[三發地產 (9946)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看三發地產

三發地產(9946) 最新股價趨勢

三發地產(9946)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前三發地產股價約在 10–20 元（2026/11/13 收盤價 15 元），約為 2025(A) EPS 1.5 元的 10 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.83 元（去年同期每股虧損 0.27 元），收入隨交屋時點認列，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 2870.7%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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三發地產(9946)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 三發地產主營業務

三發地產（9946）的營收來自房地銷售：主要營業項目為住宅及大樓開發租售業、不動產租賃業及各種音樂、影視及資訊軟體之製作、代理及進出口買賣，部門分為營建與影音。 公司 1993 年 9 月設立、2005 年 3 月上櫃、2013 年 9 月轉上市，產業類別為建材營造，實收資本額 32.66 億元。

收入幾乎全部為房地銷售，隨交屋認列。 2026 年上半年合併營收 26.45 億元，房地銷售占 99.3%（去年同期僅 0.43 億元）；2025 年全年房地銷售 17.48 億元。收入全部來自臺灣。6 月底合約負債 3.03 億元（2025 年底 7.93 億元）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入與獲利集中於交屋時點。 2026 年第 1 季營收 22.86 億元、每股盈餘 2.55 元，第 2 季 3.59 億元、0.27 元；去年上半年無大量交屋，每股虧損 0.27 元。7 至 9 月單月營收僅 0.45、0.68、0.04 億元。合約負債減少後，下一波認列時點是評估重點。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 9.63 億元、2024 年 20.31 億元、2025 年 17.88 億元；毛利率 27.7% → 35.2% → 53.5%；每股盈餘 0.27 → 1.15 → 1.52 元（稀釋）。

4.2 三發地產營收

4.3 三發地產損益：過去四季 EPS 4.61元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 26.45 億元、年增 4131.8%，毛利率 53.5%（去年同期 50.3%）、營業利益率 45.3%（去年同期 -72.3%）、每股盈餘（稀釋）2.83 元（去年同期每股虧損 0.27 元）。

交屋帶動營收大增。 營收由去年同期 0.63 億元增至 26.45 億元；毛利率 53.5%（去年同期 50.3%）、營業利益率 45.3%（去年同期 -72.3%）。

業外方面，營業外收支合計 −0.34 億元（去年同期 −0.16 億元）：財務成本 0.61 億元（去年同期 0.28 億元）、利息收入 0.20 億元、其他收入 0.05 億元、其他利益及損失 0.02 億元（去年同期 −0.12 億元）。所得稅費用 2.45 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 0.32 億元、毛利率 45.7%、每股虧損 0.19 元；第 3 季營收 0.30 億元、毛利率 48.0%、每股虧損 0.05 元；第 4 季營收 16.95 億元、毛利率 53.7%；2026 年第 1 季營收 22.86 億元、毛利率 53.8%、每股盈餘 2.55 元；第 2 季營收 3.59 億元、毛利率 51.6%、每股盈餘 0.27 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 27.62 億元、年增 2870.7%；第 3 季單季 1.16 億元（年增 281.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +1180.8%、+185.3%、+17.7%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 三發地產關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

三發地產(9946)技術分析

5.1 三發地產價格行為

三發地產K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 三發地產三大法人

三發地產三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 14.93 元推算；當日總成交量 226 張。

5.3 三發地產融資融券

三發地產融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對三發地產(9946)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 1.15、2025 (A) 1.52、2025 Q2 -0.19、2025 Q3 -0.05、2025 Q4 1.84、2026 Q1 2.56、2026 Q2 0.27。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明三發地產（9946）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 9.63 億元、2024 年 20.31 億元、2025 年 17.88 億元；毛利率 27.7% → 35.2% → 53.5%；每股盈餘 0.27 → 1.15 → 1.52 元（稀釋）；營業利益 1.15 → 4.61 → 6.94 億元。

2026 年上半年每股盈餘已接近或超過 2025 全年。 合併營收 26.45 億元、年增 4131.8%；每股盈餘（稀釋）2.83 元（去年同期每股虧損 0.27 元），第 1 季 2.55 元、第 2 季 0.27 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 27.62 億元、年增 2870.7%；第 3 季單季 1.16 億元（年增 281.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +1180.8%、+185.3%、+17.7%。

後續的驗證點為下一波交屋與合約負債。 前 9 個月累計營收 27.62 億元，第 3 季單月金額已明顯降低；合約負債 3.03 億元的變化與新建案的完工交屋時點，是判斷每股盈餘延續性的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前三發地產的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：