[欣興 (3037)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看欣興

欣興(3037) 最新股價趨勢

欣興(3037)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前欣興股價約在 750–900 元（2026/11/13 收盤價 785 元），約為 2026E EPS 24.6 元的 32 倍、2027 年的 19 倍、2028 年的 12 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-01-19 買進欣興（當天開盤價為 278.00 元），並於 2026-03-11 賣出（當天開盤價為 446.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

欣興(3037)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 欣興主營業務

欣興電子（3037）主要的營收來源是各類印刷電路板，其中最大一塊是 IC 載板——晶片與電路板之間的那層橋樑，負責把晶片上極細的接點轉接成主機板能焊接的尺寸。

依法說會簡報的技術別，2026 年上半年載板占合併營收約 60.1%、HDI 約 27.0%、一般 PCB 約 9.9%、軟板約 2.0%。載板比重由 2025 年全年的 58.0% 續升，是結構轉變的主軸。營收與獲利改善的幅度不小：2025 年合併營收 1,312.4 億元（+13.8%），2026 年上半年 803.4 億元（+28.4%）；單季毛利率由 2025 年第 2 季的 13.1% 升至 2026 年第 2 季的 24.8%，同期單季 EPS 由 0.02 元增至 8.38 元。

公司成立於 1990 年，自聯電集團的電路板部門獨立而來，早期以一般多層板與 HDI 為主，2000 年代起投入 IC 載板，近年重心放在 AI 晶片與高階處理器所用的 ABF 載板。

載板是這幾類產品中最難做、也最難擴產的一段。層數與線寬要求遠高於一般電路板，良率爬坡期長，且設備與潔淨廠房的投資以年為單位。客戶導入新的載板供應商必須重跑驗證，因此在同一代產品內更換供應商的情況並不常見。

4.2 欣興關鍵成長動能

欣興的成長來自 AI 晶片用的 ABF 載板：載板尺寸與層數隨 AI 晶片放大而增加，供給短期難以跟上，帶動價格與毛利率走升；公司則以客戶長約與預付款支撐的擴產承接需求。

AI 載板規格升級

董事長簡山傑在 2026 年 10 月表示，AI 載板將由目前量產的 110×110mm 走向 150×150mm 與 230×230mm，層數由 15～20 層增加到 30 層以上；他引用的資料顯示，2028 年 AI 加速器需求是 2024 年的 6 倍，高階載板、記憶體與先進封裝產能只增加約 2 倍。公司在年報中也指出，AI、高頻高速與高效能運算將帶動高階載板與 AI 系統板的應用。2026 年 7 月法說會時，公司表示 AI 產品占營收比重由上半年的六成以上提高到下半年約七成；新產品方面，共同封裝光學（CPO）用載板已出貨，英特爾 EMIB-T 用載板預計 2027 年量產。

供需缺口與價格

公司表示 ABF 載板供不應求，2026 年第三季毛利率 28.85%，較上季增加 4.05 個百分點。各機構對缺口的估計差距不小：美銀估 2026～2028 年 ABF 供給缺口分別為 7%、14%、19%，凱基估 2027、2028 年約 22%、29%，高盛則估 2027 年 34%、2028 年 51%。摩根士丹利預估 2027 年 ABF 價格上漲 25% 以上，並認為 2027～2028 年供需最緊。

擴產與長約

公司表示高階 ABF 由客戶以 5 年長約預訂產能，光復二廠預計 2027 年第二季起投產，楊梅二廠 2028 年量產；2027 年整體 ABF 產能預計增加 30%～40%，本輪擴產並要求客戶支付預付款。2026 年 10 月，公司宣布與 NVIDIA 深化合作、擴充下一代 AI 載板產能，並再增加約 509 億元的長交期設備訂單；2026 年資本支出約 537 億元，八成以上投入 ABF。摩根士丹利認為 NVIDIA 的產能預訂可能涵蓋光復二期，可降低擴產後的產能過剩風險；美銀則估計 2027、2028 年資本支出都將超過 400 億元。

市場關注的變數

上游材料與設備是擴產的限制：簡山傑表示玻纖布、銅箔基板、ABF 等關鍵材料 2027 年供需缺口約兩成，八成以上設備交期拉長，部分關鍵設備超過 30 個月。另一方面，摩根士丹利預期 T-glass 供給限制在 2026 年達到高峰、2027 年起緩解，原物料推動的漲價可能趨緩；高盛雖看好載板產業，對欣興的評等為「中立」。2026 年 8 月，檢調調查公司涉嫌將中國製電路板標示為台灣產地，公司表示全力配合調查。

4.3 欣興營收

4.4 欣興損益：過去四季 EPS 15.37元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 欣興關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

欣興(3037)技術分析

5.1 欣興價格行為

欣興K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 欣興三大法人

欣興三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 844.64 元推算；當日總成交量 28,645 張。

5.3 欣興融資融券

欣興融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對欣興(3037)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 3.34、2025 (A) 4.38、2025 Q2 0.02、2025 Q3 1.44、2025 Q4 2.32、2026 Q1 3.28、2026 Q2 8.45。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，欣興（3037）2026 年營收約 1,923 億元、EPS 約 24.6 元；2027 年營收約 2,841 億元、EPS 約 42.1 元；2028 年營收約 3,926 億元、EPS 約 67.1 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長近五成，獲利由低基期大幅回升。 共識營收 1,923 億元（年增 46.5%）、EPS 24.6 元（年增 466.8%）。獲利的倍數看起來驚人，但要放回基期看——2025 年 EPS 只有 4.34 元，而 2024 年更只有 3.31 元，是產能利用率低、折舊沉重的兩年。隨著 ABF 載板稼動率回升，單季毛利率由 2025 年第 2 季的 13.1% 升至 2026 年第 2 季的 24.8%，單季 EPS 由 0.02 元增至 8.38 元。載板是重資本生意，折舊是固定的，稼動率一拉高，獲利的彈性會遠大於營收。
• 2027 年：營收再成長近五成，獲利成長七成。 共識營收約 2,841 億元（年增 47.7%）、EPS 42.1 元（年增 71.1%）。隱含毛利率仍在改善，對應的是 ABF 載板在營收中的比重持續上升。
• 2028 年。 共識營收約 3,926 億元（年增 38.2%）、EPS 67.1 元（年增 59.4%），營收增速略低於前兩年，獲利仍以約六成的幅度成長，隱含毛利率持續改善。

欣興 2026 年 1–10 月累計合併營收 1,519.7 億元，年增 40.9%，低於全年共識的 46.5%；10 月單月 189.9 億元、年增 67.6%。以共識回推，11–12 月營收合計需 403.3 億元、月均約 202 億元，較 10 月高出約 6%，換算較去年同期成長約 72.5%，略高於 10 月的年增。

獲利端，前三季 EPS 累計 17.68 元、第 3 季單季 6.32 元，全年 24.6 元的共識隱含第 4 季 EPS 約 6.9 元，略高於第 3 季。就已公布的實績看，共識已反映毛利率由 13.1% 升至 24.8% 之後的獲利水準，並隱含年底營收與獲利再小幅向上；11–12 月的月營收能否站上 200 億元，是最直接的驗證。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前欣興的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：