[豐泰 (9910)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看豐泰

豐泰(9910) 最新股價趨勢

豐泰(9910)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前豐泰股價約在 60–70 元（2026/11/13 收盤價 66 元），約為 2026E EPS 4.5 元的 15 倍、2027 年的 13 倍、2028 年的 12 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

豐泰(9910)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 豐泰主營業務

豐泰企業（9910）主要的營收來源是替運動品牌代工製鞋：2026 年上半年鞋類製造銷售就占了合併營收的 94.7%。

財報的收入拆分有地區別與產品／服務線兩種。產品線兩年都是同一個形狀（鞋類製造銷售 94.7%、其他 5.3%），地區別則看得出變化：2026 年上半年新加坡占合併營收 71.4%、美國 9.9%、瑞士 5.8%、其他國家 5.1%、中國 5.1%、墨西哥 2.7%；2025 年全年為 75.0%、9.2%、5.7%、4.0%、3.4% 與 2.7%，中國的比重由 2025 年上半年的 2.2% 升到 5.1%。要注意這是財報的「主要地區市場」分類，與終端消費者所在地不同。公司官網說明豐泰成立於 1971 年、以製造運動鞋為主要業務，2002 年把總部遷到雲林科技工業園區，員工總數約 14 萬人，是主要客戶 Nike 最資深的製鞋合作夥伴。

2025 年合併營收 835.12 億元（年減 4.5%）、每股盈餘 5.10 元；2026 年上半年營收 396.15 億元（年減 3.7%）、每股盈餘 1.71 元。壓力在利潤率：毛利率由 2025 年上半年的 22.6% 降到 2026 年上半年的 18.4%，營業利益率同期由 9.1% 降到 5.0%。9 月單月營收 64.41 億元、年減 4.8%，1－9 月累計 608.20 億元、年減 3.1%。

公司 1971 年成立、1992 年上市。財報載明員工與董事酬勞全數以現金發放，故不計算稀釋每股盈餘。

4.2 豐泰關鍵成長動能

豐泰以運動鞋代工為主要業務，最大客戶為 Nike、第二大客戶為 Salomon：公司表示，戶外越野品牌 Salomon 2026 年出貨量確定優於 2025 年、2027 年可望持續成長，已針對其需求規劃擴充產線；前三季稅後純益 26.90 億元、年減 25.4%，10 月營收 72.04 億元、年增 4.42%。

營運結構與生產效率

公司在年報中指出，2025 年合併營業收入 835.1 億元、年減 4%，成品鞋銷售 1.2 億雙、年增 3%，合併營業淨利 74.3 億元、年增 1%，歸屬母公司淨利 50.3 億元、年減 14%，每股盈餘 5.10 元；銷售雙數成長但營收減少，主要受新台幣升值、生產地區與產品組合影響，而在產能利用率與生產效率提升、費用控管下營業淨利持平。公司並持續投入新生產技術與自動化研發，2025 年研發費用約占營收 3.5%。

外部機構觀點

外部機構對豐泰與其主要客戶的看法分歧。瑞銀 9 月將豐泰升評為「買進」，指出豐泰受 Nike 庫存去化與產品重整影響、產能利用率偏低與生產基地移轉拖累營業利益率，但獲利已於 2 月觸底、之後連續五個月改善；瑞銀預期豐泰作為 Nike 新款訓練鞋與籃球鞋的主要供應商之一，營收將逐步回穩，Salomon 訂單將呈雙位數成長，東南亞工廠員工熟練度提升後營業利益率可望持續回升。美銀 9 月則將 Nike 降評為「落後大盤」，不預期 Nike 銷售在 2028 年前改善。

市場關注的變數

Nike 10 月預估 2027 會計年度營收將以高個位數百分比下滑，大中華區營收已連續九季萎縮。Nike 訂單的回穩時點、Salomon 新產線的開出進度，以及東南亞廠區生產效率的改善，將影響 2027 年的營收與利潤率。

4.3 豐泰營收

4.4 豐泰損益：過去四季 EPS 4.92元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 豐泰關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

豐泰(9910)技術分析

5.1 豐泰價格行為

豐泰K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 豐泰三大法人

豐泰三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 65.70 元推算；當日總成交量 3,511 張。

5.3 豐泰融資融券

豐泰融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對豐泰(9910)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，豐泰（9910）2026 年合併營收約 823.7 億元、每股盈餘約 4.46 元；2027 年營收約 857.0 億元、每股盈餘約 5.09 元；2028 年營收約 902.1 億元、每股盈餘約 5.6 元。

• 2026 年：營收小幅衰退，獲利跌得比營收多。 共識營收 823.7 億元（年減 1.4%）、每股盈餘 4.46 元（較 2025 年的 5.10 元減少 12.5%）。營收預估非常集中——區間 811.9 至 837.9 億元；每股盈餘的分歧大一些，3.97 至 5.40 元。
• 2027 年：營收回到小幅成長，獲利成長幅度較大。 共識營收 857.0 億元（年增 4.0%）、每股盈餘 5.09 元（年增 14.1%），每股盈餘區間 4.01 至 6.16 元。
• 2028 年。 共識營收 902.1 億元（年增 5.3%）、每股盈餘 5.6 元（年增 9.8%），延續小幅成長，獲利增幅高於營收。每股盈餘預估區間為 5.30 至 5.84 元。

實績對照：2026 年上半年合併營收 396.15 億元、年減 3.7%，每股盈餘 1.71 元；1－9 月累計 608.20 億元、年減 3.1%。要達到全年 823.7 億元的共識，第 4 季得做到 215.5 億元，比去年同期的 207.09 億元成長 4.1%——方向與前九個月相反。

真正的變數在利潤率。毛利率由 2025 年上半年的 22.6% 降到 2026 年上半年的 18.4%，營業利益率同期由 9.1% 降到 5.0%，單季營業利益率在 2026 年第 1 季一度只剩 4.0%。共識的 4.46 元隱含下半年要賺 2.75 元，是上半年 1.71 元的 1.6 倍，等於押利潤率在下半年明顯回升。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前豐泰的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：