[敘豐 (3485)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看敘豐

敘豐(3485) 最新股價趨勢

敘豐(3485)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前敘豐股價約在 180–200 元（2026/11/13 收盤價 197 元），約為 2025(A) EPS 5.8 元的 34 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.92 元（去年同期 2.25 元），上櫃現金增資後股數不同，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 16.4%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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敘豐(3485)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 敘豐主營業務

敘豐（3485）的營收來自製程設備：主要營業項目為印刷電路板製程機械設備等，產品包括高階 IC 覆晶載板 FCBGA 設備、LCD 製程設備與智能自動化設備，為單一產業部門。 公司 1994 年 7 月設立、2026 年 5 月上櫃，產業類別為電子零組件業，實收資本額 3.85 億元。

營收以機台設備為主，客戶高度集中。 2026 年上半年合併營收 2.98 億元中，機台設備占 92.1%、零件 7.9%（去年同期 92.8%／7.2%；2025 年全年 91.8%／8.2%）。2025 年客戶 I 占 62.3%（2024 年 79.3%）、客戶 L 24.8%，財報未具名；營運地點幾乎全在台灣。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是客戶集中與毛利率下降。 前兩大客戶占 2025 年營收近九成；2026 年上半年毛利率由 59.8% 降至 52.1%，營業費用由 0.24 億元增至 0.53 億元，營業利益由 1.47 億元降至 1.02 億元。每股盈餘增加來自外幣兌換：今年利益 0.07 億元，去年同期損失 0.72 億元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 6.09 億元、2024 年 6.10 億元、2025 年 5.49 億元；毛利率 52.2% → 47.8% → 55.8%；每股盈餘 6.50 → 7.04 → 5.85 元（稀釋）。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年配股）；公司財報原值列於表格。

4.2 敘豐營收

4.3 敘豐損益：過去四季 EPS 6.54元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2024-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 2.98 億元、年增 4.3%，毛利率 52.1%（去年同期 59.8%）、營業利益率 34.2%（去年同期 51.6%）、每股盈餘（稀釋）2.92 元（去年同期 2.25 元）。

營收略增，利潤率下降。 機台設備收入年增 3.6%、零件年增 13.7%；營業利益率 34.2%（去年同期 51.6%）。6 月底合約負債 0.09 億元（去年同期 1.36 億元）。公司 2026 年 5 月上櫃前現金增資 430.9 萬股，募得 11.33 億元。

業外方面，營業外收支合計 0.29 億元（去年同期 −0.48 億元）：利息收入 0.15 億元、其他收入 0.10 億元、其他利益及損失 0.04 億元（去年同期 −0.75 億元）。所得稅費用 0.27 億元，占稅前淨利 1.31 億元的 21%。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 1.40 億元、毛利率 55.4%、每股虧損 0.15 元；第 3 季營收 1.25 億元、毛利率 52.5%、每股盈餘 1.88 元；第 4 季營收 1.38 億元、毛利率 50.5%；2026 年第 1 季營收 1.36 億元、毛利率 53.2%、每股盈餘 1.69 元；第 2 季營收 1.62 億元、毛利率 51.2%、每股盈餘 1.25 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 4.78 億元、年增 16.4%；第 3 季單季 1.80 億元（年增 43.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +38.2%、+29.9%、+68.9%。

註：文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年配股）；公司財報原值列於表格。基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 敘豐關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

敘豐(3485)技術分析

5.1 敘豐價格行為

敘豐K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 敘豐三大法人

敘豐三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 200.01 元推算；當日總成交量 350 張。

5.3 敘豐融資融券

敘豐融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對敘豐(3485)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 7.14、2025 (A) 5.90。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明敘豐（3485）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 6.09 億元、2024 年 6.10 億元、2025 年 5.49 億元；毛利率 52.2% → 47.8% → 55.8%；每股盈餘 6.50 → 7.04 → 5.85 元（稀釋）；營業利益 2.33 → 1.95 → 2.48 億元。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年配股）；公司財報原值列於表格。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 2.98 億元、年增 4.3%；每股盈餘（稀釋）2.92 元（去年同期 2.25 元），第 1 季 1.69 元、第 2 季 1.25 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 4.78 億元、年增 16.4%；第 3 季單季 1.80 億元（年增 43.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +38.2%、+29.9%、+68.9%。

後續的驗證點為單月營收與毛利率。 7 月至 9 月單月營收約 0.6 億元、年增 30%～69%；毛利率能否維持 50% 以上，以及客戶 I 的訂單，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前敘豐的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：