投資地區

全球

投資標的

中華民國境內之政府公債、公司債(含無擔保公司債、次順位公司債、轉換公司債、交換公司債、附認股權公司債)、?融債券、承銷中之公司債、經?管會核准於我國境內募集發?之國際?融組織債券、依?融資產證券化條?公開招募之受?證券或資產基礎證券、依?動產證券化條?募集之?動產資產信託受?證券、貨幣市場型或債券型基金受益憑證。國外有價證券包括由外國國家或機構所保證或發行之債券,含政府公債、公司債、承銷中之公司債、?融債券、?融資產證券化之受?證券或資產基礎證券、?動產資產信託受?證券及本國企業赴海外發行之公司債;於外國證券交易所及其他經金管會核准之外國店頭市場交易之貨幣市場型、債券型基金受益憑證、基金股份、投資單位;經金管會核准或申報生效之外國基金管理機構所發行或經理之固定收益型、貨幣市場型或債券型基金受益憑證、基?股份或投資單位。本基金投資之債券,不包括以國內有價證券、本國上市、上櫃公司於海外發行之有價證券、國內證券投資信託事業於海外發行之基金受益憑證、未經金管會核准或申報生效得募集及銷售之境外基金為連結標的之連動型或結構型債券。

投資策略

本基金主要以美元計價的全球債券為主要投資標的,債券範疇涵蓋已開發市場及 新興市場主權債、類主權債與企業債,投資策略結合總體經濟面分析與債券發行 人基本面分析的雙元投資策略進行投資組合配置,藉由多元且分散的債券投資與 投資風險的主動管理,以達致本基金在設定到期年限間提供持有本基金至到期之 投資人穩定收益來源。 原則上,投資組合的建構採取下列四步驟: (1) 建立債券範疇:在地域上與產業上皆盡可能地涵蓋以達到多元化,並且從信 用評等與基本面狀況評估投資強度,從中審慎挑選出價值低估但收益較高的 債券; (2) 結合總經展望:考量總體經濟展望以決定產業與區域投資主軸,分析資料以 決定區域配置比重; (3) 符合法規限制:選擇可達致優化投資報酬率的投資標的,同時篩選符合信評 與存續期間要求的投資標的; (4) 建構投資組合:決定個別債券投資比重,逐一檢視持有標的,並討論其合適 度。3、持有固定收益證券部位之加權平均存續期間管理策略:本基金契約存續期間為六年,原則上本基金挑選債券以不超過本基金到期年 限為主,但投資團隊經專業衡量後,可能考慮投資於預期將提前贖回之債券 或配置不同年期的債券,以符合契約到期年限及增進投資組合收益率。但整 體來說,本基金所持有的債券的存續期間(Duration)隨著趨向到期日而逐步降 低,而基金投資組合的存續期愈低,價格的波動度亦隨之減緩。當基金契約 存續期間愈接近契約到期日時,因屆時投資組合中多數債券已經到期,基金 將持有較高現金或短天期債券部位,基金投資組合之加權平均存續期間將低 於一年。本基金之約定到期日為六年,為符合投資策略所需,於基金到期日 前之三年內,投資組合之存續期間可能低於一年。4、衍生自信用相關金融商品之介紹及控管措施說明: (1) 衍生自信用之相關金融商品有許多不同之形式,通常用以做為信用風險移轉 之工具。常見的衍生自信用之相關金融商品,包括信用違約交換(Credit Default Swaps;CDS)、信用違約交換指數(例如 CDX Index 與 Itraxx Index) 等。其中以信用違約交換(Credit Default Swap;CDS )之運用最為廣泛,以下 說明其定義: ▪ 信用違約交換(Credit Default Swaps;CDS):信用違約交換合約用於將標 的債券之信用風險,自信用保護買方移轉至信用保護賣方。信用保護買方向 賣方支付一定金額之費用,並於發生違約、信用評等調降、或其他負面信用 事件時,由賣方補償買方就標的資產的損失。 ▪ 信用違約交換費用(信用違約交換利差):信用保護買方按季向賣方支付之 費用。利差依據標的資產名目價值之百分比計算。違約風險越高之債券,買 17 方需支付之信用違約交換利差越高-違約風險可分為信用違約交換合約之 存續期間,與債券發行機構之信用風險。 例如:X 債券與 Y 債券擁有相同存續期。發行機構 X 之信用評等為 AA,發 行機構 Y 則為 BB。X 債券之信用違約交換利差可能每年為 10 個基本 點,而 Y 債券利差則為每年 50 個基本點。 圖一:英國石油公司(BP PLC)五年期信用違約交換之利差與其價格之走勢圖 倘若信用違約交換合約存續期間未發生負面信用事件,信用保護賣方所得之獲利將 為:(利差)X(標的資產名目價值)X(信用違約交換合約存續期(年)) 例如:A 銀行以 Y 債券為標的資產,銷售價值 1000 萬元之信用保護,每年利差為 50 個基點(每個基本點為 0.01%),存續期 10 年。倘若未發生信用事件,A 銀行獲利為: (0.005)X(1000 萬)X(10)=50 萬元。 信用事件:如信用違約交換合約所定義,信用事件常為違約事件,但亦可包含信用評 等的調降、債務重整、破產、或其他的負面信用事件。信用事件發生後,信用保護賣 方需透過以下二種方式,就標的資產之損失擇一支付給信用保護買方: 信用違約交換(未違約)債 債債 每年按季 支付 X 基點 信用保護 賣方 信用保護 買方 標的債券 18 實體交割:信用保護買方將受信用事件影響之標的資產移轉至賣方,並由賣方支付該 資產到期之面額價值。 例如:X機構發生債務違約,導致X債券之市值僅剩面額之8%。假設投資人持有10,000 張 X 債券(每張面額 1000 元),並擁有價值 1000 萬元之信用違約交換合約,該名投 資人可將 X 債券(目前市價僅剩 80 萬元)轉移給信用保護賣方,並獲得賣方全額支 付面額價值(1000 萬元)。 現金結算:信用保護賣方向買方支付債券面額與市價之差價。信用保護買方無須實際 持有標的債券,在此情形下現金結算為唯一結算方式。 例如:B 基金以前述之 X 債券作為標的資產,購入價值 1000 萬元之信用保護,但未 實際持有 X 債券。在上述案例中,信用保護賣方需支付 B 基金 920 萬元(1000 萬元 面額減去 80 萬元市值)。 ▪ 信用違約交換指數:信用違約交換指數(如 CDX 與 iTraxx)用於衡量特定 族群之信用違約交換合約報價(費用)之整體表現。投資人可據此針對一籃 子信用違約交換合約可能面臨之違約風險購入信用保護。常見之信用違約交 換指數系列包含 CDX 系列指數與 iTraxx 系列指數: iTraxx:iTraxx 系列指數由國際指數公司(International Index Company)編 纂,由包含歐洲與亞洲信用違約交換市場中,流動性最高之成分合約所組 成。iTraxx 歐洲指數系列包含三、五、七、十年期之信用違約交換合約;iTraxx 亞洲指數系列一般包含五年期之信用違約交換合約,且每六個月根據合約流 動性編纂新系列指數。 指數 系列 版本 天期 票息 到期日 價格 利差 iTraxx 日本 17 1 5Y 100 20Jun17 95.252% 200.83 iTraxx 澳洲 17 1 5Y 100 20Jun17 95.485% 197.59 iTraxx 日本 80 8 4 5Y 30 20Dec12 99.665% 87.65 iTraxx 亞洲(日本以 外)投資等級 17 1 5Y 100 20Jun17 95.410% 199.29 標的債券 信用保護 賣方 支付債券面額 信用保護 買方面 債券實體交割 信用違約交換(發生違約) 19 CDX:CDX 系列指數由 CDS IndexCo 編纂,共計 8 大主要指數,分別包含北 美與新興國家信用違約交換市場中,最具流動性之成分合約所組成;每一指 數包含之成分合約數目介於 15 至 125 檔。其中 6 檔 CDX 北美系列指數依信 用評等分門別類,其餘 2 檔 CDX 新興國家系列指數則每六個月根據合約流動 性編纂新系列指數。 指數 系列 版本 天期 票息 到期日 價格 利差 北美高收益 CDX 指數 18 1 5Y 500 20Jun17 93.750% 656.39 新興市場 CDX 指數 17 1 5Y 500 20Jun17 108.275% 316.98 北美投資等級 CDX 指數 18 1 5Y 100 20Jun17 99.163% 117.50 上述指數皆為標準化證券商品,因此流動性高於透過店頭市場進行交易之個別信用違 約交換合約。此類指數除了用於投資人保護其所面臨違約風險之參考指標外,亦可用 於對不同區域間信用品質變化趨勢之落差提供投資獲利之機會。例如:當前歐元區之 信用問題正面臨極大之挑戰,iTraxx 十年期歐洲指數價格之上升幅度明顯高於 CDX 十年期北美投資等級指數之表現(如下圖所示)。 (2) 衍生性信用相關金融商品交易之控管措施: 由於信用衍生性金融商品常無法透過集中交易所進行結算交割,為降低交 易風險及可能的違約疑慮,會與交易對手先行簽立由國際交換暨衍生性商 品交易協會所規範的 ISDA 契約,主要功能在於保護雙方的信用風險與法律 風險,一旦日後出現交易對手違約情況,亦可藉 ISDA 契約的保護進行相關 後續法律追償程序。此外,在事前的管控機制上,為降低來自單一交易對 手的風險,除其信用評級需符合法規規範外,經理公司亦會就合格交易對 手設定交易額度上限,以利交易人員隨時檢視所有交易對手之往來交易餘 20 額是否符合內部規範。而對於這些交易對手,經理公司亦會定期檢視其信 用風險或視市場變化狀況進行交易額度調整。

投資特色

(1) 違約風險低:本基金以美元計價之全球債券為主要投資標的,透過景順固定 收益團隊獨有之債券篩選機制以尋找風險報酬最具投資吸引力的標的進行 投資,因此應可達致降低違約風險的效果。(2) 匯率風險低:本基金主要投資在美元計價債券,不但可參與全球已開發與新 興市場發展契機,亦可降低新興市場貨幣波動之風險。 (3) 兼顧債信風險與收益:本基金嚴選標的,以全球投資等級債券為主要投資範 疇,輔以少部分高收益債券投資,提供投資人以相對較低的債信風險,分享 全球固定收益市場具吸引力之收益報酬 (4) 利率風險降:本基金契約存續期間為六年,中短天期的投資組合對利率敏感 度相對公債為低;本基金投資策略為持有債券至到期,在無違約的情況,隨 著基金契約存續期間逐年靠近預定到期年限,基金投資組合對利率波動的敏 感性將逐年降低,可降低利率上揚對債券價格的衝擊;本基金投資策略主要 為持有債券至到期,惟經由經理人專業之判斷後,在符合投資人最大利益的 前提下,或有可能視市場投資機會及債信變化主動進行調整以增進收益。 (5) 幣別選擇多:本基金提供美元、人民幣及南非幣三種幣別供投資人靈活選擇與 運用。

基金內扣費用(每年於淨值扣減)

基金外收費用(一次性額外收取)