[達欣工 (2535)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看達欣工

達欣工(2535) 最新股價趨勢

達欣工(2535)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前達欣工股價約在 85–95 元（2026/11/13 收盤價 92 元），約為 2025(A) EPS 6.5 元的 14 倍。註：⚠ 2026 年上半年每股盈餘 6.31 元、去年同期 2.60 元，但同期稅前淨利增加的 10.60 億元中約 68% 來自透過損益按公允價值衡量之金融資產的評價損益（由 −0.42 億元轉為 ＋6.78 億元），而且集中在第 2 季；本業的營業利益是 12.24 億元、年增 32.4%。另外占營收 85.0% 的工程部門收入年增 25.9%、部門利益（＝營業毛利）卻年減 1.8%。公司 2023 年 10 月 30 日減資（退還股款）股數 ×0.8，依規定不追溯重編每股盈餘。（本頁不另列「上半年年化」的倍數：上半年每股盈餘裡含金融資產評價利益每股約 2.50 元（稅前），年化後會低估倍數。）

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-08-06 買進達欣工（當天開盤價為 90.50 元），並於 2026-08-10 賣出（當天開盤價為 90.10 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

達欣工(2535)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 達欣工主營業務

達欣工程（2535）是營造廠，另外自己也蓋房子賣。 公司 1967 年 2 月成立、1996 年 3 月上市，產業類別為建材營造，登記的主要經營業務是「集合住宅商辦大樓等建築工程總承包 晶圓廠、封測廠等高科技廠房工程總承包 捷運、道路等交通工程統包及總承包」，實收資本額 27.08 億元、已發行普通股 2.71 億股。

財報把它切成兩個部門：工程部門（土木及建築等工程之承攬及施工）與建設部門（委託營造廠商興建住宅）。2026 年上半年合併營收 134.18 億元中，工程部門占 85.0%、建設部門 15.0%（去年同期 82.6% 與 17.4%；2025 年全年 86.9% 與 13.1%）。工程部門的收入是工程收入與少量勞務收入，建設部門的收入是銷售房地收入。同期合併營收年增 22.3%：工程部門 +25.9%（90.61 → 114.09 億元）、建設部門 +5.2%（19.10 → 20.09 億元）。

⚠ 這一檔的「部門利益」要注意：它合計起來就是營業毛利（部門附註的合計與合併綜合損益表的營業毛利三個期間完全相同），不是營業利益、也不是稅前。2026 年上半年工程部門 10.55 億元、建設部門 6.28 億元、調整及沖銷 −0.49 億元，合計 16.34 億元；去年同期為 10.75／2.60／−0.23 億元（合計 13.12 億元）；2025 年全年為 19.15／5.52／＋0.27 億元（合計 24.94 億元）。

⚠ 營收成長的是工程、毛利成長的是建設。 2026 年上半年工程部門的收入 +25.9%，而它的部門利益**-1.8%（10.75 → 10.55 億元）；建設部門的收入只 +5.2%，部門利益卻+141.2%**（2.60 → 6.28 億元）。占營收 15.0% 的建設部門，貢獻了 38% 的毛利。

三年看下來是往上的。 合併營收 2023 年 145.07 億元、2024 年 146.90 億元、2025 年 220.72 億元；毛利率 11.9% → 11.1% → 11.3%；每股盈餘（稀釋）3.75 → 5.19 → 6.48 元。

註：公司 2023 年 10 月 30 日辦理減資（退還股款）、股數 ×0.8，屬股東實際收回資金，依規定不追溯重編每股盈餘，所以 2023 年的每股盈餘建立在加權平均約 3.15 億股之上，2024 年以後是約 2.60 億股；表一的兩個實績欄（2024 (A)、2025 (A)）在同一股數基礎上。

4.2 達欣工營收

4.3 達欣工損益：過去四季 EPS 10.18元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-10 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 134.18 億元、年增 22.3%，毛利率 12.2%（去年同期 12.0%）、營業利益率 9.1%（去年同期 8.4%）、每股盈餘 6.31 元（去年同期 2.60 元）——上半年的每股盈餘已經是 2025 年全年 6.48 元的 97%。

⚠ 但增加的獲利有大半不是本業。 稅前淨利由去年同期的 8.46 億元增到 19.06 億元（增 10.60 億元），而同期**「其他利益及損失」由 −0.81 億元轉為 ＋6.75 億元**（差 7.56 億元）——其中幾乎全部是透過損益按公允價值衡量之金融資產的損益，由 −0.42 億元轉為 ＋6.78 億元（差 7.19 億元，約等於稅前淨利增加數的 68%）。淨外幣兌換同期由 −0.38 億元轉為 ＋0.01 億元。

⚠ 而且它集中在第 2 季。 2026 年第 1 季營收 71.59 億元、營業利益 7.59 億元、每股盈餘 2.87 元；2026 年第 2 季營收 62.59 億元、營業利益只有 4.64 億元（比第 1 季少），每股盈餘卻是 3.43 元——因為那一季的「其他利益及損失」是 ＋5.09 億元（其中金融資產 ＋5.12 億元）。

本業這一邊也有成長。 2026 年上半年營業毛利 16.34 億元、+24.5%，營業費用 4.10 億元、+5.7%，所以營業利益 12.24 億元、+32.4%。財務成本同期由 0.59 億元降到 0.42 億元（銀行借款利息 0.90 → 0.43 億元）。

註：⚠ 部門附註的「部門利益」合計即營業毛利（不是營業利益）。公司 2023 年 10 月 30 日減資（退還股款）股數 ×0.8，依規定不追溯重編每股盈餘；上表五個季度都在減資後的股數基礎上。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 達欣工關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

這一檔的毛利率長期就在一成到一成二之間（2023 年 11.9%、2024 年 11.1%），營造業的結構如此。⚠ 淨利率跳升的幅度遠大於毛利率：上半年毛利率只多了 0.2 個百分點，淨利率卻多了 6.1 個百分點——差額來自金融資產評價利益 6.78 億元，不是工程或建案的毛利。

達欣工(2535)技術分析

5.1 達欣工價格行為

達欣工K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 達欣工三大法人

達欣工三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 90.62 元推算；當日總成交量 194 張。

5.3 達欣工融資融券

達欣工融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對達欣工(2535)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 5.21、2025 (A) 6.50。

先看已經公布的數字。 2025 年合併營收 220.72 億元、每股盈餘（稀釋）6.48 元；2026 年上半年合併營收 134.18 億元、年增 22.3%，每股盈餘 6.31 元（去年同期 2.60 元）——上半年就做到 2025 年全年的 97%。稅前淨利也一樣：2026 年上半年 19.06 億元，2025 年全年是 20.17 億元。

量這一邊很確定。 2026 年前 9 個月累計營收 205.43 億元、年增 24.4%（去年同期 165.16 億元）；第 3 季單季 71.25 億元、年增 28.5%，單月 6 月 22.17 億元、7 月 24.05 億元、8 月 25.64 億元、9 月 21.57 億元，9 月單月年增 21.6%。前 9 個月已是 2025 年全年營收的 93%。

⚠ 但要把獲利拆成兩塊看。 2026 年上半年稅前淨利比去年同期多 10.60 億元，其中約 68% 來自透過損益按公允價值衡量之金融資產的評價損益（由 −0.42 億元轉為 ＋6.78 億元）。這一塊跟施工進度無關、跟股市有關，下一期是正是負不由公司決定。扣掉它之後，本業（營業利益）是 12.24 億元、+32.4%。

⚠ 而本業裡成長的不是最大的那一塊。 2026 年上半年工程部門收入 +25.9%、但部門利益（＝毛利）-1.8%（10.75 → 10.55 億元）；建設部門收入只 +5.2%、部門利益 +141.2%（2.60 → 6.28 億元）。占營收 85.0% 的工程部門，接了更多工程、毛利反而比去年同期少。

所以驗證點有兩個，而且要分開看。 第一是工程部門的毛利率——2026 年上半年它的部門利益 ÷ 部門收入是 9.2%，去年同期 11.9%，少了 2.6 個百分點；在手工程量已經反映在月營收上，缺的是這個比率會不會回去。第二是金融資產那一塊的評價方向：2026 年上半年的 ＋6.78 億元相當於每股約 2.50 元（稅前），而同期每股盈餘是 6.31 元。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前達欣工的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：