[健策 (3653)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看健策

健策(3653) 最新股價趨勢

健策(3653)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前健策股價約在 5,300–6,300 元（2026/11/13 收盤價 5,345 元），約為 2026E EPS 70.0 元的 76 倍、2027 年的 33 倍、2028 年的 24 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-11-17 買進健策（當天開盤價為 2,565.00 元），並於 2025-12-12 賣出（當天開盤價為 2,970.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

健策(3653)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 健策主營業務

健策精密（3653）主要的營收來源是散熱產品：把 CPU、GPU 等晶片運作時產生的熱帶走的均熱片與散熱模組，另有導線架與精密沖壓件等金屬零件。

依財報的主要產品線，2026 年上半年散熱產品占合併營收 73.2%、導線架 8.9%、電子零件 6.3%、通訊連接器 1.1%、其他 10.5%。散熱是絕對主力，比重較 2025 年的 72.4% 再升。營收與獲利同步放大：2025 年合併營收 202.8 億元（+42.0%），2026 年上半年 125.8 億元（+26.6%）。

獲利結構的改善比營收更明顯：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 41.5% 升至 2026 年第 2 季的 46.8%，同期淨利率由 21.6% 升至 31.9%。對一家金屬零件廠而言，四成以上的毛利率並不常見——關鍵在均熱片（vapor chamber）這類產品的設計與製程門檻遠高於一般沖壓件。

公司成立於 1987 年，以精密模具與沖壓起家，2000 年代切入導線架，近年重心移向高階散熱。晶片的功率密度每提高一個世代，均熱片的厚度、毛細結構與貼合平整度都要重新設計，且必須在客戶的封裝與機構設計階段就介入定義，這是它能從一般零件廠轉型為高毛利供應商的原因。

4.2 健策關鍵成長動能

健策的成長來自 AI 晶片的散熱需求：晶片功耗與尺寸放大，使均熱片（上蓋）的規格與單價持續升級，ASIC 客戶放量則擴大出貨量；中長期再由微流道均熱片（MCL）與系統端液冷接續。

均熱片規格升級

公司在年報中將 AI 晶片與資料中心用的均熱片、水冷散熱模組列為研發重點。總經理林錦隆在 2026 年 5 月股東會表示，NVIDIA Vera Rubin 平台放量後，均熱片的單價與出貨量都可望提升。TrendForce 指出健策是 Rubin 平台均熱片的唯一供應商。大和預期可拆式上蓋自 2027 年第一季起用於 Vera Rubin 與 Rubin Ultra，熱設計功耗上升與翹曲風險增加將推升平均售價；摩根大通也認為 AI 晶片的散熱規格升級正在加速，散熱零件的價值提升幅度高於市場預期。

ASIC 客戶放量

林錦隆在 6 月表示，AI ASIC 專案已進入量產，預期第三季起 ASIC 的單月出貨量將超過 GPU，成為下半年主要的成長來源，公司的產品規劃已看到五年後。元大則指出 AMD 下一代資料中心加速器仍採雙均熱片設計，內含價值更高。

微流道均熱片與液冷

公司在 2026 年 6 月首度展示微流道均熱片（MCL），可省去第二層導熱介面材料、縮短熱傳路徑，多家客戶正在測試；下一代結合均熱片與 MCL 的方案，鎖定 7,000～8,000W 的高功耗 AI 晶片與 7kW 以上的交換器，列為未來二到五年的重點。摩根大通與野村都認為 MCL 是長期主流的散熱方案。產能方面，桃園航空城新廠預計 2027 年量產，台灣廠房面積倍增。年報另提到，公司以電動車逆變器的 IGBT 水冷散熱模組切入車用市場。

市場關注的變數

NVIDIA 曾因基板翹曲，將 Rubin 均熱片由兩片式暫時改為一片式；林錦隆表示這只涉及一家客戶，屬過渡方案，下一代仍以兩片式開發。大和列出的下行風險是 AI 伺服器需求不如預期，以及散熱規格升級慢於預期；TrendForce 也提醒 NVIDIA Kyber 機櫃的時程可能遞延。

4.3 健策營收

4.4 健策損益：過去四季 EPS 44.13元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-09 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 健策關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

健策(3653)技術分析

5.1 健策價格行為

健策K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 健策三大法人

健策三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 5997.06 元推算；當日總成交量 3,434 張。

5.3 健策融資融券

健策融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對健策(3653)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 24.15、2025 (A) 36.75。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，健策（3653）2026 年營收約 326.4 億元、EPS 約 70.0 元；2027 年營收約 652.9 億元、EPS 約 160.3 元；2028 年營收約 853.2 億元、EPS 約 218.9 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長六成，獲利近乎倍增。 共識營收 326.4 億元（年增 61.0%）、EPS 70.0 元（年增 93.7%）。獲利成長遠快於營收，來自散熱產品比重上升帶動的毛利率改善：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 41.5% 升至 2026 年第 2 季的 46.8%，同期淨利率由 21.6% 升至 31.9%。
• 2027 年：營收倍增，獲利成長逾一倍。 共識營收約 652.9 億元（年增 100.0%）、EPS 160.3 元（年增 129.0%）。這是相當陡的假設：營收要在 2026 年的基礎上再加約 326.5 億元，相當於再長出一個 2026 年，而且獲利增幅還要大於營收，隱含毛利率繼續往上。
• 2028 年。 共識營收約 853.2 億元（年增 30.7%）、EPS 218.9 元（年增 36.6%），成長率較 2027 年收斂至三成上下，獲利增幅持續大於營收。

健策 2026 年 1–10 月累計合併營收 251.5 億元，年增 50.5%，低於全年共識的 61.0%；10 月單月 30.7 億元、年增 80.7%。以共識回推，11–12 月營收需達 74.9 億元、月均 37.45 億元，比 10 月實際的 30.7 億元高出約兩成二，換算較去年同期成長約一倍。獲利面，上半年累計 EPS 25.29 元，下半年需達 44.71 元、平均每季約 22.4 元，比第 2 季單季的 15.78 元高出約四成。

換句話說，2026 年的共識仍需要年底前明顯放量才達得到。11、12 月的月營收能否達到月均 37.45 億元，是檢驗這組預估最直接的指標——這一點沒有成立的話，2027 年那個營收倍增的假設會更難支撐。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前健策的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：