[華航 (2610)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看華航

華航(2610) 最新股價趨勢

華航(2610)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前華航股價約在 20–25 元（2026/11/13 收盤價 23 元），約為 2026E EPS 2.2 元的 11 倍、2027 年的 10 倍、2028 年的 10 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-10 買進華航（當天開盤價為 21.90 元），並於 持有中(2026-11-13) 賣出（當天開盤價為 23.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

華航(2610)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 華航主營業務

中華航空（2610）主要的營收來源是販賣航空運輸服務：以客機與貨機機隊承載旅客與貨物，並經營代理、修護與倉儲等相關業務。

2026 年上半年，客運占合併營收 58.1%、貨運 33.3%、其他 8.6%（2025 年全年分別為 59.7%、32.0% 與 8.3%）。與去年同期相比，貨運成長 24.9%、客運成長 10.6%，貨運的占比因此由 30.9% 升到 33.3%。規模上，2025 年合併營收 2,091.39 億元（+2.6%），2026 年上半年 1,208.16 億元（+16.1%），1–9 月累計 1,859.20 億元（+20.0%）。財報上的應報導部門只有航空運輸一個，2026 年上半年部門損益 66.40 億元；另有未達量化門檻的地勤、倉儲等其他部門，部門損益 25.16 億元。

公司成立於 1959 年、1993 年上市，營運基地在桃園機場。貨運占合併營收三分之一，使公司的營運結果同時受客運票價與空運貨量兩個循環影響，而不是只看旅運需求；這兩個循環的轉折並不同步，2026 年上半年就是貨運的成長率明顯高於客運。

4.2 華航關鍵成長動能

華航的成長動能來自 AI 伺服器與半導體設備帶動的貨運量價齊揚，以及客運需求維持高檔：2026 年第三季貨運收入 227.29 億元、年增 37%，前三季每股盈餘 1.80 元；10 月貨運營收年增 48%。董事長高星潢表示客貨運皆佳，但燃油成本占比上升是主要變數；公司以新機引進與 A350 改艙擴充運能並提升服務。

貨運：AI 與半導體貨源

公司在年報中指出，2025 年營收 1,789.54 億元、年增 2.15%，稅後淨利 147 億元，每股盈餘 2.42 元；貨運營收 665.94 億元、年增 10.17%，占營收 37.21%，以 18 架貨機飛航 15 個國家 33 個航點。高星潢 2026 年 6 月表示，AI 伺服器與無人機出口成長，AI 占比明顯提高，空運運價高但合理，消費電子則受零組件短缺影響。公司 11 月表示，第三季貨運受惠 AI 伺服器與半導體機台等高價值貨源，第四季在歐美年終購物季鋪貨與 AI 貨源持續暢旺下，需求可望維持成長。

客運需求與機隊

年報指出，2025 年客運營收 1,039.75 億元，華航已宣布購置 15 架 A350-1000、15 架 777-9 客機與 8 架 777-8F 貨機，預計 2029 年起交付；A321neo 至 2025 年底已達 21 架，逐步汰換 737-800。高星潢 4 月表示，客運平均載客率達 85% 以上、歐洲線逾 90%，中東戰事帶動直飛歐洲與大洋洲轉機需求，美國線商務旅客明顯復甦。總經理陳漢銘 6 月表示，24 架 787 將於 2028 年前全數交付；公司 11 月表示 787 將交付，2027 年起 A350-900 陸續改艙。

外部機構觀點

集邦科技 2026 年 10 月預估，AI 伺服器出貨 2027 年年增近 36%，九大雲端服務供應商資本支出 2027 年將超過 1.5 兆美元，為華航高價科技貨源的需求背景。

市場關注的變數

高星潢 4 月表示，燃油占總營運成本逼近 4 成、2025 年約 3 成，將影響獲利，公司以調漲貨運運價與燃油附加費反映成本；前三季在高油價下獲利僅小幅成長。年報亦指出 2026 年成長動能趨緩、成本高檔與地緣政治波動並存。油價走勢、AI 貨源能否延續，以及 787 交機進度，將決定 2027 年獲利表現。

4.3 華航營收

4.4 華航損益：過去四季 EPS 2.15元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 華航關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

華航(2610)技術分析

5.1 華航價格行為

華航K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 華航三大法人

華航三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 23.18 元推算；當日總成交量 57,086 張。

5.3 華航融資融券

華航融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對華航(2610)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.38、2025 (A) 2.42、2025 Q2 0.63、2025 Q3 0.49、2025 Q4 0.61、2026 Q1 0.85、2026 Q2 0.23。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，中華航空（2610）2026 年營收約 2,480.00 億元、EPS 約 2.2 元；2027 年營收約 2,448.00 億元、EPS 約 2.4 元；2028 年營收約 2,501.00 億元、EPS 約 2.4 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長近兩成，獲利反而下滑。 共識營收 2,480.00 億元（年增 18.6%）、EPS 2.2 元（較 2025 年的 2.38 元下滑 7.6%）。預估區間：營收 2,447.60～2,530.00 億元、EPS 1.8～2.4 元。營收與獲利背離已經出現在實績上——2026 年第 1 季營業利益 64.36 億元、營業利益率 11.3%，第 2 季營收更高（638.19 億元）但營業利益只有 26.65 億元、利益率掉到 4.2%，單季稀釋每股盈餘從 0.84 元降到 0.23 元。成長來自運量與貨運運價，壓力來自單位成本。
• 2027 年：營收小幅回落，獲利回升。 共識營收 2,448.00 億元（年減 1.3%）、EPS 2.4 元（年增 9.1%）。預估區間：營收 2,324.80～2,651.50 億元、EPS 2.1～2.5 元。EPS 的看法相對集中，但營收的高低差超過 300 億元，顯示市場對貨運運價能延續多久的分歧大於對獲利水準的分歧。
• 2028 年。 共識營收 2,501.00 億元（年增 2.2%）、EPS 2.4 元（年增 0.0%），營收小幅回升，獲利與 2027 年持平。EPS 預估區間為 2.27 至 2.45 元，看法集中。

實績進度明顯快於共識：2026 年 1–9 月累計合併營收 1,859.20 億元、年增 20.0%，9 月單月 209.33 億元、年增 31.9%，其中貨運上半年年增 24.9%、快於客運的 10.6%，貨運占合併營收的比重因此由去年同期的 30.9% 升到 33.3%。若全年達共識的 2,480.00 億元，隱含第 4 季營收 620.80 億元，較第 3 季的 651.04 億元減少 4.6%。獲利端則幾乎沒有餘裕：上半年稀釋每股盈餘 1.07 元，若全年達共識的 2.15 元，下半年要再做 1.08 元，而 2025 年下半年同口徑是 1.09 元——等於共識假設下半年的獲利能力與去年持平，但第 2 季的營業利益率已經掉到 4.2%。第 3 季的營業利益率能不能從這個水準回升，是共識能否達標的關鍵。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前華航的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：