[皇翔 (2545)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看皇翔

皇翔(2545) 最新股價趨勢

皇翔(2545)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前皇翔股價約在 30–35 元（2026/11/13 收盤價 32 元），約為 2025(A) EPS 1.9 元的 17 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.03 元主要來自金融資產評價利益，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年減 1.3%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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皇翔(2545)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 皇翔主營業務

皇翔建設（2545）的營收來自房地銷售：主要委託營建廠商興建住宅及商業大樓出租或出售，並經營建築工程、特定專業區開發與一般旅館。 公司 1991 年 12 月設立、2000 年 9 月上市，產業類別為建材營造，實收資本額 37.97 億元。

營收以建設部門為主。 2026 年上半年合併營收 35.63 億元中，建設部門占 87.4%、飯店 6.5%、租金 6.1%（2025 年全年建設 78.9%、營造 8.5%、飯店 7.2%、租金 5.4%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是 2026 年上半年每股盈餘主要來自金融資產評價。 透過損益金融資產利益 8.58 億元（第 2 季 7.45 億元），營業利益 4.51 億元、財務成本 4.74 億元。年度營收隨建案認列波動，2024 年 123.92 億元、2025 年 60.76 億元。公司 2025 年 6 月現金增資 5,200 萬股，各期每股盈餘依當期股數計算。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 47.46 億元、2024 年 123.92 億元、2025 年 60.76 億元；毛利率 41.1% → 43.3% → 40.5%；每股盈餘 2.32 → 9.04 → 1.92 元（稀釋）。

4.2 皇翔營收

4.3 皇翔損益：過去四季 EPS 0.85元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 35.63 億元、年減 30.2%，毛利率 27.5%（去年同期 43.7%）、營業利益率 12.7%（去年同期 32.5%）、每股盈餘（稀釋）2.03 元（去年同期 3.33 元）。

房地銷售減少，本業獲利下降。 建設部門收入 31.13 億元（去年同期 44.42 億元）；營業利益由 16.60 億元降至 4.51 億元；第 1 季毛利率 16.9%、第 2 季 40.7%。

業外方面，透過損益金融資產利益 8.58 億元（去年同期損失 0.37 億元）；財務成本 4.74 億元（去年同期 4.15 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 36.56 億元、毛利率 42.1%、每股盈餘 2.98 元；第 3 季營收 5.75 億元、毛利率 24.4%、每股虧損 0.53 元；第 4 季營收 3.94 億元、毛利率 21.1%；2026 年第 1 季營收 19.67 億元、毛利率 16.9%、每股虧損 0.01 元；第 2 季營收 15.96 億元、毛利率 40.7%、每股盈餘 2.05 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 56.09 億元、年減 1.3%；第 3 季單季 20.46 億元（年增 256.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +456.8%、-75.6%、+719.5%。

註：基本與稀釋每股盈餘部分期間不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 皇翔關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

單季營收受建案認列影響；2026 年第 2 季淨利率反映金融資產評價利益。

皇翔(2545)技術分析

5.1 皇翔價格行為

皇翔K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 皇翔三大法人

皇翔三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 31.65 元推算；當日總成交量 292 張。

5.3 皇翔融資融券

皇翔融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對皇翔(2545)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 9.05、2025 (A) 1.92、2025 Q2 2.98、2025 Q3 -0.53、2025 Q4 -0.66、2026 Q1 -0.01、2026 Q2 2.05。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明皇翔（2545）的獲利軌跡。

近三年獲利隨建案認列起伏。 合併營收 2023 年 47.46 億元、2024 年 123.92 億元、2025 年 60.76 億元；毛利率 41.1% → 43.3% → 40.5%；每股盈餘 2.32 → 9.04 → 1.92 元（稀釋）；營業利益 12.53 → 40.66 → 14.72 億元。

2026 年上半年每股盈餘來自業外。 合併營收 35.63 億元、年減 30.2%；每股盈餘（稀釋）2.03 元（去年同期 3.33 元），第 1 季每股虧損 0.01 元、第 2 季每股盈餘 2.05 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 56.09 億元、年減 1.3%；第 3 季單季 20.46 億元（年增 256.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +456.8%、-75.6%、+719.5%。

後續的驗證點為 7 月與 9 月認列的房地毛利率及評價損益。 7 月單月 11.93 億元、9 月 7.88 億元，第 3 季毛利率與金融資產評價的變化，將決定第 3 季獲利。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前皇翔的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：