[凱崴 (5498)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看凱崴

凱崴(5498) 最新股價趨勢

凱崴(5498)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前凱崴股價約在 40–55 元（2026/11/13 收盤價 51 元）。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.18 元（去年同期每股虧損 0.18 元）基數小；2025 年每股盈餘約為零，本益比較不具參考價值，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 71.8%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-12-15 買進凱崴（當天開盤價為 29.00 元），並於 2026-01-27 賣出（當天開盤價為 61.90 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

凱崴(5498)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 凱崴主營業務

凱崴（5498）的營收來自印刷電路板材料與加工：主要經營鑽頭、鑽孔代工及銅箔基板，部門分為台灣、大陸與泰國事業部。 公司 1997 年 2 月設立、2001 年 3 月上櫃，產業類別為電子零組件業，實收資本額 19.35 億元（含私募 1,734 萬股）。

鑽頭比重上升。 2026 年上半年合併營收 10.30 億元中，鑽頭占 60.2%、銅箔基板及鑽孔代工 39.8%（去年同期 53.4%／46.5%；2025 年全年 55.3%／44.6%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是獲利基期極低。 2023 年至 2025 年每股盈餘 0.06、−0.01、0.00 元，2025 年歸屬母公司淨利約為零，以該年度計算的本益比不適用；2026 年上半年每股盈餘 0.18 元，全部來自第 2 季。所得稅費用占稅前淨利約 39%。

近三年的規模與獲利：營收 10.68 → 11.63 → 14.08 億元；營業利益 -1.84 → -0.09 → 0.16 億元。

4.2 凱崴營收

4.3 凱崴損益：過去四季 EPS 0.36元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-09 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 10.30 億元、年增 61.9%；毛利率 15.5%（去年同期 8.4%）；營業利益 0.66 億元（去年同期 -0.10 億元）；每股盈餘（稀釋）0.18 元（去年同期每股虧損 0.18 元）。

鑽頭帶動營收與利潤率上升。 鑽頭收入年增 82.3%、銅箔基板及鑽孔代工年增 38.6%；第 2 季毛利率 17.2%、營業利益率 8.6%。部門損益台灣 0.40 億元、大陸 0.15 億元（去年同期損失 0.12 億元）、泰國 0.05 億元（去年同期損失 0.02 億元）。

業外方面，營業外收支合計 −0.04 億元（去年同期 −0.19 億元）：財務成本 0.17 億元、利息收入 0.07 億元、其他利益及損失 0.04 億元。所得稅費用 0.24 億元，占稅前淨利 0.62 億元的 39%。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 3.35 億元、毛利率 11.0%；第 3 季營收 3.67 億元、毛利率 10.5%；第 4 季營收 4.04 億元、毛利率 15.2%；2026 年第 1 季營收 4.48 億元、毛利率 13.3%；第 2 季營收 5.83 億元、毛利率 17.2%。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 17.22 億元、年增 71.8%；第 3 季單季 6.92 億元（年增 88.3%），7 月至 9 月單月年增率為 +103.0%、+87.5%、+78.7%。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 凱崴關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

凱崴(5498)技術分析

5.1 凱崴價格行為

凱崴K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 凱崴三大法人

凱崴三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 51.79 元推算；當日總成交量 10,672 張。

5.3 凱崴融資融券

凱崴融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對凱崴(5498)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明凱崴（5498）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘接近零。 每股盈餘 2023 年 0.06 元、2024 年每股虧損 0.01 元、2025 年 0.00 元；營業利益 -1.84 → -0.09 → 0.16 億元。

2026 年上半年每股盈餘轉正。 合併營收 10.30 億元、年增 61.9%；每股盈餘（稀釋）0.18 元（去年同期每股虧損 0.18 元），第 1 季 0.00 元、第 2 季 0.18 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 17.22 億元、年增 71.8%；第 3 季單季 6.92 億元（年增 88.3%），7 月至 9 月單月年增率為 +103.0%、+87.5%、+78.7%。

後續的驗證點為第 3 季營業利益率。 單月營收年增率約 80%～100%；營業利益率能否維持第 2 季 8.6% 以上，以及所得稅負擔的變化，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前凱崴的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：