投資地區

主要投資於中國大陸地區之有價證券

投資標的

本基金投資於中華民國之有價證券及外國有價證券為(1)外國證券交易所及其他經金管會核准之店頭市場交易之股票(含承銷股票)、基金受益憑證、基金股份、投資單位(含不動產投資信託基金受益證券、反向型ETF、商品ETF及槓桿型ETF)、存託憑證、認購(售)權證或認股權憑證、參與憑證為主。(2)由外國國家或機構所保證或發行之債券(含政府公債、公司債、可轉換公司債、附認股權公司債、無擔保公司債、交換公司債、金融債券、金融資產證券化之受益證券或資產基礎證券、不動產資產信託受益證券、由金融機構發行具損失吸收能力之債券(含應急可轉換債券(Contingent Convertible Bond,CoCo Bond)及具總損失吸收能力(Total Loss-Absorbing Capacity, TLAC)債券)及符合美國Rule 144A規定之債券)。(3)經金管會核准或申報生效得募集及銷售之外國基金管理機構所發行或經理之基金受益憑證、基金股份或投資單位。(4)本基金投資之債券不含以國內有價證券、本國上市、上櫃公司於海外發行之有價證券、國內證券投資信託事業於海外發行之基金受益憑證、未經金管會核准或申報生效得募集及銷售之境外基金為連結標的之連動型或結構型債券。

投資策略

本基金主要投資標的為中國股票、債券及其他固定收益相關證券,旨在追求中國市場資產 長期投資之收益所得,同時提供資本增長機會。本基金投資於股票之總額應達本基金淨資 產價值之百分之五十以上;但依經理公司及國外投資團隊之專業判斷,為提升基金操作彈 性及投資效益之目的,得不受前述投資股票比例之限制。經理公司將視股票、債券市場情 況,依據集團投資策略會議決議,進行股債比例之動態調整,將基金投資股票比例調整為 不高於本基金淨資產價值之百分之九十,不低於本基金淨資產價值之百分之十。 本基金之股票投資方向,較著重中國市場派發高股息之企業;期望立於高股息基礎上,挑 選企業獲利增長性也較高之中國市場有價證券,同步追求股息收益與資本利得。債券部位以投資點心債與美元債等境外中國債為主,原則上,本基金之投資組合建構,每月依據總 體經濟分析及市場投資趨勢決定股債比重配置。本基金資產配置以股票 50~70%、債券資 產 30~50% 為建構原則,依當時總體經濟環境及市場投資趨勢彈性調整各類資產配置比 重。例如:當中國市場景氣處於衰退期間、產業基本面疲弱、企業獲利下降、股票估值高、 未來價格震盪風險升高時,將逐步增加債券資產、降低股票資產;當中國市場景氣回升、 產業基本面走強、企業獲利增長、股票價值面及成長性優於債券時,將逐步增加股票資產、 減少債券資產。 然而,當景氣與市場環境出現極端狀況,股票相對於債券資產之收益與潛力出現極度具吸 引力,則基金投資股票資產比例可拉高至不超過 90%;相對的,當股票相對於債券資產之 收益與潛力風險偏高時,則股票資產投資比例可調降至不低於 10%。 本基金雖屬平衡操作,但會參採集團境外基金管理原則,由股票投資團隊負責每日基金資 產配置、投資組合之追蹤觀察,而著重收益考量的債券團隊,則會配合於就債券部位篩選 最適債券標的。 (1) 股票部位之投資策略:以分散風險、確保基金安全及追求長期投資收益與資本利得為 目標,投資標的聚焦中國市場。投資組合建置著重透過由上而下 (Top Down) 之總體經 濟研究,搭配由下而上 (Bottom-Up) 的研究方法及精選個股,選股著眼於企業的基本 面、價值面、市場面等三大面向,並運用計量模型篩選潛力標的而建構完整投資組合, 以達成強化長期收益與資本增值之目的。 (2) 債券部位的投資目標:規定本基金得投資非投資等級債券,惟投資非投資等級債券之 總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之三十,因此將首選經濟改革成功且快速發 展之亞洲市場,並鎖定債信評等提升且具潛力之債券 ( 含非投資等級債券 ),其所採取 之具體投資策略如下: A.「由上而下」(Top Down) 的總體經濟研究分析,結合「由下而上」(Bottom-up) 的投 資標的基本面分析:總體經濟研究分析考量因子包括經濟基本面分析、貨幣政策、 資金流向、匯率走向等各面向的市場展望,再加上投資標的產業趨勢、財務、相對 利差及信用趨勢等基本面分析,進而彙整而成債券投資建議。 B. 債券資產配置:根據基本面分析後之的投資建議,並考量存續期間部位管理、殖利 率曲線配置、匯率配置、信用分佈及稅負高低等因子,擬定包括各國家、各信用等 級債券及各計價貨幣之投資比重配置,以投資組合收益最適化為目標,進而建立債 券投資組合。 C. 投資組合風險管理:針對投資組合的利率風險、信用風險及匯率風險等進行控管, 並且持續對投資組合進行檢視、評估及調整。 本基金透過同時投資中國市場之股票與債券,一方面可掌握中國企業 ( 以 A 股為主 ) 長線 獲利成長的股票收益與資本利得,另一方面可獲取中國債券市場 ( 以境外中國債券為主, 例如美元計價中國債、人民幣計價點心債 ) 的利息收益及長線資本增值空間。透過基金經 理人彈性調整股票與債券的配置,使基金投資組合之波動度獲得有效控制,在可承受的風 險波動之下,創造相對合理的報酬。 3. 經理公司對本基金之外匯避險交易說明如下: (1) 基金投資組合之外匯避險交易 : 為避免幣值的波動而影響基金的總資產價值,經理公司 於本基金成立日起,就本基金投資於各投資所在國或地區之資產,得從事遠期外匯或 換匯交易之操作,以規避貨幣的匯兌風險。本基金以投資所在國或地區之貨幣計價之 資產,包含持有該國或地區貨幣之現金部分,於從事遠期外匯或換匯交易之操作時, 不得超過持有該國或地區貨幣資產之價值。 (2) 本基金人民幣計價級別受益權單位之匯率避險:為降低人民幣相對於美元匯率波動所衍生之匯率風險,經理公司得就人民幣計價級別受益權單位之全部資產從事人民幣對 美元之遠期外匯避險操作。 4. 國際金融機構發行之具損失吸收能力之債券 ( 如應急可轉換債券 (Contingent Convertible Bond, CoCo Bond) 及具總損失吸收能力 (Total Loss-Absorbing Capacity, TLAC) 債券 ) 介 紹及釋例說明: (1) 應急可轉債券 (Contingent Convertible Bond,以下稱 CoCo Bond) 起源主要是要因應 2010 年出版的巴塞爾協定 III (Basel III) 提高對銀行的資本要求。CoCo Bond 發行主體 為銀行,為具備損失吸收機制的可轉換公司債,原理是以銀行的監管資本水準做為轉 換觸發點,意即當銀行資本適足率低於最低要求水準時,或者當主管機關權衡決定發 行銀行已無法繼續經營情況時,CoCo Bond 將被強制性地轉換成普通股,而持有人轉 為銀行股東並分攤銀行虧損。另一方面,部分 CoCo Bond 也允許銀行透過減損全部或 部分債券本金,來降低負債比率、提高資本適足率。 相對於政府直接注資救助銀行,CoCo Bond 有利於減輕銀行仰賴政府資助所帶來的道 德風險,且若銀行以發行普通股方式籌資,將會使每股盈餘下降,但若以發行 CoCo Bond 的方式籌資,只要沒有被轉換成普通股,就不會發生上述問題,因此大型國際銀 行多偏好以 CoCo Bond 作為籌資及提升資本適足率的主要工具。 一般而言,CoCo Bond 屬於次級債券,意即償還順序將低於一般債券,但優先順位仍 高於股東。另一方面,由於 CoCo Bond 具有損失吸收機制,因此是一種風險級別較高 的產品,債券評級通常會與發行人評級相差數級,也因此相比一般銀行所發行的普通 債券,CoCo Bond 殖利率大多較高。 由於無法保證 CoCo Bond 是否會轉換為股權或銀行是否會完全贖回,意味投資者可能 會需要持有 CoCo Bond 多年。此外,一般可轉債於次級市場的交易並不活絡、流動性 較差,更不用說 CoCo Bond 具有次級償還以及轉換風險等特性,使該資產類別的市場 參與者有限,大多集中在銀行高資產客戶與機構投資人手中。 釋例:假設投資者擁有面值為 100 美元的 CoCo Bond,該債券每年支付 7.50% 的利息, 意即債券持有人每年收到 7.5 美元;投資人持有 3 年後,發行銀行的資本適足率低於主 管機關最低要求水準時,觸發損失吸引機制,CoCo Bond 被迫轉換成普通股,轉換率 允許投資者對 CoCo Bond 的 100 美元投資獲得 150 股銀行股票,轉換時該發行銀行 的股價為 0.35 美元;投資人債息收入 3 年後為 22.5 美元,於轉換為股票時 (150 股 × 股價 0.35 美元 ) 股票價值為 52.5 美元,合計收入為 75 美元,故投資人從買進 CoCo Bond 到轉換股票時約損失 25%,代表未來投資人所承擔之損失將取決於股價波動。 (2) 具總損失吸收能力 (Total Loss-Absorbing Capacity, 以下稱 TLAC) 債券: 總損失吸收能力是由金融穩定委員會 (Financial Stability Board, FSB) 於 2015 年 11 月 所發布之國際標準,旨在確保全球系統性重要銀行 (G-SIBs) 有足夠的股權和紓困債務, 以大幅降低損失轉嫁給投資者和政府救助的風險。 TLAC 債券其精神與上述 CoCo Bond 類似,該類債券發行機構屬於全球重要的系統性 銀行之一,其所發行的債券屬 TLAC 債務工具,係為保護公眾利益或發行機構在發生 營運困難導致資產不足以抵償債務、不能支付其債務或有損及存款人利益之虞等業務、 財務狀況顯著惡化之情事時,須依註冊地國家之主管機關指示將該類債券減記全部或 部份本金或轉換為股權方式,來降低負債比率、提高資本適足率。 減記本金主要是指當達到相應條件時,G-SIBs 有權在無需獲得債券持有人同意的情況 下,減少償還或不償還該債券的本金;轉換為股權則是指達到相應條件時,銀行有權 在無需獲得債券持有人同意的情況下,將該債券轉換為普通股。 釋例:假設投資者擁有面值為 100 美元的 TLAC 債券,該債券每年支付 7.50% 的利息,意即債券持有人每年收到 7.5 美元;投資人持有 3 年後,發行人的資本適足率低於主 管機關最低要求水準時或發生營運困難時,觸發損失吸收機制,TLAC 債券被迫減損 50% 本金; 投資人債息收入 3 年為 22.5 美元,本金被迫減損 50% 後本金剩下 50 美元,合計收入 為 72.5 美元,故投資人損失約 27.5%,代表未來投資人所承擔之損失將取決於減損本 金之比率。

投資特色

(1) 一檔基金囊括兼顧成長與收益的中國股票與中國債券。 投資資產囊括中國股票及中國債券的股債平衡基金。中國股票投資將直接參與中國 A 股市場,經理公司為取得大陸 QFII 執照與交易額度之資產管理公司,運用 QFII 額度及 滬港通交易平台,本基金將以投資大陸地區證券交易市場交易之人民幣計價之股票 (A 股 ) 為主;中國債券投資將以投資美元債及點心債 ( 境外人民幣 ) 為主。 (2) 彈性調整中國股與中國債的配置,找出最佳配置組合。 投資組合的核心概念在各種經濟環境下為投資人追求適合的中國市場收益與成長機會, 同時為投資人管理投資組合波動風險的情況。不會一味追求高配息或高成長而忽略經 濟環境對投資組合淨值可能造成的波動。 (3) 同時有『由上而下 (Top Down)』與『由下而上 (Bottom-up)』的投資策略,找出最適 的股債配置、產業配置、個股配置、債券配置等配置。 藉由分享集團摩根大中華股票團隊及摩根新興市場債券團隊之研究資源達成以『由上 而下 (Top Down)』資產配置搭配『由下而上 (Bottom-up)』投資策略,來建構一檔集摩 根投資團隊智慧之大成的中國股債平衡基金

基金內扣費用(每年於淨值扣減)

基金外收費用(一次性額外收取)