[瓦城 (2729)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看瓦城

瓦城(2729) 最新股價趨勢

瓦城(2729)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前瓦城股價約在 140–160 元（2026/11/13 收盤價 154 元），約為 2025(A) EPS 6.8 元的 23 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 3.46 元年化後的 6.92 元計算，約為 22 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）3.46 元（去年同期 4.06 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 6.2%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

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瓦城(2729)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 瓦城主營業務

瓦城（2729）的營收來自餐飲：主要營業項目為餐館業、食品、飲料零售等，部門分為餐飲與其他，外部收入幾乎全部來自餐飲部門。 公司 2000 年 9 月設立、2012 年 9 月上櫃，產業類別為觀光餐旅，實收資本額 4.30 億元。

收入集中於台灣，2026 年新增美國。 2026 年上半年合併營收 32.90 億元中，台灣占 98.1%、美國 1.9%（2025 年同期無此項）。2025 年餐食、飲料及甜點收入占 91.4%、服務收入 8.6%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是獲利未隨營收成長。 營收年增 7.8%，但營業利益率由 7.1% 降至 6.7%，財務成本由 0.10 億元增至 0.33 億元，短期借款由 2025 年底 9.85 億元增至 14.11 億元；每股盈餘 3.46 元（去年同期 4.06 元）。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 57.23 億元、2024 年 60.76 億元、2025 年 61.04 億元；毛利率 52.2% → 51.2% → 50.9%；每股盈餘 10.21 → 8.18 → 6.75 元（稀釋）。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。

4.2 瓦城營收

4.3 瓦城損益：過去四季 EPS 6.16元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-08 配股、2023-08 配股、2024-07 配股、2025-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 32.90 億元、年增 7.8%，毛利率 50.3%（去年同期 51.0%）、營業利益率 6.7%（去年同期 7.1%）、每股盈餘（稀釋）3.46 元（去年同期 4.06 元）。

營收成長，毛利率略降。 毛利率 50.3%（去年同期 51.0%）；第 1 季營業利益率 6.2%、第 2 季 7.2%。

業外方面，營業外收支合計 −0.19 億元（去年同期 0.06 億元）：財務成本 0.33 億元；其他收入 0.10 億元（去年同期 0.14 億元）、其他利益及損失 0.02 億元、利息收入 0.02 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 14.55 億元、毛利率 51.4%、每股盈餘 1.73 元；第 3 季營收 15.65 億元、毛利率 51.8%、每股盈餘 2.45 元；第 4 季營收 14.87 億元、毛利率 49.7%；2026 年第 1 季營收 16.53 億元、毛利率 49.4%、每股盈餘 1.64 元；第 2 季營收 16.36 億元、毛利率 51.1%、每股盈餘 1.83 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 49.05 億元、年增 6.2%；第 3 季單季 16.15 億元（年增 3.2%），7 月至 9 月單月年增率為 -0.9%、+2.4%、+8.9%。

註：文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 瓦城關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

瓦城(2729)技術分析

5.1 瓦城價格行為

瓦城K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 瓦城三大法人

瓦城三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 147.30 元推算；當日總成交量 185 張。

5.3 瓦城融資融券

瓦城融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對瓦城(2729)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 9.01、2025 (A) 6.76。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明瓦城（2729）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘下降。 合併營收 2023 年 57.23 億元、2024 年 60.76 億元、2025 年 61.04 億元；毛利率 52.2% → 51.2% → 50.9%；每股盈餘 10.21 → 8.18 → 6.75 元（稀釋）；營業利益 5.59 → 4.44 → 3.68 億元。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 32.90 億元、年增 7.8%；每股盈餘（稀釋）3.46 元（去年同期 4.06 元），第 1 季 1.64 元、第 2 季 1.83 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 49.05 億元、年增 6.2%；第 3 季單季 16.15 億元（年增 3.2%），7 月至 9 月單月年增率為 -0.9%、+2.4%、+8.9%。

後續的驗證點為單月營收與營業利益率。 7 至 9 月單月營收年增 −0.9%、2.4%、8.9%，前 9 個月累計年增 6.2%；營業利益率能否回到 7% 以上，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前瓦城的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：