[美利達 (9914)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看美利達

美利達(9914) 最新股價趨勢

美利達(9914)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前美利達股價約在 60–65 元（2026/11/13 收盤價 62 元），約為 2025(A) EPS 4.0 元的 15 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 2.14 元年化後的 4.28 元計算，約為 14 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.14 元（去年同期 2.71 元），權益法損益 −1.44 億元；市場對 2026 年每股盈餘的共識為 4.70 元（基本口徑，預估區間 4.27～5.32 元）。2026 年前 9 個月累計營收年減 15.3%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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美利達(9914)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 美利達主營業務

美利達工業（9914）主要的營收來源是自行車：從事自行車及其零件的製造及銷售。 公司 1972 年 9 月設立、1992 年 9 月上市，產業類別為運動休閒，實收資本額 29.90 億元。

應報導部門依生產及銷售區域區分。 2026 年上半年合併營收 122.62 億元中，國內營運區（台灣地區生產及銷售）占 45.2%、歐洲營運區 31.9%、亞洲營運區（中國、香港及日本）22.9%（去年同期 58.7%／24.0%／17.3%；2025 年全年 62.7%／20.2%／17.1%）。國內營運區收入年減 35.2%，歐洲營運區年增 11.9%、亞洲營運區年增 11.4%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是權益法投資的影響。 2026 年 6 月底採權益法之投資 164.35 億元，主要為 Specialized Bicycle Components Holding Company（2025 年底帳面 159.70 億元）；權益法損益 2026 年上半年 −1.44 億元（第 2 季 −2.37 億元），去年同期 ＋3.32 億元。每股盈餘因此與營業利益的方向不一定相同：2024 年營業利益 30.33 億元，每股仍虧損 2.34 元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 272.61 億元、2024 年 296.33 億元、2025 年 267.57 億元；毛利率 18.8% → 18.2% → 14.1%；每股盈餘 5.64 → -2.34 → 4.00 元（稀釋）。

4.2 美利達營收

4.3 美利達損益：過去四季 EPS 3.43元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 122.62 億元、年減 15.9%，毛利率 17.4%（去年同期 15.7%）、營業利益率 8.5%（去年同期 9.0%）、每股盈餘（稀釋）2.14 元（去年同期 2.71 元）。

營收下滑，毛利率回升。 營業利益由 13.09 億元降至 10.43 億元（年減 20.3%），毛利率上升 1.6 個百分點；第 2 季毛利率 18.0%、營業利益率 11.0%，較第 1 季改善。

業外方面，營業外收入及支出 −1.67 億元（去年同期 −1.65 億元）；權益法損益由 ＋3.32 億元轉為 −1.44 億元。

部門損益。 國內營運區 6.44 億元（去年同期 8.13 億元）、亞洲營運區 0.94 億元（0.47 億元）、歐洲營運區 2.26 億元（2.34 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 70.05 億元、毛利率 14.9%、每股盈餘 1.32 元；第 3 季營收 72.23 億元、毛利率 13.6%、每股盈餘 2.08 元；第 4 季營收 49.62 億元、毛利率 10.0%；2026 年第 1 季營收 53.23 億元、毛利率 16.6%、每股盈餘 1.08 元；第 2 季營收 69.39 億元、毛利率 18.0%、每股盈餘 1.06 元。第 4 季單季歸屬母公司業主淨損 2.37 億元。

第 3 季營收年減。 2026 年前 9 個月累計營收 184.60 億元、年減 15.3%；第 3 季單季 61.98 億元（年減 14.2%），7 月至 9 月單月年增率為 -1.1%、-20.7%、-25.5%。

註：部門損益含權益法損益與所得稅費用。基本與稀釋每股盈餘部分期間不同，表列為稀釋；2026 年上半年基本每股盈餘 2.15 元。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 美利達關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 淨利率含權益法損益。

美利達(9914)技術分析

5.1 美利達價格行為

美利達K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 美利達三大法人

美利達三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 61.23 元推算；當日總成交量 1,658 張。

5.3 美利達融資融券

美利達融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對美利達(9914)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，上表已分列兩者；本表之預估值採基本每股盈餘，稀釋每股盈餘之預估值未列示。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，美利達（9914）2026 年營收約 242.4 億元、每股盈餘約 4.7 元；2027 年營收約 257.3 億元、每股盈餘約 6.0 元；2028 年營收約 277.3 億元、每股盈餘約 7.7 元（基本每股盈餘口徑）。

• 2026 年：營收下滑，獲利小幅成長。 共識營收 242.4 億元（年減 9.4%），預估區間 232.0～251.1 億元；共識每股盈餘 4.70 元（2025 年基本每股盈餘 4.01 元），預估區間 4.27～5.32 元。
• 2027 年：恢復成長。 共識營收 257.3 億元（年增 6.1%），預估區間 243.7～267.7 億元；共識每股盈餘 5.97 元（年增 27.0%），預估區間 4.52～7.26 元，區間相對較寬。
• 2028 年。 共識營收 277.3 億元（年增 7.8%）、每股盈餘 7.7 元（年增 28.3%），營收小幅成長，獲利增幅延續 2027 年的水準。每股盈餘預估區間為 6.68～8.33 元。

最新實績與共識的對照。 2026 年上半年營收 122.62 億元、基本每股盈餘 2.15 元，約為全年共識每股盈餘的 46%，共識隱含下半年基本每股盈餘約 2.55 元。2026 年前 9 個月累計營收 184.60 億元、年減 15.3%；第 3 季單季 61.98 億元（年減 14.2%），7 月至 9 月單月年增率為 -1.1%、-20.7%、-25.5%。前 9 個月累計營收為全年共識的 76%。

驗證點為權益法損益。 2025 年第 4 季單季虧損、2026 年第 2 季權益法損失 2.37 億元，都顯示每股盈餘受投資收益影響；本業毛利率能否維持在 18% 上下，則是獲利的另一項變數。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前美利達的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：