[十銓 (4967)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看十銓

十銓(4967) 最新股價趨勢

十銓(4967)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前十銓股價約在 250–270 元（2026/11/13 收盤價 258 元），約為 2025(A) EPS 12.9 元的 20 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 47.65 元年化後的 95.30 元計算，約為 3 倍。註：⚠ 2026 年上半年每股盈餘（稀釋）47.65 元，為 2025 年全年 12.94 元的 3.7 倍，毛利率由去年同期的 9.4% 升至 40.2%；已公布的 2026 年第 3 季單季每股盈餘（稀釋）為 33.90 元、前三季累計 81.50 元。⚠ 記憶體模組業者的獲利隨記憶體報價循環波動，2023 年至 2025 年的毛利率介於 7.8% 至 14.3%；2026 年 6 月底存貨帳面金額 141.12 億元。⚠ 表列每股盈餘為稀釋值，基本每股盈餘為 2026 年上半年 53.44 元；公司尚有可轉換公司債流通在外，後續轉換將增加股數。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-12-24 買進十銓（當天開盤價為 153.00 元），並於 2026-01-15 賣出（當天開盤價為 194.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

十銓(4967)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 十銓主營業務

十銓科技（4967）主要的營收來源是記憶體產品：DRAM 記憶體模組與快閃記憶體（Flash）儲存產品的研發、製造及銷售。 公司 1997 年 4 月成立、2019 年 1 月上市，產業類別為半導體業，實收資本額 9.86 億元。財報載明集團「僅經營單一產業，營運活動均與記憶體模組及快閃記憶體等產品之研發、製造及銷售相關」，為單一應報導部門。

營收依產品線分為三類。 2026 年上半年合併營收 166.33 億元中，DRAM 占 83.2%、Flash 占 16.5%、其他 0.4%（去年同期 63.5%／33.1%／3.4%；2025 年全年 70.9%／27.0%／2.1%）。依外部客戶所在國劃分，2025 年全年美洲占合併營收 69.5%，其次為亞洲 15.6% 與台灣 8.5%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是獲利水準在短期間內的劇烈變化。 2026 年上半年合併營收年增 67.7%，成長全數來自 DRAM（62.98 億元 → 138.34 億元，年增 119.7%），Flash 則年減 16.6%；毛利率由去年同期的 9.4% 升至 40.2%，每股盈餘（稀釋）由 1.12 元增至 47.65 元，為 2025 年全年 12.94 元的 3.7 倍。

⚠ 存貨同步大幅增加。 存貨帳面金額由 2025 年 6 月底的 48.77 億元、2025 年底的 91.91 億元，增至 2026 年 6 月底的 141.12 億元（其中原料 81.28 億元）；2026 年上半年認列存貨呆滯及跌價損失 7.04 億元（去年同期 0.75 億元）。記憶體模組業者的毛利率與存貨價值均受記憶體報價影響。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 165.66 億元、2024 年 199.38 億元、2025 年 204.28 億元；毛利率 7.8% → 11.2% → 14.3%；每股盈餘（稀釋）3.36 → 6.30 → 12.94 元。

4.2 十銓營收

4.3 十銓損益：過去四季 EPS 59.08元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-10 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 166.33 億元、年增 67.7%，毛利率 40.2%（去年同期 9.4%）、營業利益率 35.9%（去年同期 1.2%）、每股盈餘（稀釋）47.65 元（去年同期 1.12 元）。

獲利的增幅遠大於營收。 毛利由 9.34 億元增至 66.84 億元，營業利益由 1.19 億元增至 59.78 億元；營收增加 67.17 億元，毛利增加 57.50 億元。

逐季觀察，轉折出現在 2025 年第 4 季。 2025 年第 2 季營收 45.66 億元、毛利率 10.0%、每股盈餘 0.13 元；第 3 季 41.63 億元、13.3%、2.34 元；第 4 季 63.49 億元、22.5%；2026 年第 1 季 90.45 億元、38.0%、23.34 元；第 2 季 75.88 億元、42.8%、23.89 元。第 2 季營收較第 1 季減少，毛利率仍續升。

⚠ 營業成本中已包含大額存貨跌價損失。 2026 年上半年認列存貨呆滯及跌價損失 7.04 億元（去年同期 0.75 億元），其中第 2 季單季 5.17 億元；期末存貨帳面金額 141.12 億元，為 2025 年底 91.91 億元的 1.5 倍。財務成本 0.95 億元（去年同期 0.16 億元）；淨外幣兌換利益 0.41 億元（去年同期淨損失 0.07 億元）。

⚠ 已公布的第 3 季再創新高。 2026 年第 3 季單季營收 101.39 億元、毛利率 49.3%、每股盈餘（稀釋）33.90 元；前三季累計營收 267.72 億元（年增 90.2%）、每股盈餘（稀釋）81.50 元。

註：⚠ 基本與稀釋每股盈餘差距較大，表列為稀釋：2026 年上半年基本 53.44 元、稀釋 47.65 元，差異來自可轉換公司債（潛在普通股 9,453 仟股）與員工酬勞。公司於 2026 年 1 月發行國內第四次有擔保可轉換公司債 20 億元（轉換價格 147 元），2026 年 6 月底面額餘額 2.695 億元；另於 2026 年 7 月 29 日經核准發行第五次無擔保可轉換公司債 30 億元。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 十銓關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 營運週轉指標同步拉長：平均售貨天數由 2025 年第 2 季的 101.3 天增至 2026 年第 2 季的 290.8 天，現金循環週期由 95.3 天增至 300.1 天，反映存貨金額的增加。⚠ 記憶體模組的毛利率取決於記憶體報價與庫存成本的差距，單季高點未必代表常態水準。

十銓(4967)技術分析

5.1 十銓價格行為

十銓K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 十銓三大法人

十銓三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 262.10 元推算；當日總成交量 3,429 張。

5.3 十銓融資融券

十銓融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對十銓(4967)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 6.80、2025 (A) 13.06。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明十銓（4967）的獲利軌跡。

2025 年以前，毛利率長期落在一成上下。 合併營收 2023 年 165.66 億元、2024 年 199.38 億元、2025 年 204.28 億元；毛利率 7.8% → 11.2% → 14.3%；每股盈餘（稀釋）3.36 → 6.30 → 12.94 元。2025 年全年獲利的 73% 來自第 4 季（歸屬母公司淨利 8.15 億元）。

2026 年上半年獲利跳升，主因為毛利率。 合併營收 166.33 億元、年增 67.7%；毛利率由 9.4% 升至 40.2%；歸屬母公司淨利 47.06 億元，為 2025 年全年 11.10 億元的 4.2 倍；每股盈餘（稀釋）47.65 元。成長全數來自 DRAM（年增 119.7%），Flash 營收年減 16.6%。

第 3 季營收與毛利率續創新高。 2026 年第 3 季單季營收 101.39 億元（去年同期 41.63 億元）、毛利率 49.3%、歸屬母公司淨利 36.18 億元、每股盈餘（稀釋）33.90 元；前三季累計每股盈餘（稀釋）81.50 元。單月營收 7 月 25.45 億元、8 月 35.13 億元、9 月 40.81 億元，前 9 個月累計年增 90.2%。

⚠ 獲利對記憶體報價的敏感度高，存貨部位是主要變數。 存貨帳面金額由 2025 年 6 月底的 48.77 億元增至 2026 年 6 月底的 141.12 億元，約為 2026 年上半年營業成本的 1.4 倍；備抵跌價損失同期由 3.54 億元增至 12.38 億元。報價上行時，低成本庫存推升毛利率；報價反轉時，同一部位將面臨跌價損失。公司另以可轉換公司債籌資：第四次 20 億元於 2026 年 6 月底的面額餘額為 2.695 億元，第五次 30 億元於 2026 年 7 月獲准發行，後續轉換將增加股數。

後續的驗證點為單季毛利率與存貨金額的變化。 單季毛利率已由 2025 年第 2 季的 10.0% 升至 2026 年第 3 季的 49.3%；毛利率是否回落、存貨跌價損失是否擴大，為判斷本波獲利能否延續的兩項指標。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前十銓的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：