[康舒 (6282)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看康舒

康舒(6282) 最新股價趨勢

康舒(6282)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前康舒股價約在 30–40 元（2026/11/13 收盤價 34 元），約為 2025(A) EPS 0.18 元的 >100 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 0.37 元年化後的 0.74 元計算，約為 47 倍。（2025 年的每股盈餘只有 0.18 元，倍數沒有參考意義。）

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-06-09 買進康舒（當天開盤價為 59.90 元），並於 2026-06-15 賣出（當天開盤價為 59.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

康舒(6282)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 康舒主營業務

康舒科技（6282）主要的營收來源是交換式電源供應器。 登記的營業項目是交換式電源供應器之研發設計、製造及銷售；財報的產品別只分兩項——2026 年上半年電源及零組件占 90.4%、五金零件及其他 9.6%（去年同期 93.6% 與 6.4%），應報導部門也只有「電源事業本部」一個達量化門檻。拆產品拆不出資訊，所以本頁的表四採地區別。

地區別才是這家公司這一年真正發生的事。 2026 年上半年合併營收 180.96 億元中，美國占 57.3%、其他國家 16.7%、台灣 13.3%、中國大陸 12.7%；去年同期為 46.8%、17.2%、15.3% 與 20.8%——美國的比重在一年內拉高了十個百分點以上。同期美國年增 53.3%（67.61 億元 → 103.65 億元），中國大陸年減 23.7%（30.05 億元 → 22.93 億元）。2025 年全年合併營收 317.27 億元、年增 0.1%，毛利率 25.7%、每股盈餘 0.18 元；2026 年上半年營收 180.96 億元、年增 25.2%，上半年每股盈餘 0.37 元。

公司 1981 年成立、2003 年上市。

電源供應器是一門「毛利率兩成出頭、營業利益率個位數」的生意。 它是標準化的零組件，客戶是系統廠與品牌廠，報價每一代都往下走；公司能做的是把研發與製造的規模攤到更多機種上。研發費用占營收的比重在 2026 年上半年是 8.6%、去年同期 9.9%（財報損益表自列的百分比），所以營業利益率是非常薄的一層——2023 年 1.9%、2024 年 -0.4%、2025 年 2.3%。這也意味著營收規模的任何變動都會被放大到獲利上。

4.2 康舒關鍵成長動能

康舒是金仁寶集團旗下電源供應器廠，2023 年以 153 億元併購 ABB 電源轉換事業（更名 OmniOn Power）切入北美電信與資料中心電源；走過 2024 年的虧損後，2025 年以每股純益 0.18 元轉虧為盈，2026 年前三季每股純益 0.61 元、前十月營收年增 28.56%，動能來自 AI 資料中心電源放量與 OmniOn 整合見效，AI 相關營收占比正沿著「13%→20%→30%」的路線圖爬升。

AI 電源產品階梯：33kW 量產、劍指 HVDC 機櫃

財務長陳忠義在法說會揭示「技術升級、系統整合、策略聯盟」三大策略，目標從電源供應商轉型為 AI 資料中心能源架構整合者。產品階梯已經成形：33kW 機架式電源量產出貨雲端客戶、支援 NVIDIA GB300 平台；72kW 電源系統對應下一代 Vera Rubin 平台；再往上是 1MW HVDC（高壓直流）電源機櫃——整合 100kW Power Shelf 與備援電池模組（BBU）、支援 ±400V 與 800V 架構、效率對標 80 PLUS 最高的 Ruby 等級，由康舒開發、金寶量產，董事長許介立最新口徑是 HVDC 產品 2027 年量產。為此，2026 年資本支出將較 2025 年約 11 億元倍數成長，投入台灣廠區與 OmniOn 的設備與研發。

OmniOn 整合見效，高毛利產品當家

OmniOn 在 2025 年第三季轉盈、貢獻約五成本業營業利益，占營收四成多，北美電信客戶占其營收七到八成、毛利率最高達 35%；公司預期其 2026 年營收重返併購前的 133 億元以上。獲利結構隨之翻轉：企業用電源常態毛利率 20% 以上、電信電源 35% 以上，兩大產品線合計已占單季營收 79%，高毛利產品逐步取代過去的消費性電源。2026 年第三季營收 108.05 億元、年增 34%，每股純益 0.25 元；10 月企業用電源占營收比重升至 73%，由燃料電池與美國資料中心、網通需求帶動。

從 18 年首虧到體質翻轉

2024 年公司每股小虧 0.04 元、寫下 18 年來首度虧損，股東會上還遭大股東公開批評；兩年後的對照是：2025 年全年毛利率升至 25.75%、轉虧為盈，2026 年前三季稅後 5.26 億元（去年同期淨損 3.28 億元）。許介立並以行動表態，2025 年 11 月增持自家持股至 0.64%，公司管理層在法說會自述明年仍有高雙位數成長空間。

市場關注的變數

競爭地位是最大保留：TrendForce 在 HVDC 供電趨勢的分析中，點名的受惠者是台達、光寶等廠商，並未提及康舒，且認為 800V 電源櫃大量採用要等到 2027 下半年之後、2028 年才廣泛部署——康舒能分到多少、何時分到，仍待驗證。時程上也有遞延跡象：72kW 原規劃 2026 年量產，最新說法變成 HVDC 產品 2027 年量產。短期數字則有雜訊：第三季毛利率 22.1% 較去年同期下滑約 3 個百分點，並認列約 4,900 萬元一次性產品規格爭議補償費用；電動車電源在北美受政策影響仍弱，是尚未歸隊的一塊。

4.3 康舒營收

4.4 康舒損益：過去四季 EPS 1.22元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 康舒關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

康舒(6282)技術分析

5.1 康舒價格行為

康舒K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 康舒三大法人

康舒三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 35.20 元推算；當日總成交量 6,303 張。

5.3 康舒融資融券

康舒融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對康舒(6282)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊虧損期間財報未列示稀釋每股盈餘，為統一口徑，本表各期列基本每股盈餘；基本與稀釋不同之期間（基本／稀釋）：2025 (A) 0.18／0.16、2025 Q3 0.30／0.26。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明康舒（6282）的獲利軌跡。本頁各期每股盈餘採基本每股盈餘——虧損期間反稀釋、財報未列示稀釋值，整列統一口徑才可比。

• 2023～2025 年：營收三百億上下，但獲利幾乎沒有。 合併營收 2023 年 278.45 億元、2024 年 316.95 億元、2025 年 317.27 億元；每股盈餘 0.07 元、-0.04 元、0.18 元。營業利益 5.38 億元、-1.23 億元、7.14 億元——2024 年本業是虧的。
• 2025 年上半年還虧了 5.83 億元，主因是匯率。 財報的外幣兌換淨損在 2025 年上半年是 −5.37 億元（其中第 2 季 −5.92 億元），而同期的營業淨利只有 0.73 億元——本業小賺、匯率大賠，稅前就變成 −4.76 億元。
• 2026 年上半年轉正。 營收 180.96 億元、年增 25.2%，營業淨利 3.91 億元、營業利益率 2.2%（去年同期 0.5%），外幣兌換轉為 +0.62 億元，歸屬母公司淨利 3.13 億元、每股盈餘 0.37 元。

但第 2 季的毛利率掉得很明顯，這比匯率更值得注意。 2026 年第 2 季毛利率 21.2%，去年同期 25.4%；上半年 22.7% 對去年同期 25.5%。同期營收是年增 25.2% 的——量放大、毛利率下滑，營業利益率因此只從 0.5% 墊到 2.2%，第 2 季單季更只有 1.5%（第 1 季 2.9%）。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 38.33 億元、年增 23.6%；前 9 個月累計 289.01 億元、年增 28.1%。

所以要看的是毛利率，不是營收。 月營收年增兩成到四成已經連續好幾個月，但這家公司的營業利益率只有兩個百分點上下——毛利率再掉一個百分點，營業利益就少掉將近一半。第 2 季的 21.2% 若延續到下半年，營收成長帶來的獲利會比帳面規模看起來的少很多。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前康舒的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：