[皇普 (2528)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看皇普

皇普(2528) 最新股價趨勢

皇普(2528)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前皇普股價約在 15–20 元（2026/11/13 收盤價 18 元），約為 2025(A) EPS 3.0 元的 6 倍。註：2026 年前 9 個月基本每股盈餘 1.41 元（去年同期 2.95 元）；收入隨建案交屋認列，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年減 67.1%。

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皇普(2528)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 皇普主營業務

皇普（2528）的營收來自建案銷售：主要委託營造廠商興建商業大樓及住宅出售，為單一應報導營建部門。 公司 1985 年 1 月設立、1995 年 3 月上市，產業類別為建材營造，實收資本額 50.16 億元。

收入依建案交屋認列，各期差異大。 2026 年上半年營業收入 16.69 億元中，皇普 LaVie（蘆竹新鼻段）16.41 億元、皇普園首之道（中壢）0.17 億元、皇普莊園（台中）0.12 億元；去年同期收入 52.82 億元，主要來自皇普莊園 41.49 億元與園首之道 11.34 億元。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入認列時點。 收入於過戶及交屋時認列，近三年營收 18.50、53.31、122.76 億元；2026 年 9 月單月營收僅 0.97 億元、年減 94.2%。6 月底存貨 195.97 億元占資產 90%。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 18.50 億元、2024 年 53.31 億元、2025 年 122.76 億元；毛利率 27.0% → 41.4% → 20.1%；每股盈餘 0.53 → 2.70 → 3.17 元（基本）。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2025 年、2026 年配股）；公司財報原值列於表格。

4.2 皇普營收

4.3 皇普損益：過去四季 EPS 2.06元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2025-07 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 16.69 億元、年減 68.4%，毛利率 32.7%（去年同期 23.1%）、營業利益率 23.4%（去年同期 18.2%）、每股盈餘 0.57 元（去年同期 1.57 元）。

建案交屋較少，營收與獲利下降。 營建收入 16.70 億元（去年同期 52.83 億元）；毛利率 32.7%（去年同期 23.1%），營業利益由 9.63 億元降至 3.91 億元。

業外方面，營業外收支合計 −0.29 億元（去年同期 −0.33 億元）：財務成本 0.34 億元、其他收入 0.12 億元、金融負債評價損失 0.14 億元。所得稅費用 0.77 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 26.06 億元、毛利率 19.6%、每股盈餘 0.63 元；第 3 季營收 55.81 億元、毛利率 18.3%、每股盈餘 1.37 元；第 4 季營收 14.14 億元、毛利率 15.6%；2026 年第 1 季營收 0.10 億元、毛利率 7.9%、每股虧損 0.10 元；第 2 季營收 16.58 億元、毛利率 32.9%、每股盈餘 0.66 元。

第 3 季獲利延續。 2026 年第 3 季營收 19.00 億元、毛利率 32.7%、營業利益 5.15 億元、基本每股盈餘 0.84 元；前 9 個月基本每股盈餘 1.41 元（去年同期 2.95 元）。2026 年前 9 個月累計營收 35.69 億元、年減 67.1%；第 3 季單季 19.00 億元（年減 65.9%），7 月至 9 月單月年增率為 -33.2%、-76.4%、-94.2%。

註：文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2025 年、2026 年配股），公司財報原值列於表格；2026 年上半年與第 2 季財報已追溯。資料庫 2023 年未列稀釋每股盈餘，表列為基本。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 皇普關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

各期隨建案交屋差異大，毛利率與淨利率宜搭配當期建案解讀。

皇普(2528)技術分析

5.1 皇普價格行為

皇普K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 皇普三大法人

皇普三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 17.01 元推算；當日總成交量 622 張。

5.3 皇普融資融券

皇普融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對皇普(2528)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 3.26、2025 (A) 3.65。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-07 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明皇普（2528）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘隨交屋規模變動。 合併營收 2023 年 18.50 億元、2024 年 53.31 億元、2025 年 122.76 億元；毛利率 27.0% → 41.4% → 20.1%；每股盈餘 0.53 → 2.70 → 3.17 元（基本）；營業利益 3.12 → 16.61 → 19.15 億元。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算；公司財報原值列於表格。

2026 年前 9 個月每股盈餘減少。 上半年營收 16.69 億元、年減 68.4%；基本每股盈餘 0.57 元（去年同期 1.57 元），第 1 季每股虧損 0.10 元、第 2 季 0.66 元。2026 年第 3 季營收 19.00 億元、毛利率 32.7%、營業利益 5.15 億元、基本每股盈餘 0.84 元；前 9 個月基本每股盈餘 1.41 元（去年同期 2.95 元）。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 35.69 億元、年減 67.1%；第 3 季單季 19.00 億元（年減 65.9%），7 月至 9 月單月年增率為 -33.2%、-76.4%、-94.2%。

後續的驗證點為後續建案交屋。 8 月、9 月單月營收明顯下降；存貨中建案的完工交屋時點，是判斷第 4 季與 2027 年收入的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前皇普的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：