種的增加表示 該市場發展與成熟度的提升。當新興國家之債券市場規模持續成長,表示 投資人肯定新興國家的正向發展並持續投入資金,將有利於整體新興市場 債券走勢; 反之則表示投資人不看好新興國家的後市發展,並持續撤出資 金。 (5) 產業前景及相關產品巿場地位 –經理人會分析產業前景,該產業是否具長 期成長性,該項產品是否可能被潛在的替代品所淘汰、該產業是否受景氣 循環影響、該產業之市場規模、以及相關產品是否具獨特性不易被取代或 不易進入,藉以尋找擁有高成長潛力與競爭優勢產業的產業進行投資。 2.第二階段:由第一階段全球產業分析所得之主要之產業投資類別,分別再依不 同的指標,選擇新興市場公司債與全球非投資等級債券的投資標的,其中研判 標準係採用本公司自行設計之「新興市場公司債與全球非投資等級債券指標」, 其指標組成包含獲利能力分析、現金流量分析、償債能力分析、及資本結構分 析之各項因子,經理人將依不同比重分別計分,個別分析投資標的的信用品質 與基本面。 (1)獲利能力分析: 先選擇出現階獲利能力佳,且長期具有成長潛力的公司(Star)及獲利能力穩定 且巿佔率高的公司(Cash Cow);再運用財務分析的比率分析,包括:毛利率, 稅後淨利率、營業利益率等指標的分析等深入剖析公司的營業現況及獲利能 力,進而選擇獲利回報良好的投資標的。 (2)現金流量分析 分析現金流量是了解企業經營狀況與體質是否強健的重要投資流程,本基金使 用營業活動淨現金流量對本期損益比、現金流量比率、淨現金流量允當比率等 指標來衡量企業的現金流量是否允當,足以支應其資金缺口。(3)償債能力分析 償債能力分析包括短期償債能力和長期償債能力分析,短期償債能力是企業 能償還流動負債的能力,主要指標有流動比率和速動比率,比率越高表示企 業短期償債能力越強,長期償債能力則可透過利息保障倍數比率分析之。 (4)資本結構分析 公司營運的資本可分為外部債權人的授信及股東的投資。故公司的財務結 構,可以負債與股東權益相互間的比例關係表達之,亦可以負債與總資產或 股東權益與總資產間的比例關係表達之。本基金藉由財務結構分析去瞭解一 家公司資產、負債與股東權益間的比重關係,來判定一家公司承擔風險的能 力。可運用下列指標來分析。 3.第三階段:經選出之相對價值最佳的債券類別及投資標的後,利用風險分散原 則及景氣循環原則進行資產配置、投資組合建立並定期檢視與調整投資組合。 (1)風險分散原則: 本基金投資範圍主要為新興巿場債券及全球非投資等級債券,運用風險分散 原則,可有效分散地區的風險,經理人會避免過度集中投資單一區域,並嚴 格控管投資組合的利率風險、信用風險及價格波動風險,有效的風險控管加 上風險分散,能在危機發生時,將傷害降到最低。 (2)依景氣循環調節配置比重: 資產配置將依景氣循環的階段,著重於不同的產業、以及具有相關產業競爭 優勢的國家。在景氣復甦階段,配置比重將策重於成長型的產業;隨著景氣 加速成長,消費增加,消費性產品,消費性電子,汽車,營建,零售業,鋼 鐵,水泥,原物料,石油等產業轉變為資產配置的重心;當景氣處於峰頂, 此時以防衛型的產業為主;在景氣由峰頂回落至谷底的時期,配置重心將偏 重於化學製藥及醫療,大幅增加現金部位,並尋找下一個景氣循環的成長明 星。 (3)定期檢視與調整投資組合: 基金經理人會定期檢視投資國家、產業及債券部位之表現,隨時進行汰弱換 強的動作,如有特殊狀況,經理人將主動判斷調整投資組合之比重及部位。 4.基金之避險策略 茲就本基金可能面臨之新興市場債券殖利率上升風險,當債券價格下跌,經理人 會採取下列兩種方式進行避險: (1) 為了避免債券殖利率波動而影響本基金之投資收益,此時基金經理人將放空公 債期貨,以規避投資之新興市場債券價格下跌風險。 (2) 為規避利率向上彈升之風險,可在巿場上承做利率交換契約(IRS),承做付固 定率端,收浮動率端之利率交換合約,將固定利率轉換成為浮動利率,以規避投資之新興市場債券價格下跌風險。 5.本基金投資於非投資等級債券除符合「非投資等級債券」信用評等定義外,自 成立日起六個月後,將以投資於任一信用評等機構評定其債信發行等級相當於 BBB- 至 CCC 級之債券為主。 6.人民幣計價避險級別、澳幣計價避險級別及南非幣計價避險級別受益權單位之 避險策略 為利用避險策略降低(而非消除)該人民幣計價避險級別、澳幣計價避險級別及 南非幣計價避險級別受益權單位資產投資美元計價資產所產生之匯率風險,進而 使外幣計價避險級別受益權單位之淨資產價值(NAV)和基金淨資產價值(NAV) 更具有關聯性。不論美元相對於外幣避險級別受益權單位之貨幣的匯率是上升還 是下降,經理公司均將就該外幣計價避險級別受益權單位從事換匯交易(SWAP)。 在避險部位的管理上,經理公司採用目標避險率和偏差範圍,前述的目標避險率 係為 100%對美元避險,但容許正負 10%的避險偏差(設計偏差範圍的目的是爲 了避免因過度少量避險調整而提高交易成本,同時達到少量超額/減額避險之目 的),以期在避險效率及交易成本間取得平衡。

投資特色

1.本基金參與日臻成熟與高經濟成長的新興巿場:新興市場擁有全球 80%的人 口、75%的土地以及三分之二的天然資源,投資機會豐富且多元,該區域強勁的 經濟基本面、有利的市場投資環境與經濟政策、人口結構發展,與新興巿場債券 市場信用評等,都不斷的蓬勃成長,顯示新興巿場發展日臻成熟,整體債券市場 投資吸引力大增。 2.本基金的債券投資包含新興巿場美元計價主權債、新興巿場美元計價公司債及 全球非投資等級公司債三大類別,以追求穩健投資報酬為目標:本基金的債券投 資包含三大類別可同時兼顧穩定及持續成長的新興市場特性,搭配投資全球非投 資等級債券,以提升投資組合的流動性,以及提供穩定的收益來源。加上靈活資 產配置策略與嚴謹的風險控管,以期穩健獲得來自新興市場債市與全球非投資等 級債市的收益。 3.運用適當的避險工具規避債券淨值下跌風險,以維護資金安全及控制投資報酬 波動度:本基金經過審慎的巿場分析,在巿場趨勢改變之前,可靈活運用簡單的 避險工具,降低匯率及利率雙率之風險。4.本基金包含新臺幣計價受益權單位、人民幣計價避險級別受益權單位、澳幣計 價避險級別受益權單位、南非幣計價避險級別受益權單位及美元計價受益權單 位,可供投資人靈活選擇與運用:投資人可依自身需求擇一投資,或分别配置不 同比例之資產投資各類別受益權單位。 ◼債券部位之加權平均存續期間管理策略 整體資產組合之加權平均存續期間應在一年以上(含)、十年以內。在存續期間管 理策略上,將著重於殖利率曲線之斜率、利差變化、債券技術面需求、美元走勢 及聯準會對利率態度的影響決定。 1.依據對未來利率走勢之研判,配合調整投資組合的存續期間,當預期利率下跌 時,則提高存續期間,惟存續期間以不超過十年為限,以增加資本利得;反之, 當預期利率上升,則降低存續期間,惟存續期間以不低於一年為限,以減少利 率風險。 2.本基金將依據各期次債券之票面利率、到期年限、市場利率及還本付息方式計 算個別債券之存續期間,進而推算本基金整體投資組合存續期間,並據以衡量 利率波動對債券投資組合之影響。 3.本基金將依據投資研究團隊對主要投資市場未來總體經濟概況及利率走勢之研 判,配合調整投資組合的存續期間。

基金內扣費用(每年於淨值扣減)

基金外收費用(一次性額外收取)