[晶華 (2707)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看晶華

晶華(2707) 最新股價趨勢

晶華(2707)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前晶華股價約在 160–180 元（2026/11/13 收盤價 170 元），約為 2025(A) EPS 11.4 元的 15 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 8.58 元年化後的 17.16 元計算，約為 10 倍。註：⚠ 2026 年上半年每股盈餘含一次性項目：第 1 季認列處分投資利益 3.28 億元（關聯企業 Regent Hospitality Worldwide Inc. 持股由 49% 降為 36%），年化時須留意；第 2 季單季每股盈餘為 2.88 元（去年同期 2.44 元）。2026 年上半年營業利益 9.85 億元、年增 12.4%；前 9 個月累計營收年增 5.9%。

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3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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晶華(2707)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 晶華主營業務

晶華國際酒店（2707）主要的營收來源是觀光旅館的餐飲與客房：經營國際觀光旅館及附設餐廳、會議廳，並以技術服務合約受託管理其他業主的旅館，另有租賃收入。 公司 1976 年 7 月成立、1998 年 3 月上市，產業類別為觀光餐旅，實收資本額 12.74 億元。技術服務合約的標的包括宜蘭晶英酒店與高雄、花蓮、三重等地的捷絲旅，服務費用按營業收入的一定比率計收。

營收依應報導部門分為四類。 2026 年上半年合併營收 36.11 億元中，餐飲部門占 50.1%、客房部門 36.3%、租賃部門 10.5%、技術服務及經營管理部門 3.0%（去年同期 50.9%／36.3%／9.9%／2.9%；2025 年全年 49.8%／36.7%／10.4%／3.1%）。收入幾乎全數來自臺灣（2025 年占 99.9%）。

營收占比與獲利貢獻的排序不同。 2026 年上半年部門營業淨利為客房 3.49 億元（部門利益率 26.6%）、餐飲 3.27 億元（18.1%）、租賃 2.53 億元（66.5%）、技術服務及經營管理 0.56 億元（51.0%）；餐飲部門占營收約五成，占部門營業淨利合計的 33.2%。四個部門的營收均較去年同期成長（餐飲 +3.5%、客房 +5.2%、租賃 +11.7%、技術服務 +9.9%）。

品牌授權以權益法投資的形式持有。 公司持有 Regent Hospitality Worldwide Inc.（擁有 Regent 的海外品牌商標權及特許權，與 IHG 共同經營）的股權，持股比率於 2026 年上半年由 49% 降為 36%。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 67.65 億元、2024 年 62.97 億元、2025 年 68.33 億元；營業利益率 27.2% → 23.5% → 25.0%；每股盈餘（稀釋）11.07 → 10.52 → 11.37 元。

4.2 晶華營收

4.3 晶華損益：過去四季 EPS 14.37元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 36.11 億元、年增 5.1%，毛利率 34.8%（去年同期 33.0%）、營業利益率 27.3%（去年同期 25.5%）、每股盈餘（稀釋）8.58 元（去年同期 5.58 元）。

⚠ 每股盈餘的增幅含一次性處分利益。 2026 年第 1 季認列處分投資利益 3.28 億元，來自關聯企業 Regent Hospitality Worldwide Inc. 持股比率由 49% 降為 36%；上半年營業外收入及支出合計 4.00 億元（去年同期 0.14 億元）。歸屬母公司淨利 10.99 億元（年增 54.0%），高於同期營業利益 9.85 億元。

本業穩定成長。 營業利益由 8.76 億元增至 9.85 億元（年增 12.4%）；四個部門中以客房部門的營業淨利增幅最大（2.87 億元 → 3.49 億元，年增 21.6%），租賃部門年增 14.8%、餐飲部門年增 2.7%。

逐季觀察，第 4 季與第 1 季的營收較高。 2025 年第 2 季營收 15.80 億元、營業利益率 24.0%、每股盈餘 2.44 元；第 3 季 15.70 億元、21.5%、2.32 元；第 4 季 18.28 億元、27.1%；2026 年第 1 季 19.46 億元、28.9%、5.70 元（含處分利益）；第 2 季 16.64 億元、25.4%、2.88 元。

第 3 季月營收維持成長。 2026 年前 9 個月累計營收 53.02 億元、年增 5.9%；第 3 季單季 16.92 億元（年增 7.7%）。

註：部門損益的口徑為部門營業淨損益，合計數等於合併營業利益。基本與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 晶華關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 2026 年第 1 季的淨利率與年化 ROCE（51.6%）包含處分投資利益 3.28 億元，屬一次性項目；同季營業利益率為 28.9%，第 2 季的淨利率 22.1% 與年化 ROCE 27.5% 較接近常態水準。現金循環週期各季均為負值（2026 年第 2 季 −4.9 天），反映旅館業先收款、存貨少的營運特性。

晶華(2707)技術分析

5.1 晶華價格行為

晶華K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 晶華三大法人

晶華三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 170.40 元推算；當日總成交量 208 張。

5.3 晶華融資融券

晶華融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對晶華(2707)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 10.57、2025 (A) 11.42、2025 Q2 2.44、2025 Q3 2.33、2025 Q4 3.49、2026 Q1 5.73、2026 Q2 2.89。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明晶華（2707）的獲利軌跡。

近三年獲利大致持平。 合併營收 2023 年 67.65 億元、2024 年 62.97 億元、2025 年 68.33 億元（年增 8.5%）；營業利益 18.43 → 14.79 → 17.09 億元；每股盈餘（稀釋）11.07 → 10.52 → 11.37 元。

2026 年上半年本業成長一成二。 合併營收 36.11 億元、年增 5.1%；營業利益 9.85 億元、年增 12.4%，營業利益率由 25.5% 升至 27.3%。部門營業淨利以客房部門增加最多（2.87 億元 → 3.49 億元），客房營收年增 5.2%而部門利益年增 21.6%；租賃部門利益年增 14.8%。

⚠ 上半年每股盈餘含一次性處分利益。 每股盈餘（稀釋）8.58 元、年增 53.8%，其中第 1 季認列處分投資利益 3.28 億元（關聯企業 Regent Hospitality Worldwide Inc. 持股由 49% 降為 36%），約為同期稅前淨利 13.85 億元的 24%。第 2 季單季每股盈餘 2.88 元（去年同期 2.44 元，年增 18.0%）不含該項目，較能代表本業的成長幅度。

第 3 季月營收的年增率高於上半年。 2026 年前 9 個月累計營收 53.02 億元、年增 5.9%；第 3 季單季 16.92 億元（年增 7.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +6.4%、+7.6%、+9.2%；上半年為年增 5.1%。

後續的驗證點為客房部門的利益率。 客房部門的折舊金額大致固定（2026 年上半年與去年同期均為 2.40 億元），營收增加時利益率隨之上升：部門利益率由去年同期的 23.0% 升至 26.6%。下半年客房營收的年增幅度能否維持，將決定本業獲利的成長能否延續。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前晶華的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：