[華通 (2313)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看華通

華通(2313) 最新股價趨勢

華通(2313)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前華通股價約在 170–210 元（2026/11/13 收盤價 206 元），約為 2026E EPS 7.4 元的 28 倍、2027 年的 15 倍、2028 年的 13 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-11-28 買進華通（當天開盤價為 85.60 元），並於 2026-04-21 賣出（當天開盤價為 252.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

華通(2313)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 華通主營業務

華通（2313）主要的營收來源是印刷電路板：手機、車用與伺服器裡那層承載並連接所有晶片的基板，依客戶的設計規格代工生產。

華通的財報是依生產基地分部門，不是依產品：2026 年上半年台灣部門占合併營收 50.5%、大陸部門 49.4%，兩邊規模接近各半（其他部門占 0.1%）。財報未揭露產品別或應用別的收入細分，所以表三看不出產品結構。營收穩定成長：2025 年合併營收 760.0 億元（+4.9%），2026 年上半年 395.4 億元（+13.2%）。

獲利的特性是毛利率穩定、淨利率波動：單季毛利率長期在 18%～20%，2026 年第 2 季為 18.5%；但淨利率在 2025 年第 2 季只有 4.6%、第 3 季跳到 10.8%，2026 年回到 7.4%。板材與銅價、匯率與產能配置都會影響單季的落點，本業的穩定度要看毛利率而不是淨利率。

公司成立於 1973 年，是台灣最早的電路板廠之一，長期以手機主板為主軸，近年逐步擴張到車用與高層數板。電路板的門檻在製程良率與認證——每一個終端機種的板子都要通過客戶的設計驗證與量產試產，導入後在該機種的生命週期內不會換廠。

4.2 華通關鍵成長動能

華通的成長來自低軌衛星與 AI 資料中心：衛星板產出全球第一，主要客戶的火箭與衛星升級帶動需求；800G 以上光模組全面改採 mSAP 製程，公司大舉擴產承接，預估 2027 年伺服器、mSAP 與衛星合計營收占比力拚五成。擴產帶來的資本支出與籌資，以及上游材料供應，是主要觀察點。

低軌衛星

公司在年報中指出，2025 年營收 760 億元、年增 4.9%，每股盈餘 5.51 元，2026 年將投資 AI 應用、低軌衛星與光通訊等目標市場。董事長江培琨在股東會表示，華通深耕衛星產業 10 年，幾乎參與所有廠商的新產品開發，衛星板產出已是全球第一，太空用電路板需求可望持續成長。公司表示主要客戶正進行火箭與衛星的升級，產能需求非常強烈；第三季衛星產品物料供應改善，出貨較第二季明顯增加。公司預估衛星營收由 2026 年約 180 億元增至 2027 年約 250 億元，太空板占比提升也有助毛利率。野村預估華通衛星與光模組業務 2025～2028 年營收年複合成長 53%；TrendForce 預估全球衛星產業產值 2027 年達 4,470 億美元，並指出華通受惠衛星部署而提高高階 HDI 出貨。

光模組 mSAP 與資料中心

江培琨表示，800G 以上光模組使用的電路板已全面改用 mSAP 製程，公司將增加 mSAP 產能。公司預估 mSAP 營收由 2026 年約 20 億元增至 2027 年約 250 億元，占營收 20%～25%；2026 年第四季至 2027 年第二季 mSAP 新產能逐季開出，資料中心營收將明顯加速，高階交換器出貨也穩定放量。凱基預估華通 AI 資料中心營收 2027 年達 342 億元。2026 年第三季營收 225.85 億元、年增 12.65%，毛利率 21.33%、較第二季增加 2.82 個百分點；10 月營收 87.8 億元，連續第二個月創新高。

市場關注的變數

公司規劃 2026～2028 年每年資本支出均維持 200 億元以上，第三季完成現金增資 86.1 億元，董事會 11 月再決議發行無擔保可轉換公司債籌資。TrendForce 指出，光收發模組上游雷射晶片供給吃緊是擴產的主要瓶頸；衛星業務的出貨節奏則與主要客戶的發射與產品換代時程密切相關。

4.3 華通營收

4.4 華通損益：過去四季 EPS 6.19元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 華通關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

華通(2313)技術分析

5.1 華通價格行為

華通K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 華通三大法人

華通三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 205.06 元推算；當日總成交量 57,450 張。

5.3 華通融資融券

華通融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對華通(2313)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 4.70、2025 (A) 5.51、2025 Q2 0.70、2025 Q3 1.81、2025 Q4 1.90、2026 Q1 1.26、2026 Q2 1.24。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，華通（2313）2026 年營收約 897.3 億元、EPS 約 7.4 元；2027 年營收約 1,210.0 億元、EPS 約 13.9 元；2028 年營收約 1,366.0 億元、EPS 約 15.3 元。以上為公開市場共識的中位數。

• 2026 年：營收成長近兩成，獲利成長三成四。 共識營收 897.3 億元（年增 18.1%）、EPS 7.4 元（較 2025 年的 5.49 元成長 34.8%）。獲利成長率高於營收，隱含的是高層數與高單價板的比重上升，而不只是量的擴張。分析師的預估相當收斂：2026 年 EPS 最低 6.81 元、最高 7.72 元。
• 2027 年：營收成長三成五，獲利接近倍增。 共識營收 1,210.0 億元（年增 34.8%）、EPS 13.9 元（年增 87.8%）。這個落差只能靠毛利率再上一階來解釋——目前單季毛利率在 18%～20%，要支撐獲利接近倍增，需要產品組合明顯往伺服器與高層數板移動。區間 11.49～15.02 元。
• 2028 年。 共識營收 1,366.0 億元、EPS 15.3 元（年增 9.5%），成長率回到個位數。這個年度的 EPS 預估最高與最低值相同。

華通 2026 年 9 月單月營收 86.17 億元，年增 15.0%；1–9 月累計合併營收 621.25 億元，年增 13.0%——實際的成長幅度低於共識給的全年 18.1%。

以累計數回推，897.3 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 276 億元，較第 3 季的約 226 億元成長 22.2%。這是整份共識最關鍵的假設：第 4 季要有兩成以上的季成長，而 2025 年第 4 季的季成長是 4.8%。另外獲利端 EPS 7.4 元隱含下半年約 4.9 元，而上半年只有 2.50 元——下半年要做到上半年的兩倍，單季毛利率就必須從 18.5% 往上，而不是維持。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前華通的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：