[華友聯 (1436)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看華友聯

華友聯(1436) 最新股價趨勢

華友聯(1436)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前華友聯股價約在 30–35 元（2026/11/13 收盤價 33 元），約為 2025(A) EPS 4.8 元的 7 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.14 元（去年同期 2.33 元），建案收入隨完工認列，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年減 78.5%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

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華友聯(1436)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 華友聯主營業務

華友聯（1436）的營收來自住宅開發：主要經營住宅及大樓開發租售、不動產買賣及租賃業務，部門分為建設與工程，工程部門收入於合併時沖銷。 公司 1967 年 1 月設立、1988 年 4 月上市，產業類別為建材營造，實收資本額 19.42 億元。

收入以營建為主，集中於高雄。 2026 年上半年合併營收 4.83 億元中，營建收入 4.70 億元（去年同期 16.40 億元）、租金收入 0.13 億元；高雄占 90.4%、台南 7.8%。2026 年 6 月底存貨 163.93 億元，其中在建房地 103.52 億元、營建用地 46.53 億元、待售房地 13.88 億元；預收房地款 4.67 億元。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入認列波動與債務到期。 營建收入 2024 年 69.23 億元、2025 年 38.61 億元，2026 年上半年 4.70 億元，各期差異大，每股盈餘 0.14 元（去年同期 2.33 元），不宜用單期推估全年。應付公司債 50.67 億元（含國內無擔保可轉換公司債 25.73 億元），其中 40.69 億元於一營業週期內到期或可執行賣回權。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 16.28 億元、2024 年 69.55 億元、2025 年 38.91 億元；毛利率 83.8% → 51.5% → 50.2%；每股盈餘 4.99 → 12.09 → 4.78 元（稀釋）。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。

4.2 華友聯營收

4.3 華友聯損益：過去四季 EPS 2.73元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2024-07 配股、2025-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 4.83 億元、年減 70.8%，毛利率 59.4%（去年同期 52.6%）、營業利益率 32.2%（去年同期 40.8%）、每股盈餘（稀釋）0.14 元（去年同期 2.33 元）。

上半年營收減少。 營收年減 70.8%；毛利率 59.4%（去年同期 52.6%）；第 1 季每股虧損 0.31 元、第 2 季每股盈餘 0.45 元。

業外方面，財務成本 1.04 億元；利息收入 0.10 億元、其他收入 0.07 億元、其他利益及損失 −0.13 億元、權益法認列 −0.05 億元；稅前淨利 0.51 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 13.42 億元、毛利率 49.8%、每股盈餘 1.92 元；第 3 季營收 20.39 億元、毛利率 48.0%、每股盈餘 2.87 元；第 4 季營收 1.99 億元、毛利率 52.8%；2026 年第 1 季營收 0.73 億元、毛利率 49.2%、每股虧損 0.31 元；第 2 季營收 4.10 億元、毛利率 61.2%、每股盈餘 0.45 元。

第 3 季營收年減。 2026 年前 9 個月累計營收 7.93 億元、年減 78.5%；第 3 季單季 3.10 億元（年減 84.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -94.0%、-87.9%、+42.7%。

註：文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 華友聯關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

華友聯(1436)技術分析

5.1 華友聯價格行為

華友聯K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 華友聯三大法人

華友聯三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 32.45 元推算；當日總成交量 175 張。

5.3 華友聯融資融券

華友聯融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對華友聯(1436)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 19.93、2025 (A) 5.39。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明華友聯（1436）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 16.28 億元、2024 年 69.55 億元、2025 年 38.91 億元；毛利率 83.8% → 51.5% → 50.2%；每股盈餘 4.99 → 12.09 → 4.78 元（稀釋）；營業利益 10.94 → 29.03 → 14.40 億元。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年與 2025 年配股）；公司財報原值列於表格。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 4.83 億元、年減 70.8%；每股盈餘（稀釋）0.14 元（去年同期 2.33 元），第 1 季 -0.31 元、第 2 季 0.45 元。

第 3 季營收年減。 2026 年前 9 個月累計營收 7.93 億元、年減 78.5%；第 3 季單季 3.10 億元（年減 84.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -94.0%、-87.9%、+42.7%。

後續的驗證點為建案認列與單月營收。 前 9 個月累計營收年減 78.5%，9 月單月 1.67 億元、年增 42.7%；在建房地完工認列的時點與公司債到期的安排，是判斷後續損益與資金的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前華友聯的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：