[長榮 (2603)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看長榮

長榮(2603) 最新股價趨勢

長榮(2603)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前長榮股價約在 240–260 元（2026/11/13 收盤價 258 元），約為 2026E EPS 40.8 元的 6 倍、2027 年的 8 倍、2028 年的 14 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-07-22 買進長榮（當天開盤價為 204.00 元），並於 2026-11-09 賣出（當天開盤價為 244.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

長榮(2603)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 長榮主營業務

長榮海運（2603）主要的營收來源是貨櫃航運：用自有與租用的貨櫃船，把客戶的貨櫃從一個港口載到另一個港口，收取運費。

依財報的事業群，2026 年上半年船東（貨櫃航運本業）占合併營收 96.2%、櫃場碼頭 2.3%、代理行 1.2%、其他 0.2%。結構幾乎沒有變化——這是一門單一業務的公司，代理行與櫃場碼頭雖然規模小，但收入穩定度高於運價波動的本業。營收仍在回落：2025 年合併營收 3,790.7 億元（-18.2%），2026 年上半年 1,916.7 億元（-2.4%）。

獲利完全跟著運價走。單季毛利率在近五季之間從 21.6% 一路走到 26.1%、再掉到 17.9% 與 15.5%，2026 年第 2 季回到 22.8%；同期淨利率從 12.7% 到 22.4%、再降到 9.6%，第 2 季回到 15.2%。這種擺動不是經營效率的問題，而是運價與燃油成本的循環——同樣的船、同樣的航線，運價差一成，獲利就差很多。

公司成立於 1968 年，是台灣最大的貨櫃航商，營運規模與航線網絡長期位居全球前段。船舶與貨櫃的投資以十年為單位，運力一旦下水就難以收回，這使整個產業的獲利在供給過剩與吃緊之間反覆擺盪。

4.2 長榮關鍵成長動能

長榮的獲利取決於貨櫃運價：目前塞港消耗有效運力、紅海航線尚未恢復，使運價維持高檔，並支撐 2027 年長約重新定價；公司同時持續汰舊換新、擴大雙燃料船隊。運價具高度景氣循環性，紅海復航與總體需求是主要變數。

運價與長約

總經理吳光輝在 2026 年 10 月法說會表示，旺季提早開始並延續到 9 月底，美國線在農曆年前「看不出任何悲觀理由」，美國主要港口進口量創新高、庫存偏低；美線現貨運價遠高於 2025 年第四季的議約水準，預期明年長約價高於今年，運價現況則是「美線強、歐線弱」。滙豐指出歐亞港口壅塞消化了有效運力，並預期第三季平均運價季增 11%；元大認為巴拿馬運河限航延續到 2027 年上半年，2027 年歐美長約價將遠高於 2026 年。

塞港與航線

吳光輝表示，全球運力增加的效果會被塞港抵銷，新加坡碼頭使用率超過九成，公司將更積極評估投資碼頭；紅海的地緣風險仍未解除，目前歐洲線東向多繞行好望角。滙豐也指出長榮約七成船舶裝有脫硫塔，在高低硫燃油價差擴大時具成本優勢。

船隊汰舊換新

年報指出公司投入甲醇與 LNG 雙燃料新船，並導入多項節能技術。長榮目前船隊 242 艘、約 204 萬 TEU，全球市占 5.9%，目標在 2030 年擴大到約 290 艘、274 萬 TEU，其中雙燃料船 55 艘、約占規劃運力的三分之一；2026 年 1 月子公司再訂造 23 艘區域航線貨櫃輪，金額約 14.7 億美元。股利方面，2025 年每股配息 16 元，配發率約五成。

市場關注的變數

吳光輝表示，若紅海局勢改善、船公司恢復行經蘇伊士運河，歐洲與地中海線運價可能承壓；他也提醒 2027 年第二季以後要留意美國通膨可能迫使聯準會升息、終端需求轉弱，以及美西碼頭工人的合約談判。另一方面，他認為美國若退還部分關稅，可能帶動進口商回補庫存。

4.3 長榮營收

4.4 長榮損益：過去四季 EPS 25.19元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-09 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 長榮關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

長榮(2603)技術分析

5.1 長榮價格行為

長榮K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 長榮三大法人

長榮三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 253.94 元推算；當日總成交量 7,440 張。

5.3 長榮融資融券

長榮融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對長榮(2603)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 64.87、2025 (A) 31.68。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，長榮（2603）2026 年營收約 4,564 億元、EPS 約 40.8 元；2027 年營收約 4,272 億元、EPS 約 30.5 元；2028 年營收約 4,087 億元、EPS 約 18.3 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長兩成，獲利成長近三成。 共識營收 4,564 億元（年增 20.4%）、EPS 40.8 元（年增 29.0%）。營收回升是運價自低點反彈的結果，獲利則隨運價擺動——單季毛利率在近五季之間由 21.6% 走到 26.1%、再掉到 15.5%，2026 年第 2 季回到 22.8%，擺動幅度遠大於營收。
• 2027 年：營收小幅下滑，獲利減少兩成五。 共識營收約 4,272 億元（年增 -6.4%）、EPS 30.5 元（年增 -25.2%）。市場預期運價在 2027 年回落，這也是貨櫃航運的常態——新船交付與需求變化會讓供需在一兩年內翻轉。
• 2028 年。 共識營收約 4,087 億元（年增 -4.3%）、EPS 18.3 元（年增 -40.0%），營收續降，獲利連續第二年下滑且降幅擴大。和 2027 年一樣，獲利高度取決於運價，能見度相對有限。

長榮 2026 年 1–10 月累計合併營收 3,920.5 億元，年增 22.2%，已超過 2025 年全年的 3,790.7 億元，達全年共識 4,564 億元的 85.9%；10 月單月 536.0 億元、年增 96.1%。以共識回推，11–12 月營收合計需 643.5 億元、月均約 322 億元，較 10 月實際低約四成，換算較去年同期成長約 10.5%，低於 1–10 月的累計年增——營收端的共識隱含年底兩個月較 10 月明顯放緩。獲利端，上半年 EPS 11.24 元，全年 40.8 元的共識隱含下半年需達 29.6 元、平均每季約 14.8 元，約為第 2 季單季 7.40 元的兩倍。

這門生意的獲利取決於運價而非出貨量：同樣的船、同樣的航線，運價差一成，獲利差距就很大。下半年的運價指數與燃油成本，比營收金額更能說明 40.8 元的共識能否達成；而 2027 年的衰退假設是否成立，要看新船交付的節奏。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前長榮的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：