[騰輝電子-KY (6672)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看騰輝電子-KY

騰輝電子-KY(6672) 最新股價趨勢

騰輝電子-KY(6672)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前騰輝電子-KY股價約在 450–550 元（2026/11/13 收盤價 510 元），約為 2025(A) EPS 4.8 元的 >100 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 4.22 元年化後的 8.44 元計算，約為 60 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-09-29 買進騰輝電子-KY（當天開盤價為 330.50 元），並於 2026-11-06 賣出（當天開盤價為 429.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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騰輝電子-KY(6672)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 騰輝電子-KY主營業務

騰輝電子國際集團（6672）主要的營收來源是印刷電路板用的基礎材料：銅箔基板、散熱鋁基板與膠片。 登記的營業項目就是這三類產品的生產與銷售。財報明載公司「為單一產品類別，故無需揭露產品別資訊」，所以可看的拆分是地區別——2026 年上半年合併營收 28.60 億元中，亞洲地區占 69.1%、歐美地區占 30.9%。

歐美的比重在拉高，而且獲利改善得更快。 2025 年是亞洲地區 72.1%、歐美地區 27.9%；2026 年上半年合併營收年增 34.5%，其中歐美地區年增 52.8%（5.77 億元 → 8.82 億元）、亞洲地區年增 27.7%。部門利益更明顯：歐美地區由2024 年的 −0.26 億元轉為2025 年的 ＋0.50 億元，2026 年上半年一口氣做到 ＋1.18 億元、半年就超過前一個完整年度的兩倍。

合併營收由 2023 年的 47.40 億元、2024 年 42.28 億元到 2025 年的 42.65 億元，三年幾乎原地；轉變發生在 2026 年——公司已公布到 2026 年 9 月的月營收，單月 10.21 億元、年增 +201.7%，前 9 個月累計 53.52 億元、年增 +69.5%。

門檻在認證與在地服務，不在產能。 基板材料要進客戶的疊構就得先通過驗證，換料要重跑一次；公司官網載明具備 AS9100 Rev D 認證（航太與國防用）、並把產品線分成 tec-thermal（散熱與絕緣金屬基板）、tec-speed（訊號完整性）與車用的 autolam，另在亞洲、歐洲與美國設有製造、配銷與技術服務據點——客戶是 PCB 廠，材料要就近供貨與技術支援。客戶也分散：財報載明 2025 與 2024 年度「無來自單一客戶之收入達銷貨收入總額之 10% 以上者」。公司 2012 年設立於開曼群島、2018 年 1 月登錄興櫃、2019 年 4 月上市，總部在桃園平鎮。

4.2 騰輝電子-KY關鍵成長動能

騰輝電子未來幾年的成長主要來自四個方向：AI 伺服器電源用的高階散熱與高速材料、同業轉向高階後的中低階銅箔基板外溢訂單與漲價、軍工航太等利基認證市場，以及泰國與昆山的產能擴充；原料占成本比重極高、新材料認證能否轉成量產訂單，是觀察重點。

AI 伺服器電源材料

公司 10 月說明，高階 400V／800V AI 伺服器電源材料——包括高功率散熱膜、高耐熱基板混成、26 層以上高耐熱多層板與載板材料混壓——將於 2026 年第四季量產，預計 2027 年貢獻約 20% 營收。高速材料方面，M4、M6、M7 已取得穩定訂單進入大量生產，M7 至 M9 等更高階材料正在國際大廠的伺服器、光模組與半導體測試應用認證中。外部時程對照偏保守：TrendForce 6 月指出，輝達 800V 高壓直流電源櫃第三季起可出貨、但在 Vera Rubin 平台只是選配，採用率要等 2027 年下半年 Rubin Ultra 世代推出後提升，大規模部署可能落在 2028 年。

外溢訂單與漲價：2026 年營收爆發的主因

執行長鍾健人 9 月說明這波成長的結構原因：銅箔基板大廠優先供應高階 AI 伺服器與交換機材料，造成中低階材料供需嚴重短缺，騰輝承接外溢訂單。公司自 2025 年底起調整售價，年報形容這讓產品「脫離內捲式價格戰」。數字反映在營收與毛利率：10 月營收 11.73 億元、年增 224%，前 10 月累計 65.24 億元、年增 85.4%，早在前 9 月就超越 2025 年全年；第二季毛利率 35.98% 創歷史新高，上半年每股盈餘 4.75 元已接近 2025 年全年的 4.85 元。

軍工航太與利基認證市場

公司 3 月預估 2026 年國防與航太應用營收占比將由約 20% 提升至 30% 以上，航空航太級聚醯亞胺（PI）材料訂單自 2025 年第四季起連續雙位數成長；股東會並說明低軌衛星火箭主板、光模組與國防雷達材料已進入量產，高階 HDI 智慧座艙與域控制器獲終端客戶通知加速導入。年報揭露公司具備航太用的 AS9100 認證，PI 產品早年即獲美國航太機構認可。

產能雙擴充：泰國與昆山

泰國大城府新廠 10 月底開幕，是集團東南亞第一座生產基地，主要生產銅箔基板與黏合片，已開始小量出貨、預計 2026 年底正式量產，2027 年上膠產能開出後總設計產能再提升 15%，落實中國加一策略。昆山方面，9 月董事會通過 15 億元擴廠預算，承租廠房分三期改建，先加裝上膠設備可立即增加黏合片產能約 70%，總產能目標月產銅箔基板 50 萬張、黏合片 240 萬米。

市場關注的變數

原料是雙面刃：TrendForce 引述的成本結構顯示，銅箔、樹脂與玻纖布合計約占銅箔基板成本近九成，樹脂關鍵溶劑 2026 年 3 月以來大漲，高階銅箔基板的漲價可能延續到 2027 年底——漲價環境支撐轉嫁，但原料短缺也使交期拉長。公司的高階材料認證尚未全數轉成大規模量產訂單，單月營收跳升後能否維持高檔仍待觀察；泰國廠量產時程也已由原訂 2026 年上半年延後到年底。此外昆山擴產是向董事長承租廠房的關聯交易，治理面受市場關注。

4.3 騰輝電子-KY營收

4.4 騰輝電子-KY損益：過去四季 EPS 6.83元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 28.60 億元、年增 34.5%，毛利率 35.1%（去年同期 32.0%）、營業利益率 14.6%（去年同期 8.2%）、每股盈餘 4.22 元（去年同期 2.27 元）。

獲利的放大速度遠高於營收。 2026 年上半年營收是去年同期的 1.3 倍，營業利益卻是 2.4 倍（1.73 億元 → 4.16 億元）：毛利率比去年同期高 3.1 個百分點，而費用沒有同步放大，營業利益率因此拉高 6.4 個百分點。逐季看也是往上：2026 年第 1 季營收 12.46 億元、每股盈餘 1.51 元；2026 年第 2 季營收 16.14 億元、每股盈餘 2.78 元。

前三年其實是停滯的：2023 年到 2025 年合併營收 47.40 億元、42.28 億元、42.65 億元，每股盈餘 6.00 元、4.95 元、4.81 元，三年還略微往下。2026 年是斷點，不是延續。

註：2026 年各期的基本與稀釋每股盈餘差距較大（上半年 4.75 元對 4.22 元），來自潛在普通股的稀釋效果；表上一律採稀釋。

4.5 騰輝電子-KY關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

騰輝電子-KY(6672)技術分析

5.1 騰輝電子-KY價格行為

騰輝電子-KYK線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 騰輝電子-KY三大法人

騰輝電子-KY三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 541.25 元推算；當日總成交量 18,169 張。

5.3 騰輝電子-KY融資融券

騰輝電子-KY融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對騰輝電子-KY(6672)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 5.01、2025 (A) 4.85、2025 Q2 1.24、2025 Q3 1.17、2025 Q4 1.39、2026 Q1 1.73、2026 Q2 2.96。

前三年是停滯，2026 年才是斷點。 合併營收由 2023 年的 47.40 億元、2024 年 42.28 億元到 2025 年的 42.65 億元，三年幾乎沒動；每股盈餘 6.00 元、4.95 元、4.81 元，還略微往下。毛利率 32.1%、33.5%、32.2%，營業利益率 10.2%、7.5%、9.4%。

2026 年上半年整組往上一階。 營收 28.60 億元、年增 34.5%，毛利率 35.1%（去年同期 32.0%）、營業利益率 14.6%（去年同期 8.2%），每股盈餘 4.22 元（去年同期 2.27 元）——半年就接近 2025 年全年 4.81 元的水準。2026 年第 2 季單季營收 16.14 億元、每股盈餘 2.78 元，比 2026 年第 1 季的 12.46 億元與 1.51 元再高一階。

第 3 季的月營收是另一個量級。 2026 年 7 月 6.65 億元、8 月 8.06 億元、9 月 10.21 億元（年增 +201.7%），前 9 個月累計 53.52 億元、年增 +69.5%。第 3 季單季營收 24.92 億元，比上半年整個半年的 28.60 億元只差一點，而且已經是去年同期 10.33 億元的 2.4 倍。

成長主要來自歐美，而且歐美的獲利改善得更快。 2026 年上半年歐美地區營收年增 52.8%、部門利益 ＋1.18 億元（2025 年全年 ＋0.50 億元、2024 年全年 −0.26 億元）；亞洲地區同期年增 27.7%、部門利益 ＋2.98 億元。

要驗證這一段成長能不能延續，看兩個數字：毛利率守不守得住 35.1% 這條線（前三年最高只有 33.5%），以及第 4 季的月營收能不能站在 9 月那個 10.21 億元的水準之上——9 月單月已經是 2025 年全年營收的 23.9%。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前騰輝電子-KY的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：