[潤隆 (1808)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看潤隆

潤隆(1808) 最新股價趨勢

潤隆(1808)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前潤隆股價約在 30–35 元（2026/11/11 收盤價 31 元），約為 2025(A) EPS 1.4 元的 22 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 2.51 元年化後的 5.02 元計算，約為 6 倍。註：建設公司的營收與獲利按建案完工認列、逐期跳動極大，用單一年度或半年年化出來的倍數參考性有限。公司另自 2026/11/12 起停止交易至 2026/11/23 辦理現金減資退還股款（股數 ×0.8），復牌後的股價與上表各年度每股盈餘的股數基礎不同。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-06 買進潤隆（當天開盤價為 31.45 元），並於 2026-11-09 賣出（當天開盤價為 31.25 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

潤隆(1808)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 潤隆主營業務

潤隆建設（1808）的營收幾乎全部來自房地銷售。 登記的營業項目是委託營造廠商興建商業大樓及國民住宅出租、出售。財報的兩個部門是房地銷售部與工程承攬部，而工程承攬部幾乎是零——2026 年第 2 季單季房地銷售部 70.68 億元、工程承攬部 22.1 萬元；收入細分同時按地區（全部在臺灣）、產品／服務線（商品銷售〈銷售房地〉70.62 億元、工程合約 22.1 萬元、其他收入 0.06 億元）與認列時點列示。第二項都遠低於 5%，所以表四沒有可列的區塊。

⚠ 建設公司按建案完工認列，這一檔的跳動是全批最極端的。 合併營收 2023 年 306.84 億元 → 2024 年 87.88 億元 → 2025 年 64.96 億元；而 2025 年上半年只有 0.69 億元、2025 年前三季累計 1.04 億元——幾乎整年的營收都在第 4 季認列。2026 年上半年又回到 124.60 億元。對這一檔講年增率沒有意義，要看的是完工的時點。

⚠ 股數基礎動過三次，而且還有一次在前面。 公司 2024-09-26 配股 12 元（股數 ×2.2，4.51 億股 → 9.92 億股）、2025-11-24 現金減資退還股款（×0.9，→ 8.93 億股）、2026-11-23 還要再減資一次（×0.8，→ 約 7.14 億股）。配股依規則要追溯重編每股盈餘、減資退還股款不重編，所以文中只有 2023 年套了重編（÷2.2），表格的「調整後每股盈餘」另含減資換算。

⚠ 股票 2026 年 11 月 12 日起停止交易至 11 月 23 日（現金減資退還股款），復牌後的股價與上表各年度每股盈餘的股數基礎又會不同一組。

公司 1977 年成立、1994 年 10 月上市，總部在台北中山。

4.2 潤隆關鍵成長動能

潤隆是興富發集團旗下建商，採完工交屋認列制，推案集中台中、桃園、台南、高雄與台北文山；2025 年因使照核發延後、每股純益僅 1.36 元，遞延的業績在 2026 年一次引爆——前三季每股純益 3.17 元已超越去年全年，全年完工量約 300 多億元，加上連兩年現金減資，是典型的「交屋潮＋還錢給股東」劇本。

交屋潮：六案同時認列

總經理林暐鈞說明，2025 年「VVS1」（總銷 106.6 億元、已售 97%）與「市政愛悅」（99.18 億元、98%）直到年底才取得使照，業績大部分遞延至 2026 年；加上年中完工的桃園「溫莎堡」（67.69 億元、售 98%）與台南「潤隆鉑悅」（57.24 億元、售 94%）合計 124.93 億元，全台六案同時交屋與銷售，全年完工量約 300 多億元。財報已兌現：上半年由虧轉盈、每股純益 2.52 元，前三季稅後 27.43 億元；台北文山 108 億元成屋案「信義富境」則採賣一戶認列一戶，是後續的逐步補充動能。

推案重啟：為 2027 年之後鋪路

2026 年推案轉趨積極，全年規劃總銷 319.5 億元：台中水湳「當代一邸」84.87 億元已登場，基隆德安段雙案 132.62 億元視執照審議年底前推出，高雄「灣流一號」102.03 億元接續——為 2027 至 2029 年的業績預作鋪排。

資本政策：減資加股利，每股回饋 3.5 元

公司連兩年辦理現金減資：2025 年減資 10%（每股退還 1 元）、2026 年再減 20%（每股退還 2 元），加上 1.5 元現金股利，股東每股合計拿回 3.5 元；減資後股本瘦身至 71.44 億元，墊高每股獲利。底氣來自交屋的現金回收——上半年營業現金流 86.42 億元、第二季底帳上現金 96.4 億元，負債比自 77.2% 降至 73.6%。

市場關注的變數

林暐鈞自己把市況講得很白：房市受央行第七波信用管制影響超過一年半、去化明顯放緩，「讓利是現在市場的必備條件」，雖然每周來人與成交回溫、已逐漸脫離谷底，但新案銷售速度仍慢——信義富境進場一個多月約每周賣一戶、銷售率近兩成，靠送裝修與禮券催買氣。更結構性的問題是認列的「一次性」：今年的營收暴增來自遞延交屋的集中入帳，2026 年新推案完工多落在 2029 年之後，中間年度可能出現認列空窗；負債比仍在七成以上，新案去化率是決定下一輪劇本的關鍵。

4.3 潤隆營收

4.4 潤隆損益：過去四季 EPS 4.08元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-09 配股、2024-09 配股、2025-11 減資、2026-11 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

⚠ 這一檔的營收按建案完工認列，逐期跳動極大——不要用年增率看它。 2025 年上半年合併營收只有 0.69 億元、2025 年前三季累計 1.04 億元，而 2025 年全年是 64.96 億元（幾乎整年都在第 4 季認列）；2026 年上半年又回到 124.60 億元。往前看 2023 年 306.84 億元、2024 年 87.88 億元。表二那五季的落差也是同一個原因。

2026 年上半年毛利率 26.4%、營業利益率 22.1%、每股盈餘 2.51 元（去年同期虧損 0.23 元）。逐季看：2026 年第 1 季營收 53.92 億元、每股盈餘 1.05 元；2026 年第 2 季營收 70.68 億元、每股盈餘 1.46 元。2025 年全年每股盈餘 1.36 元、2024 年 2.27 元、2023 年 7.76 元（2023 年已依配股重編）。

⚠ 每股盈餘的股數基礎只重編了配股那一部分。 公司 2024-09-26 配股 12 元（股數 ×2.2）要追溯重編、2025-11-24 現金減資退還股款（×0.9）依會計處理不重編，所以 2023 年的每股盈餘已除以 2.2（財報原值 17.08 元 → 7.76 元），而 2024 年第 3 季以後公布的財報本來就在配股後的基礎上、不調整。表二五季之間也跨了 2025-11-24 那次減資，比較時要留意。

⚠ 2026 年 11 月 12 日起停止交易至 11 月 23 日（現金減資退還股款、股數 ×0.8）。復牌後的股數會再降到約 7.14 億股，與上表的基礎又不同一組。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 12.21 億元，前 9 個月累計 154.06 億元（去年同期只有 1.04 億元，基期太低、年增率不具意義）；第 3 季單季 29.45 億元。

4.5 潤隆關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

2025 年上半年因為營收只有 0.69 億元（建案尚未完工），毛利率與淨利率不具代表性。建設公司的毛利率隨完工建案而跳（不同案子不一樣），單季之間的高低不代表獲利能力在變。

潤隆(1808)技術分析

5.1 潤隆價格行為

潤隆K線型態訊號 (2026/11/11)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 潤隆三大法人

潤隆三大法人買賣超紀錄 (2026/11/11)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-11）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 31.10 元推算；當日總成交量 761 張。

5.3 潤隆融資融券

潤隆融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對潤隆(1808)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.28、2025 (A) 1.36。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-11 減資、2026-11 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

這一檔的獲利節奏完全由建案完工決定，年度之間不能直接比。 合併營收 2023 年 306.84 億元 → 2024 年 87.88 億元 → 2025 年 64.96 億元；每股盈餘 7.76 元（已依配股重編）、2.27 元、1.36 元。

2025 年的營收幾乎全在第 4 季。 那一年上半年只有 0.69 億元、前三季累計 1.04 億元，全年 64.96 億元；上半年每股虧損 0.23 元，全年卻是 ＋1.36 元。

2026 年上半年是另一個完工的半年。 營收 124.60 億元、每股盈餘 2.51 元；2026 年第 1 季 53.92 億元與 1.05 元、2026 年第 2 季 70.68 億元與 1.46 元。毛利率 26.4%、營業利益率 22.1%。

月營收也是這個樣子。 2026 年前 9 個月累計 154.06 億元（去年同期 1.04 億元，基期太低、年增率不具意義）；逐月看 6 月 30.67 億元、7 月 11.01 億元、8 月 6.23 億元、9 月 12.21 億元——有交屋的月份就跳上去，沒有的月份就掉下來。

兩件要盯的事。 一是完工與待售建案的規模與時點，那決定下一個高點落在哪一季，而不是現在的年增率；二是股數基礎——公司 2024-09-26 配股（×2.2，已重編）、2025-11-24 減資（×0.9，不重編）、2026-11-23 還要再減資一次（×0.8）並自 11 月 12 日起停止交易至 11 月 23 日，復牌後的每股數字與現在不是同一個基礎。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前潤隆的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：