[國巨* (2327)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看國巨

國巨*(2327) 最新股價趨勢

國巨*(2327)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前國巨*股價約在 400–430 元（2026/11/13 收盤價 411 元），約為 2026E EPS 20.4 元的 20 倍、2027 年的 13 倍、2028 年的 9 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-05-15 買進國巨*（當天開盤價為 462.00 元），並於 2026-07-03 賣出（當天開盤價為 1,010.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

國巨*(2327)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 國巨*主營業務

國巨（2327）主要的營收來源是被動元件：電容、電阻、磁性元件與感測器——幾乎每一塊電路板上都要用到幾十到上千顆的基礎零件，用來穩定電壓、分配電流與濾除雜訊。

依財報揭露的六類主要產品，2026 年上半年占合併營收的比重分別是磁性元件 24.3%、鉭質電容 24.0%、積層陶瓷電容 18.7%、電阻器 13.3%、感測器 11.9%、其他 7.8%。結構正在移動：感測器由 2025 年的 9.5% 升至 11.9%、鉭質電容由 22.2% 升至 24.0%，磁性元件則由 26.8% 降至 24.3%。營收在 2026 年明顯回溫：2025 年合併營收 1,329.3 億元（+9.3%），2026 年上半年 826.2 億元（+29.3%）。

獲利改善的幅度大於營收：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 35.6% 升至 2026 年第 2 季的 38.5%，同期淨利率由 15.3% 升至 21.2%。被動元件是典型的產能與組合生意——高階規格（車用、工控、AI 伺服器所需的高耐壓與高可靠度品項）的價格與毛利遠高於標準品，組合往上移時獲利的彈性會大於營收。

公司成立於 1987 年，以電阻器起家，其後靠一連串併購擴張產品線與海外據點——鉭質電容、磁性元件與感測器都是併購而來，使它從單一品類廠商變成涵蓋多數被動元件類別的集團。對客戶而言，能一次供應多品類、且在多地設有產能的供應商數量有限，這是它在規格認證與供應穩定度上的位置。

4.2 國巨*關鍵成長動能

國巨的成長來自 AI 伺服器帶動的高階被動元件需求：鉭質電容與高容 MLCC 供不應求，帶動稼動率、價格與產品組合同步改善；公司並以持續併購擴大產品線，朝工業、車用與航太等高階應用延伸。

AI 應用與產品組合

公司在年報中表示，將聚焦人工智慧、車用、工控、航太、智慧醫療與電信等高階應用，擴大利基產品的比重。2026 年 10 月法說會上，公司指出 AI 應用占營收比重由第二季的 16% 升至第三季的近兩成，接單出貨比接近 2，其中與 AI 相關的鉭質電容與 MLCC 特別高。高盛估計全球 MLCC 中與 AI 相關的比重，將由 2025 年的 9% 升至 2028 年的 32%；TrendForce 指出 AI 從訓練轉向推論，帶動 CPU 與 DDR5 需求，高容 MLCC 的用量也隨之增加。

供需吃緊與長約

總經理暨執行長王淡如表示，第三季特殊品與標準品的稼動率都接近 95%，第四季預期高於 95%，營收與毛利率可望較第三季小幅成長，2026 年全年營收與獲利有機會創歷史新高；公司也已與多家大客戶達成長期供貨協議，範圍涵蓋多種被動元件。TrendForce 預估高容 MLCC 缺貨將延續整個 2027 年上半年，村田的新產能要到 2028 年以後才開出；瑞銀追蹤的通路數據則顯示 MLCC 庫存偏低、單價指數走升。花旗認為 AI 應用與長約可帶來結構性成長。

擴產與併購

公司規劃 2027 年鉭質電容與 MLCC 產能較目前增加 10%～15%，部分在 2027 年第二季開出，並以 85%～90% 為長期稼動率目標，保留接單彈性。董事長陳泰銘表示會持續以併購擴大規模與技術，下一步鎖定保護元件；年報也提到將整合近期收購的高階感測器事業，發揮綜效。

市場關注的變數

非 AI 需求仍分化：公司表示筆電需求平淡、歐洲車用一階供應商仍有挑戰；TrendForce 指出筆電 ODM 第四季訂單年減 10%～15%，中低容消費型 MLCC 現貨價在 10 月上旬下跌約 5%。競爭方面，日韓廠縮減消費型產品後，中國的風華、三環已進入品牌與 ODM 的認證程序。瑞銀也提醒部分通路商可能提前下單；高盛則下修了 MLCC 與鉭質電容的漲價假設。

4.3 國巨*營收

4.4 國巨*損益：過去四季 EPS 14.85元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-10 減資、2024-08 配股、2025-08 面額變更）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 國巨*關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

國巨*(2327)技術分析

5.1 國巨*價格行為

國巨*K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 國巨*三大法人

國巨*三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 426.25 元推算；當日總成交量 37,380 張。

5.3 國巨*融資融券

國巨*融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對國巨*(2327)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 38.13、2025 (A) 11.51。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-08 面額變更）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

目前市場普遍預估，國巨（2327）2026 年營收約 1,842 億元、EPS 約 20.4 元；2027 年營收約 2,498 億元、EPS 約 32.2 元；2028 年營收約 3,138 億元、EPS 約 46.9 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長近四成，獲利成長近八成。 共識營收 1,842 億元（年增 38.6%）、EPS 20.4 元（年增 77.7%）。獲利成長遠快於營收，來自產品組合與稼動率同時改善：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 35.6% 升至 2026 年第 2 季的 38.5%，同期淨利率由 15.3% 升至 21.2%。被動元件是重資產生意，產能利用率一拉高，獲利的彈性會遠大於營收。
• 2027 年：營收再成長三成六，獲利成長近六成。 共識營收約 2,498 億元（年增 35.6%）、EPS 32.2 元（年增 57.8%）。獲利增幅仍大於營收，隱含毛利率續升。
• 2028 年。 共識營收約 3,138 億元（年增 25.6%）、EPS 46.9 元（年增 45.7%），營收增速續緩至兩成六，獲利增幅持續高於營收。

國巨 2026 年 10 月單月營收 176.0 億元，年增 55.0%；1–10 月累計合併營收 1,497.5 億元，年增 38.3%，與全年共識的 38.6% 接近。以共識回推，11～12 月合計營收約 344.5 億元、月均約 172.2 億元，略低於 10 月實際的 176.0 億元，在營收端並不算激進。

比較值得盯的是獲利而非營收：上半年 EPS 8.48 元（第 2 季單季 4.59 元），全年共識 20.4 元隱含下半年約 11.92 元、平均每季約 5.96 元，比第 2 季再高出約三成。毛利率從 35.6% 到 38.5% 的改善能否延續，決定 20.4 元的 EPS 共識能否達成；第 3 季財報的毛利率與產品組合，是最直接的檢驗數字。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前國巨*的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：