[巨大 (9921)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看巨大

巨大(9921) 最新股價趨勢

巨大(9921)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前巨大股價約在 85–95 元（2026/11/13 收盤價 86 元），約為 2026(E) EPS 3.2 元的 27 倍、2027 年的 15 倍、2028 年的 11 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.11 元年化後的 2.22 元計算，約為 39 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-05 買進巨大（當天開盤價為 87.70 元），並於 2026-11-09 賣出（當天開盤價為 88.90 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

巨大(9921)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 巨大主營業務

巨大機械（9921）主要的營收來源是自行車。 登記的主要經營業務是自行車及零配件的製造、加工與銷售；財報分自行車、材料與其他三個部門，2026 年上半年合併營收 291.88 億元中，自行車占 85.3%、材料 8.2%、其他 6.5%；去年同期為 88.6%、6.1% 與 5.3%。2025 年全年合併營收 602.54 億元、年減 15.5%，毛利率 19.8%、每股盈餘 1.84 元（稀釋）；2026 年上半年營收 291.88 億元、年減 10.5%，上半年每股盈餘 1.11 元。

但獲利的結構已經跟營收脫鉤了：材料部門的部門損益超過自行車部門。 2026 年上半年自行車 2.98 億元、材料 3.55 億元、其他 1.56 億元；去年同期為 5.54 億元、1.24 億元與 1.85 億元——自行車的部門損益一年之間少了快一半，材料則接近三倍。2025 年全年三者是 2.15 億元、3.26 億元與 5.41 億元，自行車占了八成五的營收，卻只貢獻兩成的部門損益。

公司 1972 年成立、1994 年上市，財報另有亞洲、歐洲、美洲三個營運地區的地區別資訊。

自行車是透過經銷通路賣的耐久財，所以品牌端的出貨量會被通路的庫存水位放大。 通路補庫存的時候，出貨量會高於終端實際銷售；去庫存的時候又會低於終端銷售——這是自行車廠的營收波動遠大於騎車人口變化的原因。公司的合併營收從 2023 年的 769.54 億元掉到 2024 年 712.79 億元、2025 年 602.54 億元，兩年少了 22%，同期毛利率也從 22.1% 掉到 19.8%。要判斷循環有沒有落底，看的是毛利率與營業利益率有沒有同步回升，而不是單季營收的年增率。

4.2 巨大營收

4.3 巨大損益：過去四季 EPS 1.54元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.4 巨大關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

巨大(9921)技術分析

5.1 巨大價格行為

巨大K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 巨大三大法人

巨大三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 87.04 元推算；當日總成交量 1,880 張。

5.3 巨大融資融券

巨大融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對巨大(9921)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 3.22、2025 (A) 1.84、2025 Q2 0.48、2025 Q3 0.89、2025 Q4 -0.47、2026 Q1 -0.51、2026 Q2 1.62。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，巨大（9921）2026 年營收約 593.90 億元、每股盈餘約 3.2 元；2027 年營收約 658.70 億元、每股盈餘約 5.8 元；2028 年營收約 678.00 億元、每股盈餘約 7.7 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收幾乎持平，但每股盈餘要比 2025 年的 1.84 元多出 74%。 共識營收 593.90 億元（年減 1.4%）、每股盈餘 3.2 元。預估區間為 570.6～606.3 億元與 2.64～3.87 元。
• 2027 年：共識看到營收 658.70 億元（年增 10.9%）、每股盈餘 5.8 元（年增 81.2%）。 但分歧很大——營收區間 627.4～813.2 億元、每股盈餘 4.24～7.43 元，最高比最低高出近八成。
• 2028 年。 共識營收 678.00 億元（年增 2.9%）、每股盈餘 7.7 元（年增 32.8%），營收成長放緩，獲利增幅仍達三成以上。每股盈餘預估區間為 6.55～9.32 元。

過去三年是連續的下行循環。 合併營收由 2023 年的 769.54 億元、2024 年 712.79 億元到 2025 年的 602.54 億元；每股盈餘 8.44 元、3.21 元、1.84 元——兩年之間掉了近八成。壓力同時來自三個方向：毛利率由 22.1% 掉到 19.8%、營業利益率由 6.1% 掉到 1.8%，以及財務成本（2025 年全年 6.59 億元）。

2026 年上半年看到了回升的跡象，但只在第 2 季。 第 1 季營收 125.24 億元、營業利益率 -1.5%、每股盈餘 -0.51 元（是虧的）；第 2 季營收 166.65 億元、毛利率 24.2%（去年同期 20.4%）、營業利益率 6.0%（去年同期 2.8%）、每股盈餘 1.62 元（去年同期 0.48 元）。上半年合計營收 291.88 億元、年減 10.5%，每股盈餘 1.11 元（去年同期 1.42 元）。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 53.68 億元、年增 2.9%；前 9 個月累計 454.99 億元、年減 5.1%。

所以關鍵是第 2 季的毛利率 24.2% 守不守得住。 那是 2023 年以來最好的一季，而且是在營收仍然年減的情況下做到的——如果這個水準能延續，共識對 2026 年「營收持平、每股盈餘成長 74%」的假設就站得住；若又回到上半年平均的 22.3%，那個每股盈餘就要再往下修。另一個要看的是材料部門：它現在才占營收 8%，但部門損益已經比自行車多。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前巨大的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：