[國揚 (2505)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看國揚

國揚(2505) 最新股價趨勢

國揚(2505)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前國揚股價約在 15–20 元（2026/11/13 收盤價 17 元），約為 2025(A) EPS 2.4 元的 7 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.31 元（去年同期 0.70 元），建案收入隨完工認列，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 123.0%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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國揚(2505)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 國揚主營業務

國揚（2505）的營收來自建案銷售：主要業務為興建國民住宅、商務住宅、工業廠房及商業大樓之出售，並有勞務服務（共同投資開發與經營管理）與租賃，部門分為建案銷售、勞務服務、租賃與其他。 公司 1972 年 6 月設立、1979 年 11 月上市，產業類別為建材營造，實收資本額 38.00 億元。

收入隨建案認列波動。 2026 年上半年合併營收 5.97 億元中，建案銷售 4.97 億元（去年同期 10.14 億元）、勞務服務 0.97 億元、租賃 0.03 億元；部門稅前損益建案銷售 1.03 億元（去年同期 2.86 億元）、勞務服務 0.73 億元（去年同期 0.80 億元）。6 月底待售房地 36.56 億元（其中藏美東京都案 18.16 億元由在建轉入）、在建房地 105.33 億元。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是建案認列與權益法比重。 營收 2024 年 6.08 億元、2025 年 43.71 億元，各期差異大；2026 年上半年每股盈餘 0.31 元（去年同期 0.70 元）中，權益法認列 1.10 億元占稅前淨利 1.33 億元的八成以上，關聯企業含持股 20% 的漢神購物中心。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 7.35 億元、2024 年 6.08 億元、2025 年 43.71 億元；毛利率 39.6% → 39.1% → 28.3%；每股盈餘 0.80 → 0.52 → 2.36 元（稀釋）。

4.2 國揚營收

4.3 國揚損益：過去四季 EPS 1.98元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 5.97 億元、年減 47.4%，毛利率 29.8%（去年同期 32.5%）、營業利益率 4.0%（去年同期 18.0%）、每股盈餘（稀釋）0.31 元（去年同期 0.70 元）。

上半年營收減少。 營收年減 47.4%；毛利率 29.8%（去年同期 32.5%）、營業利益 0.24 億元（去年同期 2.04 億元）。

業外方面，營業外收支合計 1.09 億元（去年同期 0.85 億元）：權益法認列 1.10 億元（去年同期 1.05 億元）、利息收入 0.13 億元、其他收入 0.11 億元、財務成本 0.24 億元（去年同期 0.36 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 4.55 億元、毛利率 28.7%、每股盈餘 0.16 元；第 3 季營收 14.26 億元、毛利率 28.2%、每股盈餘 0.84 元；第 4 季營收 18.11 億元、毛利率 25.7%；2026 年第 1 季營收 4.22 億元、毛利率 26.9%、每股盈餘 0.17 元；第 2 季營收 1.76 億元、毛利率 36.9%、每股盈餘 0.15 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 57.09 億元、年增 123.0%；第 3 季單季 51.12 億元（年增 258.6%），7 月至 9 月單月年增率為 -66.2%、+24.5%、+9237.2%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 國揚關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

國揚(2505)技術分析

5.1 國揚價格行為

國揚K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 國揚三大法人

國揚三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 16.90 元推算；當日總成交量 598 張。

5.3 國揚融資融券

國揚融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對國揚(2505)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 0.52、2025 (A) 2.37、2025 Q2 0.16、2025 Q3 0.84、2025 Q4 0.83、2026 Q1 0.17、2026 Q2 0.15。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明國揚（2505）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先降後升。 合併營收 2023 年 7.35 億元、2024 年 6.08 億元、2025 年 43.71 億元；毛利率 39.6% → 39.1% → 28.3%；每股盈餘 0.80 → 0.52 → 2.36 元（稀釋）；營業利益 0.11 → -0.49 → 7.65 億元。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 5.97 億元、年減 47.4%；每股盈餘（稀釋）0.31 元（去年同期 0.70 元），第 1 季 0.17 元、第 2 季 0.15 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 57.09 億元、年增 123.0%；第 3 季單季 51.12 億元（年增 258.6%），7 月至 9 月單月年增率為 -66.2%、+24.5%、+9237.2%。

後續的驗證點為建案認列。 9 月單月營收 40.83 億元、年增 9237.2%，前 9 個月累計 57.09 億元、年增 123.0%；第 3 季財報揭露的建案毛利率與獲利，是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前國揚的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：