淨值
該檔基金所有級別/幣別
| 級別 | 成立日期 | 限法人? | 配息方式 | 基金規模 | 計價幣別 | 最新淨值 | 漲跌 | 漲跌福 | 年初至今績效 | 1年績效 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 新台幣分配型 | 2016/05/18 | 無限制 | 配息 | 台幣11.01億 | 台幣 | 8.0100 | -0.02 | -0.25% | +21.92% | +24.43% | 本頁基金 |
| 新台幣累積型 | 2016/05/18 | 無限制 | 不配息 | 台幣10.56億 | 台幣 | 13.7000 | -0.03 | -0.22% | +22.87% | +25.57% | 看詳情 |
| 美元累積型 | 2016/05/18 | 無限制 | 不配息 | 台幣796萬 | 美元 | 13.7900 | -0.04 | -0.29% | +16.08% | +20.54% | 看詳情 |
| 南非幣分配型 | 2016/05/18 | 無限制 | 配息 | 台幣8,516萬 | 南非幣 | 5.7900 | -0.02 | -0.34% | +13.18% | +15.10% | 看詳情 |
| 人民幣分配型 | 2016/05/18 | 無限制 | 配息 | 台幣3,312萬 | 人民幣 | 8.1500 | -0.04 | -0.49% | +17.00% | +21.27% | 看詳情 |
| 美元分配型 | 2016/05/18 | 無限制 | 配息 | 台幣375萬 | 美元 | 8.0800 | -0.02 | -0.25% | +15.07% | +19.57% | 看詳情 |
| 人民幣累積型 | 2016/05/18 | 無限制 | 不配息 | 台幣40.6萬 | 人民幣 | 14.9400 | -0.07 | -0.47% | +18.01% | +22.26% | 看詳情 |
| 南非幣累積型 | 2016/05/18 | 無限制 | 不配息 | 台幣13.87萬 | 南非幣 | 19.7700 | -0.07 | -0.35% | +14.94% | +16.91% | 看詳情 |
| 所有級別累計 | 台幣28.38億 | ||||||||||
基金績效 (累計報酬率)
| 原幣績效 | 參考ETF績效 | 同類排名 | 贏過同類基金 | |
|---|---|---|---|---|
| 1個月 | +1.14% | +1.06% | 377/970 | 61% |
| 3個月 | +4.82% | +2.79% | 117/970 | 88% |
| 6個月 | +8.99% | +8.88% | 79/970 | 92% |
| 1年 | +24.43% | +20.91% | 89/970 | 91% |
| 3年 | +28.82% | +16.74% | 17/970 | 98% |
| 5年 | +36.61% | +52.97% | 77/970 | 92% |
| 10年 | -- | +112.93% | -- | -- |
| 15年 | -- | +278.52% | -- | -- |
年度報酬率
| 原幣績效 | 參考ETF績效 | 同類排名 | 贏過同類基金 | |
|---|---|---|---|---|
| 今年以來 | +21.92% | +15.34% | 53/970 | 95% |
| 2023年 | +12.41% | +18.27% | 260/970 | 73% |
| 2022年 | -6.96% | -16.23% | 71/970 | 93% |
| 2021年 | +5.15% | +15.41% | 285/970 | 71% |
| 2020年 | +1.38% | +12.81% | 370/970 | 62% |
| 2019年 | +8.88% | +22.61% | 307/970 | 68% |
| 2018年 | -7.85% | -7.87% | 150/970 | 85% |
| 2017年 | +0.53% | +20.04% | 195/970 | 80% |
| 2016年 | -- | +7.77% | -- | -- |
| 2015年 | -- | -1.08% | -- | -- |
| 2014年 | -- | +6.01% | -- | -- |
| 2013年 | -- | +22.42% | -- | -- |
| 2012年 | -- | +15.03% | -- | -- |
| 2011年 | -- | -1.74% | -- | -- |
| 2010年 | -- | +16.74% | -- | -- |
| 2009年 | -- | +25.79% | -- | -- |
| 2008年 | -- | -- | -- | -- |
申購贖回
整檔基金申購贖回金額統計最新資料：2024年10月
| 申購金額 (台幣) | 贖回金額 (台幣) | 淨申贖金額 (台幣) | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 月份 | 整檔基金總計 | 同類排名 | 贏過同類基金 | 整檔基金總計 | 同類排名 | 贏過同類基金 | 整檔基金總計 | 同類排名 | 贏過同類基金 |
| 過去1個月合計(2024.10) | +3.7億 | 153/970 | 84% | -8800.0萬 | 425/970 | 56% | +2.9億 | 145/970 | 85% |
| 過去3個月合計(2024.10~2024.08) | +9.2億 | 170/970 | 82% | -2.6億 | 438/970 | 55% | +6.6億 | 137/970 | 86% |
| 過去6個月合計(2024.10~2024.05) | +18.1億 | 203/970 | 79% | -4.7億 | 478/970 | 51% | +13.4億 | 161/970 | 83% |
| 過去12個月合計(2024.10~2023.11) | +27.4億 | 239/970 | 75% | -5.9億 | 598/970 | 38% | +21.5億 | 168/970 | 83% |
配息
歷史配息紀錄
| 基準日 | 除息日 | 發放日 | 每單位配息金額 | 幣別 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 累積配息率 7.7% | |||
| 2024/09/30 | 2024/10/01 | 2024/10/09 | 0.065 | 台幣 |
| 2024/08/30 | 2024/09/03 | 2024/09/09 | 0.065 | 台幣 |
| 2024/07/31 | 2024/08/01 | 2024/08/07 | 0.066 | 台幣 |
| 2024/06/28 | 2024/07/01 | 2024/07/08 | 0.059 | 台幣 |
| 2024/05/31 | 2024/06/03 | 2024/06/07 | 0.057 | 台幣 |
| 2024/04/30 | 2024/05/02 | 2024/05/08 | 0.056 | 台幣 |
| 2024/04/01 | 2024/04/02 | 2024/04/10 | 0.058 | 台幣 |
| 2024/02/29 | 2024/03/01 | 2024/03/07 | 0.056 | 台幣 |
| 2024/01/31 | 2024/02/01 | 2024/02/19 | 0.05468 | 台幣 |
| 2023/12/29 | 2024/01/02 | 2024/01/08 | 0.053 | 台幣 |
| 2023年 | 年度配息率 6.8% | |||
| 2023/11/30 | 2023/12/01 | 2023/12/07 | 0.053 | 台幣 |
| 2023/10/31 | 2023/11/01 | 2023/11/07 | 0.052 | 台幣 |
| 2023/09/28 | 2023/10/02 | 2023/10/06 | 0.053 | 台幣 |
| 2023/08/31 | 2023/09/01 | 2023/09/07 | 0.036 | 台幣 |
| 2023/07/31 | 2023/08/01 | 2023/08/07 | 0.036 | 台幣 |
| 2023/06/30 | 2023/07/03 | 2023/07/07 | 0.035 | 台幣 |
| 2023/05/31 | 2023/06/01 | 2023/06/07 | 0.033 | 台幣 |
| 2023/04/28 | 2023/05/02 | 2023/05/09 | 0.035 | 台幣 |
| 2023/03/31 | 2023/04/06 | 2023/04/14 | 0.034 | 台幣 |
| 2023/02/24 | 2023/03/01 | 2023/03/07 | 0.034 | 台幣 |
| 2023/01/31 | 2023/02/01 | 2023/02/07 | 0.034 | 台幣 |
| 2022/12/30 | 2023/01/03 | 2023/01/09 | 0.034 | 台幣 |
風險波動
過去重大事件最大跌幅 (Max Drawdown)
波動幅度 (標準差)
| 區間 | 本基金 | 參考ETF |
|---|---|---|
| 1年 | 6.83% | 7.44% |
| 3年 | 8.59% | 14.17% |
| 5年 | 10.58% | 15.92% |
| 10年 | -- | 13.00% |
| 15年 | -- | 13.39% |
持股/持倉明細
前十大持股/持倉資料時間：2024年10月
| 類股配置 | 佔比 |
|---|---|
iShares iBoxx高收益公司債ETF | 8.02% |
iShares安碩核心美國綜合債券E | 7.76% |
iSharesiBoxx$投資級公司債ETF | 7.53% |
SPDR彭博高收益債券指數股票型 | 6.87% |
領航總債券市場ETF | 5.86% |
領航股利增值交易所交易基金 | 5.40% |
景順QQQ信託系列1 | 3.94% |
NVIDIA CORP | 2.43% |
JPMORGAN CHASE & CO | 2.19% |
| 台積電 | 2.11% |
ALPHABET INC-CL A | 2.08% |
買賣週轉頻率
本基金總資產 (AUM) 買賣週轉頻率
基金費用
基金內扣費用(每年於淨值扣減)
| 2023年 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | 2019年 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 本基金費用率 | 2.28% | 2.20% | 2.21% | 2.14% | 2.24% | 2.21% | 2.16% | 1.41% |
| 經理費率(每年) | 1.80% | |||||||
| 保管費率(每年) | 0.26% | |||||||
| 同類基金平均 | 1.66% | 1.62% | 1.62% | 1.65% | 1.60% | 1.55% | 1.53% | 1.32% |
| 同類基金最高 | 3.22% | 3.84% | 3.20% | 3.20% | 3.20% | 3.51% | 2.79% | 2.64% |
| 同類基金最低 | 0.10% | 0.15% | 0.07% | 0.27% | 0.28% | 0.23% | 0.25% | 0.29% |
基金外收項目(一次性額外收取)
基本資訊
基本資料
- 基金名稱富蘭克林華美多重資產收益基金-新台幣分配型
- ISIN CodeTW000T4518B2
- 境內境外境內
- 成立日期2016/05/18
- 基金類型其他
- 基金組別全球股債平衡
- 此級別基金規模台幣11.01億 (2024/10/31)
- 基金總規模台幣28.38億 (2024/10/31)
- 配息方式配息
- 基金註冊地台灣
- 經理人楊金峯(核心經理人)/劉曉如(協管經理人,管理類別:1)
- 管理公司A0045-富蘭克林華美證券投資信託股份有限公司
- 保管銀行臺灣土地銀行
參考指數與ETF
投資地區
中華民國境內外
投資標的
投資於中華民國之有價證券為中華民國境內之上市或上櫃公司股票、承銷股票、基金受益憑證(含指數股票型基金ETF、反向型ETF、商品ETF、槓桿型ETF、國內對不特定人募集之期貨信託基金)、認購(售)權證、認股權憑證、存託憑證、政府公債、公司債(含普通公司債、次順位公司債、轉換公司債、交換公司債、附認股權公司債等)、金融債券(含次順位金融債券)、經金管會核准於我國境內募集發行之國際金融組織債券及依金融資產證券化條例公開招募之受益證券或資產基礎證券及依不動產證券化條例募集之封閉型不動產投資信託基金受益證券或不動產資產信託受益證券及投資外國證券集中交易市場及經金管會核准之店頭市場交易之股票(含承銷股票及特別股)、存託憑證(Depositary Receipts,含NVDR)、認購(售)權證或認股權憑證(Warrants)、參與憑證(Participatory Notes)、不動產投資信託受益證券(REITs)及基金受益憑證、基金股份、投資單位(包括指數股票型ETF、反向型ETF、商品ETF及槓桿型ETF)。
本基金適合之投資人屬性分析
本基金為多重資產型基金,投資區域涵蓋全球股票及債券市場,配合其投資 策略及主要投資標的、產業,基金績效受區域經濟變化而波動,因此適合欲 追求全球股、債市成長且風險承受度非保守型投資人。投資人仍應注意本基 金投資風險,並斟酌個人風險承擔能力及資金之可運用期間長短後辦理投 資。
投資特色
(1)多重資產收益來源,除提供參與全球高息資產投資機會,更兼顧資本利得與穩定 度 主要配置於三大投資領域,兼顧收息、資本利得以及投資組合穩定度。本 基金將同步投資於全球固定收益標的,全球股票以及全球不動產投資信託 等相關商品,透過多元資產佈局,於股市上揚時,能有效參與全球各類資 產成長機會;於市場震盪時,可透過收益資產減緩下檔風險,在兼顧投資 組合穩定度下,追求報酬極大化。 (2)動態智慧管理,追求最佳的風險報酬比 本基金操作過程中將每月動態的利用一系列量化、質化以及基本面分析工 具對全球市場進行評估。投資經理人將會依據評估的結果,動態運用不同 策略,針對投資組合進行調整,使得投資組合處於最佳化的狀態。 (3)多幣別計價,滿足不同外幣資產配置需求 新臺幣、美金、人民幣及南非幣四種不同計價級別提供投資人選擇,以滿 足不同投資人需求。前述各計價級別均分為累積型與分配型受益憑證,其 中分配型受益憑證為每月進行收益分配;投資人可依自身需求擇一投資, 或分別配置不同比例之累積型受益憑證與分配型受益憑證。(4)標的涵蓋全球,降低單一區域或國家風險並且增加投資組合效率。除透過 由下而上精選標的以外,並經由上而下對景氣循環的判斷來針對投資部位 做調整以期可以兼顧配息、資本利得以及投資組合穩定度。
基本投資方針及範圍
經理公司應以分散風險、確保基金之安全,並積極追求長期之投資利得及維持 收益之安定為目標。以誠信原則及專業經營方式,將本基金投資於前述(八) 之有價證券。並應依下列規範進行投資: 1. 原則上,本基金自成立日起屆滿六個月後,投資於股票(含承銷股票)、 存託憑證(含 NVDR)、債券(含其他固定收益證券)、不動產投資信託基金 受益證券(REITs)、基金受益憑證(含指數股票型基金、槓桿型 ETF、反 向型 ETF 及商品 ETF)之總金額應達本基金淨資產價值之百分之七十(含)以 上;本基金投資於股票、債券(包含其他固定收益證券)、基金受益憑證、 不動產投資信託基金受益證券及經金管會核准得投資項目等任一資產種類 之總金額不得高於本基金淨資產價值之百分之七十(含);投資於亞洲及大洋 洲以外之有價證券之總金額應超過本基金淨資產價值百分之七十;投資於高 收益債券不得超過本基金淨資產價值之百分之三十;投資所在國或地區之國 家主權評等未達金管會核准或認可之信用評等機構評定等級者,投資該國或 地區之政府債券及其他債券總金額,不得超過本基金淨資產價值之百分之三 6 十。本基金投資於前述各類資產時,將依景氣循環(分為復甦期、擴張期、 趨緩期及衰退期四個階段)所處階段及當時投資環境進行配置,投資策略詳 如公開說明書【詳(十)1.所列之說明】。如因有關法令或相關規定修改者, 從其規定。 2. 本基金所持有之高收益債券,係以投資當時之信用評等等級為標準,並應 於成立日起六個月後,每季度(每年一月、四月、七月、十月)第一個營業 日,檢視前一個營業日該基金所持債券是否符合前述(八)2.(4)之定義, 如嗣後經信用評等機構調升信用評等等級或因有關法令或相關規定修正前 述「高收益債券」之規定,應於檢視後三個月內採取適當處置,以符合(九) 1.之比例限制。 3. 除投資於前述高收益債券外,本基金所投資債券之信用評等應符合金管會 核准或認可之信用評等機構評定達一定等級以上,但轉換公司債者,不在此 限。 4.但依經理公司之專業判斷,在特殊情形下,為分散風險、確保基金安全之目 的,得不受前述投資比例之限制。所謂特殊情形,係指: (1)本基金信託契約終止前三十個營業日; (2)任一或合計投資達本基金淨資產價值百分之二十(含)以上之投資所在國 或地區發生政治、經濟或社會情勢之重大變動、法令政策變更或有不可 抗力情事,致有影響該國或區域經濟發展及金融市場安定之虞等情形; (3)任一或合計投資達本基金淨資產價值百分之二十(含)以上之投資所在國 或地區或中華民國實施外匯管制者; (4)任一或合計投資達本基金淨資產價值百分之二十(含)以上之投資所在國 或地區發生該國貨幣單日兌美元匯率跌幅達百分之五者; (5)本基金投資金額占本基金淨資產價值百分之二十以上之任一國家或地區 之證券集中交易市場或店頭市場所發布之股價指數有下列情形之一起, 迄恢復正常後三十個營業日止: a.最近六個營業日(不含當日)股價指數累計漲幅或跌幅達百分之十(10%)以 上(含本數);或 b.最近三十個營業日(不含當日)股價指數累計漲幅或跌幅達百分之二十 (20%)以上(含本數)。 5. 俟前款特殊情形結束後三十個營業日內,經理公司應立即調整,以符合第 7 1.款之比例限制。 6. 經理公司運用本基金資產從事證券相關商品交易,應遵守下列規定: (1)經理公司為避險操作或增加投資效率之目的,得運用本基金從事衍生自 股票、股價指數、指數股票型基金(ETF)、債券、債券指數、利率之期貨、 選擇權、利率交換等證券相關商品之交易。另經理公司為避險操作之目 的,亦得運用本基金資產從事衍生自貨幣之期貨或選擇權交易。但從事 前開證券相關商品交易均須符合金管會「證券投資信託事業運用證券投 資信託基金從事證券相關商品交易應行注意事項」及其他金管會所訂之 相關規定。 (2)經理公司為避險操作目的,得從事衍生自信用相關金融商品交易(即信 用違約交換 CDS、CDX、LCDX 及 iTraxx),並應遵守下列規定,惟如 有關法令另有規定或修正者,從其規定: a.本基金承作衍生自信用相關金融商品(即信用違約交換 CDS、CDX、LCDX 及 iTraxx)僅得為信用保護的買方。 b.與經理公司從事衍生自信用相關金融商品交易之交易對手,除不得為經理 公司之利害關係人外,如該交易係於店頭市場且未經第三方結算機構方 式為之者,該交易對手並應符合下列任一信用評等機構評定之長期發行 人信用評等等級: (b-1)經 Standard & Poor's Corporation 評定,長期債務信用評等達 BBB-級(含)以上,短期債務信用評等達 A-3 級(含)以上者; 或 (b-2)經 Moody's Investors Service 評定,長期債務信用評等達 Baa3 級(含)以上,短期債務信用評等達 P-3 級(含)以上者;或 (b-3)經 Fitch Ratings Ltd. 評定,長期債務信用評等達 BBB-級(含) 以上,短期債務信用評等達 F3 級(含)以上者;或 (b-4)經中華信用評等股份有限公司評定,長期債務信用評等達 twBBB級(含)以上,短期債務信用評等達 twA-3 級(含)以上者;或 (b-5)經澳洲商惠譽國際信用評等股份有限公司臺灣分公司評定,長期 債務信用評等達 BBB-(twn )級(含)以上,短期債務信用評 等達 F3(twn)級(含)以上者。 (3)經理公司為避險目的,得從事換匯、遠期外匯、換匯換利交易、新臺幣 對外幣間匯率選擇權及一籃子外幣間匯率避險等交易(Proxy hedge,含 換匯、遠期外匯、換匯換利及匯率選擇權)及其他經金管會核准交易之證 8 券相關商品。本基金於從事本項所列外幣間匯率選擇權及匯率避險交易 之操作當時,其價值與期間,不得超過所有外國貨幣計價資產之價值與 期間,並應符合中華民國中央銀行或金管會之相關規定,如因有關法令 或相關規定修改者,從其規定。 本基金承作衍生自信用之相關金融商品交易之介紹、控管措施及投資釋例 (1)衍生性金融商品之發展: 信用衍生性金融商品市場始自90年代初期的紐約,首先用來做債權證券化 (loan securitization)的輔助工具,隨即快速獨立發展,成為公司債及政 府公債避險的主要工具。但由於缺乏標準的法律文件規範,市場的發展一度 趨於遲緩。國際交換及衍生性商品協會 (International Swap and Derivatives Association)在1991年發布標準化的確認書(confirmation), 允許交易商使用ISDA主契約(Master Agreement)從事信用交換交易,該標準 化的確認書允許當事人從事先定義的規範中,可以自行選定其交易條件。 1999 年7月,協會修正信用交換的文件,使交易條件更進一步標準化。越來 越多標準化的交易條件,使得法律的不確定大為減低,從而讓信用衍生性金 融商品市場得以快速發展,因為信用衍生性金融商品提供投資人另一種既可 以去除或減輕信用風險,又可繼續持有標的資產(underlying asset)的選 擇。 (2)信用衍生性金融商品的型式: 信用衍生性金融商品為金融工具的一種,用來移轉放款(loan)或其他資產的 風險。信用衍生性金融商品有許多不同的型式,內容可以依使用者的需要, 量身定做。例如,信用風險移轉的期間可以和標的資產的存續期間一致,也 可更短。可以移轉一部份或全部風險。標的資產通常為放款債權或公司債、 票據(note)等固定收益工具。惟移轉的僅限於信用風險,不及於其他如匯率 風險或利率風險。交易方式可以是店頭市場契約,或與票據連結。 最基本的架構有選擇權(option)、遠期契約(forwards)及交換契約(swap)。 目前在市場上較常見的信用衍生性金融商品有信用違約交換、全部報酬交換、 信用交換選擇權及信用連結票據。交易方式通常是店頭市場(OTC)契約。 (3)信用違約交換(Credit Default Swap;CDS): a.信用違約交換為最基本的信用衍生性金融工具。單一券種信用違約交換 (Single name CDS)的目的在對因特定標的資產的債務人(Reference Entity)違約(Credit event)所造成的信用損失提供信用保護,來移轉信 用風險。例如,尋求信用風險保護的當事人(信用保護買方),為避免標的 資產(例如放款)債務人違約,與信用保護提供人(信用保護賣方)約定,由 買方支付一定金額費用予賣方,在約定期間內,如債務人發生信用風險事 9 件,則由賣方補償買方就標的資產的損失。信用違約交換非常類似保證或 擔保信用狀,但是不被保險機構監管。信用保護的買方為受益人,賣方為 保證人。信用風險的買方即受益人通常按季支付費用予保證人,費用依標 的資產面額一定的基本點計算。信用風險的賣方即保證人,則同意在違約 事件發生時支付受益人按約定方式計算的金額。 b.所謂信用風險事件,最普遍的定義指債務人無法支付債務或破產。另外, 廢止營業、債務重大不利重組,交叉違約加速到期等等也可屬信用風險事 件。 c.違約事件發生後,賣方應支付金額為標的資產的原本(或名目)金額以及違 約發生後標的資產市價的差額,或一預定金額或標的資產的一定比例。另 外,賣方也可選擇支付標的資產原來價值全額,而要求交付標的資產。 下圖為信用違約交換交易的基本架構: d. 投 資 釋例: 美國電信商AT&T五年期信用違約交換之利差與其價格走勢圖。 若本基金投資組合中持有100萬美金的AT&T公司債,為減少公司債違約造 成無法還本所造成的損失,故與A券商(seller)承作100萬的CDS,成為CDS 交易中的受信用保護的買方(protection buyer)。 如下圖的報價,目前5年CDS 報價約為61.88bps,則表示本基金(buyer) 須付0.6188%的保險費給A券商(seller),每季付息一次,直至契約終止。 如果發生信用違約事件,則A券商(seller)必須償還100萬的本金予本基 金(buyer),本基金為受信用保護的買方(protection buyer)則可獲得完 全的保護。 當AT&T發生違約時,若採現金結算,假設債券剩餘價值20%,則A券商需 支付80萬予本基金 (即1,000,000*(1-20%)=800,000)。 10 (4)信用違約交換指數(CDX Indices and iTraxx Indices) 2001年,JPMorgan和Morgan Stanley就分别推出了JECI,HYDI和TRACERS指 數。於2003年,兩家公司決定合併兩套指數,並重新命名為Trac-X。同時, iBoxx推出了自己的信用違約交換指數。在2004年,Trac-X和iBoxx合併, 並推出第一檔CDX 涵蓋北美的公司,iTraxx Index 則包含歐洲及亞洲國 家的公司。 信用違約交換指數是根據一籃子單一契約CDS的投資組合,以算術平均加 權方式(Equal Weight)編製成指數,並於每半年重新檢視採樣公司並推出 新的指數序列(Series)。於其它指數不同的是,例如S&P 500,信用違約 交換指數有固定的组合和期限。當新的指數序列推出后,以往的指數序列 會繼續在市場上流通,直到期限满為止。若其中有一家公司發生信用違約 事件時,違約保護的賣方須按比例支付契約金額。 目前市場有兩個較為主要的信用違約交換指數系列,即CDX。CDX指數系列 主要涵蓋標的範圍在北美及新興市場(例如:100檔高收益CDS組成的, CDX.NA.HY),而iTraxx系列則在前述地區以外的地區(例如:iTraxx Europe, 由125檔歐洲交易最活絡的投資等級組成的一籃子信用交換指數),兩者均 屬於Markit集團所擁有。 基金管理者可以根據基金所需利用信用違約交換指數來減少或者增加針 對於某個特定的市場曝險部位。不僅可用來保護或避免因信用品質變化的 風險,還可以用信用違約交換指數來減少與跟蹤標的跟蹤誤差。 信用違約交換指數在随着交易的成本降低,交易的數額提高和市場透明度 的提升快速發展,為使用信用違約交換指數提供了更多的優势: a.流動性好:信用違約交換指數比一籃子債權和單一契約CDS更容易成交, 而且交易的手續費用相對低。 b.市場普及率高與較小的買賣價差:各大銀行、券商、投資方和第三方都 有參與到這個市場。 c.標準化和透明度較高。 (5)信用衍生性金融商品於本基金之運用 a.信用衍生性金融商品可用來保護或避免因信用品質變化的風險 本基金當遇高收益債券市場發生系統性風險的可能性或是個別投資標的 遭逢大幅調降信評可能時,可透過相關指數衍生性金融商品進行避險, 以保護資產下跌的風險。在弱市的情況下,市場波動率增大,流動性降 11 低,申購和贖回費差價上升,使用金融衍生品可以降低成本,避免不必 要的損失。 b.信用衍生金融商品可用來減低與跟蹤標跟蹤誤差 例如,基金如有現金部分未能及時投資或者用來防備基金的流動性,投 資管理部門可以使用金融衍生品來增加對高收益債券投資標的曝險部位, 不用犧牲基金的流動性。 (6)風險監控和管理 富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司所屬集團之投資管理團隊擁有專業及經 驗豐富的風險管理部門。風險管理部門採用Barclays POINT風險監管系統並 結合公司内部其他系統對於基金的風險進行每日監控。受託管理資產可以透 過受託管理機構定期提供之相關風險報告,及時了解現有投資組合的風險。 風險報告對每個基金資產配置(資產配置包括相關衍生性金融商品)的投資 收益,跟蹤誤差和風險值進行監控。所使用的債權的市場價格也是由本公司 以外獨立的定價公司所提供的,以確保數據的可靠性。 投資管理部門和風險管理部門也會定期對現有的風險計算數據模型和使用 的歷史數據進行討論,以便能夠準確、全面地度量證券投資基金的風險。在 震盪的市場環境中,將會使用不同市場波動性度量模型来度量市場價格的波 動性。信用衍生性金融商品而言,因多為場外交易(over‐the‐counter),無 法透過集中交易所結算交割,具有交易對手違約風險。為降低交易對手風險 及可能的違約疑慮,不僅會與交易對手先行簽立由國際交換暨衍生性商品交 易協會所規範的ISDA契約,還會向交易對手收取擔保品。一旦日後出現交易 對手違約情況,亦可藉ISDA 契約裡信用支持附件(Credit Support Annex) 的保護進行相關後續法律追償程序。受託管理機構內部還設有交易對手信用 委員會,該委員會防範交易流程中可能由對任何一個交易夥伴過度集中所引 起的損失風險,其在波動性高的市場中顯得特別重要。而對於這些交易對手, 集團內部則將定期檢視其信用風險是否有所變化,以增減其交易額度,若交 易對手有突發性的極度利空因素,受託管理機構亦會機動調整。 本基金承作掩護性買權交易之介紹、控管措施及投資釋例 本基金擬依市場狀況動態調整投資策略,包括但不限於從事掩護性買權交易策 略。本基金從事掩護性買權交易策略時,係以基金整體投資組合為考量,並以 公平對待所有受益人為原則,同時依金管會依期貨交易法第五條公告期貨商得 受託從事交易與證券相關之選擇權契約為限。 (1)何謂掩護性買權交易(Covered Call) 所謂掩護性買權交易(Covered Call),係指當基金持有股票部位的同時,基 金經理人針對其持有的股票部位相對的賣出買權,收取權利金。 12 當投資組合中,投資標的價格接近投資研究團隊預期的短期目標價格時,投 資研究團隊評估此一投資標的溫和看多,惟預期此投資標的短期價格小漲、 或走勢穩定時,將會選擇賣出一個 3~6 個月的買權,以收取權利金。 如:於交易市場以價格 127 元(標的股價 P)買入 A 股票,因投資研究團隊預 期 A 股票短期內股價只會小漲或走勢穩定而下跌風險有限,即以 1 元(權利 金)賣出一張 A 股票 6 個月到期、執行價格為 130 元(履約價 K)之買權,擬 藉由運用此交易策略,降低 A 股票之買進成本,同時賺取權利金。 (2)本基金運用掩護性買權交易投資策略之目的 原則上,投資研究團隊投資任何一檔標的,均以基金長期總收益最大化為考 量,然而,在市場波動的情況下,難免有投資標的價格有接近其短期價值或 目標價格的狀況發生,為此本基金將針對持有股票部位進行掩護性買權交易 (Covered Call),賣出買權收取權利金,此為進一步提升總報酬的方法,可 調整投資組合的 Beta 值以參與市場之上漲契機。其中當市場上漲時基金收 取權利金而放棄部分上漲空間,然當市場下跌時,基金可透過收取權利金而 減少下跌之空間。 (3)掩護性買權交易之交易與控管機制 本基金原則上僅選擇在股價距離履約價 10%左右之掩護性買權交易,以有效 控制整體損益,投資研究團隊將視實際市場狀況,建立控管機制如下: a.市場走勢符合預期: 標的股價 管理機制 標的股價(P)>履約價 (K) 檢視標的物的基本面與目標價格: 經理團隊會直接於市場上買回相同的買權進行 平倉。 實務上來說,整體掩護性買權損益已經被鎖 定,並且賣出買權部位的損失一般而言將大部 分被現股上漲的資本利得與以抵銷。 標的股價區間整理 將持有掩護性買權部位 標的股價(P)<履約價 (K) 檢視標的物的基本面與目標價格: (1) 若基本面與目標價不改變,則持續持有至到 期日結算。 (2) 若經評估基本面惡化且標的物目標價下 調,投資研究團隊如選擇賣掉標的物。 b.市場走勢超過預期: 標的股價 管理機制 13 標的股價 管理機制 標的股價(P)大漲 (例如標的物被併購) 本基金的因應機制為立即於市場買入相同的買 權來鎖定資本損失,並且在此機制之下,並不 會有需要補繳保證金的狀況。 例如: 若基金持有 A 股票,看好其中長期潛力,惟評 估短期漲幅過高,故賣出買權來獲取短期收益。 此時,若某公司宣布以溢價 30%的價格收購 A 股票,致使賣出的買權大幅上漲,投資研究團 隊將會於當日買回買權鎖定其損益。 標的股價(P)大跌 (例如財報顯著不如 預期) 投資研究團隊將研判其現今股票價格是否遠低 於投資研究團隊評估之價值: (1)如股價雖低於內部評估價值,然仍看好中長 期成長潛力,則持續持有掩護性買權。 (2)若股價大跌且評估未來無上漲空間,則將選 擇賣出個股,而其賣出的買權,將予以保留 至到期。 例如: 若基金持有 A 股票,看好其中長期潛力,但是 短期因公佈財報後,業績不如預期大跌 25%,投 資研究團隊將會評估 A 股票價值是否有所變 化,以及變化後與市場價格間是否有上漲空 間,若有上漲空間,將持續持有掩護性買權, 反之,將選擇賣出個股。 (4)投資釋例 14 以 IBM 來做為示意,IBM 股價為每股 127 美元,2016/2/19 到期的買權履約 價每股 130 美元。包含下列四種情境狀況: a.情境一:整體股票市場因為經濟景氣好轉而大漲,IBM 股票隨著整體股 市上揚,股價超過每股 130 美元。 作法:投資研究團隊將於股價觸及每股 130 美元當日,於市場上買回買 權,以沖銷已賣出部位。 假設買權部位價格從每股 1 美元,上揚至每股 5 美元,損失每股 4 美 元,而現貨標的物股價則是從每股 127 美元上揚至每股 130 美元,獲 利每股 3 美元,則整體損失為每股 1 美元。 〔 與 前 一 日 損 益 差 異 計 算 : 選 擇 權 損 益 + 現貨損益 =(1-5)+(130-127))=-1〕 b.情境二:整體股票市場因為經濟景氣轉壞而大跌,IBM 股票隨著整體股市 下跌,股價跌至每股 115 美元。 作法:經投資研究團隊評估: 1.認為景氣不致對於 IBM 的價值有所影響,則持續持有此掩護性買權; 2.若是評估過後下調 IBM 目標價格至 100 每股美元。投資研究團隊將選擇 賣出 IBM 股票,而賣出買權部位則持有至到期,惟此情境下,整體損益為 現貨股票部位判斷,選擇權部位價值並未有所異動。 〔若以作法 2.賣出現股之情境分析與前一日損益差異計算:選擇權損益+ 現貨損益=(1-1)+(115-127))=-12,賣出現股的實際損益得視實際持股成 本。〕 c.情境三:若 CISCO 公司宣布以每股 165.1 美元(127*1.3)宣布併購 IBM 公 司。 作法:投資研究團隊將於當日直接於市場上買回買權,對於賣出部位進行 沖銷。 假設買權價格為每股 1 美元,上揚至每股 41 美元,損失為每股 40 美元, 現股部分獲利每股 38.1 美元,整體損益為每股 1.9 美元。 〔 與 前 一 日 損 益 差 異 計 算 : 選 擇 權 損 益 + 現 貨 損 益 =(1-41)+(165.1-127))=-1.9〕 15 d.情境四:若 IBM 公司在財報公布後,股價下跌至每股 100 美元。 作法:經投資研究團隊評估: 1.若投資研究團隊評估 IBM 價值為每股 120 美元,雖因財報公布後,股價低 於內部評估價值,惟仍看好其中長期成長潛力,則持續持有掩護性買權部 位; 2.若投資研究團隊評估 IBM 價值為每股 90 美元,因財報公布後,股價大跌且 評估未來無上漲空間,則賣出 IBM 現股,將賣出買權部位持有至到期,惟 此情境下,整體損益為現貨股票部位判斷,選擇權部位價值並未有所異 動。 〔若以作法 2.賣出現股之情境分析與前一日損益差異計算: 選擇權損益+ 現貨損益=(1-1)+(100-127))=-27,賣出現股的實際損益得視實際持股成 本〕 承作掩護性買權之交易,最不利的狀況為標的物股價大幅度上揚,然而實務 上其損失將在可控制範圍內。當標的物股價上揚超過履約價之後,選擇權上 揚的價值基本上與現股上揚的價格是相對應,將互相抵銷。因此,最終將產 生的損失,主要受選擇權買進時的股價以及到履約價中間所對選擇權價值產 生的影響,然而因投資研究團隊僅選擇承作股價距離履約價 10%左右的選擇權, 其價格變化相對緩慢,故整體損益相對為可控制之範圍。 (5)相關風險揭露 a.從事選擇權之風險 選擇權可分為買權及賣權,所支付選擇權的價格稱為權利金。影響權利金 之因素包括履約價高低、目前標的價格、到期日長短、波動率等。基本上 選權買方最大的風險即為損失權利金部分;就選擇權賣方而言,其最大之 損失為標的價格與履約價格之價差。 b.從事期貨之風險 期貨交易在有組織的交易所中交易,由結算所擔保契約的履行同時承擔違 約風險;期貨契約為避免違約,存有保證金制度,其保證金約為契約價值 的一定比例。由於不需以現金足額交易,發揮的槓桿倍數效用,甚至可達 10 倍以上,具高度財務槓桿效果,在市場對其不利時,有可能損失大於 原始投入金額;在市場對其有利時,有可能獲取倍數於原始投入金額。 c.流動性風險 如該等證券投資相關商品之交易市場發生重大金融事件導致交易狀況異 常時,該交易市場之流動性風險並不會因此完全避免。此時,如欲處理所 持有之證券投資相關商品時,可能因需求之急迫或買方並無接手之意願, 導致無法處分或有以低於成本之價格出售之風險。 d.交易對手信用風險 由於交易對手之資本額、是否曾有違規紀錄、最近兩年的財務狀況及信用 評等,均可能影響證券相關商品之履約情況。投資研究團隊對於交易對手 的選擇有嚴格的標準,並定期檢視交易對手是否能夠持續的符合標準。此 外,衍生性金融商品交易的對象之信評應至少應符合本基金之信託契約所 規定之信用評等等級。
