[長榮鋼 (2211)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看長榮鋼

長榮鋼(2211) 最新股價趨勢

長榮鋼(2211)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前長榮鋼股價約在 75–80 元（2026/11/13 收盤價 79 元），約為 2025(A) EPS 8.6 元的 9 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 3.26 元年化後的 6.52 元計算，約為 12 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-11-19 買進長榮鋼（當天開盤價為 108.50 元），並於 2025-12-16 賣出（當天開盤價為 112.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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長榮鋼(2211)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 長榮鋼主營業務

長榮鋼鐵（2211）的營收主要來自鋼結構製造，另有三家做廢棄物處理與發電的子公司。 登記的營業項目是鋼結構製造與貨櫃修理。財報的應報導部門是按「每一交付或提供之產品或勞務之種類」劃分——2026 年上半年合併營收 76.67 億元中，鋼構占 74.4%、欣榮 10.6%、榮鼎 8.4%、水美 5.5%、其他 1.2%，結構與去年同期（74.0%／10.7%／9.4%／4.5%／1.4%）幾乎一樣。

那三個部門名稱是子公司：依公開報導，欣榮在桃園經營大型生活垃圾焚化廠、以焚化的熱能發電售予台電；水美處理有害事業廢棄物與醫療感染性廢棄物；榮鼎綠能處理家戶垃圾與廚餘並建置生質能發電中心。這三塊合計占 2026 年上半年合併營收 24.5%，但部門損益的貢獻高於營收占比：同期欣榮的部門損益 5.13 億元，占部門損益合計 15.34 億元的 33%，而它的營收只占 10.6%。

鋼構的生意看的是在手訂單。 財報揭露截至 2026 年 6 月 30 日，分攤至尚未履行之履約義務的交易價格合計 211.24 億元（2025 年 12 月 31 日 229.69 億元），公司說明將隨工程完工逐步認列、預期於 2028 年 10 月底前陸續認列——相當於 2025 年全年營收的 138%。財報也載明「主要營運地點皆為台灣」，所以沒有地區別可分。

公司 1973 年成立、2020 年 1 月登錄興櫃、2021 年 4 月上市，總部在台北中山；財報的關係人附註列明長榮海運為「具重大影響之投資者」。

4.2 長榮鋼關鍵成長動能

長榮鋼是長榮集團旗下鋼構廠，營運由「鋼構本業＋環保轉投資」雙引擎構成，再加上長榮海運股利的業外挹注；2025 年每股純益 8.60 元寫下歷史次高，2026 年前三季在認列節奏與業外基期影響下為 6.06 元，但第三季單季 2.80 元已幾乎追平去年同期。

鋼構接單：科技廠房與 AI 資料中心是主力

在手訂單 2025 年 11 月達 28.48 萬噸、創開過法說會以來新高，其中大樓案約占八成；2026 年以來維持在 24 萬噸以上，約為年產能（16 萬～17 萬噸）的 1.5 倍，能見度延伸至 2027 上半年。公司指出，AI 與半導體業者持續擴廠帶動鋼構與廢棄物處理需求，加上捷運聯合開發、物流廠房與公共工程支撐，將承接適合的案件。產業面上，日經亞洲指出台積電 2026 年資本支出最高達 560 億美元、加速在台擴建廠房，是科技廠房鋼構需求的上游依據。

獲利節奏：認列遞延與旺季回補

2026 年首季因業主土方出土等土木進度延後、工程認列遞延，每股純益僅 1.07 元；第三季出貨量能回升、工程進度推進，單季營收 42.64 億元、每股純益 2.80 元、季增近 28%，第四季進入工程結算與出貨排程高峰。對照之下，2025 年全年獲利年增四成，部分來自轉投資公司的高額現金股利墊高基期，2026 年上半年獲利年減 27%，主因即毛利率回落與業外收益減少。

環保轉投資與海運股利

轉投資事業 2025 年營收 37 億元、稅後 8.9 億元，約各占整體四分之一：欣榮兩座焚化爐完成整改後，年處理量回升至 40 萬噸、售電率 87%；榮鼎今年首季因廠外電纜遭第三方施工挖斷短暫停爐、4 月底已復工，並優先處理桃園家用垃圾、承接高單價廢棄物；水美則以量制價因應有害廢棄物單價下跌。業外方面，長榮海運 2025 年每股純益 31.68 元、配息 16 元，為長榮鋼 2026 年帶來股利收入，但整體業外仍低於前一年的高基期。

市場關注的變數

公司點名住宅推案量在房市政策與景氣影響下持續放緩，是中長期接單的隱憂；業主設計變更與營造工期延後造成的認列遞延，今年上半年已實際發生。鋼構毛利率過去落在約 7%～12% 區間，公司以慎選訂單、推動長單與鋼價浮動機制因應原物料與人力成本年漲約 4%～5% 的壓力。另一方面，2027 年台灣橋梁改建估計帶來約 24 萬噸鋼構需求、長榮鋼具大型橋梁實績，但公司先前表明傾向少接毛利較低的橋梁案，實際受惠程度待觀察。

4.3 長榮鋼營收

4.4 長榮鋼損益：過去四季 EPS 7.37元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 76.67 億元、年增 2.1%，毛利率 25.7%（去年同期 28.2%）、營業利益率 20.0%（去年同期 24.4%）、每股盈餘 3.26 元（去年同期 4.48 元）。

營收幾乎沒動，獲利卻少了一截，兩個原因各占一半。

第一個在本業：部門損益合計由 2025 年上半年的 18.56 億元降到 2026 年上半年的 15.34 億元，差額幾乎全在鋼構（10.62 億元 → 8.11 億元，-23.6%）——鋼構的部門利益率由 19.1% 降到 14.2%，欣榮則幾乎沒變（5.10 → 5.13 億元）。

第二個在業外：2026 年上半年其他收入 3.38 億元，其中股利收入 3.19 億元；去年同期其他收入 6.17 億元、股利收入 5.98 億元——光這一筆就少了 2.78 億元，而且集中在第 2 季認列（2026 年第 2 季單季 3.19 億元對去年同期 5.98 億元）。看上半年的每股盈餘變化要把它算進去。

逐季看：2026 年第 1 季營收 33.31 億元、每股盈餘 1.07 元；2026 年第 2 季營收 43.36 億元、每股盈餘 2.19 元（股利收入在這一季）。往前三年，合併營收 2023 年 110.91 億元、2024 年 129.17 億元、2025 年 153.21 億元，每股盈餘 8.79 元、6.12 元、8.60 元。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 13.96 億元、年減 17.1%，前 9 個月累計 119.32 億元、年增 3.7%；第 3 季單季 42.64 億元、年增 6.7%。

4.5 長榮鋼關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

淨利率掉得比毛利率多，是因為上半年的股利收入比去年同期少了 2.78 億元（見上一段）。

長榮鋼(2211)技術分析

5.1 長榮鋼價格行為

長榮鋼K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 長榮鋼三大法人

長榮鋼三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 78.52 元推算；當日總成交量 559 張。

5.3 長榮鋼融資融券

長榮鋼融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對長榮鋼(2211)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

三年的軌跡是營收往上、2026 年獲利回落。 合併營收由 2023 年的 110.91 億元、2024 年 129.17 億元到 2025 年的 153.21 億元（三年 +38.1%）；每股盈餘 8.79 元、6.12 元、8.60 元。

2026 年上半年營收持平、獲利掉一截。 營收 76.67 億元、年增 2.1%，每股盈餘 3.26 元（去年同期 4.48 元）。少掉的那一截有兩個來源：鋼構的部門利益率由 19.1% 降到 14.2%，以及上半年股利收入比去年同期少 2.78 億元。

月營收到第 3 季仍是小幅成長。 2026 年前 9 個月累計 119.32 億元、年增 3.7%；第 3 季單季 42.64 億元、年增 6.7%，但 9 月單月 13.96 億元、年減 17.1%。

環保那三塊是獲利的壓艙石。 2026 年上半年欣榮、水美、榮鼎合計占合併營收 24.5%，但欣榮一家的部門損益 5.13 億元就占了部門損益合計的 33%，而且兩期幾乎相同（去年同期 5.10 億元）。

要驗證後面幾季，看鋼構的利益率與在手訂單。 在手訂單 211.24 億元（2025 年底 229.69 億元）相當於 2025 年全年營收的 138%，金額是往下的；而鋼構的部門利益率已經從 19.1% 掉到 14.2%，這兩個數字比營收年增率更能說明接下來的獲利。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前長榮鋼的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：