[台肥 (1722)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看台肥
台肥(1722) 最新股價趨勢
註：圖中股價為還原股價，已就除權息、股票分割與合併等事件回溯調整，與當日盤面實際成交價可能不同。
- 2026YTD -15.4%
- 2025 -2.8%
- 2024 -21.1%
- 2023 +31.6%
- 2022 -20.2%
- 2021 +34.5%
- 2020 +13.8%
- 2019 +20.2%
- 2018 +18.4%
- 2017 +0.7%
台肥(1722)怎麼看？從價值投資角度審視
"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特
巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。
然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。
長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。
台肥過去一年本益比平均為 58.2 倍，而目前股價，相對於 2025(A) 的 EPS 倍數，如下：
目前台肥股價約在 35–40 元（2026/11/13 收盤價 39 元），約為 2025(A) EPS 0.95 元的 41 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 0.43 元年化後的 0.86 元計算，約為 45 倍。
IFA.ai 的作法
當市場有效率時，我們以量化的 Trending 系列策略參與其中，
當市場因恐慌而失靈時，我們以足夠的安全邊際買進優質企業—Editor’s Select
3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略
低估值 × 市場認同
以估值因子為核心，自估值偏低的股票中，篩選出已獲市場認同的標的。
估值偏低只是起點，因為部分股票之所以便宜，是由於前景確實不佳。加入動能的元素，目的在於找出估值偏低、且市場已開始認同的企業。
策略詳情Growth at Reasonable Price，成長調整後的低估值 × 市場認同
部分企業的估值看似不低，是因為成長速度較快。若僅看傳統估值指標，容易錯過這類企業；若不考慮價格，又可能為成長付出過高的代價。
GARP（Growth at a Reasonable Price）的做法，是將成長率納入考量，找出經成長調整後估值仍然偏低的股票，並同樣加入動能的元素，以確認市場認同。
策略詳情3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略
優質企業 × 足夠的安全邊際
平時事先辨識台股中體質優良、具競爭力的企業，持續追蹤營運、估算其內在價值，並設定具備足夠安全邊際的買進價位；待市場因恐慌而失靈、股價跌至該價位以下時，再評估是否買進。
名單由 15 至 25 檔優質企業組成。股價大幅下跌並不等於便宜，這個階段依靠的不是跌幅本身，而是對企業的深入研究，以及充分的安全邊際。
策略詳情台肥(1722)做什麼？基本面與財務資訊
4.1 台肥主營業務
台肥（1722）的營收有兩條腿：一條是本業的肥料與化工產品，另一條是把自有土地拿來出租的不動產收入。 公司 1946 年成立，原為經濟部轄下的公營事業，1999 年 9 月完成民營化；主管機關（現為農業部）至今仍是第一大股東，持股約 24%。
財報依主要產品／服務線分三類：2026 年上半年合併營收 67.51 億元中，肥料化工占 78.6%、租賃（不動產暨投資業部門）占 20.1%、其他 1.3%；去年同期為 77.6%、20.0% 與 2.4%。2025 年全年合併營收 120.88 億元、年增 1.8%，毛利率 13.1%、每股盈餘 0.95 元（稀釋）；2026 年上半年營收 67.51 億元、年增 6.4%，上半年每股盈餘 0.43 元。
肥料化工這一條的本質是價差生意：原料（天然氣、硫磺、氯化鉀、磷礦）在國際市場採購，而國內肥料是民生必需、售價受到政策與補貼牽制，所以成本往上時毛利會被壓縮——2023 年全年毛利率還有 27.4%，2025 年只剩 13.1%。公司另有電子級化學品（半導體製程用的高純度化學品），規模還小但不受農業價格管制。
租賃是這家公司獨有的一塊。 這一塊在財報上列為「投資性不動產收入」，來自公司持有的土地與建物出租，20.1% 的營收占比不隨肥料原料行情波動，是本業起伏時的緩衝。營運幾乎全部在台灣——2026 年上半年台灣占 98.0%。
4.2 台肥關鍵成長動能
台肥未來幾年的成長主要來自三個方向：南港與新竹的商用不動產開發、切入半導體綠色供應鏈的廢硫酸回收與藍氨，以及肥料本業的減虧轉盈；肥料價格受政策約束與南港商辦的去化速度，是影響成效的關鍵因素。
商用不動產開發
董事長張滄郎 2025 年 11 月上任時提出「三軸並進」：以不動產租金作為永續財務基礎，支撐乾淨能源事業並讓肥料化工有時間轉型，目標十年內完成轉身。他在 2026 年 5 月股東會說明進度：新竹 TFC ONE 出租率 100%，D7-B 已取得建照興建中，D4、D5 將分期開發為「新竹科技商務園區」；南港 C2 的旅館與商辦已啟用，C4 商辦預計 2028 年完工。總經理陳右欣 2 月表示，全台年租金收入約 24 億元、原則上只租不售，南港 C2 每年貢獻近 10 億元；新竹 D7-B 兩棟總樓地板面積約 4.7 萬坪，已有半導體大廠洽談全棟承租，若成案租金收益可再提升。董事會 5 月並通過「資產轉化方案」，以土地資產優化配置、提高資本使用效率。
廢硫酸回收與電子級化學品
公司 4 月公告取得台積電台中零廢製造中心的硫酸資源再生處理訂單，以廠中廠模式把先進製程產生的廢硫酸轉化為工業級硫酸銨，預計 2027 年下半年投產；公司預期這項業務每年可帶來約 4 億元營收，並視為打進其他廠區與更多科技業客戶的入場券。年報編列 13.85 億元推動廢硫酸資源再利用計畫，另規劃建置電子級溶劑儲槽與蒸餾塔製程改良，拓展電子級化學品業務。
藍氨切入半導體低碳供應鏈
張滄郎在股東會表示，第一張 6,000 噸藍氨國際低碳認證已於前年底取得、去年開始推廣銷售，今年隨半導體客戶陸續完成認證，出貨量可望明顯放大。發言人鍾俊銘 9 月說明，原本的氫能發電規劃已經喊停，轉為聚焦藍氨進口貿易；台肥擁有國內最大的液氨儲槽與專用碼頭，是其他業者難以複製的優勢，藍氨主要供應高科技大廠。
肥料本業減虧
陳右欣 2 月表示，2025 年肥料部門虧損 13 億元，推動農業廢棄物資材化後，2026 年可望減虧約 5 億元、2027 年拚虧轉盈；台中廠硝酸工場導入三級減量技術後，每噸碳費可由 300 元降至 50 元。鍾俊銘 9 月把全年減虧目標定在 5 至 6 億元，並說明原料採購已停用中國來源、把特定中東產區比重由 70% 降至 30% 以分散風險。
市場關注的變數
肥料價格受政策約束是最大的結構性限制：公司配合照顧農民政策低價銷售肥料，張滄郎在股東會表示已向農業部爭取預算補貼，並提高高效益肥料的銷售比重；年報也把原料全數仰賴進口、售價難以調整列為不利因素。不動產方面，年報提醒南港地區五年內有逾 28 萬坪辦公面積集中完工，供給大量釋出可能造成招租壓力；C4 的完工時程公司先後提過 2028 年與 2028 年底至 2029 年初，進度仍待確認。氫能發電已暫停投入，新事業重心移往藍氨與電子級化學品。
4.3 台肥營收
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 1~10月累計 | 10,734 | 10,364 | 10,082 |
| 12月 | － | 811 | 883 |
| 11月 | － | 913 | 909 |
| 10月 | 916 | 1,000 | 911 |
| 9月 | 1,170 | 1,094 | 1,026 |
| 8月 | 912 | 1,028 | 996 |
| 7月 | 986 | 899 | 933 |
| 6月 | 816 | 911 | 882 |
| 5月 | 962 | 972 | 988 |
| 4月 | 1,222 | 1,128 | 1,048 |
| 3月 | 1,374 | 1,156 | 1,034 |
| 2月 | 960 | 1,025 | 956 |
| 1月 | 1,415 | 1,150 | 1,308 |
| 新台幣 (百萬元) | 2026Q3 | 2026Q2 | 2026Q1 | 2025Q4 | 2025Q3 | 2025Q2 | 2025Q1 | 2024Q4 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 3,068 | 3,000 | 3,750 | 2,724 | 3,020 | 3,011 | 3,332 | 2,703 |
| 年增率 | +1.6% | -0.4% | +12.6% | +0.8% | +2.2% | +3.2% | +1.1% | +2.7% |
| 季增率 | +2.3% | -20.0% | +37.6% | -9.8% | +0.3% | -9.6% | +23.3% | -8.5% |
| 新台幣 (百萬元) | 2026H1 | 2025H2 | 2025H1 | 2024H2 | 2024H1 | 2023H2 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 6,751 | 5,745 | 6,343 | 5,658 | 6,216 | 5,550 |
| 年增率 | +6.4% | +1.5% | +2.1% | +1.9% | -34.3% | -23.1% |
| 半年增率 | +17.5% | -9.4% | +12.1% | -9.0% | +12.0% | -41.4% |
| 新台幣 (百萬元) | 2026 (1~10月) | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 10,734 | 12,088 | 11,873 |
| 年增率 | +3.6% | +1.8% | -20.9% |
| 2025 (A) | 2025 上半年 | 2025 下半年 | 2026上半年 | |
|---|---|---|---|---|
| 依財報主要產品／服務線（占合併營收） | ||||
| 肥料化工 | 77.2% | 77.6% | 76.8% | 78.6% |
| 租賃（不動產暨投資業） | 20.8% | 20.0% | 21.6% | 20.1% |
| 其他 | 2.0% | 2.4% | 1.6% | 1.3% |
| 合計 | 100.0% | 100.0% | 100.0% | 100.0% |
4.4 台肥損益：過去四季 EPS 0.84元
單季（10~12月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 2,724 | 2,703 | 2,632 | 3,509 |
| 營業毛利 | － | 417 | 413 | 301 | 613 |
| 營業利益 | － | 83 | 14 | 185 | 167 |
| 稅後淨利 | － | -160 | 452 | 210 | 493 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | -0.16 | 0.46 | 0.21 | 0.50 |
| 毛利率 | － | 15.3% | 15.3% | 11.4% | 17.5% |
| 營業利益率 | － | 3.0% | 0.5% | 7.0% | 4.7% |
| 淨利率 | － | -5.9% | 16.7% | 8.0% | 14.1% |
累積（全年）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 12,088 | 11,873 | 15,015 | 15,052 |
| 營業毛利 | － | 1,583 | 1,784 | 4,118 | 1,292 |
| 營業利益 | － | 362 | 550 | 2,758 | -489 |
| 稅後淨利 | － | 932 | 1,966 | 3,919 | 2,670 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | 0.95 | 2.00 | 3.99 | 2.72 |
| 毛利率 | － | 13.1% | 15.0% | 27.4% | 8.6% |
| 營業利益率 | － | 3.0% | 4.6% | 18.4% | -3.2% |
| 淨利率 | － | 7.7% | 16.6% | 26.1% | 17.7% |
單季（7~9月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3,068 | 3,020 | 2,955 | 2,918 | 3,713 |
| 營業毛利 | 281 | 418 | 469 | 518 | 343 |
| 營業利益 | 38 | 116 | 170 | 195 | -97 |
| 稅後淨利 | 34 | 562 | 738 | 605 | 629 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 0.03 | 0.57 | 0.75 | 0.62 | 0.64 |
| 毛利率 | 9.1% | 13.8% | 15.9% | 17.7% | 9.2% |
| 營業利益率 | 1.2% | 3.8% | 5.8% | 6.7% | -2.6% |
| 淨利率 | 1.1% | 18.6% | 25.0% | 20.7% | 16.9% |
累積（1~9月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 9,819 | 9,363 | 9,171 | 12,383 | 11,543 |
| 營業毛利 | 1,200 | 1,166 | 1,371 | 3,817 | 679 |
| 營業利益 | 361 | 279 | 536 | 2,573 | -655 |
| 稅後淨利 | 452 | 1,092 | 1,513 | 3,709 | 2,177 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 0.46 | 1.11 | 1.54 | 3.78 | 2.22 |
| 毛利率 | 12.2% | 12.5% | 15.0% | 30.8% | 5.9% |
| 營業利益率 | 3.7% | 3.0% | 5.8% | 20.8% | -5.7% |
| 淨利率 | 4.6% | 11.7% | 16.5% | 30.0% | 18.9% |
單季（4~6月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3,000 | 3,011 | 2,919 | 6,031 | 3,746 |
| 營業毛利 | 658 | 516 | 534 | 3,031 | 49 |
| 營業利益 | 372 | 208 | 242 | 2,424 | -414 |
| 稅後淨利 | 234 | 429 | 451 | 2,596 | 769 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 0.24 | 0.44 | 0.46 | 2.64 | 0.79 |
| 毛利率 | 21.9% | 17.1% | 18.3% | 50.3% | 1.3% |
| 營業利益率 | 12.4% | 6.9% | 8.3% | 40.2% | -11.0% |
| 淨利率 | 7.8% | 14.2% | 15.4% | 43.0% | 20.5% |
累積（1~6月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 6,751 | 6,343 | 6,216 | 9,465 | 7,830 |
| 營業毛利 | 920 | 748 | 902 | 3,299 | 336 |
| 營業利益 | 324 | 164 | 366 | 2,378 | -559 |
| 稅後淨利 | 419 | 530 | 775 | 3,105 | 1,548 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 0.43 | 0.54 | 0.79 | 3.16 | 1.58 |
| 毛利率 | 13.6% | 11.8% | 14.5% | 34.9% | 4.3% |
| 營業利益率 | 4.8% | 2.6% | 5.9% | 25.1% | -7.1% |
| 淨利率 | 6.2% | 8.4% | 12.5% | 32.8% | 19.8% |
單季（1~3月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3,750 | 3,332 | 3,297 | 3,433 | 4,084 |
| 營業毛利 | 262 | 232 | 368 | 268 | 286 |
| 營業利益 | -49 | -44 | 123 | -46 | -145 |
| 稅後淨利 | 185 | 101 | 325 | 509 | 779 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 0.19 | 0.10 | 0.33 | 0.52 | 0.79 |
| 毛利率 | 7.0% | 7.0% | 11.2% | 7.8% | 7.0% |
| 營業利益率 | -1.3% | -1.3% | 3.7% | -1.3% | -3.5% |
| 淨利率 | 4.9% | 3.0% | 9.8% | 14.8% | 19.1% |
單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。
4.5 台肥關鍵財務指標
獲利能力
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 9.1% | 21.9% | 7.0% | 15.3% | 13.8% | 17.1% | 7.0% | 15.3% |
| 淨利率 | 1.1% | 7.8% | 4.9% | -5.9% | 18.6% | 14.2% | 3.0% | 16.7% |
| 毛利÷總資產* | 1.3% | 3.2% | 1.3% | 2.0% | 2.1% | 2.5% | 1.1% | 2.0% |
| ROCE* | 0.2% | 1.5% | 1.1% | -0.9% | 3.6% | 2.7% | 0.7% | 0.8% |
成長性
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收年成長率 | +1.6% | -0.4% | +12.6% | +0.8% | +2.2% | +3.2% | +1.1% | +2.7% |
| 淨利年成長率 | -94.0% | -45.4% | +82.0% | -135.3% | -23.9% | -4.8% | -68.8% | +115.6% |
| 營業現金流年成長率 | -212.5% | -88.4% | +2.7% | +77.5% | -70.9% | +100.6% | -86.8% | +277.2% |
| 自由現金流年成長率 | -302.0% | -104.4% | +13.5% | +86.8% | -79.4% | +144.5% | -90.5% | +633.7% |
營運與財務韌性
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款收現天數 | 37.3 | 41.2 | 31.2 | 40.1 | 37.2 | 35.6 | 28.7 | 33.5 |
| 平均售貨天數 | 106.4 | 106.4 | 73.5 | 104.2 | 80.5 | 90.5 | 78.1 | 110.9 |
| 應付帳款付現天數 | 12.2 | 13.6 | 8.7 | 12.3 | 11.0 | 15.8 | 12.2 | 22.1 |
| 現金循環週期 | 131.5 | 133.9 | 96.0 | 132.0 | 106.7 | 110.3 | 94.7 | 122.3 |
| 流動比率 | 1.90 | 2.29 | 3.99 | 3.18 | 2.09 | 1.98 | 4.04 | 5.19 |
| 速動比率 | 1.32 | 1.58 | 2.99 | 2.00 | 1.57 | 1.39 | 2.99 | 3.59 |
獲利能力
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 13.1% | 15.0% | 27.4% | 8.6% | 15.7% |
| 淨利率 | 7.7% | 16.6% | 26.1% | 17.7% | 22.2% |
| 毛利÷總資產* | 1.9% | 2.2% | 5.1% | 1.6% | 2.7% |
| ROCE* | 1.5% | 2.1% | 5.6% | 4.3% | 5.1% |
成長性
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收年成長率 | +1.8% | -20.9% | -0.2% | +10.2% | +34.3% |
| 淨利年成長率 | -52.6% | -49.8% | +46.8% | -12.0% | +23.7% |
| 營業現金流年成長率 | -36.0% | -38.8% | +8.6% | +79.3% | +135.0% |
| 自由現金流年成長率 | -40.5% | -43.7% | +7.7% | +103.3% | +583.4% |
營運與財務韌性
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款收現天數 | 28.1 | 24.5 | 20.2 | 32.1 | 32.1 |
| 平均售貨天數 | 103.9 | 98.0 | 96.6 | 78.2 | 87.7 |
| 應付帳款付現天數 | 10.6 | 12.2 | 21.3 | 42.5 | 44.2 |
| 現金循環週期 | 121.4 | 110.3 | 95.5 | 67.7 | 75.5 |
| 流動比率 | 3.18 | 5.19 | 3.60 | 3.09 | 2.00 |
| 速動比率 | 2.00 | 3.59 | 2.65 | 2.09 | 1.30 |
＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。
台肥(1722)技術分析
5.1 台肥價格行為
台肥K線型態訊號 (2026/11/13)
| 日期 | 訊號 | 階段 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 11/04 | 空頭吞噬未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現空頭吞噬，但當日沒有繼續收低。可能只是單日回檔，股價方向仍不明朗。 |
| 11/03 | 空頭吞噬 | 預警 | 股價上漲一段後，當日黑K的實體把前一日的紅K整根包住。賣方單日的力道明顯轉強，可能是轉折的起點，但還需要確認。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價由漲轉跌的比例比平常高。 |
| 10/21 | 倒錘線未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現倒錘線，但當日沒有長紅K跟進。買方的反攻沒有成形，股價方向仍不明朗。 |
| 10/20 | 倒錘線 | 預警 | 股價下跌一段後，出現一根上影線很長、實體很小的K線。買方盤中試著反攻，但收盤沒能守住，屬於試探性的訊號。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價止跌回升的比例比平常高。 |
| 10/14 | 空頭母子線未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現空頭母子線，但當日沒有收低的黑K跟進。轉弱的訊號沒有被確認，仍屬整理，股價方向仍不明朗。 |
K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。
5.2 台肥三大法人
台肥三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)
| 11/12當日 | 買進 | 賣出 | 買賣超 | 連買連賣 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 外資 | 張數 | 356 | 733 | -377 | 連1買→連4賣 |
| 金額(元) | 1,385萬 | 2,852萬 | -1,466萬 | ||
| 均價(元) | 38.91 | 38.91 | 38.91 | ||
| 佔成交比重(%) | 18.2% | 37.4% | 不適用 | ||
| 投信 | 張數 | 0 | 0 | +0 | |
| 金額(元) | 0萬 | 0萬 | 0萬 | ||
| 均價(元) | 38.91 | 38.91 | 38.91 | ||
| 佔成交比重(%) | 0.0% | 0.0% | 不適用 | ||
| 自營商 | 張數 | 2 | 19 | -17 | 連6買→連4賣 |
| 金額(元) | 8萬 | 72萬 | -65萬 | ||
| 均價(元) | 38.91 | 38.91 | 38.91 | ||
| 佔成交比重(%) | 0.1% | 1.0% | 不適用 | ||
| 三大法人 | 張數 | 358 | 751 | -393 | 連1買→連4賣 |
| 金額(元) | 1,393萬 | 2,924萬 | -1,531萬 | ||
| 均價(元) | 38.91 | 38.91 | 38.91 | ||
| 佔成交比重(%) | 18.3% | 38.4% | 不適用 | ||
資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 38.91 元推算；當日總成交量 1,957 張。
5.3 台肥融資融券
台肥融資融券與借券賣出 (2026/11/12)
| 11/12當日 | 融資(張) | 融券(張) |
|---|---|---|
| 買進 | 51 | 0 |
| 賣出 | 160 | 0 |
| 現償 | 1 | 0 |
| 增減 | -110 | 0 |
| 餘額 | 3,435 | 33 |
| 使用率 | 1.4% | 0.0% |
| 連增連減 | 連4增→減 | 持平 |
| 資券互抵 | 0 | |
| 資券當沖 | 0.0% | |
| 券資比 | 1.0% |
| 11/12當日 | 借券賣出(張) |
|---|---|
| 賣出 | 80 |
| 還券 | 48 |
| 調整 | 0 |
| 增減 | +32 |
| 餘額 | 33,154 |
| 次日限額 | 78 |
資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。
市場對台肥(1722)未來的獲利預估
6.1 獲利
| 新台幣 (百萬元) | 2024 (A) | 2025 (A) | 2026 (E) | 2027 (F) | 2028 (F) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 11,873 | 12,088 | － | － | － |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 2.00 | 0.95 | － | － | － |
| 營收年增率 (YoY,%) | -20.9% | 1.8% | － | － | － |
| 淨利年增率 (YoY,%) | -49.8% | -52.6% | － | － | － |
註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。
＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.01、2025 (A) 0.95、2025 Q2 0.44、2025 Q3 0.57、2025 Q4 -0.16、2026 Q1 0.19、2026 Q2 0.24。
以下依公司已公布的財報與月營收，說明台肥（1722）的獲利軌跡。
- 2024～2025 年：營收站穩，但獲利一路往下。 2024 年合併營收 118.73 億元、年減 20.9%，每股盈餘由 2023 年的 3.99 元降到 2.00 元；2025 年營收 120.88 億元、年增 1.8%，每股盈餘再降到 0.95 元。真正的壓力在毛利率：由 2023 年的 27.4% 一路掉到 2025 年的 13.1%，營業利益率同期從 18.4% 降到 3.0%，本業幾乎只剩損益兩平。
- 2026 年上半年：本業在修復，帳面獲利卻還在衰退。 營收 67.51 億元、年增 6.4%，毛利率回到 13.6%（去年同期 11.8%），營業利益由 1.64 億元增加到 3.24 億元、幾乎翻倍，營業利益率 4.8%。但每股盈餘 0.43 元、低於去年同期的 0.54 元——差別在營業外：去年上半年業外與稅後合計貢獻 3.67 億元，今年只剩 0.95 億元。第 2 季單季的毛利率已經拉到 21.9%、營業利益率 12.4%，是近兩年最好的一季。
公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 11.70 億元、年增 7.0%；前 9 個月累計 98.18 億元、年增 4.9%。
本業與帳面這兩條線目前是分開走的。 要檢驗的是第 2 季那個 21.9% 的毛利率能不能延續到第 3 季——那是原料成本回落是否真的落到損益表的第一個驗證點；至於每股盈餘，只要業外不再像 2023 年那樣貢獻超過本業，帳面數字就會更貼近本業的實際水準。
6.2 本益比（PE Multiples）
目前台肥的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：
| 2025(A)：0.9 元 | |
|---|---|
| 39 元 2026-11-13 | 43.0 倍 |