[華新科 (2492)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看華新科

華新科(2492) 最新股價趨勢

華新科(2492)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前華新科股價約在 270–290 元（2026/11/13 收盤價 286 元），約為 2025(A) EPS 4.7 元的 61 倍；2026 年上半年每股盈餘為 4.93 元。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-05-14 買進華新科（當天開盤價為 220.00 元），並於 2026-06-22 賣出（當天開盤價為 616.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

華新科(2492)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 華新科主營業務

華新科（2492）主要的營收來源是被動元件：積層陶瓷電容（MLCC）、晶片電阻等標準元件，賣給電子產品的製造商與通路。

華新科的財報沒有提供可用的營收拆分——應報導部門以「Ａ／Ｂ／Ｃ部門－被動元件事業群」匿名列示，且部門營業收入含內部銷售，無法對應到外部客戶的產品別。地區別僅揭露年度數字：2025 年度亞洲占 89.1%、歐洲 6.4%、美洲 4.5%。營收回升：2025 年合併營收 364.6 億元（+4.9%），2026 年上半年 208.5 億元（+14.0%）。

獲利結構要分兩層看。本業方面，單季毛利率由 2025 年第 2 季的 17.0% 升至 2026 年第 2 季的 20.3%，同期單季營業利益由 5.55 億元增至 11.62 億元；但同期淨利率 13.9% 高於營業利益率 10.3%，差額來自業外（2026 年上半年 A 部門的營業外收入 19.3 億元，大於該部門的營業淨利 11.9 億元）。2025 年第 2 季單季甚至是每股虧損 0.44 元，而那一季的營業利益仍是正數——看本業一定要以毛利率與營業利益為準。

公司成立於 1992 年，是華新麗華集團旗下的被動元件廠，並透過持股參與同業。被動元件是標準品、單價低、用量大的生意：景氣好時漲價彈性大，景氣差時庫存與價格一起崩，所以產業的循環比終端需求更劇烈。

4.2 華新科關鍵成長動能

華新科受惠 AI 伺服器帶動被動元件供需轉緊：2026 年第三季營收 138.2 億元、年增 46.82%，毛利率升至 27.84%，每股盈餘 4.73 元，前三季每股盈餘 9.66 元創五年同期新高。公司表示訂單出貨比（B/B ratio）已升至 1.8，主要廠區接近滿載，2026 年底產能增加 10%、2027 年再擴產 10%。

供需轉緊與漲價

公司在年報中指出，2025 年營收 364.6 億元、年增 5%，每股盈餘 4.74 元，獲利受金屬材料價格上漲與匯率波動影響而減少；未來將聚焦高容、高頻、高壓與高精密產品，迎接 AI 伺服器、資料中心、通訊、車用與工業應用需求。總經理曾明燦 2026 年 8 月表示，整體 B/B ratio 由 6 月的 1.3～1.4 升至 1.8，平均訂單能見度約半年，車用客戶達半年以上。董事長焦佑衡表示，漲價主要反映原物料成本，稀土等材料取得不易，漲價「勢在必行」，目前看不出客戶重複下單的情況。

AI 應用與產能擴充

曾明燦於 6 月股東會表示，被動元件供需缺口可能延續至 2028 年，2026 年 AI 應用占整體業績比重可望提升至 15%～20%，車用業績預估成長 20%。公司 11 月表示，高雄、東莞大朗與馬來西亞廠區產能接近滿載，2026 年資本支出提高至近 40 億元，並發行 45 億元零息可轉換公司債，用於購置機器設備與廠務工程。

外部機構觀點

高盛 2026 年 5 月預估，AI 伺服器對 MLCC 的需求 2025～2030 年將成長約 4.3 倍，產能年增率僅略高於 10%，並在拜訪村田後，將 AI 驅動的高階 MLCC 需求週期由 2028 年延長至 2030 年前後。摩根士丹利 6 月預估，AI 驅動的 MLCC 需求 2025～2030 年成長逾 4 倍，下半年對直接客戶平均漲價 30%～40%，基本情境下 MLCC 毛利率約於 2027 年底達到 50% 高峰，電阻也將漲價但幅度較小。集邦科技 11 月指出，日韓大廠持續將產能轉向 AI 高階 MLCC，轉單效應至少延續 2027 年全年，日韓新增產能最快 2028 年第一季才明顯放量；台廠受惠範圍主要集中在消費規高容值產品。

市場關注的變數

焦佑衡表示，公司無法明確判斷 AI 需求是否過熱，需求集中在特定領域，並非所有產品都熱絡。集邦科技指出，消費規 MLCC 受手機與筆電需求偏弱影響，漲價幅度有限；陸系廠商正進入 Dell、HP、華碩、宏碁等品牌的 MLCC 驗證。村田 2026 年 10 月宣布未來五年投資 1 兆日圓擴充 AI 用 MLCC 產能。漲價能否擴散至直接客戶、高階料號比重的提升速度，以及 2028 年後日韓新產能開出的影響，將決定毛利率能否維持在目前水準。

4.3 華新科營收

4.4 華新科損益：過去四季 EPS 8.90元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 華新科關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

華新科(2492)技術分析

5.1 華新科價格行為

華新科K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 華新科三大法人

華新科三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 291.13 元推算；當日總成交量 33,013 張。

5.3 華新科融資融券

華新科融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對華新科(2492)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 6.15、2025 (A) 4.74、2025 Q2 -0.44、2025 Q3 2.18、2025 Q4 1.79、2026 Q1 1.69、2026 Q2 3.24。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明華新科（2492）的獲利軌跡。

• 營收：回升中，而且第 3 季開始加速。 2025 年合併營收 364.6 億元（年增 4.9%），2026 年上半年 208.5 億元（年增 14.0%）；1–9 月累計合併營收 348.30 億元，年增 25.8%，9 月單月 48.89 億元、年增 53.9%——成長幅度逐月走高。
• 本業的改善很明確。 單季毛利率由 2025 年第 2 季的 17.0% 升至 2026 年第 2 季的 20.3%，同期單季營業利益由 5.55 億元增至 11.62 億元。被動元件是標準品，毛利率上升通常代表產能利用率與單價同時好轉。
• 但帳面獲利與本業脫鉤。 2026 年第 2 季單季淨利率 13.9% 高於營業利益率 10.3%，差額來自業外（2026 年上半年 A 部門的營業外收入 19.3 億元，大於該部門的營業淨利 11.9 億元；公司持股同業）。反向的例子也有：2025 年第 2 季單季是每股虧損 0.44 元，而那一季的營業利益仍是正數 5.55 億元。看本業一定要以毛利率與營業利益為準。

被動元件的循環比終端需求更劇烈：景氣好時漲價彈性大，景氣差時庫存與價格一起跌。2025 年全年每股盈餘 4.73 元低於 2024 年的 6.08 元，但那主要是業外的差異，本業的營業利益兩年其實接近（21.1 億元與 21.8 億元）。

接下來的檢驗點是毛利率能不能延續：第 2 季的 20.3% 搭配 9 月營收年增 53.9%，兩者要一起成立，才是真正的循環向上。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前華新科的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：