[聯強 (2347)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看聯強

聯強(2347) 最新股價趨勢

聯強(2347)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前聯強股價約在 75–85 元（2026/11/13 收盤價 76 元），約為 2026E EPS 9.4 元的 8 倍、2027 年的 7 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-03-17 買進聯強（當天開盤價為 76.90 元），並於 2026-04-15 賣出（當天開盤價為 82.30 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

聯強(2347)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 聯強主營業務

聯強（2347）主要的營收來源是 3C 與半導體產品的通路配送：向原廠取得代理權，再把產品配送給下游的經銷商、系統商與製造商，賺的是通路價差與服務費。

依財報的應報導部門，2026 年上半年流通事業群占合併營收 58.9%、半導體事業群 41.1%。結構正在快速移動——半導體事業群的收入由 2025 年上半年的 655.6 億元增至 1,345.6 億元（年增 105.3%），同期流通事業群由 1,191.6 億元增至 1,928.1 億元（年增 61.8%）。營收因此暴增：2025 年合併營收 4,111.5 億元（-3.5%），2026 年上半年 3,273.7 億元（+77.2%）。

通路的毛利率結構性地低——單季毛利率 3.4%、營業利益率 2.4%（2026 年第 2 季）。這門生意賺的是週轉而不是利潤率，但營收放大時營運槓桿很明顯：2026 年第 2 季營收是前一年同期的 2.15 倍，單季每股盈餘由 0.79 元升至 2.34 元。兩個事業群的獲利能力接近：2026 年上半年流通事業群的部門損益 43.8 億元、半導體事業群 37.7 億元。

公司成立於 1988 年，以 3C 通路起家，業務涵蓋台灣、中國與亞太多個市場，近年半導體零組件的配送成為主要成長來源。代理權是這門生意的門檻，但也是風險：代理關係由原廠決定，而通路商能做的是物流、帳款與服務的效率。

4.2 聯強關鍵成長動能

聯強的成長動能來自 AI 伺服器與半導體通路，以及企業 IT 需求由大型企業擴散至中小企業：2026 年第三季稅後純益 48.83 億元、年增 90.4%，前三季每股盈餘 7.04 元。副總裁杜書全表示，對 2027 年營收持續成長看法非常樂觀；但大型 AI 案件毛利率較低，營運資金需求大增，公司正以現金增資、可轉換公司債與聯貸擴大資金池。

AI 伺服器與半導體

公司在年報中指出，2025 年營收 4,112 億元、年減 3%，稅後淨利 84.7 億元，每股盈餘 5.08 元；半導體與商用加值業務營收皆為歷史次高，雲端高效能運算相關產品業績大幅成長，紐澳與印尼營收創新高。杜書全於 2026 年 11 月第三季法說會表示，AI 半導體與 AI 伺服器的成長還有相當長一段時間，AI 相關儲存需求在 2027、2028 年依然非常強勁、供應持續吃緊；第三季客戶拉貨較多，第四季市場會重新檢視庫存水位。

商用與消費性市場

杜書全表示，大型企業的 AI 建置可能逐漸飽和，但中小企業需求正在浮現，商用市場目前未見訂單延遲，主要限制是零組件缺貨無法交貨。消費性電腦與手機今年受記憶體等零組件缺貨漲價影響，終端售價調漲使換機週期延長，他預期今年減少的出貨量明年會回補，2027 年表現優於 2026 年。年報指出，2026 年將建構「AI 應用推廣平台」，結合原廠、軟體開發商與系統整合商搶攻 AI 應用商機，並擴大兩岸技術服務事業。

外部機構觀點

集邦科技 2026 年 10 月預估，九大雲端服務供應商資本支出 2027 年將超過 1.5 兆美元、年增約 60%，AI 伺服器出貨年增近 36%，AI 伺服器占伺服器市場產值比重升至約 81%。美銀 2026 年 9 月預估，2027 年全球 DRAM 銷售額成長 48%，由平均售價上漲 24% 與出貨量增加 19% 帶動。集邦科技同月也預估，記憶體等零組件成本上漲，2027 年全球筆電出貨將呈低個位數衰退，若成本全數轉嫁消費者，衰退幅度可能擴大至高個位數。

市場關注的變數

第三季毛利率 3.5%、營益率 2.6%，杜書全指出，大型 AI 伺服器與半導體案件金額大、毛利率低，應以營業利益貢獻衡量。10 月營收 591.96 億元、月減 34.5%，主因第三季客戶提前拉貨。公司表示，完成現金增資與償還借款後，淨利息費用預計至少下降 20%～30%，明年股利政策將在籌資完成後再考量；中國市場目前仍存在不確定性。半導體業務的拉貨節奏、資金成本的下降幅度，以及消費性市場能否如公司預期回溫，將影響 2027 年營收成長能否轉化為獲利成長。

4.3 聯強營收

4.4 聯強損益：過去四季 EPS 7.31元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 聯強關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

聯強(2347)技術分析

5.1 聯強價格行為

聯強K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 聯強三大法人

聯強三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 77.67 元推算；當日總成交量 5,682 張。

5.3 聯強融資融券

聯強融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對聯強(2347)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，聯強（2347）2026 年 EPS 約 9.4 元、2027 年約 11.2 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：獲利成長八成五。 共識 EPS 9.4 元，較 2025 年的 5.08 元成長 85.0%。分析師的預估相當收斂（9.00～9.64 元）。這個成長幅度要放在通路業的結構裡看：單季毛利率只有 3.4%（2026 年第 2 季，前一年同期 4.3%），毛利率其實是往下的，獲利的放大完全來自營收規模——同期單季營業利益由 13.67 億元增至 47.80 億元。
• 2027 年：成長率回到一成九。 共識 EPS 11.2 元（年增 19.1%），區間 10.44～11.82 元。

成長集中在半導體事業群。依財報的應報導部門，半導體事業群的收入由 2025 年上半年的 655.6 億元增至 2026 年上半年的 1,345.6 億元（年增 105.3%），比重由 35.5% 升至 41.1%；同期流通事業群也成長 61.8%。兩個事業群的部門損益接近：2026 年上半年流通 43.8 億元、半導體 37.7 億元。

聯強 2026 年 9 月單月營收 903.09 億元，年增 158.7%；1–9 月累計合併營收 5,640.75 億元，年增 98.0%——營收的成長幅度遠高於共識給的獲利成長，這正是毛利率在下滑的另一種說法。

每股盈餘的對照：2026 年上半年每股盈餘 4.12 元，若全年達共識的 9.4 元，隱含下半年約 5.28 元（2025 年下半年為 3.20 元）。

這門生意的槓桿是雙向的。毛利率只有三到四個百分點，營收與單價的任何變動都會被放大到獲利上——往上如此，往下也如此。接下來的檢驗點是毛利率與存貨：營收以這個速度成長時，存貨與應收帳款會同步膨脹，而毛利率已經在往下，兩者同時惡化才是真正要注意的訊號。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前聯強的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：