[達麗 (6177)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看達麗

達麗(6177) 最新股價趨勢

達麗(6177)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前達麗股價約在 40–45 元（2026/11/13 收盤價 44 元），約為 2025(A) EPS 3.8 元的 12 倍。註：⚠ 建案於交屋時認列收入，各期起伏大：2025 年前三季每股虧損 0.22 元、全年每股盈餘 3.80 元；2026 年上半年每股盈餘（稀釋）4.90 元。2026 年前 9 個月累計營收 114.18 億元。

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達麗(6177)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 達麗主營業務

達麗建設（6177）主要的營收來源是不動產開發：委託營造廠興建住宅與商業大樓出售或出租，並從事都市更新重建，另有營建工程。 公司 1977 年 10 月設立，2002 年 4 月上櫃、2013 年 8 月轉上市，產業類別為建材營造，實收資本額 47.24 億元。

營收依應報導部門區分。 2026 年上半年合併營收 83.10 億元中，不動產開發占 89.5%、營建工程 9.2%、其他 1.3%（2025 年全年 84.5%／13.2%／2.2%）。營建工程另有部門間收入 18.64 億元，於合併時銷除。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入依交屋時點認列，各期落差大。 2025 年上半年營收僅 10.82 億元、每股虧損 0.24 元；2025 年第 4 季單季 67.83 億元；2026 年第 1 季 48.44 億元、第 2 季 34.66 億元。單一期間的數字不宜直接年化。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 154.26 億元、2024 年 123.20 億元、2025 年 95.31 億元；毛利率 25.3% → 32.8% → 29.9%；每股盈餘 4.59 → 4.77 → 3.80 元（稀釋，已依配股追溯調整）。

4.2 達麗營收

4.3 達麗損益：過去四季 EPS 8.94元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-08 配股、2024-07 配股、2025-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 83.10 億元、年增 667.8%，毛利率 42.9%（去年同期 21.6%）、營業利益率 35.7%（去年同期 0.6%）、每股盈餘（稀釋）4.90 元（去年同期 -0.24 元）。

⚠ 去年同期基期極低。 2026 年上半年不動產開發收入 74.38 億元（去年同期 3.73 億元）；部門稅前損益 29.32 億元、合計 29.58 億元。營收與獲利的增幅主要反映建案交屋時點的差異。

逐季觀察，毛利率隨建案變動。 2025 年第 2 季營收 4.95 億元、毛利率 24.7%、每股虧損 0.10 元；第 3 季營收 16.65 億元、毛利率 11.1%、每股盈餘 0.02 元；第 4 季營收 67.83 億元、毛利率 35.8%；2026 年第 1 季營收 48.44 億元、毛利率 50.1%、每股盈餘 3.44 元；第 2 季營收 34.66 億元、毛利率 32.9%、每股盈餘 1.46 元。第 1 季毛利率 50.1% 高於第 2 季的 32.9%。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 114.18 億元、年增 315.5%；第 3 季單季 31.08 億元（年增 86.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +470.0%、-8.7%、+249.5%。單月營收受交屋時點影響，年增率不具連續性。

註：部門損益的口徑為部門稅前損益。2023 年、2024 年與 2025 年上半年的每股盈餘已依股票股利追溯調整。基本與稀釋每股盈餘不同（可轉換公司債與員工酬勞），表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 達麗關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 建設業的毛利率與淨利率隨當期交屋的建案組合變動，單季數字波動大，宜以較長期間觀察。

達麗(6177)技術分析

5.1 達麗價格行為

達麗K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 達麗三大法人

達麗三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 43.39 元推算；當日總成交量 433 張。

5.3 達麗融資融券

達麗融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對達麗(6177)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 5.01、2025 (A) 3.84。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明達麗（6177）的獲利軌跡。

近三年的獲利隨交屋時點起伏。 合併營收 2023 年 154.26 億元、2024 年 123.20 億元、2025 年 95.31 億元；毛利率 25.3% → 32.8% → 29.9%；每股盈餘 4.59 → 4.77 → 3.80 元（稀釋）。2025 年的獲利集中於第 4 季：前三季每股虧損 0.22 元，全年每股盈餘 3.80 元。

2026 年上半年每股盈餘已超過 2025 年全年。 合併營收 83.10 億元（去年同期 10.82 億元）；毛利率 42.9%；每股盈餘（稀釋）4.90 元，其中第 1 季 3.44 元、第 2 季 1.46 元。

第 3 季營收延續認列。 2026 年前 9 個月累計營收 114.18 億元、年增 315.5%；第 3 季單季 31.08 億元（年增 86.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +470.0%、-8.7%、+249.5%。前 9 個月營收 114.18 億元，已超過 2025 年全年的 95.31 億元。

後續的驗證點為毛利率。 第 1 季與第 2 季的毛利率相差 17.2 個百分點，顯示各建案的獲利水準不同；下半年認列建案的毛利率，將決定全年每股盈餘的水準。合約負債（預收房地款）是觀察後續認列規模的指標之一。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前達麗的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：