[金像電 (2368)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看金像電

金像電(2368) 最新股價趨勢

金像電(2368)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前金像電股價約在 800–1,100 元（2026/11/13 收盤價 1,030 元），約為 2026E EPS 41.2 元的 25 倍、2027 年的 16 倍、2028 年的 10 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-03-11 買進金像電（當天開盤價為 866.00 元），並於 2026-05-29 賣出（當天開盤價為 1,335.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

金像電(2368)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 金像電主營業務

金像電子（2368）主要的營收來源是印刷電路板，重心在伺服器用的高層數板：AI 伺服器主機板、交換器背板這類訊號速度高、層數多的板子。

依法說會簡報的應用別，2026 年上半年伺服器占合併營收 78.0%、網通 15.0%、筆電 5.0%、其他 2.0%。伺服器的比重由 2025 年的 74.0% 續升，筆電則由 8.0% 降到 5.0%——結構持續往資料中心傾斜。營收成長加速：2025 年合併營收 600.0 億元（+54.0%），2026 年上半年 435.9 億元（+68.2%）。

獲利改善的幅度大於營收：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 29.6% 升至 2026 年第 2 季的 34.7%，同期淨利率由 12.2% 升至 19.7%。高層數板的層壓、鑽孔與阻抗控制難度遠高於一般電路板，良率決定毛利，能穩定量產的廠商有限。

公司成立於 1981 年，長期以電腦與網通用板為主，2010 年代起隨資料中心需求把重心移向伺服器板。伺服器每一代的傳輸速率提高，板材與製程都要重新驗證，客戶導入新供應商必須重跑可靠度測試，這是它能跟著世代升級持續拿到訂單的位置。

4.2 金像電關鍵成長動能

金像電的成長來自 AI 伺服器與高速交換器用的高層數電路板：雲端業者自研晶片（ASIC）伺服器放量，加上板層數與材料等級升級，帶動量價齊揚；公司以台灣、泰國與中國擴產承接需求，並與亞馬遜建立入股關係。

ASIC 伺服器與交換器板

公司在年報中指出，伺服器用板是主力產品，隨雲端業者擴建基礎設施而供不應求；400G、800G 已成為網路用板的主流，網路用板約占營收兩成，下一代 1.6T 產品已進入樣品階段。高盛估計金像電的 AI 營收占比由 2025 年約四成升至 2026 年約七成，並預估其 AI 電路板營收 2027 年達 48 億美元；花旗指出新的 AI ASIC 客戶最快第四季供貨，主機板超過 30 層；凱基則估計亞馬遜下一代 Trainium 4 用電路板的良率超過八成，金像電市占可望達六成以上。TrendForce 指出 NVIDIA Rubin 改採無線纜架構後，每台伺服器的電路板價值是上一代的兩倍以上。

擴產與亞馬遜入股

公司 2026 年資本支出由 170 億元上修至 190 億元，下半年台灣產能較去年增加 50%、泰國產能年增五到六倍，稼動率滿載。9 月亞馬遜以約 15.89 億元認購金像電私募股份、持股約 0.3%，閉鎖三年，董事會同時核准 79 億元購地與擴廠；花旗認為終端客戶直接入股電路板廠相當罕見，有助強化合作關係。高盛預估的擴產時程為 2027 年泰國二廠、2028 年蘇州二廠、2029 年台灣新廠。

上游缺料與毛利率

花旗預期銅箔基板供不應求、可按季調漲；摩根士丹利則認為基板漲價短期會壓縮電路板業者的獲利，要到下一世代產品才能完全反映。里昂指出第二季毛利率 34.7% 低於預期，原因是成本上升與轉嫁的時間差，預估第三季回升至 36.3%；高盛估計 AI 專案毛利率約 40%～50%，高於平均。摩根士丹利也預估高階玻纖布的供需缺口 2026 年約四成、2028 年仍約三成。

市場關注的變數

高盛提醒 HDI 規格要求提高，能否穩住良率是營收與毛利率達標的關鍵；花旗指出 2027 年可能因晶片延遲或基板短缺造成生產中斷；大和則認為高階多層板廠的擴產目標短期難以達成，泰國尤其如此。

4.3 金像電營收

4.4 金像電損益：過去四季 EPS 28.00元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-09 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 金像電關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

金像電(2368)技術分析

5.1 金像電價格行為

金像電K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 金像電三大法人

金像電三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 1031.58 元推算；當日總成交量 11,175 張。

5.3 金像電融資融券

金像電融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對金像電(2368)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 11.54、2025 (A) 19.47。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，金像電（2368）2026 年營收約 1,064 億元、EPS 約 41.2 元；2027 年營收約 1,600 億元、EPS 約 65.8 元；2028 年營收約 2,138 億元、EPS 約 101.9 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長近八成，獲利成長一倍以上。 共識營收 1,064 億元（年增 77.3%）、EPS 41.2 元（年增 116.8%）。獲利成長遠快於營收，來自產品組合往伺服器高層數板集中：伺服器占比由 2025 年的 74.0% 升至 2026 年上半年的 78.0%，單季毛利率同期由 29.6% 升至 34.7%、淨利率由 12.2% 升至 19.7%。
• 2027 年：營收再成長五成，獲利再成長六成。 共識營收約 1,600 億元（年增 50.4%）、EPS 65.8 元（年增 59.7%）。獲利增幅仍大於營收，隱含毛利率續升。
• 2028 年。 共識營收約 2,138 億元（年增 33.6%）、EPS 101.9 元（年增 54.9%），營收成長率續降至三成四，獲利增幅仍大於營收。

金像電 2026 年 1–10 月累計合併營收 832.9 億元，年增 69.9%，低於全年共識的 77.3%。9 月單月 93.2 億元、年增 -10.2%，10 月回升至 99.1 億元、年增 76.2%。以共識回推，11、12 月合計需達 231.1 億元、月均 115.6 億元，比 10 月實際的 99.1 億元高出一成七。獲利端，上半年稀釋 EPS 15.84 元，下半年需再補上約 25.4 元，平均每季約 12.7 元，比第 2 季的 9.11 元高出近四成。

月營收雖在 10 月回升，共識仍要求年底前再往上一成七，這個落差是最需要驗證的地方。11、12 月的月營收能否站上 116 億元，以及第 3 季財報的毛利率能否守住 34% 以上，會決定 41.2 元的共識是保守還是樂觀。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前金像電的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：