[致伸 (4915)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看致伸

致伸(4915) 最新股價趨勢

致伸(4915)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前致伸股價約在 45–55 元（2026/11/13 收盤價 50 元），約為 2025(A) EPS 5.6 元的 9 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 2.53 元年化後的 5.06 元計算，約為 10 倍。註：2026 年上半年每股盈餘 2.53 元、比去年同期的 3.18 元少 20.4%，而同期營收是年增 12.8%——毛利率由 17.3% 降到 15.4% 是主因。另外普通股加權平均流通在外股數一年增加 0.8%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-11-04 買進致伸（當天開盤價為 82.90 元），並於 2025-11-20 賣出（當天開盤價為 83.10 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

致伸(4915)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 致伸主營業務

致伸科技（4915，英文名 Primax Electronics）做的是電子零組件與非電腦週邊產品的設計製造。 公司 2006 年 3 月成立、2009 年 12 月登錄興櫃、2012 年 10 月上市，產業類別為電子零組件業，登記的主要經營業務是「電子零組件之設計開發、製造與銷售　非電腦週邊產品之設計開發、製造與銷售」，實收資本額 47.19 億元、已發行普通股 4.72 億股。

應報導部門兩個，名字就是公司自己的分法。 2026 年上半年合併營收 331.30 億元中，非電腦週邊事業群占 63.4%、電腦週邊事業群 36.6%（去年同期 59.4% 與 40.6%；2025 年全年 59.8% 與 40.2%）。兩個部門之間沒有部門間收入。

成長全部來自非電腦週邊。 2026 年上半年合併營收年增 12.8%：非電腦週邊事業群 +20.4%（174.43 → 209.98 億元），而電腦週邊事業群只 +1.8%（119.17 → 121.32 億元）。

⚠ 但兩個事業群的部門稅前淨利都在退。 2026 年上半年非電腦週邊 ＋10.15 億元（去年同期 ＋11.85 億元，-14.4%）、電腦週邊 ＋4.70 億元（去年同期 ＋6.90 億元，-31.9%），合計 ＋14.84 億元（去年同期 ＋18.75 億元，-20.8%）。2025 年全年為非電腦週邊 ＋18.41 億元、電腦週邊 ＋14.65 億元（合計 ＋33.06 億元）。非電腦週邊的營收 +20.4%、部門稅前淨利卻 -14.4%——成長沒有帶來獲利。

收入附註另有一種切法，但不適合當拆分。 財報按產品銷售與勞務提供分，2026 年第 2 季分別是 166.32 億元（占 96.6%）與 5.80 億元（3.4%），第二項低於 5%，所以上表採部門別。另外公司有員工限制股票：2026 年上半年認列酬勞成本 1.66 億元（去年同期 1.35 億元），普通股加權平均流通在外股數（基本）由 458,448 千股增到 462,120 千股。

三年的規模與獲利都很平。 合併營收 2023 年 604.88 億元、2024 年 582.44 億元、2025 年 601.82 億元；毛利率同期 15.8%、17.0%、17.3%；每股盈餘 5.42 元、5.52 元、5.63 元——三年都在 5.4～5.7 元之間。而 2026 年上半年的毛利率掉到 15.4%（去年同期 17.3%）。

4.2 致伸關鍵成長動能

致伸是電腦周邊、聲學與影像模組的 ODM 廠，旗下有音響品牌集團迪芬尼；2025 年每股純益 5.71 元創歷史次高、配息 4.568 元（配發率八成），2026 年卻是「增收不增利」的一年——前三季營收 513.6 億元、年增 13.5%，每股純益 3.38 元、年減 28.3%，成長的敘事與獲利的現實暫時脫鉤。

車用與 AIOT：2027 年才是收成年

最被寄望的是車用影像感測模組：公司改走「直接與全球車廠品牌合作」的路線（開發週期三年以上），已打入多家北美電動車品牌供應鏈，董事長潘永中明確定調 2027 年起逐步放量、2028 年明顯貢獻，並直言規模大幅成長的時點落在 2027 年。車用與智慧物聯（AIOT）合計已占首季營收 38%，公共安全市場新增兩三個客戶、維持高雙位數成長。聲學是另一支柱——專業音響毛利率約為消費性產品兩倍，智慧會議系統年增高雙位數，並投資指向性麥克風公司 Soundskrit、在底特律 AES 發表 SDV 智慧座艙音訊概念。

機器人：從模組走向解決方案

致伸與聯發科結盟攻 Edge AI 機器人：以多感測融合技術搭配 Genio 平台，餐飲配送與工廠物流機器人已約 100 台場測、日韓客戶市場測試中，預計 2027 年完成首批量產導入；公司定位是「Solution Partnership」、不做系統整合，守住模組與方案供應商的本分。產能布局同步調整——泰國廠占比目標升至 35%，新竹廠去年 9 月試運行、生產軍規與符合美國 TAA 規範的高階產品。

市場關注的變數

第一，成本風暴還沒過去：毛利率從 2025 年的 17.3% 一路掉到今年第三季的 13.4%，PCB、記憶體、面板齊漲加上匯率波動，成本轉嫁客戶的接受度有限；TrendForce 估第四季記憶體合約價續漲，壓力至少延續到明年。第二，指引的可信度：8 月法說預估第三季營收「中雙位數季增」、實際只有 5.9%，PC 終端需求轉弱、印表機雙位數衰退，基本盤的量看不到回升訊號。第三，題材與現實的距離：AI 眼鏡市場今年高速成長（Counterpoint 估首季智慧眼鏡出貨年增 83%），但致伸沒有任何具名的 AI 眼鏡專案，相機模組的穿戴應用目前只是潛在選項。真正的驗證點在 2027——車用放量、機器人量產若如期兌現，今年的獲利低谷就是轉型的成本；若再遞延，就是成長故事的裂縫。

4.3 致伸營收

4.4 致伸損益：過去四季 EPS 4.98元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 331.30 億元、年增 12.8%，毛利率 15.4%（去年同期 17.3%）、營業利益率 4.0%（去年同期 4.9%）、每股盈餘 2.53 元（去年同期 3.18 元）。逐季看：2026 年第 1 季營收 159.19 億元、每股盈餘 1.28 元；2026 年第 2 季營收 172.12 億元、每股盈餘 1.24 元。

⚠ 營收成長雙位數，獲利卻退了兩成。 2026 年上半年營收年增 12.8%，但營業毛利幾乎一毛沒增（50.87 億元 → 50.87 億元，+0.0%）——毛利率因此由 17.3% 掉到 15.4%（-2.0 個百分點）。營業利益 13.34 億元、-7.7%；歸屬母公司業主淨利 11.80 億元、-19.9%，每股盈餘由 3.18 元降到 2.53 元。

兩個事業群都退，而營收成長的那一個退得比較少。 2026 年上半年應報導部門稅前淨利：非電腦週邊 ＋10.15 億元（-14.4%，而其營收 +20.4%）、電腦週邊 ＋4.70 億元（-31.9%，而其營收 +1.8%），合計 -20.8%。

三年的每股盈餘幾乎沒動。 合併營收 604.88 → 582.44 → 601.82 億元；毛利率 15.8% → 17.0% → 17.3%（連兩年微升）；營業利益 27.43 → 27.31 → 28.42 億元；每股盈餘 5.42 → 5.52 → 5.63 元。2026 年上半年是這條線上第一次往下。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 62.47 億元、年增 15.0%，前 9 個月累計 513.61 億元、年增 13.5%；第 3 季單季 182.31 億元、年增 14.8%——營收端延續上半年的雙位數成長，所以要看的是毛利率。

註：各期每股盈餘的股數在變大（2026 年上半年基本加權平均 462,120 千股、去年同期 458,448 千股；稀釋 467,254 對 463,608 千股），公司 2026 年上半年認列員工限制股票酬勞成本 1.66 億元。

4.5 致伸關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

2026 年上半年毛利率下降，同期營收年增 12.8%，所以掉的是單位毛利而不是量。

致伸(4915)技術分析

5.1 致伸價格行為

致伸K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 致伸三大法人

致伸三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 50.61 元推算；當日總成交量 2,062 張。

5.3 致伸融資融券

致伸融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對致伸(4915)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 5.61、2025 (A) 5.71、2025 Q2 1.60、2025 Q3 1.55、2025 Q4 0.95、2026 Q1 1.30、2026 Q2 1.26。

三年的每股盈餘幾乎沒動：5.42 → 5.52 → 5.63 元。 合併營收同期 604.88 → 582.44 → 601.82 億元（三年 -0.5%）、毛利率 15.8% → 17.0% → 17.3%、營業利益 27.43 → 27.31 → 28.42 億元——一家六百億營收、每股盈餘五塊多的公司，三年都很平。

⚠ 2026 年上半年是這條線上第一次往下，而且是在營收成長的情況下。 營收 331.30 億元、年增 12.8%，但營業毛利 +0.0%（50.87 → 50.87 億元）、毛利率由 17.3% 掉到 15.4%；營業利益 -7.7%、每股盈餘 3.18 → 2.53 元（-20.4%）。營收多了 37.70 億元，毛利只多了 0.00 億元。

兩個事業群都退，連成長的那一個也退。 2026 年上半年非電腦週邊事業群的營收 +20.4%、部門稅前淨利卻 -14.4%；電腦週邊的營收 +1.8%、部門稅前淨利 -31.9%。合計 ＋14.84 億元，比去年同期 -20.8%；2025 年全年是 ＋33.06 億元。

逐季看，第 2 季比第 1 季再低一些。 2026 年第 1 季營收 159.19 億元、每股盈餘 1.28 元、毛利率 15.9%；2026 年第 2 季營收 172.12 億元（季增 8.1%）、每股盈餘 1.24 元、毛利率 14.8%。

月營收仍是雙位數成長。 2026 年前 9 個月累計 513.61 億元、年增 13.5%；第 3 季單季 182.31 億元、年增 14.8%，9 月單月 62.47 億元、年增 15.0%。

所以這一檔的驗證點很乾淨：毛利率。 量沒有問題（上半年年增 12.8%、第 3 季年增 14.8%），問題在 15.4% 這個毛利率——它比 2025 年的 17.3% 少了 2.0 個百分點，換算到上半年的營收就是約 6.51 億元的毛利，剛好是同期營業利益的 49%。另外股數也在慢慢變大（基本加權平均一年 +0.8%）。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前致伸的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：