[漢磊 (3707)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看漢磊

漢磊(3707) 最新股價趨勢

漢磊(3707)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前漢磊股價約在 55–65 元（2026/11/13 收盤價 60 元）。註：這一檔各年度每股盈餘皆為虧損（2023 年 ＋0.20 元、2024 年虧 1.51 元、2025 年虧 1.97 元），所以 3.2 本益比表一律顯示「虧損」，本益比河流圖亦不繪製（近四季每股盈餘穿越零）。⚠ 2025 年的毛利率是負的（−3.3%）——這段時間它的晶圓賣得比製造成本低。⚠ 但 2026 年上半年改善幅度很大：營收年增 25.1%、毛利率由 −4.9% 轉為 ＋8.4%、營業損益由 −4.64 億元收斂到 −0.73 億元，而且第 2 季單季的營業利益已經轉正（＋0.20 億元）。第 3 季月營收 19.70 億元、年增 28.1%。⚠ 要注意歸屬母公司的虧損比合併還大（上半年合併稅後淨損 1.02 億元、歸屬母公司 2.24 億元，非控制權益是 ＋1.22 億元的獲利）；已發行普通股 4.00 億股中含私募 0.50 億股（占 12.5%）。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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漢磊(3707)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 漢磊主營業務

漢磊科技（3707）是功率半導體的晶圓代工廠。 公司 2014 年 10 月 1 日成立並同日上櫃，產業類別為半導體業，登記的主要經營業務就是「功率半導體及類比積體電路的晶圓代工」，實收資本額 40.05 億元、已發行普通股 4.00 億股——其中含私募 0.50 億股（占 12.5%）。

財報是單一應報導部門（「本集團僅經營單一產業，且主要營運決策者係以集團整體評估績效及分配資源」），所以這一頁的表四用收入附註的產品線。2026 年上半年合併營收 33.30 億元中，磊晶晶片占 65.0%、積體電路 34.6%、其他 0.4%（去年同期 63.0%／34.2%／2.8%；2025 年全年 61.5%／36.3%／2.1%）。

2026 年上半年兩塊都在成長。 合併營收年增 25.1%：磊晶晶片 +28.9%（16.78 → 21.63 億元）、積體電路 +26.8%（9.10 → 11.53 億元），其他 -82.5%。⚠ 而 2025 年全年是兩塊反向：磊晶晶片 38.00 → 35.47 億元（年減 6.7%）、積體電路 19.70 → 20.96 億元（年增 6.4%）。

⚠⚠ 這一檔最需要先知道的事：它連兩年大幅虧損，而且 2025 年的毛利率是負的。 合併營收 2023 年 70.80 億元、2024 年 58.17 億元、2025 年 57.66 億元；毛利率 11.4% → 0.7% → −3.3%；營業損益 ＋1.36 億元 → −6.75 億元 → −8.69 億元；每股盈餘 ＋0.20 元 → 虧損 1.51 元 → 虧損 1.97 元。毛利率是負的，意思是這段時間它的晶圓賣得比製造成本低。

⚠ 但 2026 年上半年改善的幅度很大。 營收年增 25.1%，毛利率由去年同期的 −4.9% 轉為 ＋8.4%，營業損益由 −4.64 億元收斂到 −0.73 億元，每股虧損由 1.02 元收斂到 0.57 元。而且 2026 年第 2 季單季的營業利益已經轉正（＋0.20 億元）——2026 年第 1 季還是 −0.92 億元。

⚠ 非控制權益的方向與母公司相反。 2026 年上半年歸屬母公司業主淨損 2.24 億元，而合併稅後淨損只有 1.02 億元——也就是非控制權益是 ＋1.22 億元的獲利。2023 年全年也是同一方向（歸屬母公司 0.67 億元、合併 1.36 億元）。本頁的稅後淨利與每股盈餘一律採歸屬母公司業主。

註：這家公司的「部門損益」是合併稅後淨利（2026 年上半年 −1.02 億元、去年同期 −4.07 億元，與損益表的本期淨利完全相同），不是營業利益。各年度每股盈餘皆為虧損，所以 3.2 本益比表一律顯示「虧損」，本益比河流圖也不繪製。

4.2 漢磊營收

4.3 漢磊損益：過去四季 EPS -1.52元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 33.30 億元、年增 25.1%，毛利率 ＋8.4%（去年同期 −4.9%）、營業利益率 −2.2%（去年同期 −17.4%）、每股虧損 0.57 元（去年同期每股虧損 1.02 元）。

這一期的關鍵是毛利率翻正。 2025 年上半年營業毛損 1.31 億元（營收 26.62 億元、成本高於營收），2026 年上半年營業毛利 ＋2.80 億元——同期營收多了 6.67 億元，而毛利多了 4.11 億元，也就是增量的毛利率遠高於平均，典型的產能利用率效應（這一檔是重資產的晶圓代工）。

逐季已經看到轉正。 2025 年第 2 季單季營業毛損 0.58 億元、營業損失 2.28 億元、每股虧損 0.47 元；2025 年第 3 季 毛損 0.44 億元、每股虧損 0.48 元；2026 年第 1 季毛利 ＋0.78 億元、營業損失 0.92 億元、每股虧損 0.35 元；2026 年第 2 季毛利 ＋2.03 億元、營業利益 ＋0.20 億元（轉正）、每股虧損 0.22 元。

⚠ 但到每股盈餘還有一段距離。 2026 年第 2 季營業利益雖然轉正，單季仍是每股虧損 0.22 元；2026 年上半年營業損失 0.73 億元，而歸屬母公司業主淨損 2.24 億元——歸屬母公司的虧損比營業損失還大，因為合併稅後淨損 1.02 億元裡有 ＋1.22 億元歸屬非控制權益。

月營收與財報同向。 2026 年前 9 個月累計營收 53.00 億元、年增 26.2%；第 3 季單季 19.70 億元、年增 28.1%；單月 6 月 6.20 億元、7 月 6.48 億元、8 月 6.59 億元、9 月 6.63 億元，很平穩。

註：各年度每股盈餘皆為虧損，3.2 本益比表一律顯示「虧損」，本益比河流圖不繪製。已發行普通股含私募 0.50 億股（占 12.5%）。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 漢磊關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 這一檔的指標要以季為單位看，因為轉折就發生在最近兩季。晶圓代工是重資產、固定成本高，產能利用率一變毛利率就放大。另外 ROCE 與毛利÷總資產兩欄在虧損期間為負，不宜與同業直接比較。

漢磊(3707)技術分析

5.1 漢磊價格行為

漢磊K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 漢磊三大法人

漢磊三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 60.14 元推算；當日總成交量 4,620 張。

5.3 漢磊融資融券

漢磊融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對漢磊(3707)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

先看已經公布的數字。 2025 年合併營收 57.66 億元、每股虧損 1.97 元；2026 年上半年合併營收 33.30 億元、年增 25.1%，每股虧損 0.57 元（去年同期每股虧損 1.02 元）。因為各年度都是虧損，3.2 那張表的各年度一律顯示「虧損」，本益比河流圖也不繪製。

這一檔要看的是毛利率，不是本益比。 2026 年上半年毛利率由去年同期的 −4.9% 轉為 ＋8.4%，營業損益由 −4.64 億元收斂到 −0.73 億元；2026 年第 2 季單季的營業利益已經是 ＋0.20 億元。以增量看更清楚：2026 年上半年營收比去年同期多 6.67 億元，毛利多 4.11 億元——增量的毛利率約 62%，這是重資產產業在產能利用率回升時的典型形狀。

量還在往上。 2026 年前 9 個月累計營收 53.00 億元、年增 26.2%（去年同期 42.00 億元）；第 3 季單季 19.70 億元、年增 28.1%，單月 6 月 6.20 億元、7 月 6.48 億元、8 月 6.59 億元、9 月 6.63 億元——月營收很平穩，9 月單月年增 24.5%。前 9 個月已是 2025 年全年營收的 92%。

⚠ 兩個要留意的地方。 第一，歸屬母公司的虧損比合併還大：2026 年上半年合併稅後淨損 1.02 億元，但歸屬母公司業主淨損 2.24 億元（非控制權益是 ＋1.22 億元的獲利）——合併報表改善的那一部分，不一定都落在股東身上。第二，已發行普通股含私募 0.50 億股（占 12.5%）。

所以驗證點是第 3 季財報的毛利率與單季營業利益。 第 3 季月營收年增 28.1% 已經確定（19.70 億元）；如果毛利率維持 2026 年第 2 季的 11.3%，那是約 2.23 億元的毛利，而 2026 年第 2 季單季的營業費用約 1.83 億元——兩者的差就是單季營業利益能不能持續為正。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前漢磊的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：