[喬山 (1736)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看喬山
喬山(1736) 最新股價趨勢
註：圖中股價為還原股價，已就除權息、股票分割與合併等事件回溯調整，與當日盤面實際成交價可能不同。
- 2026YTD -24.2%
- 2025 -16.0%
- 2024 +170.9%
- 2023 -0.4%
- 2022 +24.5%
- 2021 -38.1%
- 2020 +11.2%
- 2019 +164.5%
- 2018 -8.5%
- 2017 -20.6%
喬山(1736)怎麼看？從價值投資角度審視
"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特
巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。
然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。
長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。
喬山過去一年本益比平均為 13.7 倍，而目前股價，相對於 2025(A) 的 EPS 倍數，如下：
目前喬山股價約在 100–120 元（2026/11/13 收盤價 110 元），約為 2025(A) EPS 9.1 元的 12 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 3.27 元年化後的 6.54 元計算，約為 17 倍。
IFA.ai 的作法
當市場有效率時，我們以量化的 Trending 系列策略參與其中，
當市場因恐慌而失靈時，我們以足夠的安全邊際買進優質企業—Editor’s Select
3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略
低估值 × 市場認同
以估值因子為核心，自估值偏低的股票中，篩選出已獲市場認同的標的。
估值偏低只是起點，因為部分股票之所以便宜，是由於前景確實不佳。加入動能的元素，目的在於找出估值偏低、且市場已開始認同的企業。
策略詳情Growth at Reasonable Price，成長調整後的低估值 × 市場認同
部分企業的估值看似不低，是因為成長速度較快。若僅看傳統估值指標，容易錯過這類企業；若不考慮價格，又可能為成長付出過高的代價。
GARP（Growth at a Reasonable Price）的做法，是將成長率納入考量，找出經成長調整後估值仍然偏低的股票，並同樣加入動能的元素，以確認市場認同。
策略詳情3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略
優質企業 × 足夠的安全邊際
平時事先辨識台股中體質優良、具競爭力的企業，持續追蹤營運、估算其內在價值，並設定具備足夠安全邊際的買進價位；待市場因恐慌而失靈、股價跌至該價位以下時，再評估是否買進。
名單由 15 至 25 檔優質企業組成。股價大幅下跌並不等於便宜，這個階段依靠的不是跌幅本身，而是對企業的深入研究，以及充分的安全邊際。
策略詳情喬山(1736)做什麼？基本面與財務資訊
4.1 喬山主營業務
喬山健康科技（1736）主要的營收來源是健身器材：心肺訓練機與重量訓練機，賣給健身房、飯店與一般消費者。 公司 1975 年成立於台中大雅，2003 年上市。
財報依市場所在地劃分四個應報導部門：2026 年上半年合併營收 250.59 億元中，美洲部門占 54.0%、歐洲部門 25.6%、亞洲部門 17.7%、其他部門 2.7%；去年同期為 51.5%、26.8%、18.4% 與 3.3%——美洲一個市場就超過一半。2025 年全年合併營收 543.29 億元、年增 13.7%，毛利率 50.6%、每股盈餘 9.06 元（稀釋）；2026 年上半年營收 250.59 億元、年增 9.4%，上半年每股盈餘 3.27 元。
這張表反映的是市場、不是產能。 2025 年全年亞洲部門的外部收入只有 94.01 億元，但它的部門收入合計高達 454.08 億元——差額 360.07 億元是供貨給美洲與歐洲部門的內部交易。亞洲（台灣與中國）是生產基地，美歐是銷售市場，兩者在這張表上的角色完全不同。
健身器材是「品牌＋通路」而不是純代工的生意。 公司同時經營自有品牌與直接面對消費者的通路，所以毛利率可以到五成以上——那是代工廠做不到的水準；代價是營業費用率同樣很高（行銷、通路與售後服務），營業利益率因此只有個位數。看這家公司時，毛利率與費用率要一起看，真正的結論在營業利益率。
4.2 喬山營收
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 1~10月累計 | 45,435 | 39,812 | 34,940 |
| 12月 | － | 8,804 | 7,614 |
| 11月 | － | 5,760 | 5,212 |
| 10月 | 5,416 | 4,855 | 4,531 |
| 9月 | 5,556 | 4,739 | 4,689 |
| 8月 | 4,840 | 3,943 | 4,070 |
| 7月 | 4,580 | 3,361 | 3,317 |
| 6月 | 5,197 | 4,551 | 3,937 |
| 5月 | 4,061 | 3,981 | 3,300 |
| 4月 | 3,998 | 3,750 | 3,066 |
| 3月 | 4,267 | 3,844 | 3,240 |
| 2月 | 3,609 | 3,455 | 2,472 |
| 1月 | 3,857 | 3,301 | 2,268 |
| 新台幣 (百萬元) | 2026Q3 | 2026Q2 | 2026Q1 | 2025Q4 | 2025Q3 | 2025Q2 | 2025Q1 | 2024Q4 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 14,960 | 13,267 | 11,792 | 19,372 | 12,042 | 12,306 | 10,610 | 17,376 |
| 年增率 | +24.2% | +7.8% | +11.1% | +11.5% | -0.3% | +19.4% | +32.2% | +36.6% |
| 季增率 | +12.8% | +12.5% | -39.1% | +60.9% | -2.1% | +16.0% | -38.9% | +43.9% |
| 新台幣 (百萬元) | 2026H1 | 2025H2 | 2025H1 | 2024H2 | 2024H1 | 2023H2 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 25,059 | 31,414 | 22,915 | 29,451 | 18,334 | 22,398 |
| 年增率 | +9.4% | +6.7% | +25.0% | +31.5% | +17.0% | +14.7% |
| 半年增率 | -20.2% | +37.1% | -22.2% | +60.6% | -18.1% | +42.9% |
| 新台幣 (百萬元) | 2026 (1~10月) | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 45,435 | 54,329 | 47,785 |
| 年增率 | +14.1% | +13.7% | +25.5% |
| 2025 (A) | 2025 上半年 | 2025 下半年 | 2026上半年 | |
|---|---|---|---|---|
| 依財報應報導部門（占合併營收） | ||||
| 美洲部門 | 50.2% | 51.5% | 49.2% | 54.0% |
| 歐洲部門 | 28.2% | 26.8% | 29.2% | 25.6% |
| 亞洲部門 | 17.3% | 18.4% | 16.5% | 17.7% |
| 其他部門 | 4.3% | 3.3% | 5.1% | 2.7% |
| 合計 | 100.0% | 100.0% | 100.0% | 100.0% |
4.3 喬山損益：過去四季 EPS 11.05元
單季（10~12月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 19,372 | 17,376 | 12,722 | 11,490 |
| 營業毛利 | － | 9,410 | 8,795 | 6,344 | 5,333 |
| 營業利益 | － | 1,894 | 2,149 | 1,263 | 826 |
| 稅後淨利 | － | 1,713 | 1,801 | 654 | 534 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | 5.65 | 5.93 | 2.15 | 1.77 |
| 毛利率 | － | 48.6% | 50.6% | 49.9% | 46.4% |
| 營業利益率 | － | 9.8% | 12.4% | 9.9% | 7.2% |
| 淨利率 | － | 8.8% | 10.4% | 5.1% | 4.6% |
累積（全年）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 54,329 | 47,785 | 38,070 | 33,613 |
| 營業毛利 | － | 27,470 | 24,278 | 18,427 | 14,606 |
| 營業利益 | － | 3,592 | 3,192 | 1,242 | -215 |
| 稅後淨利 | － | 2,749 | 2,430 | 710 | 429 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | 9.06 | 8.01 | 2.34 | 1.42 |
| 毛利率 | － | 50.6% | 50.8% | 48.4% | 43.5% |
| 營業利益率 | － | 6.6% | 6.7% | 3.3% | -0.6% |
| 淨利率 | － | 5.1% | 5.1% | 1.9% | 1.3% |
單季（7~9月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 14,960 | 12,042 | 12,075 | 9,676 | 8,029 |
| 營業毛利 | 8,025 | 6,220 | 6,224 | 4,721 | 3,497 |
| 營業利益 | 1,292 | 776 | 967 | 461 | -115 |
| 稅後淨利 | 812 | 648 | 475 | 370 | 223 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 2.68 | 2.13 | 1.57 | 1.22 | 0.74 |
| 毛利率 | 53.6% | 51.7% | 51.5% | 48.8% | 43.6% |
| 營業利益率 | 8.6% | 6.4% | 8.0% | 4.8% | -1.4% |
| 淨利率 | 5.4% | 5.4% | 3.9% | 3.8% | 2.8% |
累積（1~9月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 40,019 | 34,957 | 30,409 | 25,348 | 22,123 |
| 營業毛利 | 22,412 | 18,060 | 15,483 | 12,083 | 9,273 |
| 營業利益 | 3,171 | 1,698 | 1,043 | -21 | -1,041 |
| 稅後淨利 | 1,805 | 1,036 | 629 | 56 | -105 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 5.95 | 3.41 | 2.08 | 0.19 | -0.35 |
| 毛利率 | 56.0% | 51.7% | 50.9% | 47.7% | 41.9% |
| 營業利益率 | 7.9% | 4.9% | 3.4% | -0.1% | -4.7% |
| 淨利率 | 4.5% | 3.0% | 2.1% | 0.2% | -0.5% |
單季（4~6月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 13,267 | 12,306 | 10,308 | 8,636 | 6,567 |
| 營業毛利 | 8,335 | 6,248 | 5,241 | 4,092 | 2,636 |
| 營業利益 | 1,972 | 835 | 408 | 89 | -751 |
| 稅後淨利 | 969 | 112 | 292 | 333 | -410 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 3.19 | 0.37 | 0.96 | 1.10 | -1.36 |
| 毛利率 | 62.8% | 50.8% | 50.8% | 47.4% | 40.1% |
| 營業利益率 | 14.9% | 6.8% | 4.0% | 1.0% | -11.4% |
| 淨利率 | 7.3% | 0.9% | 2.8% | 3.9% | -6.2% |
累積（1~6月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 25,059 | 22,915 | 18,334 | 15,672 | 14,094 |
| 營業毛利 | 14,387 | 11,839 | 9,258 | 7,362 | 5,776 |
| 營業利益 | 1,879 | 922 | 76 | -501 | -926 |
| 稅後淨利 | 993 | 388 | 154 | -313 | -328 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 3.27 | 1.28 | 0.51 | -1.03 | -1.08 |
| 毛利率 | 57.4% | 51.7% | 50.5% | 47.0% | 41.0% |
| 營業利益率 | 7.5% | 4.0% | 0.4% | -3.2% | -6.6% |
| 淨利率 | 4.0% | 1.7% | 0.8% | -2.0% | -2.3% |
單季（1~3月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 11,792 | 10,610 | 8,026 | 7,035 | 7,527 |
| 營業毛利 | 6,052 | 5,591 | 4,018 | 3,270 | 3,140 |
| 營業利益 | -93 | 87 | -332 | -590 | -175 |
| 稅後淨利 | 24 | 276 | -138 | -647 | 82 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 0.08 | 0.91 | -0.46 | -2.14 | 0.27 |
| 毛利率 | 51.3% | 52.7% | 50.1% | 46.5% | 41.7% |
| 營業利益率 | -0.8% | 0.8% | -4.1% | -8.4% | -2.3% |
| 淨利率 | 0.2% | 2.6% | -1.7% | -9.2% | 1.1% |
單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。
4.4 喬山關鍵財務指標
獲利能力
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 53.6% | 62.8% | 51.3% | 48.6% | 51.7% | 50.8% | 52.7% | 50.6% |
| 淨利率 | 5.4% | 7.3% | 0.2% | 8.8% | 5.4% | 0.9% | 2.6% | 10.4% |
| 毛利÷總資產* | 66.4% | 71.3% | 50.2% | 79.5% | 57.2% | 58.4% | 51.6% | 83.5% |
| ROCE* | 23.1% | 25.8% | 2.3% | 38.7% | 20.1% | 5.7% | 9.9% | 42.9% |
成長性
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收年成長率 | +24.2% | +7.8% | +11.1% | +11.5% | -0.3% | +19.4% | +32.2% | +36.6% |
| 淨利年成長率 | +25.4% | +765.9% | -91.3% | -4.9% | +36.5% | -61.7% | +300.0% | +175.6% |
| 營業現金流年成長率 | -638.9% | +189.2% | +134.6% | +2.1% | +96.9% | +1966.3% | -122.1% | -39.4% |
| 自由現金流年成長率 | -103.3% | +299.0% | +34.9% | -38.1% | +69.3% | +441.1% | -242.3% | -40.8% |
營運與財務韌性
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款收現天數 | 76.8 | 84.9 | 111.3 | 64.9 | 85.5 | 81.3 | 103.0 | 62.9 |
| 平均售貨天數 | 189.0 | 242.2 | 200.7 | 120.6 | 200.6 | 185.2 | 221.9 | 131.1 |
| 應付帳款付現天數 | 77.2 | 88.9 | 87.6 | 56.3 | 80.6 | 69.9 | 93.8 | 62.5 |
| 現金循環週期 | 188.7 | 238.3 | 224.4 | 129.2 | 205.5 | 196.6 | 231.1 | 131.5 |
| 流動比率 | 1.23 | 1.26 | 1.30 | 1.37 | 1.39 | 1.36 | 1.52 | 1.46 |
| 速動比率 | 0.67 | 0.71 | 0.77 | 0.87 | 0.77 | 0.80 | 0.87 | 0.89 |
獲利能力
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 50.6% | 50.8% | 48.4% | 43.5% | 45.2% |
| 淨利率 | 5.1% | 5.1% | 1.9% | 1.3% | 0.1% |
| 毛利÷總資產* | 58.6% | 60.7% | 49.0% | 39.4% | 41.9% |
| ROCE* | 18.0% | 18.7% | 10.6% | 4.0% | 2.2% |
成長性
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收年成長率 | +13.7% | +25.5% | +13.3% | +9.2% | +8.5% |
| 淨利年成長率 | +13.1% | +242.6% | +215.4% | +126.4% | -86.7% |
| 營業現金流年成長率 | +144.6% | -72.6% | +879.1% | +111.1% | -220.2% |
| 自由現金流年成長率 | +144.3% | -89.6% | +6578.1% | +98.9% | -304.4% |
營運與財務韌性
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款收現天數 | 97.9 | 90.1 | 91.9 | 88.1 | 86.1 |
| 平均售貨天數 | 166.7 | 161.8 | 193.7 | 225.5 | 212.2 |
| 應付帳款付現天數 | 84.8 | 76.4 | 77.8 | 81.3 | 92.0 |
| 現金循環週期 | 179.8 | 175.5 | 207.8 | 232.2 | 206.4 |
| 流動比率 | 1.37 | 1.46 | 1.30 | 1.07 | 1.11 |
| 速動比率 | 0.87 | 0.89 | 0.80 | 0.59 | 0.56 |
＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。
喬山(1736)技術分析
5.1 喬山價格行為
喬山K線型態訊號 (2026/11/13)
| 日期 | 訊號 | 階段 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 11/06 | 多頭母子線未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現多頭母子線，但當日沒有收高的紅K跟進。止跌的訊號沒有被確認，仍屬整理，股價方向仍不明朗。 |
| 11/05 | 多頭十字母子線 | 較強預警 | 股價下跌一段後，長黑K的隔日收成十字線，落在前一日的K線實體之內。賣方完全沒辦法延續前一日的跌勢，猶豫的程度比一般的母子線更明顯。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價止跌回升的比例比平常高。 |
| 11/03 | 空頭吞噬未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現空頭吞噬，但當日沒有繼續收低。可能只是單日回檔，股價方向仍不明朗。 |
| 11/02 | 空頭母子線未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現空頭母子線，但當日沒有收低的黑K跟進。轉弱的訊號沒有被確認，仍屬整理，股價方向仍不明朗。 |
| 11/02 | 空頭吞噬 | 預警 | 股價上漲一段後，當日黑K的實體把前一日的紅K整根包住。賣方單日的力道明顯轉強，可能是轉折的起點，但還需要確認。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價由漲轉跌的比例比平常高。 |
| 10/30 | 空頭十字母子線 | 較強預警 | 股價上漲一段後，長紅K的隔日收成十字線，落在前一日的K線實體之內。買方完全沒辦法延續前一日的漲勢，猶豫的程度比一般的母子線更明顯。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價由漲轉跌的比例比平常高。 |
| 10/22 | 空頭母子線未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現空頭母子線，但當日沒有收低的黑K跟進。轉弱的訊號沒有被確認，仍屬整理，股價方向仍不明朗。 |
| 10/21 | 空頭十字母子線 | 較強預警 | 股價上漲一段後，長紅K的隔日收成十字線，落在前一日的K線實體之內。買方完全沒辦法延續前一日的漲勢，猶豫的程度比一般的母子線更明顯。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價由漲轉跌的比例比平常高。 |
| 10/20 | 空頭吞噬未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現空頭吞噬，但當日沒有繼續收低。可能只是單日回檔，股價方向仍不明朗。 |
| 10/19 | 空頭吞噬 | 預警 | 股價上漲一段後，當日黑K的實體把前一日的紅K整根包住。賣方單日的力道明顯轉強，可能是轉折的起點，但還需要確認。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價由漲轉跌的比例比平常高。 |
K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。
5.2 喬山三大法人
喬山三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)
| 11/12當日 | 買進 | 賣出 | 買賣超 | 連買連賣 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 外資 | 張數 | 312 | 128 | +185 | 連1賣→買 |
| 金額(元) | 3,478萬 | 1,423萬 | 2,055萬 | ||
| 均價(元) | 111.36 | 111.36 | 111.36 | ||
| 佔成交比重(%) | 67.8% | 27.8% | 不適用 | ||
| 投信 | 張數 | 0 | 0 | +0 | |
| 金額(元) | 0萬 | 0萬 | 0萬 | ||
| 均價(元) | 111.36 | 111.36 | 111.36 | ||
| 佔成交比重(%) | 0.0% | 0.0% | 不適用 | ||
| 自營商 | 張數 | 9 | 6 | +3 | 連4賣→買 |
| 金額(元) | 100萬 | 67萬 | 33萬 | ||
| 均價(元) | 111.36 | 111.36 | 111.36 | ||
| 佔成交比重(%) | 2.0% | 1.3% | 不適用 | ||
| 三大法人 | 張數 | 321 | 134 | +188 | 連1賣→買 |
| 金額(元) | 3,578萬 | 1,490萬 | 2,088萬 | ||
| 均價(元) | 111.36 | 111.36 | 111.36 | ||
| 佔成交比重(%) | 69.8% | 29.1% | 不適用 | ||
資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 111.36 元推算；當日總成交量 460 張。
5.3 喬山融資融券
喬山融資融券與借券賣出 (2026/11/12)
| 11/12當日 | 融資(張) | 融券(張) |
|---|---|---|
| 買進 | 10 | 0 |
| 賣出 | 26 | 0 |
| 現償 | 0 | 0 |
| 增減 | -16 | 0 |
| 餘額 | 1,333 | 3 |
| 使用率 | 1.8% | 0.0% |
| 連增連減 | 連4增→減 | 持平 |
| 資券互抵 | 0 | |
| 資券當沖 | 0.0% | |
| 券資比 | 0.2% |
| 11/12當日 | 借券賣出(張) |
|---|---|
| 賣出 | 14 |
| 還券 | 0 |
| 調整 | 0 |
| 增減 | +14 |
| 餘額 | 4,354 |
| 次日限額 | 15 |
資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。
市場對喬山(1736)未來的獲利預估
6.1 獲利
| 新台幣 (百萬元) | 2024 (A) | 2025 (A) | 2026 (E) | 2027 (F) | 2028 (F) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 47,785 | 54,329 | － | － | － |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 8.01 | 9.06 | － | － | － |
| 營收年增率 (YoY,%) | 25.5% | 13.7% | － | － | － |
| 淨利年增率 (YoY,%) | 242.4% | 13.1% | － | － | － |
註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。
＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 8.02、2025 (A) 9.06、2025 Q2 0.37、2025 Q3 2.14、2025 Q4 5.65、2026 Q1 0.08、2026 Q2 3.19。
以下依公司已公布的財報與月營收，說明喬山（1736）的獲利軌跡。
- 2023～2025 年：營收連三年成長，獲利跳了一個量級。 合併營收由 2023 年的 380.70 億元、2024 年 477.85 億元，到 2025 年的 543.29 億元；每股盈餘由 2.34 元、8.01 元到 9.06 元。關鍵是營業利益率——由 2023 年的 3.3% 提高到 6.7% 與 6.6%。
- 2026 年上半年：營業利益率再跳一階。 營收 250.59 億元、年增 9.4%，營業利益由 9.22 億元增加到 18.79 億元、營業利益率由 4.0% 升到 7.5%，每股盈餘 3.27 元、是去年同期 1.28 元的 2.6 倍。第 2 季單季更明顯：營業利益率 14.9%（去年同期 6.8%）、每股盈餘 3.19 元（去年同期 0.37 元）。
不過毛利率與費用率是一起往上的，不能只看其中一邊。 2026 年上半年毛利率 57.4%（去年同期 51.7%）、第 2 季 62.8%（去年同期 50.8%），都明顯提高；但同期的營業費用率也由 47.6% 升到 49.9%。兩者相抵之後，真正改善的是營業利益率——那才是比較基礎一致的數字。
公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 55.56 億元、年增 17.1%；前 9 個月累計 400.35 億元、年增 14.5%。
所以第 3 季財報要盯的是營業利益率守不守得住。 上半年 7.5%、第 2 季 14.9%，都遠高於 2025 年全年的 6.6%；健身器材的出貨旺季落在下半年，第 3 季與第 4 季的規模更大，費用攤薄的效果本來就該更好——若營業利益率反而回落，代表上半年的改善有一部分來自不會延續的因素。
6.2 本益比（PE Multiples）
目前喬山的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：
| 2025(A)：9.1 元 | |
|---|---|
| 110 元 2026-11-13 | 12.1 倍 |