[鋼聯 (6581)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看鋼聯

鋼聯(6581) 最新股價趨勢

鋼聯(6581)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前鋼聯股價約在 100–110 元（2026/11/13 收盤價 108 元），約為 2025(A) EPS 6.2 元的 17 倍。註：公司單季營收波動大，第 1 季與第 2 季每股盈餘差距明顯，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年上半年每股盈餘（稀釋）4.36 元（去年同期 3.16 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 16.2%。

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鋼聯(6581)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 鋼聯主營業務

台灣鋼聯（6581）的營收來自氧化鋅：主要處理集塵灰等一般事業廢棄物並再利用，回收其中具經濟價值的氧化鋅銷售；子公司台鋼公司處理煉鋼廠還原碴及其他爐碴。 公司 1995 年 5 月設立、2018 年 1 月上市，產業類別為綠能環保，實收資本額 11.13 億元。

營收以氧化鋅銷售為主。 2026 年上半年合併營收 12.82 億元中，氧化鋅銷售占 78.6%、清除再利用 19.3%、混凝土銷售 2.0%（去年同期 64.7%／32.9%／1.7%；2025 年全年 67.4%／29.6%／1.8%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是單月與單季波動。 2026 年第 1 季營收 4.35 億元、第 2 季 8.47 億元；7 月至 9 月單月營收 0.90、3.74、1.46 億元。第 2 季毛利率 61.0%，為近五季最高。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 20.41 億元、2024 年 23.78 億元、2025 年 22.11 億元；毛利率 42.8% → 53.4% → 51.0%；每股盈餘 4.52 → 7.45 → 6.15 元（稀釋）。

4.2 鋼聯營收

4.3 鋼聯損益：過去四季 EPS 7.35元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 12.82 億元、年增 13.3%，毛利率 58.3%（去年同期 52.9%）、營業利益率 47.9%（去年同期 40.3%）、每股盈餘（稀釋）4.36 元（去年同期 3.16 元）。

營收成長，利潤率上升。 營業利益由 4.56 億元增至 6.15 億元（年增 34.9%）。氧化鋅銷售年增 37.8%，清除再利用年減 33.5%；部門利益本公司 6.42 億元（去年同期 4.29 億元）、台鋼公司損失 0.27 億元（去年同期利益 0.27 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 6.39 億元、毛利率 52.8%、每股盈餘 1.88 元；第 3 季營收 4.97 億元、毛利率 46.2%、每股盈餘 1.29 元；第 4 季營收 5.82 億元、毛利率 51.6%；2026 年第 1 季營收 4.35 億元、毛利率 53.1%、每股盈餘 1.17 元；第 2 季營收 8.47 億元、毛利率 61.0%、每股盈餘 3.19 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 18.92 億元、年增 16.2%；第 3 季單季 6.10 億元（年增 22.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -50.5%、+88.2%、+26.1%。

註：基本與稀釋每股盈餘部分期間不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 鋼聯關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

鋼聯(6581)技術分析

5.1 鋼聯價格行為

鋼聯K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 鋼聯三大法人

鋼聯三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 108.29 元推算；當日總成交量 4 張。

5.3 鋼聯融資融券

鋼聯融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對鋼聯(6581)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 7.47、2025 (A) 6.17、2025 Q2 1.88、2025 Q3 1.29、2025 Q4 1.72、2026 Q1 1.17、2026 Q2 3.20。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明鋼聯（6581）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘波動。 合併營收 2023 年 20.41 億元、2024 年 23.78 億元、2025 年 22.11 億元；毛利率 42.8% → 53.4% → 51.0%；每股盈餘 4.52 → 7.45 → 6.15 元（稀釋）；營業利益 6.43 → 9.87 → 8.53 億元。

2026 年上半年獲利成長，集中於第 2 季。 合併營收 12.82 億元、年增 13.3%；每股盈餘（稀釋）4.36 元（去年同期 3.16 元），第 1 季 1.17 元、第 2 季 3.19 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 18.92 億元、年增 16.2%；第 3 季單季 6.10 億元（年增 22.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -50.5%、+88.2%、+26.1%。

後續的驗證點為毛利率能否維持。 第 2 季毛利率 61.0% 明顯高於近三年水準；第 3 季毛利率的變化，是判斷第 2 季獲利延續性的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前鋼聯的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：