[南寶 (4766)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看南寶

南寶(4766) 最新股價趨勢

南寶(4766)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前南寶股價約在 330–350 元（2026/11/13 收盤價 331 元），約為 2026(E) EPS 26.1 元的 13 倍、2027 年的 12 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 13.80 元年化後的 27.60 元計算，約為 12 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

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南寶(4766)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 南寶主營業務

南寶樹脂（4766）主要的營收來源是接著劑：把合成樹脂做成黏合用的材料，賣給製鞋、建材與工業客戶。 公司自己做上游的樹脂合成，再往下配成各種用途的膠。

財報依主要產品分四類：2026 年上半年合併營收 124.19 億元中，接著劑占 68.3%、建材 17.7%、塗料 7.5%、其他 6.4%；去年同期為 70.1%、16.5%、8.0% 與 5.3%。同期四類全部成長——其他年增 32.1%、建材年增 17.2%、接著劑年增 6.5%、塗料年增 2.8%。2025 年全年合併營收 232.00 億元、年增 0.9%，毛利率 34.1%、每股盈餘 20.20 元（稀釋）；2026 年上半年營收 124.19 億元、年增 9.3%，上半年每股盈餘 13.80 元。

公司 1963 年成立於台南西港，2018 年上市，是台灣少數從合成樹脂一路做到終端配方的化工廠。接著劑裡規模最大的是運動用品與製鞋用膠（公司設有運動用品接著劑與材料事業部），客戶多在東南亞與中國的鞋廠；建材用膠與塗料則跟著當地的營建與裝修需求走。

生意的根在「配方跟著客戶的製程走」。 鞋用接著劑要配合鞋廠的鞋材、產線速度與環保法規（水性化、無溶劑化）重新調配，一雙鞋的用膠規格一旦確定，整個款式週期就不會換供應商；地區別也因此跟著客戶的產能走——2025 年亞洲（不含台灣）占 67.0%、台灣 16.0%、大洋洲 14.8%，歐美非合計不到 3%。

4.2 南寶關鍵成長動能

南寶未來幾年的成長主要來自三個方向：鞋材接著劑回歸成長與在地化產能、半導體與折疊螢幕用膠材等電子新材料，以及澳洲建材與塗料；運動鞋品牌需求、原物料成本轉嫁的時間差，以及關稅與產能移轉是影響獲利的關鍵因素。

鞋材接著劑與在地產能

公司在年報中表示，2026 年要提升國際一線品牌的滲透率、擴大非台資一線鞋廠與區域品牌的市占，並配合國際品牌供應鏈移轉，重點加速印度與東南亞產能擴充、提高在地生產比率以降低關稅與物流成本。公司 2026 年 11 月指出，鞋材接著劑在產品價格隨成本調整、積極爭取更多訂單份額，以及去年低基期帶動下，今年可望回歸成長；5 月也表示持續與品牌及鞋廠共同開發新材質接著技術以爭取新訂單。第三季接著劑業務年增 16%、占營收 69%，前三季每股盈餘 19.27 元、創同期新高；1～10 月營收 216.80 億元、年增 12.6%。

電子與半導體新材料

公司 11 月表示，近年著重電子與半導體特化領域、鎖定進口替代與高技術門檻項目，半導體用膠與折疊螢幕用光學透明膠（Foldable OCA）都已取得關鍵技術突破並開始小量出貨，南寶是全球少數成功開發折疊螢幕用光學透明膠的供應商；半導體相關應用主要用於封裝製程，隨客戶認證與測試推進，今年營收可望逐步提升。年報指出，關鍵先進封裝材料多由日本供應商提供、約占市場 85% 以上，公司投入底部填充膠開發，並與新應材、信紘科技合資成立新寳紘，借助合資公司通路加速與一線封測廠驗證。

建材與塗料

公司 11 月表示，建材營收主要來自澳洲，當地需求升溫、市占持續提升，加上澳幣升值，今年營收可望持續成長；5 月也提到將透過持續併購擴大建材版圖。塗料則爭取政府基礎建設、AI 基礎建設與消費性電子商機，年報指出物流中心、半導體廠與冷鏈設施擴建帶動地坪需求。第三季建材與塗料營收年增 17%、占 25%。

外部機構觀點

TrendForce 2026 年 4 月指出，CoWoS 短缺已延伸到上游設備、下游載板與封裝材料，台積電計畫在 2027 年前把 CoWoS 產能擴充 60% 以上。運動鞋需求方面，美銀 1 月指出運動鞋近 20 年的結構性成長大致完成，產業年成長可能由 2007 年以來的約 9% 降至 4%～5%。

市場關注的變數

公司 11 月指出，原物料價格波動、與客戶溝通成本壓力和調整售價有時間差，第三季毛利率 31.2%、年減 2.7 個百分點，營業利益仍年增 4.8%。Reuters 3 月指出，荷莫茲海峽運輸受阻使塑膠與聚合物價格升至約四年高點，亞洲因依賴石腦油最受衝擊。公司 5 月表示傳統產業接著劑需求偏弱，銷往北美尤其明顯。年報列出的不利因素包括原料價格受原油與高分子單體影響、價格競爭激烈、環保要求趨嚴，以及全球貿易壁壘與關稅波動；年報也提到區域產能過剩引發價格競爭，公司以「價值競爭」取代「價格競爭」因應。

4.3 南寶營收

4.4 南寶損益：過去四季 EPS 23.40元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 南寶關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

南寶(4766)技術分析

5.1 南寶價格行為

南寶K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 南寶三大法人

南寶三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 340.67 元推算；當日總成交量 134 張。

5.3 南寶融資融券

南寶融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對南寶(4766)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 22.26、2025 (A) 20.25、2025 Q2 4.59、2025 Q3 4.97、2025 Q4 4.65、2026 Q1 6.55、2026 Q2 7.27。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，南寶（4766）2026 年營收約 256.00 億元、每股盈餘約 26.1 元；2027 年營收約 273.80 億元、每股盈餘約 27.2 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收年增一成，獲利成長近三成。 共識營收 256.00 億元（年增 10.3%）、每股盈餘 26.1 元（年增 29.2%），預估區間分別為 253.8～258.9 億元與 25.90～26.42 元——各家看法高度一致，最高與最低只差不到一成。
• 2027 年：成長放慢，回到個位數。 共識營收 273.80 億元（年增 7.0%）、每股盈餘 27.2 元（年增 4.2%），預估區間為 272.2～276.6 億元與 26.30～28.68 元。

已公布的實績支撐了這組共識：2026 年上半年合併營收 124.19 億元、年增 9.3%，每股盈餘 13.80 元、較去年同期的 10.62 元成長 29.9%；第 2 季單季每股盈餘 7.27 元。公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 23.08 億元、年增 16.5%；前 9 個月累計 193.45 億元、年增 12.0%。

值得注意的是獲利成長的來源不在本業的獲利率：上半年毛利率 33.7%（去年同期 34.5%）、營業利益率 16.7%（去年同期 16.7%）都沒有改善，歸屬母公司淨利率卻由 11.3% 升到 13.4%——差別在營業外與非控制權益這一段。2025 年全年也是同一個方向的反面：營業利益率由 15.6% 升到 16.4%，每股盈餘反而從 22.21 元降到 20.20 元。

所以要盯的是營業利益率能不能跟上。 共識把 2026 年每股盈餘從一個月前的 23.53 元上修到 26.1 元，依據是上半年連續兩季大幅優於預期；第 3 季財報若毛利率續降而營業利益率守不住 16%，這組才剛上修的共識就會面臨回頭修正。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前南寶的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：