[創意 (3443)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看創意

創意(3443) 最新股價趨勢

創意(3443)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前創意股價約在 6,700–8,700 元（2026/11/13 收盤價 8,610 元），約為 2026E EPS 55.7 元的 >100 倍、2027 年的 63 倍、2028 年的 49 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-09-15 買進創意（當天開盤價為 6,400.00 元），並於 2026-10-07 賣出（當天開盤價為 8,485.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

創意(3443)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 創意主營業務

創意電子（3443）主要的營收來源是替客戶設計並量產客製化晶片（ASIC）：客戶提出規格，創意負責電路設計、驗證、投片到交付晶圓，等於把晶片設計的整段工程外包給它。

依財報的產品別，2026 年上半年晶圓產品占合併營收 84.4%、委託設計及智財元件 15.6%。這個比重在一年內大幅變動——晶圓產品由 2025 年的 75.4% 升至 84.4%，反映先前設計的案子陸續進入量產出貨階段。營收接近翻倍：2025 年合併營收 341.4 億元（+36.3%），2026 年上半年 253.4 億元（+93.1%）。

營收結構的轉變也改變了獲利樣貌。設計服務的毛利率高、量產晶圓的毛利率低，所以當晶圓產品占比上升時，整體毛利率會被稀釋：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 33.3% 降至 2026 年第 2 季的 21.5%，但絕對獲利仍成長——同期單季 EPS 由 5.84 元增至 11.61 元。

公司成立於 1998 年，是台積電轉投資的設計服務公司，長期以台積電的先進製程為主要投片平台。ASIC 設計服務的門檻在於同時掌握先進製程的設計規則、矽智財（IP）與封裝整合：客戶要的是「從規格到可量產晶片」的整段交付，中途換供應商等於重啟專案，因此案子一旦接下，後續量產多半由同一家承接。

4.2 創意關鍵成長動能

創意的成長來自雲端業者自研晶片的委託設計與量產：Google、微軟等業者的 Arm 架構伺服器 CPU 放量是目前最主要的動能，AI 加速器、車用 ASIC 與共同封裝光學等新專案接續；量產業務比重提高則使毛利率下降。

雲端自研 CPU

公司在年報中指出，2025 年 AI 伺服器與高效能運算等雲端產品營收成長 83%，晶片製造統合服務（Turnkey）比重提高。總經理戴尚義在 2026 年 7 月法說會表示，北美 CPU 客戶的下一個專案已經取得，預計 2026 年底到 2027 年初量產。瑞銀預估 Google 伺服器 CPU 出貨由 2026 年約 130 萬顆增至 2027 年約 400 萬顆；野村認為下一代 Axion3 的設計含量是前一代的兩倍，動能可延續到 2027～2028 年。TrendForce 預估全球伺服器 CPU 出貨 2027 年年增 40% 以上，Arm 架構占比升至約三成，AI 機櫃中 CPU 與加速器的配比也由 1:8 朝 1:2 甚至 1:1 移動。

AI 加速器與新技術

董事長張麗絲表示，共同封裝光學（CPO）會是明確趨勢，公司除兩家既有客戶外正與一家大客戶洽談，北美雲端業者的運算晶粒設計也「一定有機會」爭取。年報提到公司以台積電 COUPE 光引擎開發多晶片封裝方案，完成 3 奈米與 5 奈米 3D 堆疊晶片互連的客製化開發，並購入竹南廠房設立高速運算中心，支援 3 奈米以下專案。野村看好 Google 下一代 TPU 運算晶粒的商機，但量產合約尚未敲定；摩根士丹利則指出聯發科仍是該專案的主要整合商，由多家設計服務商分攤不同區塊。

車用 ASIC

年報指出 2025 年車用晶片營收成長 225%，受惠於智慧駕駛市場擴大。戴尚義表示北美車用客戶下一代的委託設計時程已經明確，中國車用客戶的晶片則自 2027 年開始貢獻營收，車用將接替加密貨幣相關營收。

市場關注的變數

Turnkey 比重提高，使毛利率由 2024 年的 32.4% 降至 2025 年的 24.8%；瑞銀指出 CPU 業務毛利率偏低，但不需大幅增加費用，營業槓桿會逐步顯現。戴尚義也表示，2027 年營運要看台積電能否提供足夠產能，以及客戶的需求預估能否實現；大型雲端業者自行設計晶片是不可避免的趨勢，最核心的產品線未來可能收回自己做。

4.3 創意營收

4.4 創意損益：過去四季 EPS 38.92元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 創意關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

創意(3443)技術分析

5.1 創意價格行為

創意K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 創意三大法人

創意三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 8244.30 元推算；當日總成交量 3,593 張。

5.3 創意融資融券

創意融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對創意(3443)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 25.75、2025 (A) 28.13、2025 Q2 5.84、2025 Q3 6.47、2025 Q4 8.65、2026 Q1 12.28、2026 Q2 11.61。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，創意（3443）2026 年營收約 625.8 億元、EPS 約 55.7 元；2027 年營收約 1,563 億元、EPS 約 136.5 元；2028 年營收約 1,874 億元、EPS 約 174.9 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長逾八成，獲利近乎倍增。 共識營收 625.8 億元（年增 83.3%）、EPS 55.7 元（年增 98.9%）。值得注意的是毛利率反而在下滑——由 2025 年第 2 季的 33.3% 降至 2026 年第 2 季的 21.5%，原因是營收組合從高毛利的設計服務轉向低毛利的量產晶圓（晶圓產品占比由 75.4% 升至 84.4%）。獲利仍成長，靠的是量而非利差。
• 2027 年：營收與獲利都成長近一倍半。 共識營收約 1,563 億元（年增 149.8%）、EPS 136.5 元（年增 145.1%）。這是一個很陡的假設：營收要在 2026 年的基礎上再加約 937 億元，相當於 2026 年全年營收的一倍半。
• 2028 年。 共識營收約 1,874 億元（年增 19.9%）、EPS 174.9 元（年增 28.1%），成長率較 2027 年大幅收斂至兩成上下，獲利增幅高於營收。

創意 2026 年 1–10 月累計合併營收 525.3 億元，年增 106.4%，明顯高於全年共識的 83.3%；10 月單月 84.3 億元、年增 127.0%。以共識回推，11–12 月營收合計只需 100.5 億元、月均約 50.2 億元，較 10 月實際低約四成，換算較去年同期成長約 15.6%。獲利面，前三季累計 EPS 40.78 元，第 4 季只需 14.92 元，比第 3 季單季的 16.93 元低約一成二。若 11–12 月維持 10 月的水準，全年營收約 693.9 億元，高於 625.8 億元的共識約一成——全年共識仍落後於目前的實績軌跡，尚未反映近月的營收水準。

真正的不確定性在 2027 年。ASIC 的營收認列集中在客戶專案進入量產的時點，一倍半的成長假設等於押注目前在設計階段的案子如期放量；月營收與合約負債餘額的變化，是最早看得出端倪的兩個數字。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前創意的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：