[群電 (6412)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看群電

群電(6412) 最新股價趨勢

群電(6412)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前群電股價約在 50–60 元（2026/11/13 收盤價 54 元），約為 2025(A) EPS 5.2 元的 10 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 3.02 元年化後的 6.04 元計算，約為 9 倍。註：2026 年上半年的每股盈餘 3.02 元（去年同期 2.16 元）不是本業來的——同期營業利益 5.30 億元、年減 53.3%，而營業外的「透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨利益（其他）」有 10.53 億元（去年同期 −1.19 億元）。這是每季重評的項目，用上半年年化出來的倍數等於假設它會再發生一次。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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群電(6412)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 群電主營業務

群光電能科技（6412，英文名 Chicony Power Technology）做的是交換式電源供應器，另外有一塊智慧建築系統。 公司 2008 年 12 月成立、2013 年 1 月登錄興櫃、2013 年 11 月上市，產業類別為電子零組件業，登記的主要經營業務是「交換式電源供應器之研發、製造及買賣　其他各種電子零組件及器材之研發、製造及買賣　LED 應用產品之研發、製造及買賣及智慧建築系統業務」，實收資本額 40.08 億元、已發行普通股 4.01 億股。

上表用的是商品類型，不是應報導部門。 公司的應報導部門是地區別（國內／亞洲／美洲），而 2026 年上半年國內部門一項就占外部收入的 91.3%，拆不出有意義的結構；所以上表改用收入附註的商品類型——2026 年上半年合併營收 162.27 億元中，電子零組件產品占 83.6%、消費性電子產品及其他電子產品 10.4%、智慧建築系統服務 5.2%、其他 0.7%（去年同期 80.9%／13.3%／5.4%／0.5%）。

三塊主要收入都在縮。 2026 年上半年合併營收年減 7.7%：電子零組件產品 -4.6%（142.18 → 135.70 億元）、消費性電子產品及其他電子產品 -27.2%（23.29 → 16.95 億元）、智慧建築系統服務 -9.9%（9.41 → 8.47 億元）。

⚠ 但智慧建築那一塊的在手訂單是增加的。 它是唯一「隨時間逐步認列」的收入（其餘三項都是「於某一時點認列」）。財報揭露，截至 2026 年上半年底公司與客戶已簽約但尚未履行（或未完全履行）的工程合約所分攤之交易價格為 56.67 億元（去年同期 43.79 億元，+29.4%），公司預期於未來一至兩年認列為收入。

⚠ 地區別的外部收入看不出產能分布。 2026 年上半年國內部門外部收入 148.12 億元、亞洲部門 8.55 億元、美洲部門 5.60 億元；但亞洲部門的內部部門收入高達 137.65 億元（國內部門只有 4.56 億元）——生產在亞洲、對外銷售掛在國內。部門損益：2026 年上半年國內 ＋5.18 億元（去年同期 ＋5.49 億元）、亞洲 ＋6.47 億元（去年同期 ＋11.69 億元，-44.7%）、美洲 ＋0.18 億元，合計 ＋11.83 億元（去年同期 ＋17.72 億元）。

三年的獲利在往下。 合併營收 2023 年 363.11 億元、2024 年 371.76 億元、2025 年 344.52 億元；毛利率同期 21.2% → 20.2% → 16.9%；每股盈餘 8.19 元、8.24 元、5.15 元——2025 年 -37.5%。而 2026 年上半年的毛利率又降到 14.4%。

4.2 群電關鍵成長動能

群電（群光電能）是群光集團的電源供應器廠，筆電電源是老本行；2026 年它正處在新舊動能交替的深水區——前十月營收 255.64 億元、年減 12.1%，10 月單月年減 22.7%，但前三季每股純益 3.40 元（注意：營業利益僅 6.24 億元、歸母淨利 13.63 億元，獲利大半靠業外）。看這檔股票，重點是通訊、衛星、AI 三條新電源線何時大到能蓋過筆電的下滑。

通訊電源：訂單多到要擴產能

轉型最快兌現的一塊：公司歷經多年驗證，躋身「美系一線通訊設備客戶」的策略供應商，新專案第四季起量產、2027 年放大出貨——最新說法是訂單需求「遠超原先產能規劃」、已加速備料擴產，第四季通訊電源營收目標季增與年增都要「倍數成長」。

衛星與 AI 電源：一個在收割、一個在起跑

低軌衛星電源已經開花：家用接收器電源取得新世代主流機種的主力供應商資格、9 月量產，第四季訂單量較第三季倍增，商用與車載、機載移動天線電源訂單同步增加。AI 伺服器電源則還在起跑線——多項新品送樣測試中、2027 年第一季起陸續量產（時程從年初說的「第二季放量」一路後移），10 月在 OCP 全球峰會展示全水冷電源方案、洽談國際一線資料中心客戶。產業面支撐明確：TrendForce 估 2026 年全球資料中心電力需求年增 31%、AI 伺服器出貨年增 28% 以上。智慧低碳整合平台在手專案逾 80 億元，但受缺工與通膨拖累、認列偏慢。

市場關注的變數

第一，基本盤還在探底：筆電電源受客戶記憶體嚴重缺料與成本飆升衝擊，PC 客戶 10 月起提前調整庫存、拉貨保守，公司對第四季的說法僅是「力拚與第三季持平」——TrendForce 估 2026 年筆電出貨年減 9.4%、關鍵零組件占物料成本比重升到 68%，谷底還沒有確認。第二，獲利品質：第二季稅後 8.14 億元中業外一次性挹注逾 6 億元、第三季稅後驟降到 1.44 億元，上半年營業利益年減 53%——總經理曾國華「全年獲利優於去年」的承諾，靠的是業外而非本業，含金量要打折。第三，新動能的規模：通訊與衛星第四季放量是真的，但初期規模還補不滿筆電的缺口，營收由負轉正的時點，市場目前只能等每月營收逐月驗證。

4.3 群電營收

4.4 群電損益：過去四季 EPS 6.02元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 162.27 億元、年減 7.7%，毛利率 14.4%（去年同期 16.9%）、營業利益率 3.3%（去年同期 6.5%）、每股盈餘 3.02 元（去年同期 2.16 元）。逐季看：2026 年第 1 季營收 77.84 億元、每股盈餘 1.00 元；2026 年第 2 季營收 84.43 億元、每股盈餘 2.02 元。

⚠ 每股盈餘 +39.8%，但營業利益 -53.3%。 本業的部分很清楚：營收年減 7.7%、毛利率由 16.9% 掉到 14.4%（-2.4 個百分點），營業利益由 11.34 億元降到 5.30 億元。成長全部來自業外：營業外收入及支出合計由 −0.64 億元轉為 ＋8.00 億元，一年多了 8.64 億元。

業外的組成，財報拆得很清楚。 2026 年上半年「其他利益及損失」＋7.24 億元（去年同期 −1.77 億元），其中透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨利益（其他）＋10.53 億元（去年同期 −1.19 億元）、衍生工具 ＋1.10 億元、淨外幣兌換損失 −4.31 億元（去年同期 −0.76 億元）。另有利息收入 ＋0.43 億元、其他收入 ＋0.82 億元、財務成本 −0.50 億元。

三塊收入都在縮，而智慧建築的在手訂單在增加。 2026 年上半年電子零組件產品 -4.6%、消費性電子產品及其他 -27.2%、智慧建築系統服務 -9.9%；但已簽約未履行的工程合約交易價格由 43.79 億元增到 56.67 億元（+29.4%），公司預期於未來一至兩年認列。

三年的毛利率一路往下。 合併營收 363.11 → 371.76 → 344.52 億元；毛利率 21.2% → 20.2% → 16.9%；營業利益 39.61 → 37.95 → 22.47 億元；每股盈餘 8.19 → 8.24 → 5.15 元。

⚠ 月營收已經公布到 10 月，而且在加速下滑。 單月 19.23 億元、年減 22.7%，前 10 個月累計 255.64 億元、年減 12.1%；第 3 季單季 74.14 億元、年減 18.0%——上半年是年減 7.7%，第 3 季年減 18.0%，10 月單月年減 22.7%。量的方向沒有好轉。

4.5 群電關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

毛利率與營業利益率都在退、淨利率卻升，差額全在業外——2026 年上半年營業外收入及支出 ＋8.00 億元（去年同期 −0.64 億元），其中透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨利益（其他）10.53 億元。

群電(6412)技術分析

5.1 群電價格行為

群電K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 群電三大法人

群電三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 54.57 元推算；當日總成交量 822 張。

5.3 群電融資融券

群電融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對群電(6412)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 8.34、2025 (A) 5.20、2025 Q2 1.17、2025 Q3 1.85、2025 Q4 1.17、2026 Q1 1.01、2026 Q2 2.03。

三年的毛利率一路往下，每股盈餘在 2025 年掉了一階。 毛利率 2023 年 21.2%、2024 年 20.2%、2025 年 16.9%；營業利益 39.61 → 37.95 → 22.47 億元；每股盈餘 8.19 → 8.24 → 5.15 元（2025 年 -37.5%）。合併營收同期 363.11 → 371.76 → 344.52 億元。

⚠ 2026 年上半年的每股盈餘 +39.8%，但那不是本業。 營收 162.27 億元、年減 7.7%，毛利率再降到 14.4%（去年同期 16.9%），營業利益由 11.34 億元降到 5.30 億元（-53.3%）。每股盈餘之所以還能由 2.16 元升到 3.02 元，靠的是業外——透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨利益（其他）＋10.53 億元（去年同期 −1.19 億元），這一項就是同期營業利益的 2.0 倍；同期還有淨外幣兌換損失 −4.31 億元抵銷掉一部分。

產品三塊都在縮，只有智慧建築的在手訂單在長。 2026 年上半年電子零組件產品 -4.6%、消費性電子產品及其他 -27.2%、智慧建築系統服務 -9.9%；但已簽約未履行的工程合約交易價格 56.67 億元（去年同期 43.79 億元，+29.4%），公司預期未來一至兩年認列——這一塊只占合併營收 5.2%，但它是唯一有在手訂單可看的部分。

地區上，亞洲部門退得最多。 2026 年上半年部門損益國內 ＋5.18 億元（去年同期 ＋5.49 億元）、亞洲 ＋6.47 億元（去年同期 ＋11.69 億元，-44.7%）、美洲 ＋0.18 億元，合計 ＋11.83 億元（去年同期 ＋17.72 億元）。亞洲部門的對外收入只有 8.55 億元、內部部門收入卻有 137.65 億元，所以它的損益反映的是生產端。

⚠ 月營收已經到 10 月，而且還在往下。 2026 年前 10 個月累計 255.64 億元、年減 12.1%；第 3 季單季 74.14 億元、年減 18.0%，10 月單月 19.23 億元、年減 22.7%——上半年年減 7.7%、第 3 季年減 18.0%、10 月年減 22.7%，衰退幅度是逐段擴大的。

所以這一檔有兩件事要分開看。 一是本業：毛利率連三期往下（21.2% → 20.2% → 16.9% → 14.4%）、營業利益 -53.3%，而月營收到 10 月仍是年減 22.7%——量與價差都還沒有止穩。二是那筆金融資產評價利益：2026 年上半年的 10.53 億元是上半年每股盈餘的主要來源，而這是每季重評的項目、方向兩邊都可能。用上半年的每股盈餘年化去推全年，等於假設這段評價利益會再來一次。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前群電的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：