[昇陽 (3266)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看昇陽

昇陽(3266) 最新股價趨勢

昇陽(3266)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前昇陽股價約在 10–15 元（2026/11/13 收盤價 14 元），約為 2025(A) EPS 0.58 元的 23 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.08 元（去年同期 0.17 元），第 2 季每股虧損，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 62.4%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

昇陽(3266)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 昇陽主營業務

昇陽（3266）的營收來自工程承攬與房地銷售：主要營業項目為住宅及大樓開發租售業、都市更新重建業及土木建築工程承攬業等，部門分為房地銷售與工程承攬。 公司 1993 年 3 月設立、2004 年 10 月上櫃、2014 年 12 月轉上市，產業類別為建材營造，實收資本額 35.23 億元。

工程合約比重上升。 2026 年上半年合併營收 10.24 億元中，工程合約占 58.9%、房地銷售 35.1%、其他 6.0%（去年同期 40.7%／49.4%／9.9%；2025 年全年 40.0%／51.2%／8.8%）；工程合約年增 125.7%。6 月底合約負債 25.27 億元（2025 年底 16.37 億元），其中銷售房地 17.89 億元。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是獲利規模與毛利率下滑。 每股盈餘 2024 年 1.92 元、2025 年 0.58 元，今年上半年 0.08 元。收入結構轉向工程後，第 2 季毛利率 9.0%、營業損失 0.16 億元、每股虧損 0.05 元。房地銷售收入於交屋時認列，合約負債 17.89 億元的認列時點是評估重點。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 42.42 億元、2024 年 46.80 億元、2025 年 14.33 億元；毛利率 29.2% → 31.4% → 32.2%；每股盈餘 1.93 → 1.92 → 0.58 元（稀釋）。

4.2 昇陽營收

4.3 昇陽損益：過去四季 EPS 0.48元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 10.24 億元、年增 56.1%，毛利率 17.1%（去年同期 27.1%）、營業利益率 4.3%（去年同期 8.2%）、每股盈餘（稀釋）0.08 元（去年同期 0.17 元）。

營收大增，毛利率與營業利益率下降。 營收年增 56.1%；毛利率 17.1%（去年同期 27.1%）、營業利益率 4.3%（去年同期 8.2%）。

業外方面，營業外收支合計 0.06 億元（去年同期 0.37 億元）：利息收入 0.06 億元、財務成本 0.05 億元、其他收入 0.03 億元、其他利益及損失 0.02 億元（去年同期 0.22 億元）；去年同期另有權益法認列 0.05 億元。所得稅費用 0.19 億元（去年同期 0.29 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 4.05 億元、毛利率 24.7%、每股盈餘 0.10 元；第 3 季營收 3.18 億元、毛利率 28.4%、每股盈餘 0.07 元；第 4 季營收 4.60 億元、毛利率 42.1%；2026 年第 1 季營收 5.09 億元、毛利率 25.4%、每股盈餘 0.12 元；第 2 季營收 5.15 億元、毛利率 9.0%、每股虧損 0.05 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 15.81 億元、年增 62.4%；第 3 季單季 5.57 億元（年增 75.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +163.1%、+307.0%、-22.9%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 昇陽關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

昇陽(3266)技術分析

5.1 昇陽價格行為

昇陽K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 昇陽三大法人

昇陽三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 13.60 元推算；當日總成交量 23 張。

5.3 昇陽融資融券

昇陽融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對昇陽(3266)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 1.93、2025 (A) 0.58、2025 Q2 0.10、2025 Q3 0.07、2025 Q4 0.34、2026 Q1 0.12、2026 Q2 -0.05。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明昇陽（3266）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘下降。 合併營收 2023 年 42.42 億元、2024 年 46.80 億元、2025 年 14.33 億元；毛利率 29.2% → 31.4% → 32.2%；每股盈餘 1.93 → 1.92 → 0.58 元（稀釋）；營業利益 7.46 → 9.22 → 1.83 億元。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 10.24 億元、年增 56.1%；每股盈餘（稀釋）0.08 元（去年同期 0.17 元），第 1 季 0.12 元、第 2 季每股虧損 0.05 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 15.81 億元、年增 62.4%；第 3 季單季 5.57 億元（年增 75.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +163.1%、+307.0%、-22.9%。

後續的驗證點為交屋進度與工程毛利率。 7 至 9 月單月營收年增 163.1%、307.0%、−22.9%，前 9 個月累計年增 62.4%；銷售房地合約負債 17.89 億元的交屋認列時點，以及毛利率能否由第 2 季 9.0% 回升，是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前昇陽的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：