[長榮航 (2618)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看長榮航

長榮航(2618) 最新股價趨勢

長榮航(2618)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前長榮航股價約在 40–50 元（2026/11/13 收盤價 48 元），約為 2026(E) EPS 4.2 元的 11 倍、2027 年的 10 倍、2028 年的 10 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 2.23 元年化後的 4.46 元計算，約為 11 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-10 買進長榮航（當天開盤價為 44.15 元），並於 持有中(2026-11-13) 賣出（當天開盤價為 46.90 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

長榮航(2618)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 長榮航主營業務

長榮航空股份有限公司（2618）主要的營收來源是國際航線的客運與貨運：以桃園為樞紐，把旅客與貨物送往亞洲、北美與歐洲，另外透過子公司長榮航太提供航空器維修與製造服務。

依財報附註「收入之細分」，2026 年上半年客運收入占合併營收 63.2%、貨運收入占 25.2%，兩者合計近九成；勞務收入（主要是航空器維修及製造）占 4.6%、其他收入 7.0%。2025 年全年結構相近：客運 63.7%、貨運 24.9%。按地區看，2025 年台灣地區收入 832.77 億元、亞洲 635.29 億元、北美洲 604.88 億元、歐洲 120.87 億元。

規模與動能方面，2025 年合併營收 2,203.33 億元（年減 0.3%）、歸屬母公司淨利 261.46 億元、EPS 4.80 元。2026 年上半年合併營收 1,282.86 億元、年增 16.4%（客運 +13.3%、貨運 +23.1%），但淨利 121.16 億元反而較去年同期減少 4.0%、EPS 2.23 元——營收成長被成本吃掉，公司說明主因中東戰爭使航路繞道、燃油價格上揚。貨運這一塊受惠 AI 設備出貨與電商需求，單位收益走揚。

公司成立於 1989 年、2001 年上市，主軸從區域航線擴張為橫跨三大洲的航網，並把機務能力獨立成長榮航太對外承攬維修。客運、貨運與維修三塊共用同一套核心能力：機隊的調度與維護體系、桃園樞紐的航班銜接，以及長期累積的航權與航線時間帶。

4.2 長榮航關鍵成長動能

長榮航的營運動能來自客貨兩端：AI 伺服器與半導體帶動空運貨量與運價，北美、東北亞與歐洲客運需求維持高檔；公司持續開闢新航點並陸續引進約 60 架新機，燃油成本與飛機交付進度則是主要變數。

AI 貨運

公司在年報中指出，2025 年貨運營收 548 億元、年增 5%，美國取消小額包裹免稅影響電商貨量，但關稅提前拉貨與全球 AI 算力需求帶動急單；公司預估 2026 年載貨量年增 2%。2026 年前 9 月貨運單位收益年增 25.3%，公司表示 AI 伺服器、半導體與消費性電子新機備貨推升貨量與運價；第三季營收 660.94 億元、年增 26%，10 月貨運營收年增 46.17%。總經理孫嘉明表示 AI 出貨全年沒有淡季，AI 相關貨物約占貨運營收四到五成，貨機將由 9 架增至 2028 年的 12 架。TrendForce 預估 AI 伺服器出貨 2027 年年增近 36%。

客運與航網

年報指出，2025 年載客 1,333 萬人次、客運承載率 77.8%，並開航神戶、達拉斯與釜山，2026 年將持續擴增北美航點。2026 年前 9 月載客率 81.5%、旅客數年增 9.2%，客運單位收益增 5.6%。公司表示第四季北美線受惠年底假期，東北亞、歐洲與紐澳線幾乎沒有淡季，12 月開航桃園至德里，搶攻北美與南亞之間的轉機市場；孫嘉明指出北美約占客運營收四成、貨運營收七成。

機隊擴充

孫嘉明 4 月表示，公司將陸續引進 24 架 A350-1000（2027 年第四季起交機）、18 架 A321neo（2029 年交機）與 18 架 787，2033 年前完成交付，並隨新機到位評估開航巴塞隆納、赫爾辛基、伊斯坦堡與波士頓等航點；董事會 11 月再通過承租 4 架 A321neo，較現役機型省油約 15%。摩根士丹利認為旅遊、商務與 AI 貨運需求仍活絡，預估 2026～2028 年每股盈餘分別為 4.15 元、5.6 元與 6.1 元。

市場關注的變數

孫嘉明表示，油價是全年最大的變數，公司已調漲票價與運價因應；上半年客機燃油占營業支出 40.54%。年報指出航太供應延宕使養護成本增加，同業新機投入也將爭奪市場份額，公司持續向波音爭取加速交機。前 9 月貨運載貨量僅年增 0.6%，貨運成長主要來自運價。

4.3 長榮航營收

4.4 長榮航損益：過去四季 EPS 4.71元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 長榮航關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

長榮航(2618)技術分析

5.1 長榮航價格行為

長榮航K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 長榮航三大法人

長榮航三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 46.97 元推算；當日總成交量 22,557 張。

5.3 長榮航融資融券

長榮航融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對長榮航(2618)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 5.37、2025 (A) 4.84、2025 Q2 1.24、2025 Q3 1.09、2025 Q4 1.41、2026 Q1 1.53、2026 Q2 0.71。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，長榮航（2618）2026 年營收約 2,583 億元、每股盈餘約 4.2 元；2027 年營收約 2,496 億元、每股盈餘約 4.9 元；2028 年營收約 2,617 億元、每股盈餘約 5.0 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收大幅成長，獲利反而往下。 共識營收 2,583 億元（年增 17.2%）、每股盈餘 4.2 元（年減 12.5%）。營收的預估區間 2,571.5～2,597.0 億元幾乎一致（1.01 倍），但每股盈餘 3.78～4.61 元差了 1.22 倍。
• 2027 年：方向對調——營收衰退、獲利回升。 共識營收 2,496 億元（年減 3.4%）、每股盈餘 4.9 元（年增 16.7%）。但分歧明顯放大：營收 2,245.0～2,668.9 億元（1.19 倍）、每股盈餘 3.50～5.60 元（1.60 倍）。
• 2028 年。 共識營收 2,617 億元（年增 4.8%）、每股盈餘 5.0 元（年增 2.0%），營收恢復小幅成長，獲利大致持平。每股盈餘預估區間為 4.14 至 6.10 元。
• 兩年的營收與獲利都是反向的，這在航空業並不奇怪：票價與貨運價決定營收，燃油與人力決定成本，兩邊不必然同時動。

公司已公布的上半年，就是「增收不增利」的樣子。 營收 1,282.86 億元、年增 16.4%，但毛利率由 24.1% 掉到 19.8%、營業利益率由 17.0% 掉到 13.3%，每股盈餘 2.23 元（去年同期 2.32 元、年減 3.9%）。

而且壓力集中在第 2 季。 第 1 季營收 605.16 億元、毛利率 26.2%、營業利益率 18.6%、每股盈餘 1.52 元，都比去年同期好；但第 2 季營收 677.70 億元、年增 22.5%，毛利率只有 14.1%（去年同期 25.3%）、營業利益率 8.4%（去年同期 18.8%），每股盈餘 0.71 元（去年同期 1.24 元）。一個季度之內毛利率掉了十二個百分點。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 207.49 億元、年增 32.9%；前 9 個月累計 1,943.80 億元、年增 19.5%。

所以 2026 年共識的 4.2 元，隱含下半年要賺約 2.0 元。 上半年實際 2.23 元，而去年下半年是 2.48 元。要驗證的不是營收——營收年增已經很確定——而是第 2 季那個 14.1% 的毛利率是一次性的，還是新的水準。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前長榮航的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：