[中鴻 (2014)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中鴻

中鴻(2014) 最新股價趨勢

中鴻(2014)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中鴻股價約在 10–20 元（2026/11/13 收盤價 15 元）。2025 年每股虧損 1.29 元，無法計算本益比。註：2026 年前三季歸屬母公司淨利 0.01 億元（去年同期淨損 15.84 億元），其中第 1 季每股虧損 0.10 元、第 2 季每股盈餘 0.17 元、第 3 季每股虧損 0.07 元。⚠ 2024 年與 2025 年連續兩年虧損（每股虧損 0.62 元與 1.29 元）。市場對 2027 年每股盈餘的預估區間為 0.13～0.56 元。

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中鴻(2014)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中鴻主營業務

中鴻鋼鐵（2014）主要的營收來源是鋼捲與鋼管：向母公司中國鋼鐵與兄弟公司中龍鋼鐵購入扁鋼胚及熱軋鋼捲，加工製造為熱軋鋼捲、冷軋鋼捲等鋼鐵產品後銷售。 公司 1983 年 9 月成立、1992 年 2 月上市，產業類別為鋼鐵工業，登記的主要經營業務為「鋼捲、鋼管」，實收資本額 143.55 億元。中國鋼鐵自 2000 年 3 月起取得經營控制權，持股 40.59%。

收入幾乎全部為鋼鐵產品的銷售。 財報的應報導部門為本公司（鋼鐵產品製造、加工及銷售）與從事一般投資的鴻高投資，後者無對外營收；2026 年前三季合併營收 141.12 億元中，商品銷售收入 139.09 億元（98.6%）、勞務收入 1.64 億元、其他 0.39 億元。財報未揭露產品別或地區別的營收拆分。

原料高度來自集團內。 2026 年前三季向母公司進貨 43.05 億元、向中龍鋼鐵進貨 35.94 億元，關係人進貨合計 79.10 億元（去年同期 59.83 億元），主要為扁鋼胚及熱軋鋼捲。主要原料為外購的鋼胚與鋼捲，毛利因此受鋼品售價與原料成本之間的價差影響。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是連續兩年的虧損與 2026 年的反覆。 合併營收 2023 年 377.64 億元、2024 年 304.62 億元、2025 年 190.22 億元，兩年合計減少 49.6%；毛利率 1.4% → -2.4% → -8.4%，2024 年與 2025 年營業成本均高於營業收入；每股盈餘 0.11 → -0.62 → -1.29 元。2026 年第 2 季單季轉為獲利（每股盈餘 0.17 元），第 3 季又回到虧損（每股虧損 0.07 元），前三季累計歸屬母公司淨利 0.01 億元，接近損益兩平。

4.2 中鴻營收

4.3 中鴻損益：過去四季 EPS -0.19元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年前三季合併營收 141.12 億元、年減 7.4%，毛利 3.02 億元（去年同期毛損 14.52 億元）、營業利益 0.19 億元（去年同期營業損失 17.74 億元）、歸屬母公司淨利 0.01 億元（去年同期淨損 15.84 億元）。

⚠ 單季損益在 2026 年出現兩次轉向。 2025 年第 3 季營收 41.17 億元、毛利率 -10.9%、每股虧損 0.37 元；第 4 季 37.84 億元、-3.7%、每股虧損 0.19 元；2026 年第 1 季 45.14 億元、-1.0%、每股虧損 0.10 元；第 2 季 58.08 億元、6.2%、每股盈餘 0.17 元；第 3 季 37.90 億元、-0.3%、每股虧損 0.07 元。第 3 季營收較第 2 季減少 34.8%，毛利由正轉負。

存貨跌價的方向由損失轉為回升。 2026 年前三季認列存貨跌價回升利益 1.67 億元，去年同期為損失 1.79 億元；第 3 季單季回升利益 0.36 億元（去年同期回升利益 1.54 億元）。財報說明回升利益係「先前導致存貨淨變現價值低於成本因素已消失」。

業外項目金額不大。 2026 年前三季其他收入 1.02 億元（其中租金收入 0.79 億元）、其他利益及損失 0.07 億元；去年同期分別為 1.36 億元與 0.48 億元。2026 年上半年財務成本 1.02 億元，與同期營業利益 1.20 億元相當。

註：本表採 2025 年第 3 季至 2026 年第 3 季。虧損期間財報未列示稀釋每股盈餘，各期均列基本每股盈餘。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 中鴻關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 毛利率反映鋼品售價與扁鋼胚、熱軋鋼捲進貨成本的價差，並受存貨跌價損失或回升利益影響，季與季之間的波動幅度大。

中鴻(2014)技術分析

5.1 中鴻價格行為

中鴻K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中鴻三大法人

中鴻三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 15.14 元推算；當日總成交量 1,645 張。

5.3 中鴻融資融券

中鴻融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中鴻(2014)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，中鴻（2014）2026 年營收約 200.8 億元、2027 年約 211.3 億元；每股盈餘的預估分歧較大，以下僅列示區間。

• 2026 年：營收止跌，獲利接近損益兩平。 共識營收 200.8 億元（年增 5.6%），預估區間 195.0～212.1 億元；2025 年營收為 190.22 億元、年減 37.6%，每股虧損 1.29 元。2026 年前三季已公布的歸屬母公司淨利為 0.01 億元，每股盈餘由第 1 季的 -0.10 元、第 2 季的 +0.17 元到第 3 季的 -0.07 元，全年損益取決於第 4 季。
• 2027 年。 共識營收 211.3 億元（年增 5.2%），預估區間 202.4～220.6 億元。每股盈餘的預估區間為 0.13～0.56 元，高低相差逾四倍，市場對獲利回升的幅度尚無一致看法。

最新實績與共識的對照。 2026 年前三季合併營收 141.12 億元、年減 7.4%；以全年共識 200.8 億元推算，第 4 季需達 59.7 億元，高於 2026 年任一季的實績（第 2 季 58.08 億元為最高），而市場對第 4 季單季營收的預估約為 53.4 億元，兩者並不一致，全年營收共識可能尚未完全反映第 3 季的實績。月營收方面，7 月至 9 月單月為 12.51 億元、10.25 億元、15.14 億元，9 月單月年減 5.3%。

毛利率的變動幅度大於營收。 2026 年第 2 季營收 58.08 億元時毛利率為 6.2%，第 3 季營收降至 37.90 億元、毛利率轉為 -0.3%。第 4 季毛利率能否回到正值，是全年能否維持獲利、以及 2027 年獲利預估區間向哪一端收斂的第一個檢驗點。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中鴻的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：