[中工 (2515)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中工

中工(2515) 最新股價趨勢

中工(2515)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中工股價約在 10–15 元（2026/11/13 收盤價 10 元），約為 2025(A) EPS 0.37 元的 28 倍。註：⚠ 2026 年上半年營收含不動產銷售收入 42.39 億元，隨交屋時點認列，單一期間的獲利不宜直接年化。每股盈餘（稀釋）0.25 元（去年同期 0.16 元，已依配股追溯調整）。2026 年前 9 個月累計營收年增 25.5%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-11-04 買進中工（當天開盤價為 16.80 元），並於 2025-11-20 賣出（當天開盤價為 15.40 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

中工(2515)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中工主營業務

中華工程（2515）主要的營收來源是土木及建築工程承攬，近期建設開發的比重上升。 公司 1950 年 9 月設立，原為經濟部所屬國營事業，1994 年 6 月完成民營化，1993 年 3 月上市，產業類別為建材營造，實收資本額 168.85 億元。

營收依應報導部門區分。 2026 年上半年合併營收 129.64 億元中，營建工程部門占 55.7%、建設開發部門 39.0%、其他部門（人力派遣、保全管理、影音娛樂）5.3%（去年同期 80.3%／13.2%／6.5%；2025 年全年 75.7%／18.1%／6.1%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入與獲利的移轉。 2026 年上半年不動產銷售收入 42.39 億元（去年同期無），工程收入年減 12.6%；部門損益中建設開發部門 2.90 億元（去年同期 0.20 億元），高於營建工程部門的 2.55 億元（去年同期 3.97 億元）。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 189.59 億元、2024 年 238.47 億元、2025 年 207.18 億元；毛利率 8.0% → 6.5% → 7.6%；每股盈餘 0.37 → 0.43 → 0.37 元（稀釋，已依配股追溯調整）。

4.2 中工營收

4.3 中工損益：過去四季 EPS 0.46元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2025-11 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 129.64 億元、年增 32.1%，毛利率 8.3%（去年同期 7.2%）、營業利益率 4.4%（去年同期 4.3%）、每股盈餘（稀釋）0.25 元（去年同期 0.16 元）。

增加的部分來自建設開發。 建設開發部門收入 50.50 億元（去年同期 12.90 億元）；營建工程部門收入年減 8.3%，部門損益亦下降。

業外方面，財務成本 0.94 億元（去年同期 1.34 億元）、利息收入 0.46 億元（去年同期 0.71 億元）、其他利益及損失 −0.20 億元（去年同期 −0.46 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 46.50 億元、毛利率 8.6%、每股盈餘 0.09 元；第 3 季營收 48.66 億元、毛利率 6.3%、每股盈餘 0.08 元；第 4 季營收 60.42 億元、毛利率 9.3%；2026 年第 1 季營收 69.99 億元、毛利率 8.7%、每股盈餘 0.15 元；第 2 季營收 59.65 億元、毛利率 7.8%、每股盈餘 0.10 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 184.24 億元、年增 25.5%；第 3 季單季 54.60 億元（年增 12.2%），7 月至 9 月單月年增率為 -12.3%、+28.8%、+24.0%。

註：部門損益的口徑不含利息、其他收入與財務成本。2025 年第 3 季以前的每股盈餘已依 2025 年 11 月與 2026 年 7 月的股票股利追溯調整，2025 年全年與 2026 年第 1 季已依 2026 年 7 月的股票股利追溯調整。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 中工關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 營造與建案收入依工程進度及交屋時點認列，各期的毛利率與淨利率隨認列組合變動。

中工(2515)技術分析

5.1 中工價格行為

中工K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中工三大法人

中工三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 10.49 元推算；當日總成交量 4,037 張。

5.3 中工融資融券

中工融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中工(2515)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 0.47、2025 (A) 0.40。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-11 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明中工（2515）的獲利軌跡。

近三年營收與獲利起伏不大。 合併營收 2023 年 189.59 億元、2024 年 238.47 億元、2025 年 207.18 億元；毛利率 8.0% → 6.5% → 7.6%；每股盈餘 0.37 → 0.43 → 0.37 元（稀釋）；營業利益 9.32 → 9.53 → 9.50 億元。

2026 年上半年受建案認列帶動。 合併營收 129.64 億元、年增 32.1%；營業利益 5.75 億元（去年同期 4.21 億元）；每股盈餘（稀釋）0.25 元（去年同期 0.16 元）。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 184.24 億元、年增 25.5%；第 3 季單季 54.60 億元（年增 12.2%），7 月至 9 月單月年增率為 -12.3%、+28.8%、+24.0%。

後續的驗證點為建案認列後的本業水準。 不動產銷售收入隨交屋時點認列，合約負債中不動產銷售已由 2025 年底的 13.31 億元降至 6.57 億元；工程收入的回升幅度將決定建案認列高峰之後的營收與獲利水準。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中工的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：