[興泰 (1235)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看興泰

興泰(1235) 最新股價趨勢

興泰(1235)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前興泰股價約在 30–35 元（2026/11/13 收盤價 35 元）。2025 年每股虧損 0.03 元，無法計算本益比。註：2026 年上半年每股盈餘 0.28 元（去年同期 0.56 元），損益主要來自權益法與減損項目，考量該公司的財報數據特性，本益比較不具參考價值。2026 年前 9 個月累計營收年減 3.9%。文中每股盈餘為調整後數字。

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興泰(1235)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 興泰主營業務

興泰（1235）的營收來自飼料，獲利主要來自轉投資：主要經營禽畜飼料之製造與銷售，應報導部門分為興泰、昇鋒、泰生、安鼎、同安與美安；另持有安答投資 46.75%、晉泰科技 36.23%、福懋油脂 29.34%。 公司 1972 年 11 月設立、2000 年 9 月上市，產業類別為食品工業，實收資本額 19.80 億元。

營收規模小。 2026 年上半年合併營收 0.93 億元（去年同期 0.68 億元），收入全為商品銷售，來自台灣。2025 年 A 客戶占 26.30%、B 客戶 15.16%、C 客戶 11.92%、D 客戶 10.96%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是損益由業外決定。 營業利益 2025 年僅 0.05 億元，2026 年上半年營業損失 0.02 億元；上半年權益法認列 1.30 億元、減損損失 0.81 億元（去年同期 1.20 億元），第 1 季每股虧損 0.51 元、第 2 季每股盈餘 0.79 元。公司持有福懋油脂 29.34%，福懋油脂 2026 年上半年轉為虧損，其變化亦影響本公司權益法損益。

近三年的規模與獲利：營收 0.76 → 1.13 → 1.76 億元；每股盈餘 2023 年 0.83 元、2024 年 0.06 元，2025 年每股虧損 0.03 元。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年、2025 年與 2026 年配股）；公司財報原值列於表格。每股盈餘之股數已扣除子公司持有之母公司股票（視同庫藏股 7,963 萬股），因此低於已發行股數 1.98 億股。

4.2 興泰營收

4.3 興泰損益：過去四季 EPS -0.17元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-08 配股、2023-08 配股、2024-08 配股、2025-10 配股、2026-09 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 0.93 億元、年增 36.6%；毛利率 29.2%（去年同期 27.3%）；營業損失 0.02 億元（去年同期營業利益 0.04 億元）；每股盈餘 0.28 元（去年同期 0.56 元）。

業外方面，營業外收支合計 0.40 億元（去年同期 0.19 億元）：權益法認列 1.30 億元（去年同期 1.44 億元）、減損損失 0.81 億元（去年同期 1.20 億元）、財務成本 0.12 億元、其他收入 0.05 億元、其他利益及損失 −0.02 億元。減損項目第 1 季損失 1.66 億元、第 2 季迴轉利益 0.85 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 0.40 億元、營業利益 0.03 億元、每股盈餘 0.48 元；第 3 季營收 0.51 億元、營業利益 0.01 億元、每股盈餘 0.05 元；第 4 季營收 0.56 億元、營業損失 0.00 億元、每股虧損 0.50 元；2026 年第 1 季營收 0.59 億元、營業利益 0.04 億元、每股虧損 0.51 元；第 2 季營收 0.34 億元、營業損失 0.06 億元、每股盈餘 0.79 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 1.15 億元、年減 3.9%；第 3 季單季 0.22 億元（年減 57.5%），7 月至 9 月單月年增率為 -33.4%、-80.6%、-52.7%。

文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年、2025 年與 2026 年配股）；公司財報原值列於表格。每股盈餘之股數已扣除子公司持有之母公司股票（視同庫藏股 7,963 萬股），因此低於已發行股數 1.98 億股。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 興泰關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

營收規模小，營業利益率與淨利率受業外及單一交易影響大，參考性較低。

興泰(1235)技術分析

5.1 興泰價格行為

興泰K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 興泰三大法人

興泰三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 33.05 元推算；當日總成交量 21 張。

5.3 興泰融資融券

興泰融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對興泰(1235)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-10 配股、2026-09 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明興泰（1235）的獲利軌跡。

損益主要來自轉投資，2025 年小幅虧損。 每股盈餘 2023 年 0.83 元、2024 年 0.06 元，2025 年每股虧損 0.03 元；營業損益同期為 −0.05、−0.09、0.05 億元。

2026 年上半年每股盈餘減少。 每股盈餘 0.28 元（去年同期 0.56 元），第 1 季每股虧損 0.51 元、第 2 季每股盈餘 0.79 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 1.15 億元、年減 3.9%；第 3 季單季 0.22 億元（年減 57.5%），7 月至 9 月單月年增率為 -33.4%、-80.6%、-52.7%。

後續的驗證點為權益法與減損項目。 上半年權益法認列 1.30 億元、減損損失 0.81 億元；這兩個項目的金額，以及持股 29.34% 的福懋油脂下半年損益，是判斷全年每股盈餘的依據。

文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年、2025 年與 2026 年配股）；公司財報原值列於表格。每股盈餘之股數已扣除子公司持有之母公司股票（視同庫藏股 7,963 萬股），因此低於已發行股數 1.98 億股。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前興泰的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：