[鼎固-KY (2923)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看鼎固-KY
鼎固-KY(2923) 最新股價趨勢
註：圖中股價為還原股價，已就除權息、股票分割與合併等事件回溯調整，與當日盤面實際成交價可能不同。
- 2026YTD +31.4%
- 2025 -20.7%
- 2024 -10.9%
- 2023 +37.2%
- 2022 -20.0%
- 2021 +1.3%
- 2020 +18.8%
- 2019 +45.9%
- 2018 +5.8%
- 2017 -12.0%
鼎固-KY(2923)怎麼看？從價值投資角度審視
"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特
巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。
然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。
長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。
目前股價，相對於 2025(A) 的 EPS 倍數，如下：
目前鼎固-KY股價約在 20–30 元（2026/11/13 收盤價 26 元）。2023 至 2025 年每股盈餘分別為 0.32 元、0.44 元與 -3.62 元，2025 年為虧損年度，本益比沒有意義。
IFA.ai 的作法
當市場有效率時，我們以量化的 Trending 系列策略參與其中，
當市場因恐慌而失靈時，我們以足夠的安全邊際買進優質企業—Editor’s Select
3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略
低估值 × 市場認同
以估值因子為核心，自估值偏低的股票中，篩選出已獲市場認同的標的。
估值偏低只是起點，因為部分股票之所以便宜，是由於前景確實不佳。加入動能的元素，目的在於找出估值偏低、且市場已開始認同的企業。
策略詳情Growth at Reasonable Price，成長調整後的低估值 × 市場認同
部分企業的估值看似不低，是因為成長速度較快。若僅看傳統估值指標，容易錯過這類企業；若不考慮價格，又可能為成長付出過高的代價。
GARP（Growth at a Reasonable Price）的做法，是將成長率納入考量，找出經成長調整後估值仍然偏低的股票，並同樣加入動能的元素，以確認市場認同。
策略詳情過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-07-27 買進鼎固-KY（當天開盤價為 34.85 元），並於 2026-07-31 賣出（當天開盤價為 35.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：
| 次數 | 進場日期 | 進場開盤價 | 出場日期 | 出場開盤價 | 持有天數 | 期間開盤價漲跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2026-07-20 | 37.60 | 2026-07-22 | 34.00 | 2 | -9.6% |
| 2 | 2026-07-27 | 34.85 | 2026-07-31 | 35.00 | 4 | +0.4% |
| 3 | 2026-11-09 | 30.60 | 2026-11-10 | 27.45 | 1 | -10.3% |
重要注意事項
- 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
- 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
- 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
- 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。
3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略
優質企業 × 足夠的安全邊際
平時事先辨識台股中體質優良、具競爭力的企業，持續追蹤營運、估算其內在價值，並設定具備足夠安全邊際的買進價位；待市場因恐慌而失靈、股價跌至該價位以下時，再評估是否買進。
名單由 15 至 25 檔優質企業組成。股價大幅下跌並不等於便宜，這個階段依靠的不是跌幅本身，而是對企業的深入研究，以及充分的安全邊際。
策略詳情鼎固-KY(2923)做什麼？基本面與財務資訊
4.1 鼎固-KY主營業務
鼎固-KY（2923）主要的營收來源是中國的房地產開發銷售，以及商辦的租賃與不動產管理。
公司 2007 年設立於英屬開曼群島，2012 年在台灣證券交易所上市，主要業務是在中國地區經營房地產開發、不動產銷售與租賃。功能性貨幣是人民幣，為了比較性才以新台幣表達財報。
收入由兩種性質組成，波動完全不同：2025 年合併營收 57.95 億元中，房地產銷售占 56.9%（交屋時一次認列）、商辦租賃 31.2%、不動產管理 7.8%、其他 4.2%。租賃與管理兩項合計 2025 全年 22.58 億元、2026 年上半年 11.93 億元，是每期都穩定的經常性收入；房地產銷售則在 2025 年上半年只有 3.18 億元、2026 年上半年跳到 29.62 億元。
所以合併營收的年增率意義有限：2026 年上半年合併營收 42.73 億元、年增 170.4%，幾乎全部來自房地產銷售的認列時點。看這家公司要把「每期固定的租金與管理費」和「不定期的交屋收入」分開看。
還有一件事比營收更重要：持有的商辦以投資性不動產入帳、採公允價值衡量，每年重估一次。2025 年就因此認列 79.55 億元的評價損失（2024 年 9.30 億元），使該年營業淨損達 55.86 億元、歸屬母公司淨損 63.04 億元——當年合併營收才 57.95 億元。這是帳面重估、當期不影響現金，但它的波動遠大於本業損益。
鼎固的競爭優勢在於持有型資產。商辦租賃與不動產管理是長約生意，提供每期可預期的現金流；開發銷售則提供不定期的大額利潤。代價是帳上壓著大量以公允價值衡量的不動產，中國商辦的租金與資本化率一變動，損益就會大幅波動。
4.2 鼎固-KY關鍵成長動能
鼎固-KY 在中國以上海為核心經營住宅開發、商場與辦公租賃及物業管理，台灣則有天母與台中開發案；營收隨建案交屋認列起伏，獲利則受投資性不動產公允價值變動與財務成本影響。2026 年昆山「伯爵大地」成屋認列帶動 1～10 月營收 67.55 億元、年增約 149%，但上半年仍因資產評價下修與財務成本，歸屬母公司淨損 1.98 億元。
住宅交屋認列
公司在年報中指出，2025 年合併營收 57.95 億元，其中住宅銷售約 32.97 億元、主要來自昆山鼎耀伯爵大地等建案交屋，商辦租賃與物業管理約 24.98 億元；但投資性不動產公允價值變動損失 79.54 億元，全年每股虧損 3.62 元。公司表示，2026 年將進行伯爵大地的成屋認列作業，全年可交屋戶數依實際交屋狀況而定；中國的推案地點將以上海為主，台中北屯 14 期土地已於 2025 年申報開工，將配合市場情況規劃推案。2026 年上半年營收 42.73 億元、年增 170.4%，毛利率由 39.9% 升至 53.8%。
商用不動產租賃
年報指出，公司將以彈性招商策略深化租戶、維繫商戶租賃率，2026 年商用不動產租賃率預計維持穩定水準，並持續引進具產品差異化與集客能力的商戶。總經理張能耀 2024 年底表示，三大日月光中心商場出租率約 70%～84%；上海黃浦日月光中心二期完工後加入招租，商店預租與辦公招租已展開，但整體需求偏淡，公司對二期的態度是謹慎樂觀。
外部機構觀點
在產業層面，高盛 2026 年 4 月認為上海與深圳房市可望在年底率先觸底，依據包括高新產業與人才流入、住房庫存可控，以及香港房市已先行復甦的經驗。花旗 10 月預估 2027 年北京、上海、深圳的二手房價格可能出現拐點，但不代表全國普漲；並指出 2026 年前 8 月上海住宅租金累計上漲 4.5%，政策方向已由全面刺激轉為以房貸利息補貼等措施精準托底。
市場關注的變數
截至 2026 年 6 月底，投資性不動產帳面價值約 714.29 億元，上半年公允價值變動損失 13.69 億元、財務成本 10.75 億元，資產評價與利息負擔仍是獲利的主要壓力。年報指出，中國房地產市場仍處於信心修復與存量消化的轉型期；伯爵大地交屋完成後的下一個認列建案、上海辦公與商場的出租率，以及房市政策的實際效果，是後續觀察重點。
4.3 鼎固-KY營收
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 1~10月累計 | 6,755 | 2,711 | 8,007 |
| 12月 | － | 2,905 | 243 |
| 11月 | － | 252 | 297 |
| 10月 | 485 | 269 | 365 |
| 9月 | 574 | 248 | 333 |
| 8月 | 773 | 242 | 635 |
| 7月 | 639 | 364 | 1,726 |
| 6月 | 888 | 225 | 225 |
| 5月 | 738 | 316 | 245 |
| 4月 | 581 | 223 | 256 |
| 3月 | 260 | 306 | 228 |
| 2月 | 331 | 257 | 228 |
| 1月 | 1,467 | 252 | 3,706 |
| 新台幣 (百萬元) | 2026Q3 | 2026Q2 | 2026Q1 | 2025Q4 | 2025Q3 | 2025Q2 | 2025Q1 | 2024Q4 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 1,986 | 2,205 | 2,068 | 3,354 | 861 | 765 | 815 | 929 |
| 年增率 | +130.6% | +188.2% | +153.7% | +261.2% | -68.1% | +0.5% | -80.5% | -78.4% |
| 季增率 | -9.9% | +6.6% | -38.3% | +289.3% | +12.6% | -6.2% | -12.2% | -65.6% |
| 新台幣 (百萬元) | 2026H1 | 2025H2 | 2025H1 | 2024H2 | 2024H1 | 2023H2 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 4,273 | 4,215 | 1,580 | 3,626 | 4,938 | 7,464 |
| 年增率 | +170.4% | +16.2% | -68.0% | -51.4% | +15.7% | +173.3% |
| 半年增率 | +1.4% | +166.7% | -56.4% | -26.6% | -33.8% | +74.9% |
| 新台幣 (百萬元) | 2026 (1~10月) | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 6,755 | 5,795 | 8,564 |
| 年增率 | +149.2% | -32.3% | -27.0% |
| 2025 (A) | 2025 上半年 | 2025 下半年 | 2026上半年 | |
|---|---|---|---|---|
| A. 依財報客戶合約收入之細分（占合併營收） | ||||
| 房地產銷售收入 | 56.9% | 20.1% | 70.7% | 69.3% |
| 商辦租賃收入 | 31.2% | 57.7% | 21.2% | 22.5% |
| 不動產管理收入 | 7.8% | 14.0% | 5.4% | 5.4% |
| 其他 | 4.2% | 8.1% | 2.7% | 2.8% |
| 合計 | 100.0% | 100.0% | 100.0% | 100.0% |
4.4 鼎固-KY損益：過去四季 EPS -3.14元
單季（10~12月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 3,354 | 929 | 4,291 | 2,137 |
| 營業毛利 | － | 1,872 | 640 | 2,561 | 1,197 |
| 營業利益 | － | -5,158 | -189 | 2,192 | 71 |
| 稅後淨利 | － | -5,528 | 506 | 462 | -75 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | -3.17 | 0.29 | 0.26 | -0.04 |
| 毛利率 | － | 55.8% | 69.0% | 59.7% | 56.0% |
| 營業利益率 | － | -153.8% | -20.3% | 51.1% | 3.3% |
| 淨利率 | － | -164.8% | 54.5% | 10.8% | -3.5% |
累積（全年）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 5,795 | 8,564 | 11,733 | 9,222 |
| 營業毛利 | － | 2,908 | 5,016 | 6,514 | 5,471 |
| 營業利益 | － | -5,586 | 3,576 | 5,748 | 3,435 |
| 稅後淨利 | － | -6,304 | 759 | 565 | 593 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | -3.62 | 0.44 | 0.32 | 0.34 |
| 毛利率 | － | 50.2% | 58.6% | 55.5% | 59.3% |
| 營業利益率 | － | -96.4% | 41.8% | 49.0% | 37.3% |
| 淨利率 | － | -108.8% | 8.9% | 4.8% | 6.4% |
單季（7~9月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 861 | 2,697 | 3,173 | 594 |
| 營業毛利 | － | 405 | 1,593 | 1,766 | 300 |
| 營業利益 | － | 277 | 1,417 | 1,576 | 206 |
| 稅後淨利 | － | 248 | 44 | 77 | -423 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | 0.14 | 0.03 | 0.04 | -0.24 |
| 毛利率 | － | 47.0% | 59.1% | 55.7% | 50.4% |
| 營業利益率 | － | 32.2% | 52.5% | 49.7% | 34.7% |
| 淨利率 | － | 28.8% | 1.6% | 2.4% | -71.2% |
累積（1~9月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 2,442 | 7,635 | 7,442 | 7,085 |
| 營業毛利 | － | 1,035 | 4,376 | 3,953 | 4,274 |
| 營業利益 | － | -428 | 3,764 | 3,557 | 3,364 |
| 稅後淨利 | － | -776 | 254 | 104 | 668 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | -0.45 | 0.15 | 0.06 | 0.38 |
| 毛利率 | － | 42.4% | 57.3% | 53.1% | 60.3% |
| 營業利益率 | － | -17.5% | 49.3% | 47.8% | 47.5% |
| 淨利率 | － | -31.8% | 3.3% | 1.4% | 9.4% |
單季（4~6月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,205 | 765 | 761 | 650 | 322 |
| 營業毛利 | 1,073 | 209 | 251 | 292 | 151 |
| 營業利益 | -492 | -959 | -7 | 297 | -344 |
| 稅後淨利 | -225 | -767 | -439 | -350 | -350 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | -0.13 | -0.44 | -0.25 | -0.20 | -0.20 |
| 毛利率 | 48.7% | 27.3% | 33.0% | 44.9% | 46.7% |
| 營業利益率 | -22.3% | -125.3% | -0.9% | 45.7% | -106.6% |
| 淨利率 | -10.2% | -100.3% | -57.7% | -53.8% | -108.5% |
累積（1~6月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 4,273 | 1,580 | 4,938 | 4,268 | 6,491 |
| 營業毛利 | 2,297 | 631 | 2,783 | 2,187 | 3,974 |
| 營業利益 | 601 | -705 | 2,347 | 1,981 | 3,158 |
| 稅後淨利 | -198 | -1,024 | 209 | 26 | 1,091 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | -0.11 | -0.59 | 0.12 | 0.02 | 0.62 |
| 毛利率 | 53.8% | 39.9% | 56.4% | 51.2% | 61.2% |
| 營業利益率 | 14.1% | -44.6% | 47.5% | 46.4% | 48.7% |
| 淨利率 | -4.6% | -64.8% | 4.2% | 0.6% | 16.8% |
單季（1~3月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2,068 | 815 | 4,177 | 3,618 | 6,168 |
| 營業毛利 | 1,224 | 422 | 2,532 | 1,895 | 3,823 |
| 營業利益 | 1,094 | 253 | 2,354 | 1,684 | 3,502 |
| 稅後淨利 | 27 | -257 | 648 | 376 | 1,441 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 0.02 | -0.15 | 0.37 | 0.22 | 0.82 |
| 毛利率 | 59.2% | 51.8% | 60.6% | 52.4% | 62.0% |
| 營業利益率 | 52.9% | 31.0% | 56.4% | 46.5% | 56.8% |
| 淨利率 | 1.3% | -31.5% | 15.5% | 10.4% | 23.4% |
單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。
4.5 鼎固-KY關鍵財務指標
獲利能力
| 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | 2024 Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 48.7% | 59.2% | 55.8% | 47.0% | 27.3% | 51.8% | 69.0% | 59.1% |
| 淨利率 | -10.2% | 1.3% | -164.8% | 28.8% | -100.3% | -31.5% | 54.5% | 1.6% |
| 毛利÷總資產* | 3.6% | 4.2% | 6.3% | 1.4% | 0.7% | 1.3% | 1.9% | 4.9% |
| ROCE* | 2.6% | 4.1% | -20.6% | 5.2% | -2.7% | 0.3% | 4.4% | 5.4% |
成長性
| 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | 2024 Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收年成長率 | +188.2% | +153.7% | +261.2% | -68.1% | +0.5% | -80.5% | -78.4% | -15.0% |
| 淨利年成長率 | +121.1% | +106.1% | -882.5% | +685.8% | -39.9% | -173.8% | +48.8% | -26.0% |
| 營業現金流年成長率 | +191.5% | -92.2% | +198.7% | +1152.2% | +29.1% | +47.9% | +74.7% | -166.4% |
| 自由現金流年成長率 | +191.5% | -92.2% | +201.0% | +1152.1% | +29.2% | +48.5% | +75.4% | -181.0% |
營運與財務韌性
| 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | 2024 Q3 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款收現天數 | 11.6 | 11.5 | 6.9 | 28.1 | 36.0 | 41.1 | 41.4 | 15.6 |
| 平均售貨天數 | 2180.0 | 2942.4 | 2290.4 | 9236.7 | 7824.5 | 11443.4 | 15314.6 | 3964.2 |
| 應付帳款付現天數 | 145.3 | 212.7 | 75.9 | 73.9 | 71.1 | 155.6 | 252.8 | 59.7 |
| 現金循環週期 | 2046.3 | 2741.2 | 2221.4 | 9190.9 | 7789.4 | 11328.9 | 15103.1 | 3920.1 |
| 流動比率 | 2.89 | 2.94 | 2.68 | 1.83 | 1.68 | 1.73 | 3.08 | 3.39 |
| 速動比率 | 1.16 | 1.09 | 1.05 | 0.49 | 0.50 | 0.54 | 1.01 | 1.22 |
獲利能力
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 50.2% | 58.6% | 55.5% | 59.3% | 55.5% |
| 淨利率 | -108.8% | 8.9% | 4.8% | 6.4% | 24.4% |
| 毛利÷總資產* | 2.3% | 4.0% | 5.6% | 4.9% | 2.3% |
| ROCE* | -4.1% | 5.5% | 6.3% | 3.9% | 2.6% |
成長性
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收年成長率 | -32.3% | -27.0% | +27.2% | +92.0% | -64.2% |
| 淨利年成長率 | -732.7% | +68.5% | -4.7% | -49.4% | -0.5% |
| 營業現金流年成長率 | +103.5% | -1753.0% | -83.3% | +203.2% | -212.1% |
| 自由現金流年成長率 | +103.5% | -3909.1% | -92.5% | +198.4% | -214.5% |
營運與財務韌性
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款收現天數 | 19.9 | 17.2 | 13.7 | 17.0 | 28.7 |
| 平均售貨天數 | 4780.5 | 4924.2 | 3339.8 | 4603.1 | 7295.9 |
| 應付帳款付現天數 | 188.1 | 91.2 | 52.7 | 70.3 | 145.4 |
| 現金循環週期 | 4612.3 | 4850.2 | 3300.8 | 4549.8 | 7179.1 |
| 流動比率 | 2.68 | 3.08 | 2.73 | 3.35 | 2.01 |
| 速動比率 | 1.05 | 1.01 | 0.74 | 0.91 | 0.54 |
＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。
鼎固-KY(2923)技術分析
5.1 鼎固-KY價格行為
鼎固-KYK線型態訊號 (2026/11/13)
黑K
吞噬
確認
| 日期 | 訊號 | 階段 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 11/12 | 多頭吞噬 | 預警 | 股價下跌一段後，當日紅K的實體把前一日的黑K整根包住。買方單日的力道明顯轉強，可能是轉折的起點，但還需要確認。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價止跌回升的比例比平常高。 |
| 10/27 | 貫穿線獲確認 | 已確認 | 貫穿線出現後，隔日再收一根更高的紅K。買盤不是只有一天，先前的止跌訊號獲得確認。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價上漲的比例比平常高。 |
| 10/22 | 貫穿線 | 預警 | 股價下跌一段後，長黑K的隔日開低，收盤卻站回前一日實體的一半以上。買方單日反攻過半，可能是轉折的起點，但還需要確認。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價止跌回升的比例比平常高。 |
K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。
5.2 鼎固-KY三大法人
鼎固-KY三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)
| 11/12當日 | 買進 | 賣出 | 買賣超 | 連買連賣 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 外資 | 張數 | 103 | 125 | -22 | 連6買→連4賣 |
| 金額(元) | 253萬 | 307萬 | -54萬 | ||
| 均價(元) | 24.53 | 24.53 | 24.53 | ||
| 佔成交比重(%) | 51.6% | 62.7% | 不適用 | ||
| 投信 | 張數 | 0 | 0 | +0 | |
| 金額(元) | 0萬 | 0萬 | 0萬 | ||
| 均價(元) | 24.53 | 24.53 | 24.53 | ||
| 佔成交比重(%) | 0.0% | 0.0% | 不適用 | ||
| 自營商 | 張數 | 15 | 13 | +2 | 連4賣→買 |
| 金額(元) | 37萬 | 32萬 | 5萬 | ||
| 均價(元) | 24.53 | 24.53 | 24.53 | ||
| 佔成交比重(%) | 7.5% | 6.5% | 不適用 | ||
| 三大法人 | 張數 | 118 | 138 | -20 | 連6買→連4賣 |
| 金額(元) | 289萬 | 338萬 | -49萬 | ||
| 均價(元) | 24.53 | 24.53 | 24.53 | ||
| 佔成交比重(%) | 59.2% | 69.2% | 不適用 | ||
資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 24.53 元推算；當日總成交量 199 張。
市場對鼎固-KY(2923)未來的獲利預估
6.1 獲利
| 新台幣 (百萬元) | 2024 (A) | 2025 (A) | 2026 (E) | 2027 (F) | 2028 (F) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 8,564 | 5,795 | － | － | － |
| 每股盈餘(元) | 0.44 | -3.62 | － | － | － |
| 營收年增率 (YoY,%) | -27.0% | -32.3% | － | － | － |
| 淨利年增率 (YoY,%) | 34.3% | -930.2% | － | － | － |
註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。
鼎固-KY（2923）2025 年出現 -63.04 億元的巨額虧損，但那不是營運惡化，而是一次性的資產重評價——看這家公司必須把這件事拆開。
- 虧損的來源：2025 年認列投資性不動產公允價值變動損失 79.55 億元（2024 年僅 9.30 億元），直接使營業淨損達 55.86 億元、稅前淨損 59.91 億元、歸屬母公司淨損 -63.04 億元。該年合併營收才 57.95 億元——營業損失比整年營收還大，可見問題不在成本或費用，而在中國商辦的評價。這是不動產重估的帳面損失，當期不影響現金。
- 本業的兩塊收入：房地產銷售在交屋時一次認列，2023 至 2025 年分別是 117.33、58.43、32.97 億元（以合併營收計同期為 117.33、85.64、57.95 億元）；商辦租賃與不動產管理則是經常性收入，2025 全年合計 22.58 億元，相當於該年合併營收的 39.0%，不受有沒有交屋影響。
- 2026 年上半年：合併營收 42.73 億元、年增 170.4%，幾乎全部來自房地產銷售由 3.18 億元增至 29.62 億元；租賃與管理只由 11.34 億元小增到 11.93 億元。稅後仍為淨損 -1.98 億元、每股盈餘 -0.11 元，但虧損幅度已較去年同期的 -0.59 元收斂。
- 評價年年都可能再來：投資性不動產以公允價值衡量，每年重估一次。2024 年損失 9.30 億元、2025 年 79.55 億元——這個項目的波動本身就是這檔股票最大的變數。
已公布的實績：2026 年上半年合併營收 42.73 億元、每股盈餘 -0.11 元（第 1 季 0.02 元、第 2 季 -0.13 元）。
6.2 本益比（PE Multiples）
目前鼎固-KY的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：
| 2025(A)：-3.6 元 | |
|---|---|
| 26 元 2026-11-13 | 虧損 |