[正崴 (2392)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看正崴

正崴(2392) 最新股價趨勢

正崴(2392)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前正崴股價約在 30–40 元（2026/11/13 收盤價 36 元）。2025 年每股虧損 6.62 元，無法計算本益比。註：⚠ 2026 年上半年每股盈餘（稀釋）12.35 元主要來自處分投資利益 103.59 億元，考量該公司的財報數據特性，以該期間計算的倍數較不具參考價值。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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正崴(2392)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 正崴主營業務

正崴精密（2392）的營收來自四個部門：系統及周邊產品、3C 零組件（連接器等）、3C 產品零售，以及透過孫公司森崴經營的能源服務管理。 公司 1986 年 7 月設立、1999 年 9 月上市，產業類別為電子零組件業，實收資本額 51.23 億元。

營收依應報導部門區分。 2026 年上半年合併營收 379.25 億元中，系統及周邊產品占 38.2%、3C 零組件 28.9%、3C 產品零售 16.7%、能源服務管理 16.2%（2025 年全年 35.3%／23.9%／13.4%／27.4%）。能源服務管理收入年減 51.0%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是能源服務管理業務的財務狀況。 孫公司森崴 2025 年度財務報告出具繼續經營能力存在重大不確定性之查核報告；其子公司 SFE 於 2026 年 7 月決議聲請破產，8 月通過清算案；又德風力未能繳納離岸風電履約保證金，經濟部 2026 年 8 月函知擬沒入保證金及終止行政契約。2025 年該部門營業損失擴大，是當年全公司虧損的主因：2025 年上半年部門營業損失 56.56 億元。

⚠ 2026 年第 2 季的每股盈餘主要來自處分投資利益。 當季處分投資利益 103.59 億元、減損損失 32.33 億元，營業損失 13.51 億元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 905.51 億元、2024 年 983.97 億元、2025 年 950.16 億元；毛利率 12.9% → 12.7% → -7.5%；每股盈餘 3.06 → 3.62 → -6.62 元（稀釋）；2025 年為虧損。

4.2 正崴營收

4.3 正崴損益：過去四季 EPS 7.55元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 379.25 億元、年減 11.3%，毛利率 12.3%（去年同期 -1.3%）、營業利益率 1.8%（去年同期 -11.8%）、每股盈餘（稀釋）12.35 元（去年同期每股虧損 1.83 元）。

⚠ 每股盈餘的組成。 其他利益及損失 70.95 億元（去年同期 −9.71 億元）：處分投資利益 103.59 億元、減損損失 33.92 億元（第 2 季含船舶設備 13.04 億元、未完工程 10.75 億元、保證金 7.06 億元）。同期營業利益 6.74 億元。

部門營業利益。 系統及周邊產品 7.52 億元（去年同期 9.79 億元）、3C 零組件 −6.36 億元（去年同期 −3.15 億元）、3C 產品零售 1.21 億元（去年同期 −0.20 億元）、能源服務管理 5.50 億元（去年同期 −56.56 億元）。

歸屬母公司與非控制權益。 第 2 季本期淨利 44.16 億元、歸屬母公司業主淨利 60.24 億元；第 1 季本期淨利 17.85 億元、歸屬母公司業主淨損 2.11 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 213.70 億元、毛利率 -17.7%、每股虧損 2.10 元；第 3 季營收 264.65 億元、毛利率 -23.1%、每股虧損 2.98 元；第 4 季營收 257.97 億元、毛利率 -1.6%；2026 年第 1 季營收 202.84 億元、毛利率 19.3%、每股虧損 0.46 元；第 2 季營收 176.41 億元、毛利率 4.2%、每股盈餘 12.80 元。

第 3 季單月營收。 2026 年 7 月至 9 月單月營收 89.41 億元、50.73 億元、66.37 億元，單月年增率 +32.8%、-26.4%、-48.3%，三個月合計 206.51 億元（2025 年第 3 季 264.65 億元）。⚠ 公司公布的累計營收 7 月為 469.94 億元、8 月為 429.61 億元，累計數字於 8 月出現下修，跨月比較時應留意口徑。

註：部門損益的口徑為部門營業利益。基本與稀釋每股盈餘部分期間不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 正崴關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 2025 年的毛利率與營業利益率受能源服務管理部門的損失影響；2026 年第 2 季的淨利率含處分投資利益，判斷本業獲利能力宜參考部門營業利益。

正崴(2392)技術分析

5.1 正崴價格行為

正崴K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 正崴三大法人

正崴三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 34.27 元推算；當日總成交量 1,476 張。

5.3 正崴融資融券

正崴融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對正崴(2392)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 3.65、2025 (A) -6.62、2025 Q2 -2.10、2025 Q3 -2.98、2025 Q4 -1.81、2026 Q1 -0.46、2026 Q2 13.02。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明正崴（2392）的獲利軌跡。

2025 年轉為大幅虧損。 合併營收 2023 年 905.51 億元、2024 年 983.97 億元、2025 年 950.16 億元；毛利率 12.9% → 12.7% → -7.5%；每股盈餘 3.06 → 3.62 → -6.62 元（稀釋）；營業利益 30.18 → 35.18 → -163.96 億元。

2026 年上半年每股盈餘來自處分投資利益。 合併營收 379.25 億元、年減 11.3%；營業利益 6.74 億元；每股盈餘（稀釋）12.35 元，其中第 1 季每股虧損 0.46 元、第 2 季每股盈餘 12.80 元。

第 3 季單月營收。 2026 年 7 月至 9 月單月營收 89.41 億元、50.73 億元、66.37 億元，單月年增率 +32.8%、-26.4%、-48.3%，三個月合計 206.51 億元（2025 年第 3 季 264.65 億元）。

後續的驗證點為能源服務管理業務的處理進度。 森崴的債務協商、SFE 清算與又德風力行政契約的後續，可能影響減損與負債；本業方面，系統及周邊產品部門與 3C 零組件部門的營業損益（上半年合計 1.16 億元）是判斷經常性獲利的基礎。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前正崴的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：