投資地區

投資範圍涵蓋全球,包含中華民國及中華民國以外之地區。

投資標的

投資於國內外之股票、債券、基金受益憑證(含ETF)、不動產投資信託基金受益證券及經金管會核准得投資項目之資產等任一資產種類總額不得超過本基金淨資產價值之70%(含)。投資國內外「符合ESG投資概念」之總額不低於基金之60%(含)。投資非投資等級債券之總額不超過基金之30%。

投資策略

◼ 投資策略 本基金之多重資產投資策略係主要投資於全球「符合ESG投資概念」之債券 (如:投資等級債券與非投資等級債券等固定收益證券)、股票以及基金受益 憑證(包括:ETF),以促進聯合國永續發展目標及責任投資原則框架之推動。 本基金投資於國內外「符合ESG投資概念」之有價證券*總額至少達本基金淨 資產價值之百分之六十(含),運用量化模組分析、由下至上精選投資標的, 追求長期資產收益與成長的超額報酬(Alpha)機會。本基金除了透過股、債等 各類資產間不同的相關係數控制波動風險、優化整體投資組合,更積極藉由 量化策略之風險控管工具審慎監控投組風險,以期達到長期較佳的風險報酬 結果。 *「符合ESG投資概念」之有價證券,包括:股票、債券、基金受益憑證,其 範圍依前述(九)、2.(1)之定義。 1.資產配置策略: 9 202206/R/B2659-01A-002/B47 本基金資產原則上以投資等級債券30%~50%、股票資產20%~40%、非投資等 級債券不得大於30%,以及基金受益憑證不得大於70%為配置目標。但依經 理公司之專業判斷,為提升基金操作彈性及投資效率之目的,經理公司得視 市場情況、依據內部適當決議進行債券、股票及基金受益憑證比例之動態調 整,不受前述比例之限制,惟投資前開任一資產種類之總金額不高於本基金 淨資產價值之70%。 2.投資等級債券、非投資等級債券資產投資策略: 運用柏瑞固定收益量化模組,分析追求全球ESG企業與國家機構發行之債券 中較佳的投資機會,並藉由風險控管工具審慎監控投資組合波動度,以期達 到長期較佳的風險報酬結果。 (1) 投資團隊根據投資目標及範圍,從全球市場未來之總體經濟走勢由上至下 獲得系統性的市場指標,產生各類債券資產布局方向,再透過量化模組 (Quantitative Model)考量個別國家之經濟狀況、央行貨幣及財政政策方向、 市場風險與殖利率曲線產生不同債券市場之超額報酬預測,藉此判斷個別 國家與地區布局機會。 (2) 投資範圍與個別債券挑選策略: A. 投資範疇與ESG因子分析:投資標的包括「符合ESG投資概念」之債 券參考指數成分之發行人或保證人(含其集團母公司),亦包括部分非 指數成分,針對環境保護(E)、社會責任(S)以及公司治理(G),給予柏 瑞投資集團內部分析師建構之發行人ESG評分,E/S/G各項評比之權重 均分,皆為三分之一。 前述柏瑞集團針對ESG相關之評分標準,係就債券發行人對於ESG永 續發展議題之表現,包括但不限於如:評估發行人對環境的影響、對 於員工權益的關注、對於供應商與產品(如煙草、武器)的社會觀感看 法、管理層關心社會問題的程度、發行人的資訊揭露品質、監督機制、 管理層的職業道德、發行人的法令監管環境等任一面向,以作為調整 該發行人整體信用評估依據之一,並定期追蹤發行人在ESG相關議題 之發展與改善。 對於ESG之資訊與研究,參考數據來自多個來源,包括但不限於第三 方數據供應商、國際組織、政府機構或發行人之公開揭露資訊及集團 內部分析師對相關行業原始數據所為之完整分析等,並將相關ESG資 訊彙整至集團系統中,作為投資經理人投資分析與運用,針對相關投 資議題做嚴謹的監控與審視。 B. ESG排除政策:就個別債券挑選上,全面排除涉及軍事武器、槍枝、 煙草、賭博、熱煤與油砂開採等產業活動,或違反聯合國全球盟約 (United Nations Global Compact)之企業。 C. ESG正面篩選:除至少債券部位之六成投資於「符合ESG投資概念」 之債券參考指數成分之發行人或保證人(含其集團母公司)外,整體債 券挑選亦使用內部ESG評分系統作為ESG評估之依據,基金僅投資在 10 202206/R/B2659-01A-002/B47 集團分析師有給予內部ESG評分須為中性(含)以上之發行人或保證人 (含其集團母公司)。 註:目前柏瑞集團分析師針對債券之發行人或保證人(含其集團母公 司),所給予評定之內部ESG評分區間由低風險至高風險為1至5分,中 性ESG風險評分為3分,即本基金所適用之整體債券挑選投資門檻標準 須為內部ESG評分≤3分。上述關於內部債券ESG評分的方法或政策, 如有調整或變動將由經理公司適時更新之。 D. ESG整合評估與投資組合之建構:投資團隊除了評判個別債券發行人 或保證人(含其集團母公司)ESG評分之外,並根據個別債券基本面、 價值面以及技術面之FVT(Fundamental, Value, Technical)篩選,並導入 柏瑞固定收益量化模組(PineBridge Fixed Income Quantitative Model), 綜合分析基本面因子(包括ESG與相對價值評分(RVR,Relative Value Ranking)因子)、量化因子(包括總體經濟、市場、個體經濟及技術面等 因子),以及時間回報因子,藉由量化模組精選出投資標的與投資組 合。 (3) 投資團隊運用風險控管工具進行風險管理:經由投資事前與事後關注投資 組合風險來源,檢視目前配置的投資組合及個別標的曝險程度和方向是否 符合本基金投資目標(包括符合ESG相關投資重點之標的比重)及配置當下 之預期,並藉此掌握投組整體曝險程度,定期進行評估與調整。本基金得 視利率、信用與流動性風險等情況,投資於非投資等級債券,惟不得超過 本基金淨資產價值的30%(含符合美國Rule 144A規定之債券15%)。 3.股票資產投資策略: 運用柏瑞研究增值股票量化模組,分析追求全球ESG企業股票當中較佳的投 資機會,並藉由風險管理工具審慎監控投資組合風險及相對大盤之追蹤誤差, 以期達到長期較佳的風險報酬結果。 (1) 個別股票投資範圍與挑選策略(含 ESG 負面排除/ESG 正面篩選政策等 ESG 因子分析):目前策略原則上股票僅投資 MSCI 所有國家全球 ESG 篩 選指數(MSCI All Country World ESG Screened Index)之指數成分股,前述 MSCI ESG 篩選指數之成分股編製已先排除涉及軍事武器、槍枝、煙草、 從熱煤與油砂開採中獲得收入等產業活動,或違反聯合國全球盟約(United Nations Global Compact)之企業;除前述之外,一併排除涉及賭博之負面 產業活動。此外,將至少股票部位之六成投資於符合為 MSCI 所有國家全 球 ESG 領先指數(MSCI All Country World ESG Leaders Index)之指數成分 股。(註:MSCI ESG 領先指數之指數編製準則,其指數成分股為 ESG 表 現需處於各產業領先地位的公司,且 MSCI ESG 評等須為各產業前百分 之五十以上。) (2) ESG整合評估:繼而運用柏瑞集團專有之生命週期分類研究(LCR, Lifecycle Categorization Research)結合量化模組,先逐一根據個別公司的 成熟度及周期性,將之歸類於所屬公司生命週期類別當中,再依各個企業 所屬生命週期類別裡,分別依品質面(包括但不限於柏瑞投資集團內部分 11 202206/R/B2659-01A-002/B47 析師建構之ESG相關因子,並涵蓋對於如:企業碳減排目標、職業安全與 健康、財報數字之允當性等議題的關注,聚焦基本面的穩定性)、價值面 及情緒面等因子對所屬個別企業股票進行評比與投資吸引力排名,排名結 果導入投資組合優化模組。 (3) 投資組合優化模組決定最終持股與布局:該模組綜合考量投資報酬預期、 相對大盤的追蹤誤差/風險與投資規範等限制,以期兼顧目標報酬、及管 理風險,並構建報酬風險最適之投資組合的追蹤誤差。 (4) 投資團隊運用風險控管工具進行風險管理:經由事前與事後關注投資組合 風險來源,檢視目前配置的投資組合及個別標的曝險程度和方向是否符合 本基金投資目標(包括符合ESG相關投資重點之標的比重)、相關投資限制 及配置時之預期,並藉此掌握本基金曝險程度,定期進行評估與調整。 4.基金受益憑證(含ETF)投資策略: (1) 本基金得以基金受益憑證為執行投資策略的工具之一,基於流動性因素、 分散標的風險或降低交易成本等考量下,將彈性增加投資基金受益憑證之 比重,但正常市況下配置比重一般不多於本基金淨資產價值20%。 (2) 所謂之國內外「符合ESG投資概念」之有價證券定義之基金受益憑證與投 資分析: A. 除聚焦環境保護(綠色產業發展)、社會責任、公司治理或永續投資等 ESG主題(占該基金淨資產價值60%以上)或以之為名者外,該基金受益 憑證之MSCI ESG基金評等須同時符合為BBB(含)以上; B. 基金受益憑證之標的成分須可容易並即時取得,或投資邏輯明確具可 追蹤性,進一步將所有標的成分直接導入上述柏瑞固定收益量化策略 與研究增值股票量化策略之量化模型後,綜合分析基本面因子、量化 因子,以及時間回報因子等,包括但不限於柏瑞投資集團內部分析師 建構之ESG相關因子,並涵蓋對於如:碳減排、企業永續經營的機會 與風險、最新永續投資發展趨勢與投資機會等,藉由量化模型評估是 否符合本基金之投資目標與投資價值。 (3) ESG排除政策:如MSCI ESG基金評等低於BB(含)以下者,則不予投資, 以期與本基金永續投資目標方向一致。 註:MSCI ESG基金評等(AAA-CCC):MSCI ESG基金評等提供對於基金層級 的ESG透明度分析,以更好理解和衡量投資組合的ESG特徵,分析結果包括: 基金層級的加權平均碳強度、爭議性發行人的排除程度、獨立董事佔比、董 事會多元化等數據,具有直觀的AAA-CCC評等,目前所給予的基金評等涵蓋 超過53,000檔的基金受益憑證和ETF。MSCI ESG基金評等之計算是依據MSCI 所給予該基金之ESG品質分數(10-0)與其字母評等(AAA-CCC)的直接對應(例 如:基金之ESG品質分數8.6-10分為AAA)。MSCI ESG基金評等範圍由高至低 分別為領先(AAA、AA)、平均(A、BBB、BB)、至落後(B、CCC)。其中,基 金之MSCI ESG品質分數(10-0)是使用該基金各個持券的MSCI ESG分數加權 平均所計算出。該分數還考慮持券的ESG評級趨勢變化與該基金在MSCI ESG 評等落後類別中的持券部位。MSCI根據其對特定產業ESG風險的曝險部位, 12 202206/R/B2659-01A-002/B47 及其相對於同業,管理這些曝險的能力,對相關持券進行評級。◼ 本基金承作衍生自信用相關金融商品交易之投資釋例及控管措施 1.信用違約交換(Credit Default Swap)介紹 信用違約交換(Credit Default Swap 以下簡稱CDS)是一種信用衍生商品合 約,主要是提供信用風險(Credit Risk)的保護。CDS 的買方通常是持有 債券投資部位或是抵押貸款的銀行,藉由承作CDS 無須出售標的資產即可 規避信用風險。而賣方則多為大型投資銀行及保險公司,在景氣好時賣出 CDS 賺取固定權利金收入。對CDS買方而言,雖然規避了債券發行人的信 用風險,但另一方面卻要面對CDS交易對手的信用風險。CDS的買方 (Protection Buyer)在合約期間內(通常為1~5 年)付出權利金Premium給 賣方(Protection Seller),以換取賣方在合約定義之違約事件(Credit Event) (如公司破產、重整、償債違約等)發生時的賠償,若合約期間沒有發生 上述的信用危機事件,則買方損失合約權利金Premium而賣方則無須支付任 何費用。若是CDS合約期間,約定之標的(債券或是貸款等)發生了信用 違約事件,則CDS買方可以把信用風險完全轉移給賣方,由賣方承接此違 約的債券,並支付買方CDS合約的名目金額,即CDS買方將原持有標的債 券之發行人信用風險藉由CDS合約,移轉給賣方。而賣方則是賺取信用違 約未發生時的權利金。 2.信用違約交換指數(CDX Index、iTraxx Index)介紹 國際指數編製公司自2004 年6 月起推出第一檔信用違約交換指數(Credit Default Swap Index),此指數即為將單一契約CDS之投資組合(以iTraxx Europe 歐洲投資級為例即涵蓋125 檔),以算術平均加權方式編製成之指 數,並於每半年(分別於3 月及9 月)重新檢視採樣公司並推出新的指數 序列。簡而言之,即根據一籃子公司的CDS編製而成的指數,若其中有一 家公司發生信用違約事件時,違約保護的賣方須按比例支付契約金額。現 階段信用指數市場主要為iTraxx Indices,並依據市場別分為兩大區塊,分別 13 202206/R/B2659-01A-002/B47 涵蓋(1)北美及新興市場及(2)涵蓋歐洲及亞洲市場。iTraxx Indices可依 照不同產業可再區分為各類次指數如下表所示。 資料來源:Jeffery, D. A. and Jacob, G. (2005). CDS index tranches and the pricing of credit risk correlation, BIS Quarterly, March 2005: 73-87 3.衍生自信用相關金融商品之釋例 (1)CDS(Credit Default Swap)信用違約交換 信用違約交換(Credit Default Swap,簡稱 CDS),為一種可供信用提供者 規避信用風險的契約,為常見的信用衍生性商品,如下圖交易主體包括 違約風險保護買方(protection buyer)及違約風險保護賣方(protection seller);買方因持有風險敏感性資產(如債券)希望將此違約風險轉嫁予 賣方,故定期支付固定成本來獲得違約風險的保護,相對的,賣方雖固 定獲得買方定期給付的收益外,亦同時負有義務當違約事件發生時,將 給付買方因市場波動所造成的損失。CDS 基本架構如下圖所示: CDS 釋例: A 持有一張面額 100 萬元 5 年後到期的公司債,為規避該公司債的信用 風險,因此與 B 承作一筆 5 年期 CDS 交易,名目本金 100 萬元、A 每年 支付 0.7%費用予 B,若無發生違約事件,A 將不會得到任何賠付金額; 反之,當公司發生違約時,若採現金結算,須先計算債券剩餘價值,假 設為 20%,則 B 需支付 80 萬予 A(即 1,000,000×(1-20%)=800,000)。 假設本基金擁有 100 萬美金 General Electric 公司債,為了降低 General Electric 違約造成無法還本的風險,於是和券商承作 100 萬美金 GeneralElectric CDS 契約,每年支付「保險費」給券商,成為 CDS 交易 中受到信用保護之買方。契約為期五年,其間若 General Electric 公司發 生「違約事件」(credit event),券商必須支付本基金的相關損失。若無違 約事件發生,券商則賺取固定保險費收入。換言之,本基金是買方與受 益人,券商是賣方與保證人。 以 AIG Group 為例,2008 年受到全球金融海嘯影響,其股價與債券價值 持續大幅度下跌,此時CDS則反向大幅上揚,表示在避險的情緒影響下, 愈來愈多人想要買該公司的 CDS 以規避違約風險。若本基金投資組合中 持有 100 萬美金的 AIG 公司債,本基金為減少公司債違約造成無法還本 14 202206/R/B2659-01A-002/B47 所造成的損失,故與甲券商(seller)承作 100 萬的 AIG CDS,並成為 CDS 交易中的受信用保護的買方。 AIG CDS 保險費計算原則是標的資產面額乘以報價基本點(bps),AIG CDS 於 2008 年 1 月 2 日報價為 68.9bps,表示基金每年必須支付 0.703% 的費用給券商,直至契約終止。如果發生信用違約事件,則賣方必須償 還 100 萬的本金予本基金,本基金則交付違約債券。由於本基金承作金 額為 100 萬美金,故費用設算如下: 每年費用支出:100 萬美金×0.703%=7,030 美金。 假設契約期間 AIG Group 並無發生違約之情事,本基金支出 7,030 美金 費用,然而可保護本基金持有債券金額達到 100 萬美金。然而 AIG 在金 融風暴期間期 5 年 CDS 最高來到 3683.12,顯示其債信違約風險非常高, 也可說明 CDS 投資之避險效用。 (2)信用違約交換指數(CDX Index 與 Itraxx Index) 信用違約交換指數為一信用衍生商品,可用來進行標的資產的信用風險 的避險或做為建立一籃子信用資產部位之用。有別於信用違約交換(CDS) 之處在於 CDS 屬於店頭交易的議價式契約,而信用違約交換指數通常為 標準化的信用有價證券,因此擁有更好的流動性、透明度較高與較小的 買賣價差,所以用其來進行一籃子標的資產之信用風險避險時,較分別 購買各單一標的資產的 CDS 更有效率且成本可能會更便宜。 目前市場有兩個較為主要的信用違約交換指數系列,即 CDX 及 iTraxx。 CDX 指數系列主要涵蓋標的範圍在北美及新興市場,旗下又分為非投資 級、投資級與新興市場三個子類別。而 iTraxx 系列則涵蓋歐洲與亞洲地 區的信用違約交換指數兩者均屬於 Markit 集團所擁有。指數的編制係根 據一籃子公司的 CDS 編製而成的指數,若其中有一家公司發生信用違約 事件時,違約保護的賣方須按比例支付契約金額。 當本基金遇債券市場發生系統性風險的可能性或是個別投資標的遭逢大 幅調降信評可能時,可逕降低整體投資部位因應此風險外,亦可透過 CDX index 避險操作方式以保護資產下跌的風險。買賣信用違約交換指 數就如同買賣一籃子的債券組合一般,因此,當投資人賣出信用違約交 換指數,就等同把信用違約風險轉移給買入者;反之,若投資人買入信 用違約交換指數,那麼就要承擔該信用指數未來可能發生的信用違約風 險。 信用違約交換指數每季會配息(唯一例外的是新興市場的信用違約交換 指數每半年配息一次),主要是由避險的那一方(賣出信用指數者)來支 付給賣出避險的那一方(買信用指數者)。 CDX Index 系列: 15 202206/R/B2659-01A-002/B47 Itraxx Index 系列: CDX 釋例: 09 月 20 日一檔面額 100 元,固定配息 60 基點的信用違約交換指數發行。 至 11 月 30 日風險息差為 90 基點,指數面額價值為 98.67 元,有一 A 投 資者為避險需求,決定於當天進行金額一千萬元的避險操作,則 A 投資 者在避險操作當時的資金流向如下: 承作時: A 投資者(避險者)必須要預先支付預先之付款以反應風險息差的變動, 金額為: 10,000,000 * (100-98.67)/100 =$133,000 元, 同時 A 投資者將收到應計至交易日的孳息:71/360 * 10,000,000 * 0.60% =$11,833.3 元,因此淨支付款為$133,000(付)-$11,833.3(收) = $121,166.67 元。 結束避險時: 03 月 13 日 A 投資者結束此避險部位,當時風險息差上揚至 120 基點, 指數面額價值下跌至 97.44 元,因此 A 投資者可以收到$238,666.67 元。 16 202206/R/B2659-01A-002/B47 即--- 指數面額下降所反映的資金流入金額 10,000,000* ( 100-97.44 ) /100=256,000 (a) A 投資者需支付累積至當日之應計利息金額 104/360 * 10,000,000 * 0.60% = 17,333.3 (b) (a)-(b)= $238,666.67 元 (3)本基金承作衍生自信用相關金融商品之控管措施 信用保護的買方固然可利用信用違約交換商品來避險,移轉其風險給賣 方,但亦須承擔屆時賣方無法履約的風險(counterparty risk)。因此買方 對於交易對手風險須有正式及獨立控管程序。針對運用衍生自信用相關 金融商品之控管措施如下: A.交易對象的選擇 為避免風險集中,本基金不得與經理公司之利害關係人承作衍生自信 用相關金融商品交易並僅得為信用保護的買方。交易對手應符合本基 金信託契約所訂之信用評等等級。且交易對手需符合本集團核准交易 商名單。 B.交易成立後之監控 交易開始後亦會持續監控信用保護賣方(即交易對手)之履約能力, 無法履約的契約也應採取與不良債權一致的處理方式,以控管相關風 險。若合約簽定後發生交易對手信用評等遭調降之情事,將立刻評估 相關風險承擔,並作決策處理,若有必要則應另行簽定新合約作為保 護,以期將相關風險降至最低。

投資特色

1.本基金投資主題聚焦全球「符合ESG投資概念」企業之投資等級債券、非 投資等級債券與股票等多重資產,為投資人同時兼顧全球資本增值和收益 之超額報酬(Alpha)機會,以及環境保護(E)、社會責任(S)與公司治理(G)等 聯合國永續發展目標。 2.運用柏瑞集團獨家量化雙引擎—固定收益量化策略與研究增值股票量化策 略,前述量化投資模型納入柏瑞基本面分析基礎、進而從事大量數據之多 因子分析,可清楚而即時地掌握多項報酬風險參數與由下至上尋找個別資 產的投資機會,並紀律執行布局配置與風險控管,以期更精準掌握超額報 酬(Alpha)來源、同時達到長期較佳的風險報酬結果。 3.多元計價幣別與累積或配息雙重級別選擇:提供新臺幣、美元、人民幣、 澳幣、南非幣計價的累積、配息級別,搭配手續費前收型與後收型機制, 產品設計多元化,可提供投資人多種類資金配置需求。

基金內扣費用(每年於淨值扣減)

基金外收費用(一次性額外收取)