投資地區

投資範圍涵蓋全球,投資於新興市場國家或地區之有價證券總額不低於本基金淨資產價值之百分之六十(含)。

投資標的

投資於國內外之股票(含承銷股票、特別股及存託憑證)、債券(含其他固定收益證券)、基金受益憑證(含指數股票型基金、槓桿型ETF 、反向型ETF 及商品ETF)、不動產投資信託基金受益證券及經金管會核准得投資項目之資產等任一資產種類之總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之七十(含)。

投資策略

經理公司就海外投資委請PineBridge Investments LLC擔任本基金亞洲及大 洋洲地區之海外投資顧問及交易執行,以及委請該公司擔任前述地區以外之 海外複委任受託管理機構,為該區域操作管理。 - 本基金亞洲及大洋洲地區之海外投資顧問:PineBridge Investments LLC依 據本基金投資策略,就指定區域提出對本基金投資建議,經經理公司評估 後,就區域性委由集團企業PineBridge Investments Asia Limited執行交易。 - 前述地區以外之海外複委任受託管理機構:PineBridge Investments LLC依 據本基金投資策略與信託契約之投資範圍,就該特定區域進行操作管理並 全權執行交易。 經理公司與受託管理機構(以下統稱「投資團隊」)共同研議本基金之投資策 略如下: ◼投資策略 1.本基金主要投資標的為新興市場股票、債券以及基金受益憑證(包括ETF) 等多重類型資產,尋求新興市場經濟成長帶來的資本增值機會。同時,在 各類新興市場資產最高比重不超過70%之下,投資團隊將依照專業判斷動 態配置、提升投資效益,以期在五年或以上的期間,平均每年達到「3個月 7 202206/R/B2131-01A-004A/B40 倫敦銀行間市場短期拆借利率(3-Month LIBOR*)加6%」的投資目標。一旦 新興市場面臨大幅波動期間,本基金可戰略性將部分資產(原則上比重不超 過40%)配置在成熟市場資產之中,藉由彈性而靈活的投資配置、維護整體 資產價值。 *LIBOR(London InterBank Offered Rate)為倫敦銀行貨幣市場互相借款之利率,是英國銀行間協會 (BBA)於1980年代開始收集銀行間貨幣市場銀行間借款利率的資訊,主要反應大型金融機構間實際 借款成本,期間涵蓋從一天到12個月長短不同的借款期限。該指標是被國際投資者所認可且穩定運 作的市場利率基準,由於3個月LIBOR倫敦同業拆款利率為市場主要參考的無風險利率(正數),以此 指標+6%做為對應指標,期望能在全球金融市場發生系統性風險如金融海嘯、歐債危機等股票與債 券等各類資產齊跌時,仍能兼顧下跌風險和維持較佳的風險報酬。 2.本基金將運用柏瑞投資集團特有的動態資產配置 (Dynamic Asset Allocation),聚焦9個月~18個月之最適資產標的,投資團隊認為前述投資 期間足以讓市場價格反映基本面合理評價,亦和投資需求及目標一致,同 時避免了短線操作,或期間過長的無效投資。 3.為達成投資目標,本基金具三階段建構投資組合的步驟: (1)資本市場線建構(Capital Market Line):投資團隊根據主要基本面指標, 例如股票部位將包含 ROE、EPS 成長率、股息配發率及本益比等因子, 債券部位將包含利差、實質利率、殖利率曲線等,審慎歸結出對各資產 類別(股票、債券、REITs 等)未來五年期基本面看法,再結合目前市場價 格反應得出各資產類別的預期風險、報酬和相關性的資本市場線,並逐 季檢視。 (2)資產配置策略(Multi-Asset Strategy):投資團隊透過每月例行會議,並根 據資本市場線,獲得 9 個月~18 個月的全球金融市場加減碼看法,及風 險偏好分數(Risk Dial Score),由此產生多元資產配置策略。 (3)投資組合配置(Portfolio Implementation):本基金將依據前述的資本市場 線和資產配置策略,考量投資組合限制和可投資標的範圍,進一步轉化 成實際投資配置建議。事後管理上,投資團隊定期運用風險、報酬及資 產相關性歸因分析,了解目前配置的投資組合及個別標的曝險程度和方 向是否符合先前配置時的預期,充分掌握曝險方向和程度,再以風險偏 好分數(Risk Dial Score)進行投資標的定位,得出投資組合調整參考。 ➢ 新興市場投資標的挑選(Manager Selection):投資團隊根據投資組合配 置討論個別投資標的應配置在「可產生超額報酬(Alpha)的主動管理資 產(包括共同基金以及直接選股、選債) 」,抑或「與市場指數連動(Beta) 的被動管理資產(如 ETF) 」。為確認所選標的能貢獻應有之績效,事 後管理上,投資團隊將針對已配置之標的進行嚴謹的監控。 8 202206/R/B2131-01A-004A/B40 ➢ 新興市場債券投資:兼顧「由上而下」及「由下而上」的投資流程。 一方面根據「全球經濟趨勢、長短期利率走勢、匯率趨勢及風險」之 全球經濟基本面進行評估,決定「成長」及「流動性」因子;另一面, 輔以三大投資動力,包括市場價格、基本面趨勢及技術面決定債券的 吸引力,進而決定可投資之債券。 ➢ 新興市場股票投資:針對投資標的進行基本面分析,包括盈餘成長率、 ROE(股東權益報酬率)、P/E(本益比)、P/B(股價淨值比)以及 ROA(資 產報酬率)等指標,輔以產業競爭力,藉此進行新興市場股票配置。◼本基金承作衍生自信用相關金融商品交易之投資釋例及控管措施 1.信用違約交換(Credit Default Swap)介紹 信用違約交換(Credit Default Swap 以下簡稱CDS)是一種信用衍生商品 合約,主要是提供信用風險(Credit Risk)的保護。CDS 的買方通常是持 有債券投資部位或是抵押貸款的銀行,藉由承作CDS 無須出售標的資產即 可規避信用風險。而賣方則多為大型投資銀行及保險公司,在景氣好時賣 出CDS 賺取固定權利金收入。對CDS買方而言,雖然規避了債券發行人的 信用風險,但另一方面卻要面對CDS交易對手的信用風險。CDS的買方 (Protection Buyer)在合約期間內(通常為1~5 年)付出權利金(Premium) 給賣方(Protection Seller),以換取賣方在合約定義之違約事件(Credit Event) (如公司破產、重整、償債違約等)發生時的賠償,若合約期間沒有發生 上述的信用危機事件,則買方損失合約權利金而賣方則無須支付任何費用。 9 202206/R/B2131-01A-004A/B40 若是CDS合約期間,約定之標的(債券或是貸款等)發生了信用違約事件, 則CDS買方可以把信用風險完全轉移給賣方,由賣方承接此違約的債券, 並支付買方CDS合約的名目金額,即CDS買方將原持有標的債券之發行人 信用風險藉由CDS合約,移轉給賣方。而賣方則是賺取信用違約未發生時 的權利金。 2.信用違約交換指數(CDX Index、iTraxx Index)介紹 國際指數編製公司自2004 年6 月起推出第一檔信用違約交換指數(Credit Default Swap Index),此指數即為將單一契約CDS之投資組合(以iTraxx Europe 歐洲投資級為例即涵蓋125 檔),以算術平均加權方式編製成之指 數,並於每半年(分別於3 月及9 月)重新檢視採樣公司並推出新的指數 序列。簡而言之,即根據一籃子公司的CDS編製而成的指數,若其中有一 家公司發生信用違約事件時,違約保護的賣方須按比例支付契約金額。現 階段信用指數市場主要為iTraxx Indices,並依據市場別分為兩大區塊,分 別涵蓋(1)北美及新興市場及(2)涵蓋歐洲及亞洲市場。iTraxx Indices 可依照不同產業可再區分為各類次指數如下表所示。 資料來源:Jeffery, D. A. and Jacob, G. (2005). CDS index tranches and the pricing of credit risk correlation, BIS Quarterly, March 2005: 73-87 3.衍生自信用相關金融商品之釋例 (1)CDS(Credit Default Swap)信用違約交換 信用違約交換(Credit Default Swap,簡稱 CDS),為一種可供信用提供者 規避信用風險的契約,為常見的信用衍生性商品,如下圖交易主體包括 違約風險保護買方(protection buyer)及違約風險保護賣方(protection seller);買方因持有風險敏感性資產(如債券)希望將此違約風險轉嫁予 賣方,故定期支付固定成本來獲得違約風險的保護,相對的,賣方雖固 定獲得買方定期給付的收益外,亦同時負有義務當違約事件發生時,將 給付買方因市場波動所造成的損失。CDS 基本架構如下圖所示: CDS 釋例: A 持有一張面額 100 萬元 5 年後到期的公司債,為規避該公司債的信用 風險,因此與 B 承作一筆 5 年期 CDS 交易,名目本金 100 萬元、A 每年 支付 0.7%費用予 B,若無發生違約事件,A 將不會得到任何賠付金額; 10 202206/R/B2131-01A-004A/B40 反之,當公司發生違約時,若採現金結算,須先計算債券剩餘價值,假 設為 20%,則 B 需支付 80 萬予 A(即 1,000,000×(1-20%)=800,000)。 假設本基金擁有 100 萬美金 General Electric 公司債,為了降低 General Electric 違約造成無法還本的風險,於是和券商承作 100 萬美金 GeneralElectric CDS 契約,每年支付「保險費」給券商,成為 CDS 交易 中受到信用保護之買方。契約為期五年,其間若 General Electric 公司發 生「違約事件」(credit event),券商必須支付本基金的相關損失。若無違 約事件發生,券商則賺取固定保險費收入。換言之,本基金是買方與受 益人,券商是賣方與保證人。 以 AIG Group 為例,2008 年受到全球金融海嘯影響,其股價與債券價值 持續大幅度下跌,此時CDS則反向大幅上揚,表示在避險的情緒影響下, 愈來愈多人想要買該公司的 CDS 以規避違約風險。若本基金投資組合中 持有 100 萬美金的 AIG 公司債,本基金為減少公司債違約造成無法還本 所造成的損失,故與甲券商(seller)承作 100 萬的 AIG CDS,並成為 CDS 交易中的受信用保護的買方。 AIG CDS 保險費計算原則是標的資產面額乘以報價基本點(bps),AIG CDS 於 2008 年 1 月 2 日報價為 68.9bps,表示基金每年必須支付 0.703% 的費用給券商,直至契約終止。如果發生信用違約事件,則賣方必須償 還 100 萬的本金予本基金,本基金則交付違約債券。由於本基金承作金 額為 100 萬美金,故費用設算如下: 每年費用支出:100 萬美金×0.703%=7,030 美金。 假設契約期間 AIG Group 並無發生違約之情事,本基金支出 7,030 美金 費用,然而可保護本基金持有債券金額達到 100 萬美金。然而 AIG 在金 融風暴期間期 5 年 CDS 最高來到 3683.12,顯示其債信違約風險非常高, 也可說明 CDS 投資之避險效用。 (2)信用違約交換指數(CDX Index 與 Itraxx Index) 信用違約交換指數為一信用衍生商品,可用來進行標的資產的信用風險 的避險或做為建立一籃子信用資產部位之用。有別於信用違約交換(CDS) 之處在於 CDS 屬於店頭交易的議價式契約,而信用違約交換指數通常為 標準化的信用有價證券,因此擁有更好的流動性、透明度較高與較小的 買賣價差,所以用其來進行一籃子標的資產之信用風險避險時,較分別 購買各單一標的資產的 CDS 更有效率且成本可能會更便宜。 目前市場有兩個較為主要的信用違約交換指數系列,即 CDX 及 iTraxx。 CDX 指數系列主要涵蓋標的範圍在北美及新興市場,旗下又分為高收益、 投資級與新興市場三個子類別。而 iTraxx 系列則涵蓋歐洲與亞洲地區的 信用違約交換指數兩者均屬於 Markit 集團所擁有。指數的編制係根據一 籃子公司的 CDS 編製而成的指數,若其中有一家公司發生信用違約事件 時,違約保護的賣方須按比例支付契約金額。 當本基金遇債券市場發生系統性風險的可能性或是個別投資標的遭逢大 幅調降信評可能時,可逕降低整體投資部位因應此風險外,亦可透過 CDX index 避險操作方式以保護資產下跌的風險。買賣信用違約交換指 11 202206/R/B2131-01A-004A/B40 數就如同買賣一籃子的債券組合一般,因此,當投資人賣出信用違約交 換指數,就等同把信用違約風險轉移給買入者;反之,若投資人買入信 用違約交換指數,那麼就要承擔該信用指數未來可能發生的信用違約風 險。 信用違約交換指數每季會配息(唯一例外的是新興市場的信用違約交換 指數每半年配息一次),主要是由避險的那一方(賣出信用指數者)來支 付給賣出避險的那一方(買信用指數者)。 CDX Index 系列: Itraxx Index 系列: CDX 釋例: 09 月 20 日一檔面額 100 元,固定配息 60 基點的信用違約交換指數發行。 至 11 月 30 日風險息差為 90 基點,指數面額價值為 98.67 元,有一 A 投 資者為避險需求,決定於當天進行金額一千萬元的避險操作,則 A 投資 者在避險操作當時的資金流向如下: 承作時: A 投資者(避險者)必須要預先支付預先之付款以反應風險息差的變動, 金額為: 12 202206/R/B2131-01A-004A/B40 10,000,000 * (100-98.67)/100 =$133,000 元, 同時 A 投資者將收到應計至交易日的滋息:71/360 * 10,000,000 * 0.60% =$11,833.3 元,因此淨支付款為$133,000(付)-$11,833.3(收) = $121,166.67 元。 結束避險時: 03 月 13 日 A 投資者結束此避險部位,當時風險息差上揚至 120 基點, 指數面額價值下跌至 97.44 元,因此 A 投資者可以收到$238,666.67 元。 即--- 指 數 面 額 下 降 所 反 映 的 資 金 流 入 金 額 10,000,000* ( 100-97.44 ) /100=256,000 (a) A 投資者需支付累積至當日之應計利息金額 104/360 * 10,000,000 * 0.60% = 17,333.3 (b) (a)-(b)= $238,666.67 元 (3)本基金承作衍生自信用相關金融商品之控管措施 信用保護的買方固然可利用信用違約交換商品來避險,移轉其風險給賣 方,但亦須承擔屆時賣方無法履約的風險(counterpartyrisk)。因此買方 對於交易對手風險須有正式及獨立控管程序。針對運用衍生自信用相關 金融商品之控管措施如下: A.交易對象的選擇 為避免風險集中,本基金不得與經理公司之利害關係人承作衍生自信 用相關金融商品交易並僅得為信用保護的買方。交易對手應符合信託 契約所訂之信用評等等級,且交易對手需符合本集團核准交易商名 單。 B.交易成立後之監控 交易開始後亦會持續監控信用保護賣方(即交易對手)之履約能力, 無法履約的契約也應採取與不良債權一致的處理方式,以控管相關風 險。若合約簽定後發生交易對手信用評等遭調降之情事,將立刻評估 相關風險承擔,並作決策處理,若有必要則應另行簽定新合約作為保 護,以期將相關風險降至最低。

投資特色

1.聚焦新興市場的多重資產類型:本基金為多重資產類型,可讓投資人同時 掌握股票、債券以及基金受益憑證(包括ETF)等多樣化投資,除為投資人在 不同景氣循環之下追求最適投資契機,還可藉由資產配置分散風險,展望 長期投資趨勢,該多重資產類型基金儼然成為核心配置之關鍵;然而本基 金不僅擁有多重資產優勢,更聚焦在相對高成長性的新興市場投資機會, 因此較全球型投資更加具備中長期資本增值的獲利動能。 2.追求目標報酬的動態資產配置:本基金將柏瑞集團獨家DAA(動態資產配置 (Dynamic Asset Allocation))投資術運用於新興市場資產,靈活動態調整資產 類別,以因應新興市場各國經濟與利率週期環境變化,有效控管及分散風 險,降低因鎖定投資單一資產或金融市場系統風險發生時導致的下跌損失, 尤其在新興市場面臨整體區域風險之際,本基金可戰略性將部分資產(原則 上比重不超過40%)配置在成熟市場資產之中,藉由彈性而靈活的投資配置、 維護整體資產價值,以期中長期提供穩健的新興市場投資回報機會。 3.多元計價幣別與累積或配息雙重級別選擇:提供新台幣、美元、人民幣、 澳幣、南非幣計價的累積、配息級別,搭配手續費前收型與後收型機制, 產品設計多元化,可提供投資人多重資金配置需求。

基金內扣費用(每年於淨值扣減)

基金外收費用(一次性額外收取)