[順天 (5525)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看順天

順天(5525) 最新股價趨勢

順天(5525)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前順天股價約在 20–25 元（2026/11/13 收盤價 21 元），約為 2025(A) EPS 1.4 元的 15 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.33 元（去年同期每股虧損 0.15 元），建案收入隨完工認列，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 1394.3%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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順天(5525)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 順天主營業務

順天（5525）的營收來自房地銷售：經營委託營造廠商興建國民住宅及商業大樓之出租出售業務、工業廠房開發出租及辦公大樓出租等業務，部門分為建設、營造與旅館。 公司 1987 年 11 月設立、2000 年 5 月上櫃、2004 年 11 月轉上市，產業類別為建材營造，實收資本額 31.81 億元。

2026 年收入集中於房地交屋。 2026 年上半年合併營收 38.84 億元中，銷售房地 37.27 億元（去年同期 0.73 億元）、租賃收入 1.05 億元、旅宿及餐飲 0.52 億元。部門損益建設 9.41 億元（去年同期 −0.68 億元）、營造 1.90 億元（去年同期 0.33 億元）、旅館 0.04 億元。6 月底存貨 149.94 億元，其中在建房地 86.29 億元、待售房地 39.62 億元、營建用地 24.01 億元；銷售房地之合約負債 30.00 億元（2025 年底 37.81 億元）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是建案認列造成各期差異大。 營收 2024 年 45.16 億元、2025 年 22.93 億元、2026 年上半年 38.84 億元（去年同期 2.56 億元），每股盈餘 2026 年上半年 2.33 元，不宜以單期推估全年。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 50.21 億元、2024 年 45.16 億元、2025 年 22.93 億元；毛利率 27.3% → 26.9% → 39.1%；每股盈餘 2.20 → 1.93 → 1.40 元（稀釋）。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。

4.2 順天營收

4.3 順天損益：過去四季 EPS 3.90元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-08 配股、2024-08 配股、2025-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 38.84 億元、年增 1416.6%，毛利率 33.8%（去年同期 44.7%）、營業利益率 26.1%（去年同期 -21.3%）、每股盈餘（稀釋）2.33 元（去年同期每股虧損 0.15 元）。

房地交屋帶動營收與獲利。 毛利率 33.8%（去年同期 44.7%）；營業利益 10.14 億元（去年同期營業損失 0.54 億元）。

業外方面，財務成本 0.21 億元（去年同期 0.11 億元），另利息費用 0.92 億元資本化；其他利益及損失 −0.09 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 1.33 億元、毛利率 40.1%、每股虧損 0.04 元；第 3 季營收 0.92 億元、毛利率 50.2%、每股虧損 0.08 元；第 4 季營收 19.45 億元、毛利率 37.9%；2026 年第 1 季營收 16.99 億元、毛利率 32.7%、每股盈餘 1.00 元；第 2 季營收 21.85 億元、毛利率 34.6%、每股盈餘 1.34 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 52.04 億元、年增 1394.3%；第 3 季單季 13.20 億元（年增 1332.5%），7 月至 9 月單月年增率為 +1384.3%、+1699.2%、+906.5%。

註：文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 順天關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

順天(5525)技術分析

5.1 順天價格行為

順天K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 順天三大法人

順天三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 21.12 元推算；當日總成交量 53 張。

5.3 順天融資融券

順天融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對順天(5525)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明順天（5525）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘下降。 合併營收 2023 年 50.21 億元、2024 年 45.16 億元、2025 年 22.93 億元；毛利率 27.3% → 26.9% → 39.1%；每股盈餘 2.20 → 1.93 → 1.40 元（稀釋）；營業利益 8.81 → 7.25 → 4.79 億元。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。

2026 年上半年每股盈餘已接近或超過 2025 全年。 合併營收 38.84 億元、年增 1416.6%；每股盈餘（稀釋）2.33 元（去年同期每股虧損 0.15 元），第 1 季 1.00 元、第 2 季 1.34 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 52.04 億元、年增 1394.3%；第 3 季單季 13.20 億元（年增 1332.5%），7 月至 9 月單月年增率為 +1384.3%、+1699.2%、+906.5%。

後續的驗證點為待售房地與在建房地的認列。 前 9 個月累計營收 52.04 億元、年增 1394.3%，9 月單月 3.05 億元；待售房地 39.62 億元的去化與在建房地完工時點，是判斷後續收入的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前順天的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：